摘要：國(guó)際油價(jià)波動(dòng)是多種沖擊（原油供給沖擊、經(jīng)濟(jì)總需求沖擊、特定性需求沖擊）共同作用的結(jié)果，而不同沖擊對(duì)中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)的影響不同，且對(duì)不同工業(yè)行業(yè)的影響也不同，使得中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)可能與國(guó)際油價(jià)波動(dòng)同向變動(dòng)或反向變動(dòng)或沒有相關(guān)性，由此產(chǎn)生中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)獨(dú)立于國(guó)際油價(jià)波動(dòng)的現(xiàn)象。使用1998年7月至2023年9月的月度數(shù)據(jù)，運(yùn)用SVAR模型，采用工具變量與符號(hào)約束相結(jié)合的識(shí)別方法，分析發(fā)現(xiàn)：不同沖擊對(duì)國(guó)際油價(jià)的影響不同；原油供給沖擊對(duì)中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)的影響最大，3種沖擊對(duì)中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)的影響方向可能相反；原油供給沖擊對(duì)低研發(fā)投入和中研發(fā)投入行業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)的影響較大，對(duì)高研發(fā)投入行業(yè)的影響較小，表明技術(shù)進(jìn)步能夠緩解國(guó)際油價(jià)波動(dòng)對(duì)產(chǎn)出增長(zhǎng)的沖擊；經(jīng)濟(jì)總需求沖擊和特定性需求沖擊對(duì)高、低、中研發(fā)投入行業(yè)的影響依次減弱。因此，面對(duì)國(guó)際油價(jià)波動(dòng)，應(yīng)避免市場(chǎng)恐慌，堅(jiān)持中國(guó)特色新型工業(yè)化的實(shí)踐邏輯，并加強(qiáng)科技創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定作用。

關(guān)鍵詞：油價(jià)波動(dòng)沖擊；原油供給沖擊；經(jīng)濟(jì)總需求沖擊；特定性需求沖擊；技術(shù)創(chuàng)新；獨(dú)立性

中圖分類號(hào)：F416；F224文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號(hào)：1674-8131（2024）06-0078-14

一、引言

在當(dāng)前的技術(shù)水平下，石油依然是關(guān)鍵的生產(chǎn)投入品之一，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演著不可或缺的角色（Su et al.，2020）［1］。然而，作為一種稀缺的不可再生資源，石油的地理分布具有非均衡性。中國(guó)擁有一定的石油儲(chǔ)量，但國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量不足以滿足巨大的消費(fèi)需求。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年中國(guó)原油對(duì)外依賴度已超過50%（Liu et al.，2020）［2］。近年來，隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，能源消費(fèi)需求不斷增加（陳衛(wèi)東 等，2020）［3］，中國(guó)的原油對(duì)外依存度達(dá)到70%以上。這種高對(duì)外依賴度使得國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的沖擊不容忽視（周睿，2021）［4］。

根據(jù)供需均衡原理，工業(yè)品價(jià)格上漲會(huì)抑制需求，使得產(chǎn)出增長(zhǎng)速度減緩甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)；相反，價(jià)格下降則會(huì)刺激需求，促使產(chǎn)出增長(zhǎng)速度加快。盡管由于生產(chǎn)資料的多樣化，單一生產(chǎn)資料價(jià)格波動(dòng)對(duì)產(chǎn)出的影響可能被其他因素削弱，但通常仍可以觀察到部分傳導(dǎo)效應(yīng)，使得生產(chǎn)資料價(jià)格與產(chǎn)出及產(chǎn)出增長(zhǎng)具有相關(guān)性。石油作為關(guān)鍵的工業(yè)原料，其價(jià)格與工業(yè)產(chǎn)出的關(guān)系密切。一些實(shí)證研究也發(fā)現(xiàn)，油價(jià)與工業(yè)產(chǎn)出之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系（張斌 等，2010；吳力波 等，2011；錢浩祺 等，2014）［5-7］。因此，從理論上講，國(guó)際油價(jià)與工業(yè)產(chǎn)出及產(chǎn)出增長(zhǎng)之間具有負(fù)相關(guān)性。相關(guān)研究也證實(shí)了一些原油進(jìn)口大國(guó)（如德國(guó)、西班牙等）的工業(yè)產(chǎn)出受到國(guó)際油價(jià)的負(fù)向影響（Tunc et al.，2022；Jiménez-Rodríguez，2008）［8-9］。然而，從1998年7月至2023年9月中國(guó)工業(yè)增加值增長(zhǎng)率與WTI（West Texas Intermediate）原油實(shí)際價(jià)格的走勢(shì)來看（參見圖1），兩者并未表現(xiàn)出預(yù)期的反向關(guān)系，中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出的變化似乎獨(dú)立于國(guó)際油價(jià)波動(dòng)，這與理論預(yù)期不符。

張?zhí)祉?，包書妮：中?guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為何獨(dú)立于國(guó)際油價(jià)波動(dòng)？以2014—2018年為例：2014年上半年，在OPEC減產(chǎn)協(xié)議和地緣政治因素的影響下，國(guó)際油價(jià)從每桶40.3美元升至每桶44.3美元，與此同時(shí)，中國(guó)工業(yè)增加值同比增速從9.475%逐步下降至8.7%，隨后又回升至9.2%；從2014年下半年開始，國(guó)際原油價(jià)格急劇下跌（從2014年7月的每桶43.1美元降至2016年5月的每桶12.9美元），而中國(guó)工業(yè)增加值同比增速也下降（從2014年7月的9%降至2016年5月的6.35%）；直到2018年10月，OPEC達(dá)成新減產(chǎn)協(xié)議，國(guó)際原油價(jià)格反彈至每桶28美元，但中國(guó)工業(yè)增加值同比增速仍持續(xù)下降至5.9%。

