近年來，隨著全球極端天氣事件頻發(fā)，聯(lián)合國(guó)政府間氣候變化專門委員會(huì)多次發(fā)布評(píng)估報(bào)告對(duì)日益加劇的氣候變化給予警示，氣候風(fēng)險(xiǎn)成為全球范圍內(nèi)亟待防范化解的新型風(fēng)險(xiǎn)。以《氣候變化2023》工作報(bào)告為例，報(bào)告指出：全球氣候不可避免、不可逆轉(zhuǎn)的極端變化風(fēng)險(xiǎn)劇增，一些生態(tài)系統(tǒng)和地方區(qū)域的生態(tài)承受力已達(dá)到適應(yīng)的硬性和柔性極限，極端天氣和氣候事件對(duì)人類社會(huì)的影響日益嚴(yán)重。根據(jù)我國(guó)應(yīng)急管理部發(fā)布的數(shù)據(jù)，僅2023年各種自然災(zāi)害共造成國(guó)內(nèi)9544.4萬人次不同程度受災(zāi)，直接經(jīng)濟(jì)損失逾3454.5億元。為應(yīng)對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)帶來的負(fù)面沖擊，中央層面將碳達(dá)峰碳中和納入了我國(guó)生態(tài)文明建設(shè)的整體布局中，金融體系關(guān)注防范氣候風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)提高氣候韌性，社會(huì)各界共同推動(dòng)經(jīng)濟(jì)向綠色低碳轉(zhuǎn)型，成為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要內(nèi)容。

在金融行業(yè)，氣候風(fēng)險(xiǎn)通過實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)鏈條，正引發(fā)著經(jīng)濟(jì)金融體系的結(jié)構(gòu)性變化。為增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)氣候風(fēng)險(xiǎn)管理能力，中國(guó)人民銀行組織部分銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在2021年開展了氣候風(fēng)險(xiǎn)敏感性壓力測(cè)試，從企業(yè)還款壓力的角度，評(píng)估我國(guó)“雙碳”目標(biāo)對(duì)銀行體系信貸資產(chǎn)質(zhì)量和資本充足水平的潛在影響。“綠水青山就是金山銀山”不僅適用于第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)，金融作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的血脈，最終目的是為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)而存在，這要求金融業(yè)同樣需要將氣候風(fēng)險(xiǎn)納入風(fēng)險(xiǎn)管理的范疇。即使出于行業(yè)的生存視角考量，氣候風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的環(huán)境事件沖擊也會(huì)順著信貸行為中的風(fēng)險(xiǎn)鏈條傳導(dǎo)至金融行業(yè)。皮之不存，毛將焉附？因此，金融機(jī)構(gòu)如何正確識(shí)別氣候風(fēng)險(xiǎn)，并及時(shí)有效地加強(qiáng)對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)的管理是其身處經(jīng)濟(jì)“雙碳”轉(zhuǎn)型期間所面臨的重大考題?；诖?，本文從氣候風(fēng)險(xiǎn)的特征切入，闡述氣候沖擊如何影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)，隨后梳理氣候風(fēng)險(xiǎn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融體系間的傳導(dǎo)機(jī)制，并淺析商業(yè)銀行氣候金融風(fēng)險(xiǎn)的管理對(duì)策。

氣候風(fēng)險(xiǎn)及其特征

氣候風(fēng)險(xiǎn)特指氣候變化沖擊以及人類為減緩氣候變化采取的對(duì)策形成的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，該風(fēng)險(xiǎn)通過直接或間接的渠道由實(shí)體經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)至金融系統(tǒng)，是金融穩(wěn)定的重要威脅。

