美聯(lián)儲(chǔ)在全球期待中終于按下了降息的按鍵。北京時(shí)間9月19日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布聲明稱將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至4.75%～5%，此次降息為4年來(lái)的首次下調(diào)且下調(diào)幅度超出預(yù)期。2022年3月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)了一輪史無(wú)前例的激進(jìn)加息，并從2023年7月起將政策利率維持在5.25%～5.5%高位至今，吸引大量資本回流。如今美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息，帶來(lái)的最大影響或?qū)⑹鞘澜绺鲊?guó)的降息跟進(jìn)，以及美元熱錢資本由銀行流向?qū)嶓w產(chǎn)業(yè)，從美國(guó)流向世界各地。

石油石化行業(yè)具有基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)性質(zhì)，產(chǎn)品幾乎與所有產(chǎn)業(yè)有關(guān)聯(lián)，因此理論上此次降息帶來(lái)的投資增長(zhǎng)將通過(guò)多種渠道拉動(dòng)石化產(chǎn)品需求。對(duì)于一直處于不景氣周期的石油石化產(chǎn)業(yè)而言可謂是一縷陽(yáng)光、一絲希望。

首先是上游油氣勘探開(kāi)發(fā)投資。在經(jīng)歷了疫情及經(jīng)濟(jì)危機(jī)等多重因素沖擊后，油氣勘探開(kāi)發(fā)行業(yè)目前正在逐漸走出低谷期，向深層深水非常規(guī)油氣領(lǐng)域進(jìn)軍。特別是在能源危機(jī)背景下歐美適當(dāng)調(diào)整自身的能源發(fā)展戰(zhàn)略、對(duì)化石能源戰(zhàn)略地位予以重新再認(rèn)識(shí)之際，降息應(yīng)該能夠?qū)τ蜌馔顿Y形成刺激，因?yàn)橛蜌庑枨竽壳凹敖窈笠粋€(gè)時(shí)期依然是“剛需”。2023年及2024年年初全球主要能源咨詢機(jī)構(gòu)作出判斷，認(rèn)為2024年及其今后幾年油氣投資將保持溫和增長(zhǎng)。當(dāng)下的降息將再一次強(qiáng)化石油公司發(fā)展上游油氣的信心，預(yù)計(jì)2024年全球油氣投資及發(fā)現(xiàn)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)將有大幅度同比增長(zhǎng)。

對(duì)于儲(chǔ)運(yùn)行業(yè)而言，情況也比較類似。俄烏沖突使得歐洲的天然氣來(lái)自俄羅斯的數(shù)量顯著下降，但歐洲又離不開(kāi)天然氣。未來(lái)中東、非洲以及美國(guó)更多的天然氣將流向歐洲，俄羅斯的天然氣將更多的轉(zhuǎn)向東方市場(chǎng)，從而形成新的世界天然氣供需均衡格局。與之相關(guān)，新的均衡格局的形成需要“新基建”來(lái)支撐。“新基建”趨勢(shì)下相應(yīng)的基礎(chǔ)設(shè)施包括儲(chǔ)氣設(shè)施、天然氣管道等投資計(jì)劃實(shí)施將適度提速。比如，近期中東的天然氣投資計(jì)劃就已經(jīng)開(kāi)始冒頭，阿聯(lián)酋、卡塔爾、沙特等紛紛實(shí)施自己的天然氣項(xiàng)目投資計(jì)劃，殼牌、?？松梨诘瓤鐕?guó)石油公司在中東以及世界各地的天然氣布局也開(kāi)始提速。美元降息一定程度上將成為上述投資項(xiàng)目的助推力量。

對(duì)于下游的煉化行業(yè)而言，因其產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)且產(chǎn)品多元，不同環(huán)節(jié)受降息影響的力度或?qū)⒂兴町?，這一點(diǎn)不同于上游及中游的儲(chǔ)運(yùn)?？傮w上看，有利于綠色低碳產(chǎn)業(yè)鏈形成的石油石化項(xiàng)目新增或改造投資將享受到降息的紅利，技術(shù)含量低的傳統(tǒng)產(chǎn)能享受到降息紅利的程度估計(jì)會(huì)比較小。

當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況越來(lái)越復(fù)雜，對(duì)類似降息的政策效應(yīng)的判斷不能僅僅看理論上的可能，需要統(tǒng)籌兼顧，對(duì)于此次美聯(lián)儲(chǔ)降息的效果判斷亦需如此。降息能帶動(dòng)投資不假，但不會(huì)是“陽(yáng)光普照”，而是有主有次。特別是美國(guó)的降息是在持續(xù)長(zhǎng)周期加息基礎(chǔ)上做出的決策。雖然目前出現(xiàn)大幅度的降息，但長(zhǎng)期加息形成的美國(guó)與世界利率差“慣性”還存在，并未因本輪的降息而被抹平，只是縮窄了美國(guó)與各國(guó)的利差而已。各國(guó)做出反應(yīng)及相應(yīng)的降息潮跟進(jìn)之后，美元與世界各國(guó)的利差情況還需要進(jìn)一步觀察。因此降息的資本“引流”效果究竟如何還需要相關(guān)國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策方面的“配套”。如果不配套，美元流出效應(yīng)可能會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及預(yù)期。只有政策調(diào)整到位，能夠產(chǎn)生足夠大的吸引力，美元才能從銀行流向?qū)嶓w，才能從美國(guó)流向世界。所以分析家普遍認(rèn)為，后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)可能還會(huì)視情況有持續(xù)的降息跟進(jìn)。

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