盡管國(guó)際油價(jià)對(duì)一國(guó)原油定價(jià)的沖擊在一定程度上存在滯后效應(yīng)，可能削弱和延遲其對(duì)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)的影響，但這并不能改變國(guó)際油價(jià)變化影響工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)的整體趨勢(shì)。從圖1來看，即使考慮幅度變化與時(shí)間延遲，國(guó)際油價(jià)與中國(guó)工業(yè)增長(zhǎng)率有時(shí)呈現(xiàn)出符合供求理論的反向趨勢(shì)，有時(shí)則表現(xiàn)為同向趨勢(shì)，或者顯現(xiàn)出無明顯關(guān)聯(lián)的特征?？梢?，中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)與國(guó)際油價(jià)變化的關(guān)系具有復(fù)雜性，且與理論預(yù)期并不完全一致。本文用“相對(duì)獨(dú)立性”來描述這種現(xiàn)象，即中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)獨(dú)立于國(guó)際油價(jià)波動(dòng)。然而，現(xiàn)有研究較少關(guān)注這一現(xiàn)象，更缺乏對(duì)其原因的深入探討。鑒于此，本文嘗試對(duì)中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)為何獨(dú)立于國(guó)際油價(jià)波動(dòng)提供一種合理解釋。

自20世紀(jì)70年代石油危機(jī)后，大量文獻(xiàn)考察了油價(jià)波動(dòng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系（Mamdouh et al.，2023；Li，2023）［10-11］。大部分研究發(fā)現(xiàn)，無論是油價(jià)上升還是油價(jià)下降，都會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成損害（田新翠 等，2010；Dong et al.，2017；van Eyden et al.，2019；Liu et al.，2020；Yildirim et al.，2021；Guan et al.，2021）［12-16］［2］，但也有學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)石油價(jià)格波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有正向影響（Gbatu et al.，2017； Wesseh et al.，2018）［17-18］。同時(shí)，隨著研究的深入，相關(guān)文獻(xiàn)的分析視角逐漸細(xì)化，比如，Kilian（2009）［19］將油價(jià)波動(dòng)來源分解為供給沖擊、經(jīng)濟(jì)總需求沖擊和特定性需求沖擊，為深入探討油價(jià)波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響拓寬了空間，并且越來越多的學(xué)者利用該方法來分析石油價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生的多元化影響（侯方堃 等，2009；Melolinna，2012；Cashin et al.，2014；Anzuini et al.，2015）［20-23］。在研究對(duì)象方面，愈來愈多的文獻(xiàn)著眼于考察油價(jià)波動(dòng)對(duì)不同行業(yè)的影響（Thorbecke，2019；Charfeddine et al.，2020）［24-25］，尤其是對(duì)工業(yè)部門不同行業(yè)的差異化影響（Guidi，2009；Otero et al.，2020）［26-27］。除此之外，還有一些研究表明石油價(jià)格對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響趨于弱化（Blanchard et al.，2007）［28］，并已經(jīng)明顯弱于20世紀(jì)70年代（Gómez-Loscos et al.，2012）［29］。

上述研究為本文提供了理論和方法基礎(chǔ)，即可以從油價(jià)波動(dòng)來源的多樣化和工業(yè)行業(yè)的異質(zhì)性兩個(gè)方面來解釋中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)為何獨(dú)立于國(guó)際油價(jià)波動(dòng)。盡管現(xiàn)有研究考察了國(guó)際油價(jià)波動(dòng)不同來源對(duì)工業(yè)產(chǎn)出的影響和國(guó)際油價(jià)波動(dòng)對(duì)不同工業(yè)行業(yè)產(chǎn)出的影響，但鮮有文獻(xiàn)以此來解釋國(guó)際油價(jià)波動(dòng)與工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)之間的關(guān)系。同時(shí)，采用SVAR模型的相關(guān)研究多采用遞歸法（Yildirim et al.，2021）［15］或符號(hào)約束方法（Liu et al.，2020）［2］來進(jìn)行識(shí)別，模型識(shí)別的精確度有限。相比已有文獻(xiàn)，本文的邊際貢獻(xiàn)主要在于：一是針對(duì)中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)獨(dú)立于國(guó)際油價(jià)波動(dòng)的特征事實(shí)，從油價(jià)波動(dòng)不同來源的影響差異及其對(duì)不同行業(yè)影響的異質(zhì)性兩個(gè)方面進(jìn)行了理論解釋，有助于深入認(rèn)識(shí)國(guó)際油價(jià)與中國(guó)工業(yè)發(fā)展之間的內(nèi)在關(guān)系，以更有效地應(yīng)對(duì)國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的沖擊，進(jìn)而更好地保障能源安全和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。二是使用1998年7月至2023年9月的月度數(shù)據(jù)，運(yùn)用SVAR模型，采用工具變量與符號(hào)約束相結(jié)合的識(shí)別方法，更精確地將國(guó)際油價(jià)波動(dòng)分解為原油供給沖擊、經(jīng)濟(jì)總需求沖擊、特定性需求沖擊，并將工業(yè)部門劃分為高研發(fā)投入行業(yè)、中研發(fā)投入行業(yè)、低研發(fā)投入行業(yè)，從而更準(zhǔn)確地評(píng)估國(guó)際油價(jià)波動(dòng)不同來源沖擊對(duì)中國(guó)工業(yè)及其不同行業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)的影響，不僅為國(guó)際油價(jià)波動(dòng)與中國(guó)工業(yè)發(fā)展之間的關(guān)系提供了具有代表性的新的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，而且為進(jìn)一步的研究提供了思路借鑒和方法參考。