現(xiàn)有研究揭示了氣候風(fēng)險(xiǎn)的四個(gè)關(guān)鍵特征，即來源的內(nèi)生性、范圍的延展性、內(nèi)容的不確定性以及應(yīng)對(duì)策略的協(xié)同性。氣候風(fēng)險(xiǎn)來源的內(nèi)生性是多重因素共同作用的結(jié)果，受現(xiàn)代科技的誤用與自然保護(hù)意識(shí)的影響，人類對(duì)自然界的改造加劇了氣候環(huán)境波動(dòng)，氣候風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)生本質(zhì)愈發(fā)顯現(xiàn)，成為了人類社會(huì)發(fā)展過程中不可避免的產(chǎn)物。影響的延展性體現(xiàn)在時(shí)間維度和空間維度，氣候事件的沖擊不以人的意志為轉(zhuǎn)移，超越地理國(guó)別邊界，無差別地對(duì)不同地區(qū)及不同文化的人群帶來損害，且在時(shí)間維度上影響多代人的生存與發(fā)展。內(nèi)容上的不確定性主要由氣候變化成因和發(fā)展趨勢(shì)的不確定性引起，且由于人們對(duì)于氣候風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)水平的差異，在社會(huì)發(fā)展的不同時(shí)期體現(xiàn)的特征各不相同。應(yīng)對(duì)策略的協(xié)同性則強(qiáng)調(diào)對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)的綜合治理，即氣候風(fēng)險(xiǎn)的防范和化解并非依賴某一特定行業(yè)或部門，而是需要整合多方力量共同協(xié)作。

根據(jù)政府間氣候變化專門委員會(huì)（IPCC）發(fā)布的最新報(bào)告《氣候變化2023》，氣候變化產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)主要分為物理風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，其中物理風(fēng)險(xiǎn)指因氣候或地質(zhì)事件沖擊，區(qū)域環(huán)境生態(tài)系統(tǒng)失衡對(duì)企業(yè)的穩(wěn)定性和可持續(xù)性帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)，如洪水、高溫等極端天氣對(duì)于實(shí)體資產(chǎn)減值、企業(yè)經(jīng)營(yíng)供應(yīng)鏈中斷等環(huán)節(jié)造成的破壞。轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)在進(jìn)行低碳轉(zhuǎn)型的過程中因客觀限制或管理層認(rèn)知錯(cuò)誤而導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)，常見的誘因包括政策風(fēng)向調(diào)整、企業(yè)聲譽(yù)損失、工藝制約與技術(shù)突破、市場(chǎng)偏好轉(zhuǎn)變和社會(huì)規(guī)范的發(fā)展等。物理風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)往往相互關(guān)聯(lián)、相互影響，容易對(duì)包括資本市場(chǎng)在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境造成沖擊，并主要通過信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等渠道沖擊金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定，引起多個(gè)經(jīng)濟(jì)部門的震蕩和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的惡化，不利于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行。

氣候風(fēng)險(xiǎn)在金融業(yè)間的傳導(dǎo)機(jī)制

國(guó)際清算銀行指出，氣候風(fēng)險(xiǎn)中的物理風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銀行體系的影響主要體現(xiàn)在宏觀和微觀兩個(gè)層面。在微觀層面，家庭和企業(yè)是主要受影響的對(duì)象，而在宏觀層面，氣候風(fēng)險(xiǎn)則主要對(duì)投資和消費(fèi)的基本面產(chǎn)生影響。

