王建

1999年與上年相比，中國(guó)的消費(fèi)需求增長(zhǎng)率下降了2.8個(gè)百分點(diǎn)，投資需求增長(zhǎng)率則猛降了87個(gè)百分點(diǎn)，從而使中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率進(jìn)入了第七個(gè)連續(xù)下降年份，從上年的78％下降到了71％，這說明自1998年初以來所實(shí)施的，以國(guó)債和國(guó)家投資為主的啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)的政策并不成功。但是從1999年下半年開始，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中也出現(xiàn)了一些積極因素，主要是出口開始回升，全年的出口增長(zhǎng)率從上年的幾乎零增長(zhǎng)顯著上升到6.1％。今年一季度，以出口帶動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭越發(fā)明顯，出口增長(zhǎng)率接近40％，使去年四季度以來勢(shì)頭低落的工業(yè)增長(zhǎng)率超過了10％，其中，工業(yè)品出口交貨值增長(zhǎng)了276％，比同期工業(yè)增長(zhǎng)率高出25倍還多。在消費(fèi)和投資需求不振、國(guó)家啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)的政策未見顯效的情況下，出口需求的明顯回升，給力求走出低谷的中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來了希望。

1999年下半年以來我國(guó)出口增長(zhǎng)的回升，與美國(guó)貿(mào)易赤字的持續(xù)擴(kuò)大和歐亞經(jīng)濟(jì)的回升是緊密相關(guān)的。因此我國(guó)經(jīng)濟(jì)能否在出口的帶動(dòng)下繼續(xù)回升，就與國(guó)際經(jīng)濟(jì)的變化密切相關(guān)。如果國(guó)際經(jīng)濟(jì)的前景持續(xù)樂觀，則我國(guó)經(jīng)濟(jì)今年就有可能止跌回升，成為此次蕭條的拐點(diǎn)；如果國(guó)際經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，我國(guó)目前以出口帶動(dòng)的經(jīng)濟(jì)景氣就會(huì)中斷。所以，分析與判斷國(guó)際經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，就成為我國(guó)當(dāng)前宏觀調(diào)控工作中重要的一環(huán)。

一

國(guó)際經(jīng)濟(jì)中影響最大的因素是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)。1998年以來，我曾不斷寫文章論述，由于歐元的啟動(dòng)過程，導(dǎo)致國(guó)際資本的異常運(yùn)動(dòng)，以致出現(xiàn)了亞洲金融危機(jī)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)與股市的過度繁榮。而這種過度繁榮必須有三個(gè)支撐點(diǎn)，一是必須有足量的國(guó)際資本停留在美國(guó)市場(chǎng)，以保持美國(guó)股市的繁榮和美元的堅(jiān)挺；二是美國(guó)的消費(fèi)者必須有足夠的信心停止儲(chǔ)蓄，而把收入投入到股市和消費(fèi)，形成“財(cái)富效應(yīng)”；三是必須有可能不斷擴(kuò)大貿(mào)易逆差，以彌補(bǔ)美國(guó)國(guó)內(nèi)的總供求缺口。

在這三個(gè)要素中，最核心的要素是必須保持國(guó)際資本不流出美國(guó)，而在去年，可能導(dǎo)致美國(guó)資本外流的最大因素是歐元的啟動(dòng)成功。所以在歐元啟動(dòng)之初，美國(guó)就在歐洲的心臟地帶——科索沃——策劃了一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)，用炸彈炸毀了歐元啟動(dòng)后可能出現(xiàn)的強(qiáng)勢(shì)。此外，從歐元啟動(dòng)一年來的實(shí)踐看，有分析家認(rèn)為，由于國(guó)際對(duì)沖基金歷來的重點(diǎn)是外匯投機(jī)，而歐元啟動(dòng)后使主要的投機(jī)貨幣減少了十幾個(gè)之多，故此1999年國(guó)際對(duì)沖基金的相當(dāng)一部分開始流向美國(guó)的資本市場(chǎng)。分析家認(rèn)為，近年來國(guó)際外匯交易年交易額高達(dá)550萬億美元，由于歐元的啟動(dòng)導(dǎo)致交易額減少，幅度可達(dá)10％左右，這部分國(guó)際上的熱錢轉(zhuǎn)向美國(guó)股市，對(duì)推高美國(guó)股指的作用不可低估。