二、研究思路與方法

國(guó)際大宗商品的價(jià)格波動(dòng)是一個(gè)國(guó)家或者地區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)重要的外部風(fēng)險(xiǎn)來源（張?zhí)祉?等，2022）［30］，而原油在全球大宗商品貿(mào)易中占據(jù)著重要地位（王盼盼 等，2020）［31］，其價(jià)格波動(dòng)不僅會(huì)影響國(guó)際市場(chǎng)的穩(wěn)定性，也直接關(guān)系到各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的崛起和開放，中國(guó)工業(yè)生產(chǎn)對(duì)國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)的敏感度增強(qiáng)，然而中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)卻獨(dú)立于國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)，這與供求理論的預(yù)期結(jié)果及國(guó)際油價(jià)與中國(guó)工業(yè)生產(chǎn)緊密相關(guān)的現(xiàn)實(shí)存在不一致，表明兩者之間可能存在復(fù)雜的隱藏的傳導(dǎo)機(jī)制，因而有必要深入分析其原因。本文基于已有的研究成果，從國(guó)際油價(jià)波動(dòng)來源和工業(yè)行業(yè)異質(zhì)性兩個(gè)方面來解釋中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)為何獨(dú)立于國(guó)際油價(jià)波動(dòng)，并采用1998年7月至2023年9月的月度數(shù)據(jù)，通過SVAR模型進(jìn)行計(jì)量分析。

1.中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)獨(dú)立于國(guó)際油價(jià)波動(dòng)的理論解釋

一方面，從國(guó)際油價(jià)波動(dòng)的產(chǎn)生來看，其可能是由不同的因素變化引起的，而不同來源的石油價(jià)格波動(dòng)可能對(duì)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)產(chǎn)生不同的影響（李卓 等，2012；譚小芬 等，2015）［32-33］。國(guó)際油價(jià)不僅受到石油供給量的影響，還會(huì)被經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求所拉動(dòng)（蕭月 等，2021）［34］，但供給變化和需求變化帶來的國(guó)際油價(jià)波動(dòng)對(duì)工業(yè)產(chǎn)出影響的方向和程度可能并不相同（Kilian，2009）［21］。具體而言：石油的供給變化主要通過成本效應(yīng)進(jìn)行價(jià)格傳導(dǎo)。原油價(jià)格上升，使得以原油或原油制品為中間品的工業(yè)品價(jià)格上漲，根據(jù)供需定理，該類工業(yè)品達(dá)到新穩(wěn)態(tài)時(shí)產(chǎn)量會(huì)下降。因此，石油供給變化導(dǎo)致的國(guó)際油價(jià)波動(dòng)與中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)具有反向變動(dòng)的關(guān)系。影響國(guó)際油價(jià)的需求可進(jìn)一步細(xì)分為經(jīng)濟(jì)總需求和特定性需求兩類（Kilian，2009）［19］。經(jīng)濟(jì)總需求是指全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)石油的需求，根據(jù)供需定理，國(guó)際油價(jià)波動(dòng)與全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈現(xiàn)同向變動(dòng)關(guān)系，中國(guó)工業(yè)增長(zhǎng)盡管長(zhǎng)期來看與全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有同向變動(dòng)的趨勢(shì)，但競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)和國(guó)別差異等也可能導(dǎo)致中國(guó)工業(yè)增長(zhǎng)與全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在短期內(nèi)不同步甚至反向變動(dòng)，因而經(jīng)濟(jì)總需求變化導(dǎo)致的國(guó)際油價(jià)波動(dòng)與中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)之間的關(guān)系具有不確定性。特定性需求主要通過預(yù)防效應(yīng)等來影響國(guó)際油價(jià)，如較多企業(yè)參與原油風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的購買會(huì)導(dǎo)致特定性需求增多，進(jìn)而帶來國(guó)際原油價(jià)格上漲。特定性需求變化本身具有一定偶然性和不確定性，且其對(duì)國(guó)際原油價(jià)格的影響程度在不同時(shí)期也具有顯著差異，因而特定性需求變化導(dǎo)致的國(guó)際油價(jià)波動(dòng)與中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)之間的關(guān)系具有明顯的時(shí)變性。綜上所述，國(guó)際油價(jià)波動(dòng)是多種因素共同作用的結(jié)果，而不同來源的國(guó)際油價(jià)波動(dòng)對(duì)中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)的影響并非同向的，加上不同時(shí)期不同因素對(duì)國(guó)際油價(jià)波動(dòng)的貢獻(xiàn)度不同，使得中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)與國(guó)際油價(jià)波動(dòng)之間表現(xiàn)出多樣化的關(guān)系（可能同向變動(dòng)，也可能反向變動(dòng)，還可能沒有相關(guān)性），即國(guó)際油價(jià)波動(dòng)來源的多樣性是中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)獨(dú)立于國(guó)際油價(jià)波動(dòng)的重要原因。

另一方面，從工業(yè)部門的結(jié)構(gòu)特征和生產(chǎn)屬性來看，國(guó)際油價(jià)波動(dòng)對(duì)不同工業(yè)行業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)的影響存在差異。作為全球唯一擁有聯(lián)合國(guó)產(chǎn)業(yè)分類中全部工業(yè)門類的國(guó)家，中國(guó)的工業(yè)體系龐大而復(fù)雜，在這一龐大體系內(nèi)部，不同的行業(yè)具有不同的生產(chǎn)資料、生產(chǎn)技術(shù)和生產(chǎn)方式，對(duì)石油價(jià)格波動(dòng)的敏感程度存在顯著差異。比如，根據(jù)成本效應(yīng)，行業(yè)上游的原油或原油制品所占比重越大，則該行業(yè)受國(guó)際油價(jià)波動(dòng)沖擊的影響越大。因此，當(dāng)工業(yè)的行業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化時(shí)，國(guó)際油價(jià)波動(dòng)對(duì)工業(yè)整體產(chǎn)出增長(zhǎng)的影響也會(huì)改變，而工業(yè)行業(yè)結(jié)構(gòu)必然會(huì)隨著技術(shù)的進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不斷優(yōu)化升級(jí)。同時(shí)，就同一行業(yè)來看，隨著產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的發(fā)展，上下游間的聯(lián)系合作增強(qiáng)能夠顯著提高行業(yè)內(nèi)企業(yè)聯(lián)合抵御國(guó)際油價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力，從而削弱國(guó)際油價(jià)波動(dòng)對(duì)其產(chǎn)出增長(zhǎng)的影響；此外，隨著行業(yè)技術(shù)的不斷突破（如原油儲(chǔ)備技術(shù)、部分原油制品替代品的研發(fā)技術(shù)、提高原油利用率的技術(shù)等），國(guó)際油價(jià)波動(dòng)對(duì)產(chǎn)出增長(zhǎng)的影響也可能弱化。可見，由于行業(yè)異質(zhì)性的存在，工業(yè)行業(yè)結(jié)構(gòu)的變化及各行業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展也會(huì)使得國(guó)際油價(jià)波動(dòng)對(duì)中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)的影響在不同的時(shí)期具有不同的表現(xiàn)?？傊?，在國(guó)際油價(jià)波動(dòng)來源多樣化和工業(yè)行業(yè)異質(zhì)性的共同作用下，中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)表現(xiàn)出獨(dú)立于國(guó)際油價(jià)波動(dòng)的特征和趨勢(shì)。