在微觀層面上，極端氣候事件通常會(huì)對(duì)居民的房地產(chǎn)等實(shí)物資產(chǎn)財(cái)富造成損害，導(dǎo)致該資產(chǎn)作為抵押品的價(jià)格下跌，進(jìn)而增加商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)。某些地區(qū)因其特殊的地理環(huán)境而頻繁遭受氣候事件的困擾，極端災(zāi)害所帶來的影響在短期內(nèi)難以完全消除，使得信貸過程中的違約概率整體上升，商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)率也相應(yīng)提高。以國(guó)外房地產(chǎn)市場(chǎng)為例，根據(jù)康奈爾大學(xué)的研究顯示，洪水過后與水淹區(qū)距離300米以內(nèi)的房產(chǎn)在一個(gè)月內(nèi)會(huì)折價(jià)57.6%，即使在災(zāi)后的六至十二個(gè)月期間，該區(qū)域的房?jī)r(jià)仍然低于對(duì)照組33.4%。在此期間，若銀行的抵押貸款客戶違約或抵押資產(chǎn)價(jià)值下降，銀行將面臨超預(yù)期的違約風(fēng)險(xiǎn)。極端天氣的出現(xiàn)不僅導(dǎo)致抵押物價(jià)值降低、貸款違約率上升，也將扭曲商業(yè)銀行的信貸行為，銀行因此變得謹(jǐn)慎惜貸，地區(qū)資金流動(dòng)性降低，進(jìn)一步推高了違約率，形成違約率上升與資金流動(dòng)性下降的惡性循環(huán)。從流動(dòng)性的視角來看，極端天氣狀況的出現(xiàn)將導(dǎo)致家庭居民動(dòng)用更高的資金儲(chǔ)備以應(yīng)對(duì)災(zāi)害襲擾，預(yù)防性流動(dòng)資金需求的增加一定程度上抑制了居民消費(fèi)能力。因此，在應(yīng)對(duì)可能到來的氣候事件沖擊時(shí)，家庭和銀行都需要做好風(fēng)險(xiǎn)管理和資金規(guī)劃，以應(yīng)對(duì)潛在的經(jīng)濟(jì)損失。

在企業(yè)層面，惡劣天氣事件形成的急性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)降低公司的盈利能力。在銷售端，極端氣候事件的發(fā)生阻礙商品的正常供應(yīng)銷售，導(dǎo)致銷售額的短期下降，而產(chǎn)業(yè)鏈中任一環(huán)節(jié)的損害都會(huì)輻射到鏈條上的其他企業(yè)，進(jìn)一步放大氣候沖擊的風(fēng)險(xiǎn)。在成本端，企業(yè)為應(yīng)對(duì)氣候沖擊和生產(chǎn)恢復(fù)將產(chǎn)生額外費(fèi)用，如購(gòu)買防災(zāi)救災(zāi)設(shè)備、修復(fù)受損設(shè)施等，且由于部分災(zāi)害影響的長(zhǎng)效性，后續(xù)營(yíng)運(yùn)過程中的交通運(yùn)輸成本、原材料生產(chǎn)成本等成本相應(yīng)增加，擠占企業(yè)利潤(rùn)空間，阻礙現(xiàn)金流營(yíng)運(yùn)并降低企業(yè)的還款能力。除了影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)外，企業(yè)的抵質(zhì)押實(shí)物資產(chǎn)也因氣候變化影響，面臨產(chǎn)生損毀、破壞甚至滅失的風(fēng)險(xiǎn)。

從宏觀層面分析，氣候變化對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響在發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家間并不平衡。這可能是因?yàn)榘l(fā)達(dá)國(guó)家在發(fā)展早期通過消耗化石燃料實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而發(fā)展中國(guó)家并未充分享受到能源消耗帶來的全部利益。雖然，鑒于當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)體系的復(fù)雜性和數(shù)據(jù)差異，氣候變化對(duì)跨國(guó)生產(chǎn)企業(yè)的影響難以準(zhǔn)確量化，然而隨著全球供應(yīng)鏈的不斷發(fā)展，氣候風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銀行交易對(duì)手的影響逐漸增強(qiáng)。從勞動(dòng)力市場(chǎng)的角度，極端氣候事件通過人口流動(dòng)和技能匹配等方面影響勞動(dòng)力供需情況，對(duì)受災(zāi)地的經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。一方面極端氣候事件可能導(dǎo)致當(dāng)?shù)鼐用褚驗(yàn)?zāi)害或健康問題而無法正常工作，導(dǎo)致勞動(dòng)力供給減少。另一方面極端氣候事件引發(fā)的意外開支增加和收入減少等負(fù)面效應(yīng)也會(huì)進(jìn)一步提高受災(zāi)地區(qū)勞動(dòng)力流失的可能性，加劇地區(qū)發(fā)展的不平衡性。此外，極端氣候事件還可能影響當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和需求。例如，持續(xù)高溫可能提高制冷設(shè)備、新中式茶飲等特定行業(yè)的景氣度，而重大衛(wèi)生事件引起的線下辦公中斷則可能帶來網(wǎng)絡(luò)電商和遠(yuǎn)程辦公需求的激增。這些變化將導(dǎo)致勞動(dòng)力在不同行業(yè)之間重新分配，進(jìn)而影響商業(yè)銀行的貸前審批與貸后管理。

