趙　玥

內(nèi)容提要:跨國公司對華直接投資近年來呈現(xiàn)出“獨(dú)資化” 的新傾向。本文在敘述了這一新傾向的演進(jìn)過程的同時(shí)，比較了實(shí)現(xiàn)獨(dú)資的并購和新建這兩種方法的優(yōu)劣，用鄧寧教授的國際生產(chǎn)折衷理論著重解釋了“獨(dú)資化”興起的原因，最后提出了宏觀和微觀上的對策。

關(guān)鍵詞： 獨(dú)資化 新建并購 成因 對策

資料表明，全球五百強(qiáng)已有四百多家來華投資，一百多家已將總部遷入我國?？鐕鞠Ｍ谥袊鴱V大的市場上謀取利潤，而本土企業(yè)則寄希望于合資，以此獲得資金、技術(shù)、經(jīng)營理念上的提升。合資是可以實(shí)現(xiàn)雙贏的，但是，隨著外商直接投資傾向于獨(dú)資，雙贏是否能實(shí)現(xiàn)？

一、獨(dú)資化在華的演進(jìn)脈絡(luò)

（一） 進(jìn)入初期以合資為主要經(jīng)營方式

跨國公司進(jìn)入中國市場的方式有兩種類型，一種是“綠地投資”，即新建合資、合作、獨(dú)資、投資控股及其他企業(yè)。另一種是“褐地投資”即并購。二十世紀(jì)八十年代至九十年代上半期，建立合資企業(yè)一直是外商直接投資的主要方式（圖1）,而并購由于中國市場的不完善所限而鮮有發(fā)展。進(jìn)入初期以合資為主的主要原因有：①對中國市場的運(yùn)作及相關(guān)法規(guī)不了解，因此寧愿少擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)②跨國公司的品牌在華認(rèn)可度不高③建立自身在華的營銷網(wǎng)絡(luò)和運(yùn)輸渠道還有待時(shí)日。合資是可以帶來雙贏的，但由于“獨(dú)資化”的興起，情況有了變化。

（二）“獨(dú)資化”的興起

從一九九八年開始，數(shù)據(jù)顯示外商在華直接投資首次出現(xiàn)新建獨(dú)資企業(yè)合同金額大于合資企業(yè)，（見圖2）這表明跨國公司已由最初的試探轉(zhuǎn)向獨(dú)當(dāng)一面，想要甩開中方單干了。

這一點(diǎn)在以股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)原有合資企業(yè)獨(dú)資化上表現(xiàn)得尤為明顯。獨(dú)資化在華的實(shí)現(xiàn)有三種途徑，以下對這三種途徑分別簡述之，并對新建與并購這兩種方式實(shí)現(xiàn)的效果做一比較。

① 通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獨(dú)資

這一方式目前尤其突出，我們不難發(fā)現(xiàn)，一些早期的合資企業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)了重大股權(quán)變動和人事變動。如2003年松下（中國）已經(jīng)成為日方全資子公司

② 新建外商獨(dú)資企業(yè)

隨著跨國公司對中國市場日漸了解，采取此種方式的跨國公司日益增多。這也是最直接的獨(dú)資化方式。

③ 并購

雖然并購目前還不是跨國公司在華直接投資的主要方式，但從長遠(yuǎn)看來，這一國際盛行的投資方式將在中國有較大發(fā)展，這是因?yàn)樗c新建企業(yè)相比，有這以下優(yōu)勢：

1以并購實(shí)現(xiàn)獨(dú)資化比新建獨(dú)資企業(yè)在市場進(jìn)入上更有效率。并購直接利用了本土企業(yè)已有的營銷網(wǎng)絡(luò)和運(yùn)輸渠道以及豐富的在華關(guān)系，有利于局面的打開。如2002年美國AB啤酒公司收購青啤，從而順利進(jìn)入國內(nèi)市場。

2 并購可以獲得特殊的公司利益。如可以充分利用本土品牌的價(jià)值：對于被收購的品牌，有潛力可挖的則做大做強(qiáng)，如“娃哈哈”，并購后日益沒落的品牌，則趁勢取而代之，占據(jù)其市場份額。而如果新建企業(yè)推出的品牌，初期認(rèn)可度必然不高。

從以上可知，并購實(shí)現(xiàn)獨(dú)資要比新建更靈活和可控。以上三種方式在結(jié)果上殊途同歸，獨(dú)資化總的演進(jìn)脈絡(luò)可概括為“先合資，后獨(dú)資”。

二、獨(dú)資化的原因

獨(dú)資化之所以會興起，按照鄧寧教授的國際生產(chǎn)折衷理論可以得到合理的解釋。該理論認(rèn)為，只有當(dāng)跨國公司認(rèn)為自己同時(shí)具有“所有權(quán)優(yōu)勢”、“市場內(nèi)部化優(yōu)勢”和“區(qū)位優(yōu)勢”時(shí)，才會對外直接投資。

① 從“所有權(quán)優(yōu)勢”來看：跨國公司無不力圖保有自身的所有權(quán)優(yōu)勢，因?yàn)檫@是公司的核心競爭力所在，也是跨國公司直接投資的前提。從保有所有權(quán)優(yōu)勢看，獨(dú)資化是最好的選擇。它能最有效地保留公司總部的核心技術(shù)、經(jīng)營理念，做到將所有權(quán)優(yōu)勢完全內(nèi)部化，不受外部不完美市場的干擾。這種干擾，在很大程度上是由中方合作者與之在經(jīng)營理念上的分歧帶來的。而且，這種分歧在短時(shí)間內(nèi)無法消除。在經(jīng)營理念上的分歧必然導(dǎo)致外方的盡力說服，增加內(nèi)耗?；谝陨希馍虝x擇獨(dú)資以把所有權(quán)優(yōu)勢留在公司內(nèi)部，只要獨(dú)資的條件成熟。