2.SVAR模型構(gòu)建

目前，相關(guān)文獻(xiàn)通常采用條件自回歸極差（CARR）模型、一般均衡模型（EGM）、向量自回歸（VAR）模型三類模型來對(duì)油價(jià)波動(dòng)沖擊的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)進(jìn)行分析。其中，VAR模型因其簡(jiǎn)約性而受到研究者青睞。自Hamilton（1983）［35］運(yùn)用VAR模型分析石油價(jià)格與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系后，大量學(xué)者在該領(lǐng)域借助該模型進(jìn)行研究（Scholtens et al.，2012；Yildirim et al.，2021）［36］［15］。同時(shí)，VAR模型還演變拓展出許多形式，如具有均值隨機(jī)波動(dòng)率的向量自回歸（VAR-SVM）模型（Zhang et al.，2022）［37］、借助logistic平滑轉(zhuǎn)移的因子擴(kuò)展向量自回歸（LSTFAVAR）模型（肖強(qiáng) 等， 2015）［38］、時(shí)變參數(shù)隨機(jī)波動(dòng)率向量自回歸（TVP—VAR）模型（Jebabli et al.，2014）［39］等。不過，自Kilian（2009）［19］采用結(jié)構(gòu)向量自回歸（SVAR）模型對(duì)油價(jià)波動(dòng)來源進(jìn)行分解后，更多的學(xué)者選擇運(yùn)用SVAR模型來對(duì)油價(jià)波動(dòng)的影響進(jìn)行分析（譚小芬等，2015；Charfeddine et al.，2020）［33［25］。SVAR模型在VAR模型的基礎(chǔ)上發(fā)展而來，能夠有效解決VAR模型在因果識(shí)別方面的局限性，在結(jié)構(gòu)推斷和政策分析領(lǐng)域具有廣泛的應(yīng)用前景，是時(shí)間序列計(jì)量研究領(lǐng)域中的重大進(jìn)展之一（Stock et al.，2017）［40］。同時(shí)，SVAR模型在識(shí)別方法上取得了顯著進(jìn)步，從最初的Cholesky識(shí)別，到后來的符號(hào)識(shí)別，再到近期的基于貝葉斯推斷、DSGE框架約束以及外部工具變量的識(shí)別，SVAR模型的識(shí)別精度不斷提高。為此，本文采用SVAR模型來研究國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)沖擊對(duì)中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)的影響。具體來講，構(gòu)建如下四變量SVAR模型：

3.變量選取與數(shù)據(jù)處理

本文借鑒Kilian（2009）［19］的方法，根據(jù)原油價(jià)格波動(dòng)的來源將原油價(jià)格波動(dòng)沖擊分解為原油供給沖擊、經(jīng)濟(jì)總需求沖擊和特定性需求沖擊。具體而言，原油供給沖擊為由全球原油供應(yīng)量變化引起的沖擊，經(jīng)濟(jì)總需求沖擊為因全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)變化引起的沖擊，特定性需求沖擊為原油實(shí)際價(jià)格變化中無法用原油供給沖擊和經(jīng)濟(jì)總需求沖擊來解釋的部分產(chǎn)生的沖擊?；诖耍疚乃x取的變量包括國(guó)際原油價(jià)格、世界原油產(chǎn)量、全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指數(shù)、中國(guó)工業(yè)增加值同比增速、沙特阿拉伯月度降雨量（工具變量）。其中，國(guó)際原油價(jià)格數(shù)據(jù)來源于美國(guó)能源信息署（EIA），并采用CPI指數(shù)對(duì)油價(jià)進(jìn)行調(diào)整，以消除通貨膨脹的影響；世界原油產(chǎn)量數(shù)據(jù)也來自美國(guó)能源信息署；全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指數(shù)采用Kilian構(gòu)建的全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指數(shù)，數(shù)據(jù)來源于Kilian教授的個(gè)人網(wǎng)站；中國(guó)工業(yè)增加值同比增速數(shù)據(jù)來源于中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 ；沙特阿拉伯月度降雨量數(shù)據(jù)來源于美國(guó)國(guó)家海洋和大氣管理局 。

本文將沙特阿拉伯的月度降水量數(shù)據(jù)作為原油價(jià)格波動(dòng)沖擊的工具變量，具有較好的可操作性和代表性。首先，沙特阿拉伯是產(chǎn)油大國(guó)，也是原油出口大國(guó)，同時(shí)還是中國(guó)原油進(jìn)口的主要來源國(guó)之一；其次，天氣對(duì)石油開采存在影響（石油開采通常是露天作業(yè)，降雨量過多會(huì)降低石油開采產(chǎn)量），而原油供給并不影響沙特阿拉伯的天氣；最后，沙特阿拉伯的天氣對(duì)全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)基本不產(chǎn)生影響，也不太可能對(duì)國(guó)際原油價(jià)格產(chǎn)生顯著影響。國(guó)際原油價(jià)格的決定因素主要包括供需關(guān)系、市場(chǎng)預(yù)期等，而沙特阿拉伯的降雨量對(duì)當(dāng)期原油產(chǎn)量的影響較為有限。此外，降雨量相較于颶風(fēng)、海嘯等極端天氣以及地緣政治等因素，不太可能導(dǎo)致原油產(chǎn)量的長(zhǎng)期變化。從市場(chǎng)預(yù)期的角度看，沙特阿拉伯的月度降雨量對(duì)國(guó)際原油價(jià)格也不太可能產(chǎn)生顯著影響。因此，沙特阿拉伯的月度降雨量滿足作為工具變量的條件，是較為理想的工具變量。