1999年3月，美國(guó)道瓊斯指數(shù)突破10000點(diǎn)大關(guān)，年終達(dá)到11497點(diǎn)，以全年最高點(diǎn)位收盤，這使得美國(guó)家庭的股票市值又上升了近12％，并使近三年平均的家庭股票資產(chǎn)的增值率達(dá)到了10％。這種“財(cái)富”效應(yīng)使美國(guó)人越加輕視儲(chǔ)蓄而大把花錢乃至借貸消費(fèi)。在60～70年代，美國(guó)的家庭的銀行儲(chǔ)蓄率平均接近8％，80年代末仍高于7％，而90年代以來則不斷下降，最新數(shù)據(jù)表明，1999年美國(guó)個(gè)人儲(chǔ)蓄占GDP的比例已跌到了創(chuàng)記錄的4％。近年來，美國(guó)的公司和個(gè)人債務(wù)也飛速增長(zhǎng)。90年代初期，美國(guó)非金融公司債務(wù)的年增值率不過為5％，而1995～1999年竟高達(dá)12％，由此使美國(guó)公司的未償債務(wù)總額在過去5年中增加了一倍半，達(dá)到42萬億美元。在過去5年，美國(guó)家庭的債務(wù)總額也以10％左右的速度上升，1999年家庭負(fù)債達(dá)到了歷史新高，為63萬億美元，當(dāng)年個(gè)人債務(wù)總額占其收入比重也達(dá)到了82％的高度。

如果把股市的財(cái)富增值考慮進(jìn)去，美國(guó)的家庭儲(chǔ)蓄率仍可高達(dá)6％以上。由于與年上升12％的股市財(cái)富相比，年增長(zhǎng)2％左右的工資收入實(shí)在顯得微不足道，美國(guó)人才敢如此借貸、花錢和不進(jìn)行儲(chǔ)蓄。但是股市畢竟只能給美國(guó)人帶來紙面上的財(cái)富，由于國(guó)際資本仍在流向美國(guó)，造成美元的持續(xù)堅(jiān)挺，使美國(guó)的傳統(tǒng)物質(zhì)生產(chǎn)部門不斷受到打擊而削弱，這樣就使得美國(guó)國(guó)內(nèi)的供求缺口不斷擴(kuò)大，必須增加進(jìn)口。1999年，美國(guó)的貿(mào)易赤字創(chuàng)下了空前的記錄，達(dá)到3389億美元，比1998年高出1184億美元，增幅為537％。其中，商品貿(mào)易逆差高達(dá)3471億美元，比上年增加了1002億美元，服務(wù)貿(mào)易順差則從上年的827億美元，縮減到796億美元，減少了4％。

貿(mào)易逆差的擴(kuò)大和物質(zhì)生產(chǎn)部門的萎縮是一對(duì)孿生兄弟。在過去的5年，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在4％上下，但傳統(tǒng)制造業(yè)的年均增值率卻只有19％。1998年，美國(guó)企業(yè)500強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)效益平均下降了18％，而傳統(tǒng)上支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的飛機(jī)、石化、軍工等部門的經(jīng)濟(jì)效益更是下降了30％以上。今年1月份，美國(guó)工廠訂單下降了11％，是去年4月份以來降幅最大的一個(gè)月，其中，一向強(qiáng)勁增長(zhǎng)的電子產(chǎn)品和交通設(shè)備的訂貨分別下降了129％和4％。2月份工廠訂單繼續(xù)下降了08％，而耐用品訂單2月份則下降了27％，為近年來最大的單月降幅。

美國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的衰落在股市上也有反映。從去年6月到今年2月末，代表傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)中的30個(gè)成份股，有27個(gè)跌幅超過了20％。同樣反映傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)500種藍(lán)籌成份股中，上升的只有31只，而1998年是89只，1997年是216只。下降的股票卻占到80％，平均降幅超過了20％。按慣例劃分，股市下跌幅度超過20％，就已是進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)的熊市了。進(jìn)入今年以來，道指在1月14日到達(dá)歷史最高點(diǎn)位后，3月6日、7日連續(xù)出現(xiàn)大幅度下滑，7日收于9802點(diǎn)，終于跌破了萬點(diǎn)大關(guān)，與最高點(diǎn)相比，跌幅超過16％。

有些不相信美國(guó)股市上漲主要是資產(chǎn)泡沫膨脹的人指出，90年代以來，尤其是今年以來，美國(guó)知識(shí)經(jīng)濟(jì)、網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)及高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展才是股市增長(zhǎng)的動(dòng)力，例如，僅在道瓊斯指數(shù)跌破萬點(diǎn)的2天后，納斯達(dá)克指數(shù)就突破了5000點(diǎn)大關(guān)，而“道指”和“納指”的分道揚(yáng)鑣，正是美國(guó)進(jìn)入“新經(jīng)濟(jì)”階段的標(biāo)志。

