摘要：本文研究產(chǎn)融結(jié)合在中國實(shí)施的背景、現(xiàn)狀和未來之路，為產(chǎn)融結(jié)合在國有大型企業(yè)中的推廣提出三種可行的模式，以期為國有大型企業(yè)的改革和發(fā)展提出理論依據(jù)和實(shí)踐參考。
　　關(guān)鍵詞：產(chǎn)融結(jié)合；國有大型企業(yè)；企業(yè)績效
　　
　　一、選題背景和意義
　　
　　(1)國企改革和發(fā)展呼喚產(chǎn)融結(jié)合。中國加入W T O以后，國有企業(yè)面臨來自全球更多大型企業(yè)的更為激烈的競爭。為此，黨中央、國務(wù)院明確提出了“大公司、大集團(tuán)”和“走出去”的發(fā)展戰(zhàn)略。如何提高國有大型企業(yè)的競爭能力，如何使國有大型企業(yè)躋身世界一流企業(yè)行列并帶動整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，也成為我國經(jīng)濟(jì)改革中的重要問題。
　　(2)產(chǎn)融結(jié)合的含義。產(chǎn)融結(jié)合是指產(chǎn)業(yè)投入產(chǎn)出過程與金融業(yè)融通資金過程的結(jié)合。在實(shí)踐中，產(chǎn)融結(jié)合的方式主要是利用產(chǎn)融結(jié)合，構(gòu)建資本營運(yùn)平臺，在虛擬經(jīng)濟(jì)中實(shí)現(xiàn)資本增值。
　　(3)產(chǎn)融結(jié)合的國外實(shí)踐。在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，為了提高收益、擴(kuò)大發(fā)展，國外許多以產(chǎn)業(yè)資本為主體的企業(yè)集團(tuán)紛紛謀求控制金融機(jī)構(gòu)，產(chǎn)業(yè)資本控制金融資本的現(xiàn)象正呈現(xiàn)加速放大的趨勢。具有一定規(guī)模的工商企業(yè)紛紛通過設(shè)立或收購金融機(jī)構(gòu)，成立金融板塊公司等方式，增加對金融領(lǐng)域的投資，從而構(gòu)建與自身產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點(diǎn)相適應(yīng)的金融產(chǎn)業(yè)。這種將產(chǎn)業(yè)資本與金融資本結(jié)合起來的發(fā)展道路也為我國的國有企業(yè)提出了一個(gè)新的思考方向——如何通過走產(chǎn)融相結(jié)合的方式實(shí)現(xiàn)自身轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展。
　　(4)中國的產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展之路。中國的產(chǎn)融結(jié)合起步較晚，還處于初級階段。1987年，中國第一家財(cái)務(wù)公司——東風(fēng)汽車工業(yè)財(cái)務(wù)公司和第一家企業(yè)集團(tuán)所屬商業(yè)銀行——中信實(shí)業(yè)銀行的相繼成立，揭開了我國產(chǎn)融結(jié)合的序幕。隨著我國加入WTO，國內(nèi)越來越多的企業(yè)開始投入到產(chǎn)融結(jié)合的實(shí)踐中。近年來，海爾集團(tuán)、德隆集團(tuán)、新希望集團(tuán)和東方集團(tuán)等一大批產(chǎn)業(yè)軍團(tuán)紛紛斥巨資進(jìn)軍金融領(lǐng)域，足跡遍及銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、金融租賃等各個(gè)領(lǐng)域。而且，有充分的跡象表明，擁有雄厚資本實(shí)力的大型產(chǎn)業(yè)集團(tuán)挺進(jìn)金融業(yè)的步伐還在加快。
　　中國民營企業(yè)走在中國產(chǎn)融結(jié)合實(shí)踐的前列。有的民營企業(yè)已經(jīng)涉足中國的銀行、證券、保險(xiǎn)、信托及基金等領(lǐng)域，以期將金融業(yè)連接在自己的產(chǎn)業(yè)鏈上，優(yōu)化配置內(nèi)部資源，更好地實(shí)現(xiàn)資本增值。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2007年，中國的民營資本控制著股份制商業(yè)銀行總資產(chǎn)的14.6%，控制的保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入比例不低于7.4%，對證券公司的控制程度超過13%，控制著中國50%的金融租賃公司。而國有企業(yè)在這方面似乎剛剛起步。