本文數(shù)據(jù)的樣本區(qū)間為1998年7月至2023年9月，數(shù)據(jù)頻率為月度。根據(jù)單位根檢驗(yàn)，世界原油產(chǎn)量、國(guó)際原油價(jià)格、全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指數(shù)、中國(guó)工業(yè)增加值同比增速的對(duì)數(shù)差分均為平穩(wěn)序列，其描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果見表1。需要說明的是，為解決取對(duì)數(shù)時(shí)樣本中存在非正觀測(cè)值的問題，本文采用ln（y+Δ）方法進(jìn)行處理，即觀測(cè)值加一個(gè)正常數(shù)后再取自然對(duì)數(shù)。其中，全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指數(shù)加200，中國(guó)工業(yè)增加值同比增速加3。

4.模型識(shí)別

三、研究結(jié)果與分析

1.不同沖擊對(duì)國(guó)際原油價(jià)格的影響

圖2展示了國(guó)際原油價(jià)格對(duì)原油供給沖擊（通過外部工具變量識(shí)別）、經(jīng)濟(jì)總需求沖擊和特定性需求沖擊（通過符號(hào)約束識(shí)別）的脈沖響應(yīng)，表2的Panel A為國(guó)際原油價(jià)格對(duì)3種沖擊的響應(yīng)系數(shù)中位數(shù)。可以發(fā)現(xiàn)，一個(gè)單位的正向原油供給沖擊在前兩個(gè)月會(huì)導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)顯著下跌，但隨后兩個(gè)月及之后的影響不再顯著，且逐漸減弱，這一結(jié)果與相關(guān)實(shí)證得出的結(jié)論一致（Kilian，2009；Fueki et al.，2020）［19］［42］，也符合供求理論；一個(gè)單位的正向經(jīng)濟(jì)總需求沖擊和特定性需求沖擊會(huì)導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)在前兩個(gè)月上漲，但這一上漲并不顯著?？傮w上看，不同的沖擊對(duì)國(guó)際油價(jià)的影響不同，原油供給沖擊產(chǎn)生負(fù)向影響，而經(jīng)濟(jì)總需求沖擊和特定性需求沖擊產(chǎn)生正向影響。

2.不同沖擊對(duì)中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)的影響

圖3展示了中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增速對(duì)原油供給沖擊（通過外部工具變量識(shí)別）、經(jīng)濟(jì)總需求沖擊和特定性需求沖擊（通過符號(hào)約束識(shí)別）的脈沖響應(yīng)，表2的Panel B為中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增速對(duì)3種沖擊的響應(yīng)系數(shù)中位數(shù)?？梢园l(fā)現(xiàn)：一個(gè)單位的正向石油供給沖擊會(huì)導(dǎo)致中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增速在第一個(gè)月顯著提升，在第二個(gè)月顯著下降，之后的影響逐漸減小；經(jīng)濟(jì)總需求沖擊和特定性需求沖擊對(duì)中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增速的影響在正負(fù)間不斷波動(dòng)，并且逐漸趨向于零，這可能是因?yàn)檫@兩類沖擊對(duì)國(guó)際油價(jià)變動(dòng)的影響不顯著，因此對(duì)中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)的影響也不明顯?？傮w上看，原油供給沖擊對(duì)中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增速的影響最大且顯著。進(jìn)一步分析表2的數(shù)據(jù)，原油供給沖擊、經(jīng)濟(jì)總需求沖擊和特定性需求沖擊對(duì)中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增速的影響方向在不同時(shí)期可能呈現(xiàn)出差異性。例如，在第3期，原油供給沖擊的負(fù)面影響可能會(huì)與經(jīng)濟(jì)總需求沖擊和特定性需求沖擊的正面影響相互抵消。國(guó)際油價(jià)波動(dòng)是不同沖擊共同作用的結(jié)果，而這些沖擊發(fā)生的時(shí)點(diǎn)以及不同時(shí)點(diǎn)發(fā)生的強(qiáng)度不同，加上不同沖擊的影響方向和程度不同，使得在不同時(shí)期國(guó)際油價(jià)波動(dòng)對(duì)中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增速的影響不同，最終導(dǎo)致中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)獨(dú)立于國(guó)際油價(jià)波動(dòng)。

此外，本文還進(jìn)行了以下穩(wěn)健性檢驗(yàn)：第一種穩(wěn)健性檢驗(yàn)方法是調(diào)整滯后長(zhǎng)度。盡管基準(zhǔn)模型的最佳滯后長(zhǎng)度為4，但一些學(xué)者提出最優(yōu)的滯后長(zhǎng)度可能為24期（Kilian，2009）［19］。因此，本文將模型的滯后長(zhǎng)度分別用12期與24期進(jìn)行替換性檢驗(yàn)。第二種穩(wěn)健性檢驗(yàn)方法是替換核心變量的指標(biāo)。本文在基準(zhǔn)模型中使用WTI現(xiàn)貨離岸價(jià)格來衡量國(guó)際原油價(jià)格，采用WTI現(xiàn)貨實(shí)際價(jià)格進(jìn)行替換。以上穩(wěn)健性檢驗(yàn)的結(jié)果與基準(zhǔn)模型基本一致（具體的檢驗(yàn)結(jié)果見知網(wǎng)的網(wǎng)絡(luò)版附加材料，或可向作者索取）。因此，本文的分析結(jié)果具有較好的穩(wěn)健性。