1995年7月17日，納斯達(dá)克綜合指數(shù)首次收于1000點(diǎn)以上，不到5年，該指數(shù)便突破了5000點(diǎn)，而道瓊斯工業(yè)股票指數(shù)實(shí)現(xiàn)同樣的突破卻用了23年。1998年納斯達(dá)克4817種成份股總值已達(dá)29萬億美元，1999年竟飆升到67萬億美元，幾乎是道瓊斯30種股票總值的38萬億美元的兩倍。如果沒有微軟、戴爾、英特爾、思科等這些美國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)的代表率領(lǐng)和支撐的話，納斯達(dá)克指數(shù)實(shí)現(xiàn)這樣的突破是根本不可想象的。美國(guó)現(xiàn)代高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，特別是電子技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和生物工程的發(fā)展，的確代表著人類社會(huì)在21世紀(jì)的未來。

問題在于，即使美國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展代表著世界的未來，高科技股市的不斷飆升就不包含著資產(chǎn)泡沫并醞釀著極大的危險(xiǎn)嗎？有分析指出，1999年納斯達(dá)克股市所吸收的資金，有近三分之二流向了與網(wǎng)絡(luò)概念有關(guān)的高科技公司，從而使美國(guó)在線、雅虎、亞馬遜、ebay等的網(wǎng)絡(luò)股價(jià)上揚(yáng)了165％，而納斯達(dá)克指數(shù)在去年的平均上漲幅度是856％。但是到目前為止，美國(guó)的絕大部分網(wǎng)絡(luò)公司都沒有盈利，這已是盡人皆知的事實(shí)。例如美國(guó)最大的網(wǎng)上書店亞馬遜公司，每增加一個(gè)用戶就要倒貼26美元，而大部分網(wǎng)絡(luò)公司都是在用股民的錢去賭一個(gè)模糊不清的未來，因?yàn)槟膫€(gè)公司都很難說得清楚，到底他們什么時(shí)候能夠“扭虧為盈”。所以，美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘在談到去年美國(guó)股市的時(shí)候感慨到：美國(guó)的股市是靠50只股票支撐，而這50個(gè)公司都不知道什么時(shí)候能夠賺錢。據(jù)美國(guó)財(cái)經(jīng)刊物的調(diào)查，在納斯達(dá)克總共371家網(wǎng)絡(luò)公司中，有207家在去年底披露的財(cái)務(wù)資料中顯露出資金周轉(zhuǎn)問題，而到今年3月為止，至少有51家面臨資金不足問題，其中還包括全球最大的網(wǎng)上書店亞馬遜公司。從今年初到3月末，納斯達(dá)克指數(shù)雖然又上漲了24％，但是日升跌幅度超過3％的交易日已是平均每周一個(gè)，大大高于去年平均每3周一個(gè)的頻率。在3月9日突破5000點(diǎn)之后，4月6日曾一度狂跌至3700點(diǎn)以下，與不到一個(gè)月前的最高點(diǎn)相比，下跌幅度超過27％，大大高于華爾街所公認(rèn)的20％的熊市底線。現(xiàn)在已經(jīng)有越來越多的人認(rèn)為，納指的這種狂漲狂跌，以及領(lǐng)漲的股票越來越少，正是美國(guó)股市泡沫即將破裂的先兆。