2002年，中石油與意大利忠利集團(tuán)合資組建中意人壽保險(xiǎn)公司，2006年，又籌劃進(jìn)軍財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)。2004年，中石化分別出資2億元和3.4億元左右持有了陽光財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司和安邦財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司各20%的股份，2004年，又成立資產(chǎn)管理公司，為其進(jìn)一步的資本運(yùn)作乃至進(jìn)入金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域創(chuàng)造前提。而其他國有企業(yè)，也在做著一些初步的嘗試。
　　
　　二、國企產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展模式
　　
　　目前，在國際上，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本結(jié)合的形式有很多種。和相同規(guī)模的國外企業(yè)以及我國民營企業(yè)相比，國有大型企業(yè)以工業(yè)資本居多，資本流動性緩慢，負(fù)債率偏高，回報(bào)率低的問題突出。根據(jù)目前國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)所有制形式、資本結(jié)構(gòu)以及經(jīng)營狀況來看，我們建議將工業(yè)資本投向商業(yè)，建立一個(gè)經(jīng)濟(jì)共同體，即是將工業(yè)貨幣轉(zhuǎn)化為貨幣資本再由貨幣資本轉(zhuǎn)化為借貸資本最后轉(zhuǎn)化為金融資本。具體模式有以下3種：
　　
　　1.實(shí)業(yè)企業(yè)與金融企業(yè)雙向參股的模式
　　(1)具體解釋。首先，采用此模式進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合須進(jìn)行資產(chǎn)證券化。其次，實(shí)業(yè)企業(yè)與相關(guān)金融企業(yè)（銀行，保險(xiǎn)，融資租賃公司，財(cái)務(wù)公司等）采用一定的模式相互持股控股的方式使金融資本與產(chǎn)業(yè)資本在一定范圍內(nèi)有效結(jié)合在一起。最后，金融企業(yè)與產(chǎn)業(yè)公司互派高級管理人員使人事一體化，相互監(jiān)督共同發(fā)展，使原來的相互控制關(guān)系轉(zhuǎn)化為相互信任關(guān)系，最終形成“產(chǎn)融共生體”。
　　(2)優(yōu)勢分析。通過這樣的方式進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合可以有效地借用社會現(xiàn)有的金融資源。實(shí)業(yè)企業(yè)通過控股、參與管理等措施使得金融企業(yè)的決策向著有利于實(shí)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方式運(yùn)行，即一方面運(yùn)營本行業(yè)務(wù)，另一方面經(jīng)營金融業(yè)務(wù)提高資本的回報(bào)率。并且，銀行作為企業(yè)的股東可以為企業(yè)提供大量的低息貸款，而企業(yè)以其龐大的資金規(guī)模作為銀行堅(jiān)實(shí)的后盾，提高了其抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。人員互派，相互監(jiān)督更可以使資本得到有效的運(yùn)用。在一定情況下，還可以通過對跨國型金融機(jī)構(gòu)的控制較為容易地進(jìn)軍海外市場。
　　
　　(3)可行性分析?，F(xiàn)行最好的范例是日本的三菱公司。三菱公司是日本最好的產(chǎn)融結(jié)合型集團(tuán)，其擁有世界最大的商業(yè)銀行、日本最大的信托銀行、三菱電機(jī)、三菱重工等大型工業(yè)企業(yè)。集團(tuán)內(nèi)企業(yè)相互獨(dú)立，按市場規(guī)律相互持股、銀企信貸、產(chǎn)品供銷等來相互支持。同時(shí)，在國企大規(guī)模改革的浪潮下此種方式更能符合中國企業(yè)改革的路 線。
　　(4)機(jī)遇及風(fēng)險(xiǎn)。此方案在學(xué)界存在司法產(chǎn)權(quán)問題上的爭議，有國有資財(cái)流失的可能，也有公司之間相互炒作的嫌疑。并且，在實(shí)際操作中可能會受到一定的限制，因?yàn)橄駠译娋W(wǎng)、中國石油這樣龐大的企業(yè)很難找到與之相當(dāng)?shù)慕鹑谄髽I(yè)搭配發(fā)展，并且風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的機(jī)制往往會使決策更趨于風(fēng)險(xiǎn)性。金融機(jī)構(gòu)的大量負(fù)債本來就存在安全隱患，一旦出現(xiàn)問題反而會影響到實(shí)業(yè)企業(yè)自身的發(fā) 展。