3.工業(yè)行業(yè)異質(zhì)性分析

工業(yè)部門包含多個(gè)行業(yè)，不同行業(yè)對(duì)石油價(jià)格波動(dòng)的敏感程度存在顯著差異，該差異也可能是導(dǎo)致中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)獨(dú)立于國(guó)際油價(jià)波動(dòng)的原因之一。當(dāng)前，新一輪技術(shù)革命推動(dòng)著我國(guó)工業(yè)發(fā)展向現(xiàn)代化、高端化、智能化方向邁進(jìn)，因此，本文從技術(shù)進(jìn)步的角度進(jìn)行行業(yè)劃分?？紤]到研發(fā)投入是決定技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)鍵變量，根據(jù)各行業(yè)的年均研發(fā)投入額將39個(gè)工業(yè)行業(yè)劃分為“高研發(fā)投入行業(yè)”（年均Ramp;D投入額在500億元以上）、“中研發(fā)投入行業(yè)”（年均Ramp;D投入額在100億元至500億元之間）、“低研發(fā)投入行業(yè)”（年均Ramp;D投入在100億元以下）3類行業(yè)，分別分析不同沖擊對(duì)其增加值同比增速的影響。先分別計(jì)算39個(gè)行業(yè)的響應(yīng)系數(shù)，并通過250次抽樣結(jié)果得到響應(yīng)系數(shù)的中位數(shù)，再結(jié)合行業(yè)分類，取各類行業(yè)中各行業(yè)響應(yīng)系數(shù)中位數(shù)的均值，結(jié)果見表3。

（1）原油供給沖擊對(duì)不同行業(yè)的影響。根據(jù)表3的Panel A，各類行業(yè)產(chǎn)出增速對(duì)原油供給沖擊的響應(yīng)系數(shù)均為正，這是生產(chǎn)成本效應(yīng)的體現(xiàn)。石油是工業(yè)生產(chǎn)的重要原料，在原油供給增多、價(jià)格下降的情況下，工業(yè)生產(chǎn)成本相應(yīng)下降，從而促使工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)。從行業(yè)比較來看，原油供給沖擊對(duì)低研發(fā)投入行業(yè)和中研發(fā)投入行業(yè)的影響較大，而對(duì)高研發(fā)投入行業(yè)的影響較小。這種差異可以歸因于不同行業(yè)的技術(shù)發(fā)展不同，較高的研發(fā)投入有利于通過石油儲(chǔ)備技術(shù)、原油制品替代研發(fā)技術(shù)以及提高原油利用效率等路徑降低行業(yè)整體對(duì)石油的依賴程度，使得原油供給變化對(duì)產(chǎn)出增長(zhǎng)的影響相對(duì)較小。值得注意的是，除了技術(shù)水平外，不同行業(yè)對(duì)石油的使用量差異也會(huì)導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)波動(dòng)對(duì)產(chǎn)出增長(zhǎng)的影響不同。為進(jìn)一步驗(yàn)證技術(shù)進(jìn)步對(duì)國(guó)際油價(jià)波動(dòng)沖擊的抵抗作用，本文選取分別位于高、中、低研發(fā)投入行業(yè)且行業(yè)屬性相似的黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、有色金屬礦采選業(yè)3個(gè)行業(yè)進(jìn)行個(gè)例分析，結(jié)果見表3的Panel B。原油供給沖擊對(duì)有色金屬礦采選業(yè)（屬于低研發(fā)投入行業(yè)）增加值同比增速的影響最大，對(duì)有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)（屬于中研發(fā)投入行業(yè)）的影響次之，對(duì)黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)（屬于高研發(fā)投入行業(yè)）的影響最小。這進(jìn)一步證明了行業(yè)技術(shù)發(fā)展能夠減弱國(guó)際油價(jià)波動(dòng)對(duì)產(chǎn)出增長(zhǎng)的沖擊，即技術(shù)進(jìn)步具有國(guó)際油價(jià)沖擊緩解效應(yīng)（魏巍賢 等，2014）［43］。此外，分析結(jié)果還表明同樣的原油供給沖擊對(duì)不同行業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)的影響方向可能是相反的，進(jìn)一步說明行業(yè)異質(zhì)性是導(dǎo)致中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)獨(dú)立于國(guó)際油價(jià)波動(dòng)的原因之一。

（2）經(jīng)濟(jì)總需求沖擊對(duì)不同行業(yè)的影響。根據(jù)表3的Panel C，總體上看經(jīng)濟(jì)總需求沖擊正向影響中國(guó)工業(yè)行業(yè)的產(chǎn)出增長(zhǎng)，對(duì)低研發(fā)投入行業(yè)的累計(jì)影響最大，對(duì)高研發(fā)投入行業(yè)的累計(jì)影響次之，對(duì)中研發(fā)投入行業(yè)的累計(jì)影響最小。這可能是由于不同行業(yè)產(chǎn)品的需求價(jià)格彈性不同。低研發(fā)投入行業(yè)大多為民生行業(yè)（如家具制造業(yè)等）和價(jià)值鏈上游行業(yè)（如黑色金屬礦采選業(yè)、其他采礦業(yè)等），這些行業(yè)產(chǎn)品是居民生活和企業(yè)生產(chǎn)的必需品，需求價(jià)格彈性較小，不僅其產(chǎn)品需求受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響較大，而且較難通過價(jià)格調(diào)整來應(yīng)對(duì)需求變化，因而其產(chǎn)出變化受經(jīng)濟(jì)總需求沖擊的影響較大。隨著科技進(jìn)步和消費(fèi)升級(jí)，高研發(fā)投入行業(yè)（如汽車制造業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)等）產(chǎn)品的市場(chǎng)需求不斷增加，但其產(chǎn)品需求價(jià)格彈性較大，面對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來的需求變化企業(yè)較易通過價(jià)格調(diào)整來尋求效益增長(zhǎng)，因而其產(chǎn)出變化受經(jīng)濟(jì)總需求沖擊的影響相對(duì)較小。相比之下，中研發(fā)投入行業(yè)可能存在產(chǎn)能過剩，并與個(gè)體消費(fèi)者距離較遠(yuǎn)（如有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)），產(chǎn)品的需求價(jià)格彈性也沒有低研發(fā)投入行業(yè)小，因而其變化受經(jīng)濟(jì)總需求沖擊的影響最小。