此次以美國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)和股市繁榮所代表的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過程，從1992年初到今年3月，已經(jīng)持續(xù)了108個(gè)月，已經(jīng)打破了越戰(zhàn)時(shí)期連續(xù)106個(gè)月增長(zhǎng)的歷史記錄，用美國(guó)人的話說，這次繁榮已經(jīng)創(chuàng)造了數(shù)百萬份工作、成千上萬個(gè)百萬富翁、以及一大批歡樂的政治家。但是卻給經(jīng)濟(jì)學(xué)家留下了許多謎團(tuán)。例如，自工業(yè)革命以來，在歷史上所有重大的科技突破，總是帶來人類社會(huì)物質(zhì)財(cái)富的極大增長(zhǎng)和社會(huì)生產(chǎn)率水平的極大提高，用經(jīng)濟(jì)學(xué)的語言來說，就是實(shí)現(xiàn)了“生產(chǎn)可能性曲線的極大外推”。但是我們?cè)诖舜蚊绹?guó)經(jīng)濟(jì)繁榮中所看到的現(xiàn)象卻是，勞動(dòng)生產(chǎn)率的緩慢增長(zhǎng)和國(guó)內(nèi)物質(zhì)生產(chǎn)部門的普遍衰退，以及貿(mào)易逆差的極度擴(kuò)大。高科技產(chǎn)業(yè)雖然增長(zhǎng)很快，但是至今還沒有超過美國(guó)經(jīng)濟(jì)總量的30％，經(jīng)濟(jì)總量的擴(kuò)張主要反映的是以資本市場(chǎng)為主的服務(wù)業(yè)產(chǎn)值的增長(zhǎng)。今年2月，美國(guó)總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)主席馬丁·貝利在發(fā)表美國(guó)政府年度經(jīng)濟(jì)報(bào)告時(shí)說，他相信這次美國(guó)經(jīng)濟(jì)打破歷史記錄的擴(kuò)張，有可能“無限期”地持續(xù)下去，但同時(shí)他卻不無疑惑地說“令人尤為吃驚的是，在此次長(zhǎng)達(dá)107個(gè)月的擴(kuò)張中勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)情況。在多數(shù)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張中，由于生產(chǎn)部門提高了對(duì)工廠和工人的使用效率，勞動(dòng)生產(chǎn)率也會(huì)首先飛升，但在此次擴(kuò)張中，勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)卻是穩(wěn)步的”。事實(shí)情況是，美國(guó)50、60和70年代，勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)速度分別為30％、26％和23％，而信息技術(shù)革命迅猛發(fā)展的90年代，勞動(dòng)生產(chǎn)率的平均增長(zhǎng)速度卻反而下降到123％?？萍歼M(jìn)步本來應(yīng)該帶來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中科技含量的提高，但是有人用衡量科技進(jìn)步含量的“全要素生產(chǎn)率”計(jì)算美國(guó)經(jīng)濟(jì)，90年代該數(shù)值的平均值僅為023％，不僅小于70～80年代的034％，更遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于50～60年代的14％。其實(shí)由這些計(jì)算結(jié)果而產(chǎn)生的困惑，正是反映出了美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的強(qiáng)勁，在相當(dāng)程度上是經(jīng)濟(jì)泡沫的擴(kuò)大。

在美國(guó)經(jīng)濟(jì)泡沫不斷擴(kuò)大的同時(shí)，已經(jīng)通過歐元的啟動(dòng)開始整合的歐盟國(guó)家，卻從1999年3季度起出現(xiàn)了明顯的強(qiáng)勁回升勢(shì)頭。由于美國(guó)的打壓，歐元啟動(dòng)以后雖然到年末與最高點(diǎn)相比幾乎下降了20％，但低匯率并不能反映美歐經(jīng)濟(jì)實(shí)力消長(zhǎng)的全貌。首先，歐元的低匯率有利于促進(jìn)歐盟國(guó)家的出口增長(zhǎng)，進(jìn)而帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。例如歐元區(qū)的主要國(guó)家德國(guó)，1999年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率達(dá)到23％，其中4季度的增長(zhǎng)率折合年率已達(dá)到28％，全年出口增長(zhǎng)率則高于7％。

其次，歐元啟動(dòng)后最杰出的表現(xiàn)，是以單一貨幣建立了一個(gè)龐大的資本共享體系。歐洲經(jīng)濟(jì)歷來的弱點(diǎn)，是由于領(lǐng)土分割，企業(yè)的成長(zhǎng)受到限制，難于美、日的超級(jí)企業(yè)抗衡。而由于歐元的統(tǒng)一，可以實(shí)現(xiàn)資本跨國(guó)界的無限制流動(dòng)，并且擺脫了貨幣風(fēng)險(xiǎn)，1999年歐洲掀起了前所未有的企業(yè)重組高潮，企業(yè)的并購(gòu)與合并金額增加了1倍還多，達(dá)148萬億美元，創(chuàng)歷史記錄，僅比美國(guó)創(chuàng)記錄的17萬億美元少13％。此外，1999年以歐元發(fā)行的國(guó)際債券達(dá)8120億歐元，超過以美元發(fā)行的6340億美元，歐元即是促成這些改變的因素。

此外，最近有許多研究結(jié)論指出，認(rèn)為美國(guó)在新經(jīng)濟(jì)方面遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于歐洲的說法并非完全準(zhǔn)確。歐洲以知識(shí)經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)，包括電腦和資訊科技的設(shè)備與服務(wù)，規(guī)模至少是美國(guó)的三分之二。在移動(dòng)通訊方面，歐洲還領(lǐng)先于美國(guó)，而在因特網(wǎng)的增長(zhǎng)速度方面，目前則是歐洲更快，據(jù)歐洲有關(guān)技術(shù)專家估計(jì)，就全球因特網(wǎng)用戶的份額而論，到2001年，美國(guó)將從1997年的528％下降到379％，而歐洲將從279％上升到318％。