不同于金融機(jī)構(gòu)常見的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等，轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)普遍隱藏于企業(yè)轉(zhuǎn)型的不確定性決策背后，從資產(chǎn)定價(jià)、信用評(píng)級(jí)和經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)等維度持續(xù)影響銀行資產(chǎn)質(zhì)量，且該風(fēng)險(xiǎn)與客戶的碳排放特征相關(guān)，具備高度的不確定性和異質(zhì)性。轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)的不確定性存在主客觀原因，于客觀上，企業(yè)的轉(zhuǎn)型路徑受政策出臺(tái)時(shí)點(diǎn)與政策效力的影響，需要綜合考量技術(shù)轉(zhuǎn)型的成本效益與社會(huì)聲譽(yù)，因此部分企業(yè)的決策真實(shí)性存疑，因“洗綠”而衍生的虛假轉(zhuǎn)型、不完全轉(zhuǎn)型等亂象亟待監(jiān)管整治。從主觀角度，轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)的不確定性還體現(xiàn)在定量評(píng)估過程的困難中，由于常見的情景分析和壓力測(cè)試無法提供充分的評(píng)估依據(jù)，決策者難免要在“有限理性”的限制下對(duì)模糊、不完備事件作出決策，致使實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融部門轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)敞口攀升。

轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)的異質(zhì)性以行業(yè)和地理區(qū)域異質(zhì)性為主。以我國(guó)西部地區(qū)碳密集行業(yè)為例，該地區(qū)擁有豐富的清潔能源資源，且在發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)上享受多項(xiàng)政策支持，故當(dāng)?shù)仄髽I(yè)在低碳轉(zhuǎn)型的過程中，具有一定的成本優(yōu)勢(shì)。受油氣資源不足、煤炭資源豐富的資源稟賦影響，我國(guó)高碳企業(yè)面臨的轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)更為突出，且考慮到響應(yīng)碳達(dá)峰到碳中和的時(shí)間間隔，我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)向綠色低碳的加速轉(zhuǎn)型也意味著防范和化解企業(yè)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)將成為氣候風(fēng)險(xiǎn)管理的重中之重。轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)主要通過擱淺資產(chǎn)的價(jià)值重估，以存量煤電機(jī)組為例，《中國(guó)環(huán)境科學(xué)》的研究數(shù)據(jù)顯示，在提前退役和靈活性調(diào)整的情景下，截至2021年，中國(guó)現(xiàn)存和新增煤電的擱淺資產(chǎn)總規(guī)模已達(dá)1.90萬億元和3.98萬億元。擱淺資產(chǎn)的存在不僅影響碳密集產(chǎn)業(yè)鏈上下游的正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，其市場(chǎng)價(jià)值的重估也將直接反映在金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表，從而對(duì)該行業(yè)的融資能力產(chǎn)生直接影響?？紤]到金融機(jī)構(gòu)與碳密集行業(yè)之間廣泛存在的交叉持股關(guān)系，轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒈贿M(jìn)一步放大。

商業(yè)銀行氣候金融風(fēng)險(xiǎn)的管理對(duì)策

氣候風(fēng)險(xiǎn)是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但由于變化的不確定性、沖擊的異質(zhì)性，當(dāng)前學(xué)界對(duì)其的評(píng)估和測(cè)度時(shí)至今日仍面臨著諸多挑戰(zhàn)。各行業(yè)對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知程度存在差異，在氣候變化的風(fēng)險(xiǎn)閾值、責(zé)任承擔(dān)等領(lǐng)域分歧不一，若僅憑宏觀政策的“擰繩”，企業(yè)及個(gè)體層面缺乏主觀能動(dòng)的內(nèi)驅(qū)力，則社會(huì)合力難以形成。事實(shí)上，應(yīng)對(duì)氣候變化相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)是各行各業(yè)的共同話題，對(duì)我國(guó)金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)轉(zhuǎn)型具有重要意義，商業(yè)銀行作為金融服務(wù)中國(guó)式現(xiàn)代化的重要力量，以金融方式提供助力亦是責(zé)無旁貸。