（3）特定性需求沖擊對(duì)不同行業(yè)的影響。根據(jù)表3的Panel D，特定性需求沖擊對(duì)中研發(fā)投入行業(yè)和低研發(fā)投入行業(yè)的產(chǎn)出增長(zhǎng)具有正向影響，對(duì)高研發(fā)投入行業(yè)的影響前期為正、后期逐漸轉(zhuǎn)負(fù)；特定性需求沖擊對(duì)低研發(fā)投入行業(yè)的累計(jì)影響最大，對(duì)高研發(fā)投入行業(yè)的累計(jì)影響次之，對(duì)中研發(fā)投入行業(yè)的累計(jì)影響最小。特定性需求變化可被視為是預(yù)防性需求作用的結(jié)果，低研發(fā)投入行業(yè)中的民生行業(yè)以及上游行業(yè)受社會(huì)重視程度較高，為了預(yù)防受到原油價(jià)格波動(dòng)較大影響，一些企業(yè)會(huì)提前采取有針對(duì)性的策略，導(dǎo)致特定性需求增多，石油價(jià)格上漲，低研發(fā)投入行業(yè)的產(chǎn)出增速也會(huì)相應(yīng)提高。

總的來說，不同工業(yè)行業(yè)在不同來源的國(guó)際油價(jià)波動(dòng)沖擊下表現(xiàn)出不同的產(chǎn)出變化。從原油供給沖擊來看，高研發(fā)投入行業(yè)受到的影響較小，低研發(fā)投入行業(yè)和中研發(fā)投入行業(yè)受到的影響較大；從經(jīng)濟(jì)總需求沖擊和特定性需求沖擊來看，高研發(fā)投入行業(yè)受到的影響最大，低研發(fā)投入行業(yè)受到的影響次之，中研發(fā)投入行業(yè)受到的影響最小。在這些差異化影響的共同作用下，國(guó)際油價(jià)波動(dòng)與中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)的關(guān)系具有不確定性。同時(shí)，影響差異的產(chǎn)生不僅源于不同行業(yè)生產(chǎn)屬性的不同，還與行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)（如市場(chǎng)前景和產(chǎn)能利用情況等）和技術(shù)水平有關(guān)。行業(yè)技術(shù)發(fā)展可以在一定程度上降低行業(yè)對(duì)原油及原油制品的依賴程度，從而弱化國(guó)際油價(jià)波動(dòng)對(duì)其產(chǎn)出增長(zhǎng)的影響。而技術(shù)進(jìn)步是一種時(shí)間趨勢(shì)，隨著時(shí)間的推移，各行業(yè)的技術(shù)水平都會(huì)由低向高提升（盡管提升速度存在差異），這使得國(guó)際油價(jià)波動(dòng)對(duì)中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)的影響趨于弱化。但是行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)（比如市場(chǎng)需求的波動(dòng)）卻具有不確定性，這不僅使得工業(yè)行業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，還使得國(guó)際油價(jià)波動(dòng)對(duì)中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)的影響具有非同向的時(shí)變性，長(zhǎng)期來看則表現(xiàn)為中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)獨(dú)立于國(guó)際油價(jià)波動(dòng)。

四、結(jié)論及啟示

針對(duì)中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)獨(dú)立于國(guó)際油價(jià)波動(dòng)的現(xiàn)象，本文借助SVAR模型從國(guó)際油價(jià)波動(dòng)來源（原油供給沖擊、經(jīng)濟(jì)總需求沖擊、特定性需求沖擊）和工業(yè)行業(yè)異質(zhì)性（研發(fā)投入差異）兩個(gè)方面探究其原因，主要結(jié)論如下：（1）不同的沖擊對(duì)國(guó)際油價(jià)的影響不同，原油供給沖擊產(chǎn)生負(fù)向影響，而經(jīng)濟(jì)總需求沖擊和特定性需求沖擊產(chǎn)生正向影響。（2）原油供給沖擊對(duì)中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)的影響最大且顯著（在3種沖擊中占據(jù)主導(dǎo)地位），3種沖擊對(duì)中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)的影響方向可能相反。（3）原油供給沖擊對(duì)低研發(fā)投入行業(yè)和中研發(fā)投入行業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)的影響較大，對(duì)高研發(fā)投入行業(yè)的影響較小，表明行業(yè)技術(shù)進(jìn)步能夠緩解國(guó)際油價(jià)波動(dòng)對(duì)其產(chǎn)出增長(zhǎng)的沖擊；經(jīng)濟(jì)總需求沖擊和特定性需求沖擊對(duì)高研發(fā)投入行業(yè)的影響最大，對(duì)低研發(fā)投入行業(yè)的影響次之，對(duì)中研發(fā)投入行業(yè)的影響最小。由此可知，國(guó)際油價(jià)波動(dòng)來源的多樣化和工業(yè)行業(yè)的異質(zhì)性能夠?yàn)橹袊?guó)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)獨(dú)立于國(guó)際油價(jià)波動(dòng)提供合理的解釋：國(guó)際油價(jià)波動(dòng)是原油供給沖擊、經(jīng)濟(jì)總需求沖擊、特定性需求沖擊共同作用的結(jié)果，不同沖擊發(fā)生的時(shí)點(diǎn)以及不同時(shí)點(diǎn)發(fā)生的強(qiáng)度不同，且對(duì)中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)的影響方向和程度不同，對(duì)不同工業(yè)行業(yè)的影響也不同，使得在不同時(shí)期國(guó)際油價(jià)波動(dòng)對(duì)中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)的影響不同（可能同向變動(dòng)，也可能反向變動(dòng)，還可能沒有相關(guān)性），因而長(zhǎng)期來看中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)獨(dú)立于國(guó)際油價(jià)波動(dòng)。此外，技術(shù)進(jìn)步對(duì)原油供給沖擊的緩解效應(yīng)使得國(guó)際油價(jià)波動(dòng)對(duì)中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)的影響趨于弱化，這也為理解中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)獨(dú)立于國(guó)際油價(jià)波動(dòng)的現(xiàn)象提供了另一視角。