從去年下半年開始，歐洲經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了復(fù)蘇的勢(shì)頭。根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局的數(shù)字，歐元區(qū)國(guó)家第一和第二季度按季比較的增長(zhǎng)率分別為05％和06％，而第三和第四季度的增值率分別達(dá)到1％和09％，全年則達(dá)到23％。今年以來，歐盟國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的強(qiáng)勢(shì)越發(fā)顯露，據(jù)歐洲8個(gè)著名的經(jīng)濟(jì)研究所預(yù)測(cè)，一季度預(yù)計(jì)增長(zhǎng)率為3％，二季度將進(jìn)一步加快到37％，全年平均將達(dá)到35％以上。此外，從去年以來，歐洲經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)內(nèi)需擴(kuò)大的勢(shì)頭，1999年歐盟的設(shè)備投資增長(zhǎng)了67％，預(yù)計(jì)今年將上升到75％，與此同時(shí)，家庭消費(fèi)也出現(xiàn)了復(fù)蘇的情況。今年以來，內(nèi)需的擴(kuò)張甚至超過了外需增長(zhǎng)，以德國(guó)為例，據(jù)今年最新數(shù)字，制造業(yè)訂單二月份的環(huán)比上升幅度為47％，其中國(guó)內(nèi)訂單增長(zhǎng)了53％，高于國(guó)外36％的幅度。由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)復(fù)蘇，長(zhǎng)期困擾歐洲經(jīng)濟(jì)的失業(yè)問題也開始緩解，到今年2月，歐盟國(guó)家的失業(yè)率已從1998年的10％下降到88％。

人們期待的歐元啟動(dòng)后所形成的歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勢(shì)終于開始顯露，而與美國(guó)由金融泡沫所主導(dǎo)的、主要以服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)為主的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)不同，歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是以制造業(yè)為主的物質(zhì)生產(chǎn)部門所主導(dǎo)的，因此歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與美國(guó)比較顯得更加健康。由于擔(dān)心美國(guó)的金融泡沫遲早要破裂，去年以來各方面對(duì)美國(guó)2000年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期都不高，基本上傾向于在3～35％之間。而美歐之間經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的起落，最終會(huì)表現(xiàn)為美元與歐元之間強(qiáng)勢(shì)弱勢(shì)的易位，并且引導(dǎo)國(guó)際資本向歐洲市場(chǎng)回流，這就是美國(guó)股市崩潰與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入總蕭條的拐點(diǎn)。有些前兆已經(jīng)開始顯露，例如1999年國(guó)際共同基金的平均回報(bào)率為17％，其中歐洲風(fēng)險(xiǎn)投資基金的回報(bào)率從上年的193％猛增到235％，而美國(guó)的共同基金雖有納斯達(dá)克指數(shù)屢創(chuàng)新高的背景，卻突然落后于國(guó)際平均水平,僅為13％。

一旦美國(guó)股市泡沫破滅，根據(jù)各國(guó)的歷史經(jīng)驗(yàn)，在諸如資產(chǎn)價(jià)格下跌、債務(wù)負(fù)擔(dān)加重等壓力下，個(gè)人儲(chǔ)蓄便會(huì)急劇反彈，根據(jù)英國(guó)飛利浦－德魯投資公司的估計(jì)，如果美國(guó)私人儲(chǔ)蓄回升到占GDP1％的水平，從2000年到2004年美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增值率就會(huì)下降到04％。但這可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，因?yàn)閮?chǔ)蓄要與巨大的個(gè)人債務(wù)平衡，否則在資產(chǎn)縮水的情況下，個(gè)人債務(wù)會(huì)迅速膨脹到個(gè)人收入的兩倍。若要達(dá)到一個(gè)基本的平衡，私人儲(chǔ)蓄必須上升到4％這樣的水平，果真如此，美國(guó)經(jīng)濟(jì)必將進(jìn)入嚴(yán)重的衰退，而失業(yè)率將會(huì)在11％以上。

二

在美國(guó)表面的繁榮下面隱藏著何種危機(jī)，美國(guó)人自己最清楚，而為了擋住國(guó)際資本向歐洲的回流，以維持住美國(guó)股市的泡沫不破滅，美國(guó)人已經(jīng)動(dòng)用了所有可以動(dòng)用的手段，發(fā)動(dòng)科索沃戰(zhàn)爭(zhēng)以打擊歐元的強(qiáng)勢(shì)就是一例。在當(dāng)今世界上，也只有美國(guó)可以在全球范圍內(nèi)綜合調(diào)動(dòng)政治、外交和軍事手段來達(dá)到其經(jīng)濟(jì)目的。當(dāng)歐元啟動(dòng)的時(shí)候，我曾經(jīng)寫文章分析說美國(guó)沒有任何手段可以阻擋住歐元的強(qiáng)勢(shì)，但是沒有想到美國(guó)會(huì)用在科索沃發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭(zhēng)的方式打擊歐元，而在科索沃戰(zhàn)爭(zhēng)之后，美國(guó)人又有什么辦法來削弱歐元，從而鞏固住美元的地位呢？