② 從“區(qū)位優(yōu)勢”看：如果從更寬泛的層面上來理解“區(qū)位優(yōu)勢”，可以認(rèn)為中方企業(yè)在外方看來具有地理和人文上的區(qū)位優(yōu)勢，如身處上海、北京等重要商業(yè)城市，與當(dāng)?shù)卣兄己玫年P(guān)系，品牌的競爭力。而外方一旦通過合資將中方的區(qū)位優(yōu)勢轉(zhuǎn)換為自身的所有權(quán)優(yōu)勢之一，即合資就是一個(gè)優(yōu)勢內(nèi)部化的過程，那么，一旦內(nèi)部化完成，外商在區(qū)位優(yōu)勢上與中方并無差別，合資的婚姻也到了盡頭。

③ 最后，從“市場內(nèi)部化”優(yōu)勢來看：這一點(diǎn)與“所有權(quán)優(yōu)勢”是密切相關(guān)的。因?yàn)榭鐕揪哂小八袡?quán)優(yōu)勢”，就必然要將之內(nèi)部化。這是由“所有權(quán)優(yōu)勢”的重要性決定的?！八袡?quán)優(yōu)勢”的存在是進(jìn)行內(nèi)部化的原因，內(nèi)部化是其結(jié)果。獨(dú)資是實(shí)現(xiàn)內(nèi)部化的最佳方式。

從以上分析可以看出，跨國公司自始就不以合資為最終目的，而建立一個(gè)完全體現(xiàn)總部意志的獨(dú)資子公司，并將之納入到自身的全球經(jīng)營戰(zhàn)略中去才是其最終目標(biāo)。因此，筆者認(rèn)為，合資只是暫時(shí)的，獨(dú)資才是最終的表現(xiàn)形式。如果此結(jié)論成立，我國企業(yè)將面臨被邊緣化的危險(xiǎn)。這個(gè)問題不僅是企業(yè)要面對，政府也有責(zé)任在宏觀調(diào)控上做好協(xié)調(diào)引導(dǎo)工作，保證市場公平競爭。

三、獨(dú)資化的對策

① 從微觀市場主體——企業(yè)來看：對于已經(jīng)合資的企業(yè)的中方合作者，應(yīng)抓住合資的有效期間，努力學(xué)習(xí)外方的先進(jìn)技術(shù)和經(jīng)營理念，不可心存僥幸，認(rèn)為一旦合資就可以高枕無憂。而這一點(diǎn)，是很多中方都有的心態(tài)，因此在合資過程中隨著自身優(yōu)勢的喪失，逐漸被外方“拋棄”。若不想被“拋棄”，就要做到即使離開了外方也能獨(dú)自生存；對于未合資的本土企業(yè)，有能力的可以先并購一些同類企業(yè)，避免被外方收購。

② 政府作為市場的監(jiān)管者，應(yīng)從政策上尤其是法律法規(guī)上對各種力量加以引導(dǎo)和規(guī)范。總的來看，政府在如何引資的立法上是頗為及時(shí)和具有成效的，如修改了三資企業(yè)法，2002年又出臺了一系列法規(guī)等，但是政府對于如何規(guī)范已引入的外資方面的法律文件，存在著薄弱環(huán)節(jié)。最大的缺陷就是我國至今沒有一部《反壟斷法》。一旦跨國公司在華形成壟斷，我國企業(yè)將面臨無法可依的局面，這對市場的完善是極為不利的，也是不符合世貿(mào)組織對我國的要求的。此外，《知識產(chǎn)權(quán)法》也有待進(jìn)一步完善，應(yīng)加強(qiáng)對涉外知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)，維護(hù)跨國公司在華的合法利益，比如其品牌、商標(biāo)等，同時(shí)，對跨國公司收購中方企業(yè)時(shí)資產(chǎn)評估如何從法規(guī)上禁止低估也值得決策者探討。

參考資料：

馬杰 《跨國公司戰(zhàn)略經(jīng)營學(xué)》，哈爾濱工業(yè)大學(xué)出版社

《中華人民共和國中外合資經(jīng)營企業(yè)法》

《外資企業(yè)法》

中國統(tǒng)計(jì)年鑒 1985-1995，1998

朱允衛(wèi) 《外商對華直接投資“獨(dú)資化”趨勢的成因及對策》，《世界經(jīng)濟(jì)研究》2002 第5期

孫進(jìn)《入世后FDI在中國的新特點(diǎn)及其對策》， 《世界經(jīng)濟(jì)研究》2002 第5期

胡峰、程新章 《跨國公司并購我國本土品牌的背景、現(xiàn)狀及趨勢》， 《世界經(jīng)濟(jì)研究》2002 第4期

張士銓《跨國公司對我國制造業(yè)直接投資新動向研究》，《經(jīng)濟(jì)研究參考》2003年第58 期

李楠 《國際并購“中國造”》，《國際融資》2003年第12 期

陳俊 《加入WTO后的外資并購及其立法探新》，《國際經(jīng)濟(jì)合作》2003年第4期