厘清氣候風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制是管理氣候風(fēng)險(xiǎn)的前提。氣候風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的準(zhǔn)確性、風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度方法的統(tǒng)一性等問題歸根結(jié)底是氣候風(fēng)險(xiǎn)影響機(jī)制作用不明的問題。目前，學(xué)界對(duì)于氣候風(fēng)險(xiǎn)通過何等機(jī)制影響金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍存在沒有厘清的難點(diǎn)，如氣候風(fēng)險(xiǎn)如何影響企業(yè)投資的機(jī)制分析，當(dāng)前國(guó)內(nèi)學(xué)界對(duì)此領(lǐng)域的實(shí)證研究近乎空白，而該機(jī)制對(duì)于研究轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)如何影響企業(yè)，進(jìn)而輻射金融體系是不可或缺的。因此，構(gòu)建有效的氣候風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別模型和評(píng)估框架，應(yīng)從梳理風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制著手奠基，通過了解氣候變化對(duì)投資組合和客戶的潛在影響，有針對(duì)性地部署相應(yīng)的人力資源與技術(shù)能力。

做好科技金融文章是識(shí)別氣候風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)。在對(duì)影響機(jī)制有了全面認(rèn)識(shí)后，氣候風(fēng)險(xiǎn)管理的第二個(gè)難點(diǎn)則是通過技術(shù)手段將氣候風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化，以技術(shù)工具量化氣候風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融系統(tǒng)的影響，構(gòu)建合理有效的氣候風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和評(píng)估框架。在企業(yè)向清潔低碳的可持續(xù)發(fā)展道路轉(zhuǎn)型過程中，商業(yè)銀行可以借助金融科技搭建透明的信息披露平臺(tái)，通過技術(shù)合理擴(kuò)大數(shù)據(jù)收集的范圍，分析氣候變化對(duì)客戶的影響，并經(jīng)由情景分析和壓力測(cè)試應(yīng)用于信用風(fēng)險(xiǎn)模型的構(gòu)建。在金融科技的幫助下，金融機(jī)構(gòu)能夠量化測(cè)度預(yù)期的違約概率和違約損失，并融入政策要求，完善情景設(shè)計(jì)、危害識(shí)別、評(píng)估方法與輸出結(jié)果等環(huán)節(jié)，以監(jiān)測(cè)融資資金的碳績(jī)效及環(huán)境效益，提高氣候風(fēng)險(xiǎn)估算方法的效率及準(zhǔn)確性。

創(chuàng)新金融產(chǎn)品與服務(wù)是化解氣候風(fēng)險(xiǎn)的手段。考慮到氣候風(fēng)險(xiǎn)的廣泛影響，在做好氣候風(fēng)險(xiǎn)管理的機(jī)制分析、指標(biāo)構(gòu)建等相應(yīng)準(zhǔn)備后，商業(yè)銀行需要適應(yīng)行業(yè)和經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)變化，通過創(chuàng)新產(chǎn)品與服務(wù)，將氣候風(fēng)險(xiǎn)管理的先進(jìn)理解融入金融產(chǎn)品與服務(wù)中，并以市場(chǎng)方式投放到實(shí)體企業(yè)，放大金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。為此，有針對(duì)性地提高氣候風(fēng)險(xiǎn)的管理意識(shí)和管理能力，積極引入氣候經(jīng)濟(jì)學(xué)等跨領(lǐng)域的專家，開展自身能力建設(shè)，這將有利于商業(yè)銀行防范和化解氣候風(fēng)險(xiǎn)。

責(zé)任編輯_曲玲玓