現(xiàn)在看來是國(guó)際油價(jià)。在1998年底，國(guó)際油價(jià)每桶只有不到10美元，但在不到一年的時(shí)間里，居然猛漲到將近30美元，今年3月還曾一度突破了34美元，如此迅猛的上漲，是否只是一般分析所說的，是由于石油輸出國(guó)組織的減產(chǎn)這樣一個(gè)簡(jiǎn)單因素？

由于亞洲金融風(fēng)暴和歐洲經(jīng)濟(jì)的不景氣，1998年以來國(guó)際產(chǎn)油國(guó)的確比較明顯地削減了產(chǎn)量，但是只削減了不到6％的產(chǎn)量是否有理由導(dǎo)致油價(jià)出現(xiàn)300％的上漲呢？產(chǎn)油國(guó)的確有通過削減產(chǎn)量來提高油價(jià)的意圖，但是產(chǎn)油國(guó)組織原來所確定的內(nèi)部目標(biāo)，是把7種原油的每桶平均價(jià)格提高到15～20美元，油價(jià)飆升到每桶將近30美元，也大大出乎他們的預(yù)料。從長(zhǎng)期看，高油價(jià)并不完全符合產(chǎn)油國(guó)的利益，因?yàn)闀?huì)刺激替代能源的發(fā)展。所以今年以來，主要產(chǎn)油國(guó)一再表示愿意增加產(chǎn)量，并且在3月29日閉幕的石油輸出國(guó)組織會(huì)議上，確定了每天增加264萬桶原油的目標(biāo)，可令人奇怪的是油價(jià)并沒有大幅度回落，而是直到目前仍在每桶25美元上下徘徊。

從客觀的結(jié)果看，高啟的國(guó)際油價(jià)對(duì)誰最有利呢？還是美國(guó)。美國(guó)雖然也是能源消耗大國(guó)，但自90年代以來，隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn)以及金融服務(wù)業(yè)的膨脹，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化。據(jù)計(jì)算，在90年代初，能源消耗在GDP中所占的比重還有9％，而到90年代末已不足3％，所以油價(jià)上漲對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響是有限的。而歐洲經(jīng)濟(jì)則不同，自去年以來的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，主要是物質(zhì)生產(chǎn)部門在增長(zhǎng)，所以從美歐經(jīng)濟(jì)比較而言，雖然油價(jià)的上漲幅度相同，但對(duì)物價(jià)的影響程度卻很不一樣。以通貨膨脹率來看，1999年美國(guó)是從上年的16％上升到27％，指數(shù)的上升幅度為69％，而歐元區(qū)是從上年的08％上升到2％，指數(shù)的上升幅度為150％。這一上升幅度比歐洲央行原先預(yù)計(jì)的通脹率高出了70％，并且已經(jīng)觸到了歐洲央行所要控制的通脹上限目標(biāo)。今年初以來，高啟的油價(jià)使歐元區(qū)的通脹壓力進(jìn)一步增加，1月份的工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)已上升到5％，這樣就迫使歐洲經(jīng)濟(jì)剛開始出現(xiàn)復(fù)蘇勢(shì)頭就要被迫進(jìn)行緊縮。

去年以來，日本結(jié)束了金融泡沫破滅后長(zhǎng)達(dá)十年的經(jīng)濟(jì)蕭條，出現(xiàn)了06％的增長(zhǎng)率，東南亞國(guó)家也開始走出亞洲金融風(fēng)暴的影響，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速，而亞洲各國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，也有物質(zhì)生產(chǎn)部門主導(dǎo)的特征，因此油價(jià)上漲對(duì)亞洲國(guó)家景氣的恢復(fù)都形成新的打擊。例如據(jù)有關(guān)測(cè)算，對(duì)于高度依賴石油進(jìn)口的日本來說，國(guó)際油價(jià)每上漲10美元，就要使日本的經(jīng)濟(jì)少增長(zhǎng)044個(gè)百分點(diǎn)，這對(duì)剛剛走出停滯陰影而出現(xiàn)了微弱增長(zhǎng)的日本來說，其不利影響是顯而易見的。