　　
　　2.內(nèi)設(shè)金融機(jī)構(gòu)模式
　　
　　(1)具體解釋。首先，成立一些較為小型的金融機(jī)構(gòu)，這些小型金融機(jī)構(gòu)直接對口于母公司提供低息保險(xiǎn)等金融業(yè)務(wù)。其次，通過經(jīng)營內(nèi)部金融業(yè)務(wù)發(fā)展子公司，之后突破原有的業(yè)務(wù)范圍進(jìn)行多元化經(jīng)營，提高整個(gè)公司的資本回報(bào)率。最后，向整個(gè)市場開放，全面進(jìn)入金融市場。金融公司和產(chǎn)業(yè)公司由子母關(guān)系過渡到控股合作的關(guān)系。圖2
　　
　　(2)優(yōu)勢分析。通過這樣的方式進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合可以減少產(chǎn)融結(jié)合的成本，且操作起來比較方便。母公司可以直接對金融子公司進(jìn)行控制甚至干預(yù)，子公司直接對母公司開展業(yè)務(wù)，使得供需對口，減少業(yè)務(wù)辦理的手續(xù)，從而節(jié)省時(shí)間。多種業(yè)務(wù)經(jīng)營也可以有效提高資本回報(bào)率。同時(shí)，金融子公司的存在可以有效集合財(cái)經(jīng)管理類的專業(yè)人才，改變公司人才結(jié)構(gòu)，提升公司的軟實(shí)力。
　　(3)可行性分析。此種模式有很多成功先例，如中國石油的海外融資公司，國家電網(wǎng)成立的保險(xiǎn)公司等。另外，采用此種方式初期投入更為簡單易行。
　　(4)風(fēng)險(xiǎn)分析。采用這樣的方案，不能有效利用社會現(xiàn)有資源。同時(shí)，新興的金融公司在市場上發(fā)展必定遭到很大的阻力，很有可能拖累母公司的發(fā)展。一旦子公司出現(xiàn)問題，母公司很有可能會承擔(dān)很大的責(zé)任，風(fēng)險(xiǎn)性較 大。
　　
　　3.設(shè)立離岸金融機(jī)構(gòu)模式
　　
　　(1)具體解釋。大型的產(chǎn)業(yè)公司在海外設(shè)立投資公司等金融服務(wù)或投資公司，由此投資公司全權(quán)負(fù)責(zé)本公司的融資和租賃服務(wù)。同時(shí)，投資公司還可以下設(shè)分公司或通過海外控股進(jìn)行各項(xiàng)金融業(yè)務(wù)活動，擴(kuò)大金融業(yè)務(wù)范圍。進(jìn)一步說，此公司可以進(jìn)行金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開展，引進(jìn)國外資本。
　　(2)優(yōu)勢分析。在解決公司融資問題的同時(shí)可以開展多種創(chuàng)新性業(yè)務(wù)提高資本回報(bào)率。海外公司直接服務(wù)于本公司可以減少業(yè)務(wù)成本。并且，海外機(jī)構(gòu)有相對較大的自由性，可以實(shí)行多種創(chuàng)新模式的經(jīng)營。定期將人員派往海外學(xué)習(xí)，有利于員工切實(shí)了解海外市場提升自我的專業(yè)認(rèn)識能力，提升公司競爭實(shí)力。而且，中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展大量外資想進(jìn)入中國，通過設(shè)置境外機(jī)構(gòu)可以相對便利地與世界大型資本合作，有效地利用海外融資渠道，投資海外市場，增加資本回報(bào)率。
　　(3)可行性分析。此方式有許多成功的案例，如海外大型公司機(jī)構(gòu)都有其離岸金融活動。國內(nèi)現(xiàn)行法律和政策體制允許企業(yè)拓展海外市場，大中型企業(yè)已具備搏擊海外市場的能力。
　　(4)風(fēng)險(xiǎn)分析。大量的公司從事國際金融業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)不足且海外關(guān)系不夠，貿(mào)然挺進(jìn)國際資本市場可能出現(xiàn)資本流失的風(fēng)險(xiǎn)性。加之資本的逐利性使得海外資本的引用可能會相對提升經(jīng)營成本，并且有隨時(shí)撤資的可能性，得不償 失。
　　
　　作者單位：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
　　
　　參考文獻(xiàn)：
　　[1]謝杭生.產(chǎn)融結(jié)合研究[M].北京:中國金融