基于上述結(jié)論，提出以下啟示：第一，科學(xué)應(yīng)對(duì)國(guó)際油價(jià)波動(dòng)帶來的各種沖擊，堅(jiān)持中國(guó)特色新型工業(yè)化的實(shí)踐邏輯。盡管國(guó)際油價(jià)波動(dòng)會(huì)對(duì)中國(guó)工業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)生重要影響，但長(zhǎng)期來看中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)顯現(xiàn)出較強(qiáng)的獨(dú)立性。這一現(xiàn)象表明，面對(duì)起伏不定的國(guó)際油價(jià)，采取適當(dāng)政策和措施是能夠維持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定的。因此，面對(duì)國(guó)際油價(jià)的波動(dòng)，市場(chǎng)主體無需過度緊張，可采取適當(dāng)?shù)睦涮幚?，減少市場(chǎng)恐慌情緒。政府和企業(yè)更應(yīng)堅(jiān)定信念，走中國(guó)特色新型工業(yè)化道路，即使國(guó)際油價(jià)波動(dòng)劇烈，也應(yīng)集中資源建設(shè)和完善現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，并加快推進(jìn)綠色轉(zhuǎn)型。第二，積極實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，加強(qiáng)科技創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定作用。技術(shù)進(jìn)步能在一定程度上緩解國(guó)際油價(jià)波動(dòng)對(duì)中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)的沖擊，表明科技創(chuàng)新不僅對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有正向驅(qū)動(dòng)作用，還具備“減震器”的功效，有助于工業(yè)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行。因此，應(yīng)大力推進(jìn)科技創(chuàng)新，以技術(shù)進(jìn)步促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。第三，深刻把握特殊經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象背后的內(nèi)在邏輯，運(yùn)用科學(xué)的經(jīng)濟(jì)理論指導(dǎo)經(jīng)濟(jì)實(shí)踐。目前，受國(guó)際政治和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的不確定性因素增加，并產(chǎn)生了一些特殊的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。對(duì)于這些特殊經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，經(jīng)濟(jì)研究者應(yīng)積極收集信息，進(jìn)行系統(tǒng)化研究，形成規(guī)律性認(rèn)識(shí)，輔助政府和企業(yè)科學(xué)制定發(fā)展戰(zhàn)略，以防范和化解重大經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

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Why China’s Industrial Economic Growth Is Independent of

International Oil Price Fluctuations： Based on the Sources of

Oil Price Fluctuations and the Heterogeneity of Industrial SectorsZHANG Tian-ding， BAO Shu-ni

（Economics and Management School， Wuhan University， Wuhan 430072， Hubei， China）

Abstract： For a long time， fluctuations in international crude oil prices have been regarded as an important external risk source for macroeconomics. With the rise of the Chinese economy， China’s sensitivity to fluctuations in international crude oil prices is increasing， thus the impact of crude oil prices on China’s industrial output has attracted much attention. To better prevent the risk of oil price fluctuations and further stabilize industrial output， it is necessary to conduct a thorough analysis of the relationship between international crude oil prices and China’s industrial output.

Starting from the fact that there is independence between international oil price fluctuations and changes in China’s industrial output， this article uses an SVAR model that combines external instrumental variables and symbolic constraints to decompose international oil price shocks and analyze industrial heterogeneity from July 1998 to September 2023， exploring the underlying mechanisms behind their independence. The research results indicate that， firstly， the impact directions of crude oil supply shocks， economic aggregate demand shocks， and specific demand shocks on changes in China’s industrial output are different. Among them， the impact of crude oil supply shocks on China’s industrial output dominated from 1998 to 2023. Secondly， the impact of crude oil supply shocks on industrial sectors with high Ramp;D investment is minimal， while the impact on industrial sectors with low Ramp;D investment is most significant. The industrial sector with high Ramp;D investment shows the strongest recovery ability when dealing with economic aggregate demand shocks and specific demand shocks， followed by the industrial sector with moderate Ramp;D investment. This conclusion confirms the view that the level of technological development can weaken the impact of international oil price fluctuations on changes in China’s industrial output. Thirdly， the sources of international oil price fluctuations， heterogeneity of China’s industrial sector， and temporal trends are the main reasons for the independence of the relationship between international oil price fluctuations and changes in China’s industrial output.

Compared with previous studies， this article may have the following marginal contributions. Firstly， this article has identified the characteristic fact of independence between international crude oil price fluctuations and changes in China’s industrial output from the data， and the relationship between the two variables is not the simple positive or negative correlation that most scholars have empirically concluded before. Moreover， this article also deeply analyzes the reasons for the phenomenon based on the characteristic fact of independence. Secondly， this article adopts the cutting-edge SVAR recognition method that combines instrumental variables with symbolic constraints to more accurately identify various shocks from different sources in international oil price fluctuations. Thirdly， based on the exploration of the impact of international oil price fluctuations on industrial output heterogeneity， this article further studies the reasons for such heterogeneity and finds that technological innovation has a certain mitigating effect on the impact of international oil prices， and explores the economic stability role of technological innovation. Finally， based on the analysis of the entire article， this paper proposes suggestions to address international oil price fluctuations from multiple perspectives， including government， market entities， and economic researchers， including appropriately responding to international oil price fluctuations and easing market panic; strengthening the economic stability role of technological innovation， adhering to the practical logic of China’s new industrialization with Chinese characteristics， grasping the theoretical logic behind the special situation， and using scientific economic theories to guide practice， aiming to better promote the high-quality and efficient development of China’s economy.

Key words： oil price fluctuation shocks; crude oil supply shocks; economic aggregate demand shocks; specific demand shocks; technological innovation; independence

CLC number：F416; F224Document code：AArticle ID：1674-8131（2024）06-0078-14

（編輯：劉仁芳）