如果歐亞經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇由于國(guó)際油價(jià)上漲而受到阻擊，1997年以來美國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球經(jīng)濟(jì)中“一枝獨(dú)秀”的局面就不會(huì)改變，也就不會(huì)引起國(guó)際資本格局相應(yīng)的改變，從而有效防止國(guó)際資本從美國(guó)市場(chǎng)向亞歐分流。不僅如此，所謂“石油美元”主要是流向美國(guó)，產(chǎn)油國(guó)組織1999年通過油價(jià)上升所增加的收入，等于為美國(guó)開辟了一條新的資本輸入通道。凡此種種，這些在去年以來圍繞國(guó)際油價(jià)所發(fā)生的新變化，在客觀上對(duì)于美國(guó)是利多弊少，卻顯然不利于世界其他國(guó)家。

國(guó)際油價(jià)雖然發(fā)生有利于美國(guó)的變化，但是否有美國(guó)插手造成的痕跡呢？應(yīng)該說這種因果關(guān)系比美國(guó)通過科索沃戰(zhàn)爭(zhēng)打擊歐元的動(dòng)作更為難以察覺，但還是有跡可尋。就在國(guó)際油價(jià)大幅度跳高前的1998年，國(guó)際石油公司出現(xiàn)了前所未有的大并購(gòu)，并購(gòu)金額高達(dá)近兩千億美元，其中70％以上為美國(guó)的石油公司進(jìn)行，并主要集中在鉆井和采掘等石油生產(chǎn)的上游領(lǐng)域。早有輿論指出，去年以來的油價(jià)上漲和今年以來油價(jià)的連續(xù)大幅度波動(dòng)，與國(guó)際原油市場(chǎng)上炒家的投機(jī)行為密切相關(guān)。

有人可能會(huì)懷疑，在美國(guó)這樣一個(gè)高度自由的國(guó)家，企業(yè)的行為是否會(huì)反映美國(guó)政府的意圖呢，國(guó)際油價(jià)的上漲即使只對(duì)美國(guó)有利，也可能只是時(shí)間上的巧合。當(dāng)然我只能推論而無法證明，國(guó)際油價(jià)是美國(guó)出于維持經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)地位而進(jìn)行人為操縱的結(jié)果，正像我無法拿出明確的證據(jù)，證明美國(guó)發(fā)動(dòng)科索沃戰(zhàn)爭(zhēng)，目的是瞄準(zhǔn)歐元一樣。但是，世界上是否會(huì)有那么多的巧合呢？如果有連續(xù)不斷的國(guó)際上的重大事件都是巧合成朝向一個(gè)方向作用，導(dǎo)致這些巧合的因素難道不值得懷疑嗎？在美國(guó)這樣的國(guó)家，究竟是經(jīng)濟(jì)決定政治、金錢決定權(quán)力、企業(yè)決定國(guó)家，還是反其道而行之呢？寫到此處，我更加感慨的是，在我們國(guó)家，從國(guó)際經(jīng)濟(jì)、政治、軍事和外交角度研究綜合國(guó)家戰(zhàn)略的人嚴(yán)重不足，以致于我們只能在事后知道超級(jí)大國(guó)的戰(zhàn)略意圖而不能有所前瞻。

對(duì)現(xiàn)象了解得不夠，分析得不足，本質(zhì)就會(huì)被掩蓋在表面現(xiàn)象背后。美國(guó)人如果把損人利己的動(dòng)機(jī)直接表現(xiàn)出來，必然會(huì)受到全世界的譴責(zé)和抵制，而正因?yàn)樗麄兺ㄟ^一系列的曲折途徑，把真實(shí)的戰(zhàn)略意圖隱藏起來，才使善良的人們難以察覺。我至今感到苦惱的是，仍然不知道美國(guó)人在國(guó)際油價(jià)之后還會(huì)玩出什么新把戲，因此必須密切注視國(guó)際上發(fā)生的任何重大變化。但是如果我對(duì)國(guó)際油價(jià)的分析正確，自去年以來高啟的國(guó)際油價(jià)就難以在短期內(nèi)回落。而歐洲經(jīng)濟(jì)的崛起和美國(guó)股市的危機(jī)，終將會(huì)在不太長(zhǎng)的時(shí)間里結(jié)束美國(guó)的繁榮。

三

美國(guó)經(jīng)濟(jì)一旦發(fā)生危機(jī)，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響遠(yuǎn)非日本金融危機(jī)和亞洲金融危機(jī)可比，會(huì)拖累全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入一場(chǎng)嚴(yán)重蕭條，并且必定會(huì)持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。我國(guó)經(jīng)濟(jì)由此也會(huì)受到嚴(yán)重影響，因?yàn)檎袂懊嫠f的，我國(guó)經(jīng)濟(jì)目前所出現(xiàn)的某種啟動(dòng)征兆，主要是由出口增長(zhǎng)率上升帶來的，而拉動(dòng)中國(guó)出口的主要對(duì)象國(guó)正是美國(guó)。1999年我國(guó)出口增長(zhǎng)雖然只有6％，但是對(duì)美國(guó)的出口增長(zhǎng)超過了12％，而且自去年下半年以來，按照美國(guó)的統(tǒng)計(jì)口徑，對(duì)美貿(mào)易的第一大順差國(guó)已經(jīng)不是日本，而是中國(guó)。今年一月份這種情況仍在繼續(xù)，美國(guó)與日本的貿(mào)易逆差只有54億美元，對(duì)中國(guó)的貿(mào)易逆差竟超過了60億美元，由此才會(huì)有中國(guó)一季度以來出口的高增長(zhǎng)。因此如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入嚴(yán)重蕭條，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的啟動(dòng)也會(huì)被終止。

中國(guó)目前正處在工業(yè)化中期階段，是有125億人口的大國(guó)，有著可以高速增長(zhǎng)的巨大內(nèi)部市場(chǎng)，由于資本市場(chǎng)到目前還沒有開放，曾經(jīng)成功躲過亞洲金融危機(jī)，所以一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)引發(fā)了全球經(jīng)濟(jì)衰退和金融風(fēng)暴，中國(guó)仍可以憑借人民幣不可以自由兌換的保護(hù)和巨大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，保持相對(duì)高速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

在全球經(jīng)濟(jì)衰退陰影加重的背景下，目前由出口增長(zhǎng)所創(chuàng)造的初步繁榮就具有很大的不穩(wěn)定性，寄希望于通過出口增長(zhǎng)來保7％的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就要打個(gè)問號(hào)，這就是所謂的外部風(fēng)險(xiǎn)問題，因此還得通過真正啟動(dòng)國(guó)內(nèi)需求來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。近兩年我國(guó)啟動(dòng)國(guó)內(nèi)需求的主要措施是依靠財(cái)政政策，增發(fā)的國(guó)債已達(dá)2100億元，相應(yīng)帶動(dòng)了大約等額的銀行貸款。這些資金主要用于加強(qiáng)國(guó)家基礎(chǔ)建設(shè)，并希望引發(fā)民間投資，但是效果并不明顯。今年的國(guó)債發(fā)行和政府投資還要增加，如果效果仍如前兩年，2000年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)就難以走出下滑的態(tài)勢(shì)美國(guó)股市如果在年內(nèi)崩盤，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)還會(huì)雪上加霜。

世界進(jìn)入90年代，凱恩斯主義似乎正在全球范圍內(nèi)退潮。首先是歐元在啟動(dòng)過程中把壓縮公共赤字作為首要目標(biāo)，1999年歐元區(qū)國(guó)家的公共赤字在GDP中所占的比重，已從90年代初的接近7％下降到07％。其次是90年代中期以來，美國(guó)也擯棄了長(zhǎng)期的擴(kuò)張性財(cái)政政策，1999年第一次實(shí)現(xiàn)了財(cái)政收支平衡。在發(fā)達(dá)國(guó)家中只有日本是一個(gè)例外，為了挽救瀕臨破產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)，幾年來已把赤字的水平提高到占GDP的8％以上，累計(jì)赤字則高達(dá)128％，而1990年這一數(shù)字還僅為69％。但是日本通過財(cái)政擴(kuò)張啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)的效果不僅是不明顯，反而由此產(chǎn)生了許多新的問題和矛盾，因此不得不在去年開始倒轉(zhuǎn)過來，實(shí)施增稅政策，并宣布到2004年使赤字占GDP的水平削減到14％。有些研究和分析家認(rèn)為，導(dǎo)致凱恩斯主義在全球范圍內(nèi)退潮的主要原因，是自90年代以來，世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了一個(gè)結(jié)構(gòu)大調(diào)整時(shí)期，因此阻礙經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的主要問題已不是總量問題，而是如何順應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)潮流進(jìn)行結(jié)構(gòu)改革、調(diào)整和升級(jí)。

這樣的結(jié)論對(duì)我們也具有很高的參考價(jià)值。經(jīng)歷過兩年啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)的實(shí)踐，已經(jīng)有越來越多的人開始認(rèn)識(shí)到，經(jīng)濟(jì)“啟而不動(dòng)”的原因，并不是由于總需求擴(kuò)張不夠，更不是由于資金和勞動(dòng)力短缺，而是由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致總量循環(huán)不暢。因此，此次引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)走出衰退，必須著眼于中期階段的結(jié)構(gòu)調(diào)整政策，并應(yīng)把結(jié)構(gòu)調(diào)整作為整個(gè)“十五”計(jì)劃的主題突出出來。

(作者單位：中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì))