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金融脫媒與我國(guó)商業(yè)銀行的戰(zhàn)略選擇

2009-01-11 07:39謝莉莉
商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究 2009年31期
關(guān)鍵詞:金融脫媒戰(zhàn)略選擇專業(yè)化

謝莉莉

中圖分類號(hào):F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

內(nèi)容摘要:隨著金融脫媒影響逐步的加大,商業(yè)銀行應(yīng)如何選擇良好有序的發(fā)展道路?本文從金融脫媒現(xiàn)象入手,著重分析了我國(guó)金融脫媒的原因、特征以及對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行體系的影響。最后,根據(jù)我國(guó)當(dāng)前銀行業(yè)在戰(zhàn)略選擇上存在的問題,并綜合考慮到金融脫媒的沖擊以及我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展,提出適合我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行以及城市商業(yè)銀行特征的發(fā)展戰(zhàn)略選擇。

關(guān)鍵詞:金融脫媒 商業(yè)銀行 專業(yè)化 全能化 戰(zhàn)略選擇

我國(guó)目前正處于資本市場(chǎng)與銀行系統(tǒng)并重的金融脫媒第二階段。金融脫媒使商業(yè)銀行傳統(tǒng)的盈利模式受到了空前的挑戰(zhàn),給銀行業(yè)帶來了巨大的影響和沖擊,從而也引起學(xué)者的研究熱潮。筆者認(rèn)為,金融脫媒是指隨著經(jīng)濟(jì)金融化、金融市場(chǎng)化進(jìn)程的加快,金融投資工具的大量涌現(xiàn),資金供給方繞開商業(yè)銀行,通過一些新的機(jī)構(gòu)或手段,直接輸送到資金需求方的過程。這一過程突出表現(xiàn)為資金的分流,即資金不再主要流向銀行等金融存貸機(jī)構(gòu),有很大一部分流向了基金、股市、債市等金融領(lǐng)域,儲(chǔ)蓄資產(chǎn)在社會(huì)金融資產(chǎn)中所占比重持續(xù)下降。由于大量的資金流向資本市場(chǎng),企業(yè)從資本市場(chǎng)融資的成本也不斷下降,甚至低于間接(銀行)融資成本,使得大量的企業(yè)也從銀行融資轉(zhuǎn)向了資本市場(chǎng)融資(直接融資),從而出現(xiàn)“企業(yè)金融脫媒”。

我國(guó)金融脫媒的現(xiàn)狀與特征

多階段脫媒疊加。我國(guó)商業(yè)銀行正在面臨資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)基金共同引發(fā)的金融脫媒?jīng)_擊,還面臨電子商務(wù)所帶來的脫媒影響,一些非金融機(jī)構(gòu)通過構(gòu)建第三方支付平臺(tái),如“付費(fèi)通”、“支付寶”和“購(gòu)物卡”等為客戶提供金融服務(wù),介入銀行傳統(tǒng)的支付清算業(yè)務(wù)領(lǐng)域,動(dòng)搖了銀行的壟斷經(jīng)營(yíng)地位。

需求脫媒強(qiáng)于供給脫媒。一方面銀行信貸資金來源中存款的比重由1984年的66.66%上升到2005年的79.97%,銀行儲(chǔ)蓄存款穩(wěn)中有升;另一方面銀行信貸資金運(yùn)用中貸款的比重卻從1984年的87.01%下降到2005年的53.36%,貸款資金占企業(yè)融資的比重大幅下降。

企業(yè)脫媒強(qiáng)于居民脫媒。從存款結(jié)構(gòu)上看,1998年我國(guó)金融機(jī)構(gòu)企業(yè)存款占比和儲(chǔ)蓄存款占比分別為33.95%和55.81%,而2007年分別為36.11%和43.93%,企業(yè)存款占比上升而居民儲(chǔ)蓄存款占比下降。從貸款結(jié)構(gòu)上看,居民貸款(對(duì)私貸款)占比呈上升趨勢(shì),而對(duì)企業(yè)貸款(對(duì)公貸款)占比呈下降趨勢(shì)。

短期需求脫媒強(qiáng)于長(zhǎng)期需求脫媒。從金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸資金的結(jié)構(gòu)上看,中長(zhǎng)期貸款的增幅和增長(zhǎng)速度明顯大于短期貸款。一方面是因?yàn)槎唐谫J款被中長(zhǎng)期貸款和自有資金、FDI、股市等所替代;另一方面地方政府強(qiáng)勁的固定資產(chǎn)投資沖動(dòng)、銀行擴(kuò)大資產(chǎn)份額的改革壓力和以賬面利潤(rùn)為主導(dǎo)的考核體系助長(zhǎng)了中長(zhǎng)期貸款的增長(zhǎng)動(dòng)力。

行政性脫媒強(qiáng)于市場(chǎng)性脫媒。由于處于市場(chǎng)機(jī)制調(diào)節(jié)資源配置尚不充分的轉(zhuǎn)軌期,經(jīng)濟(jì)主體的市場(chǎng)化程度不高,金融脫媒更多地呈現(xiàn)出央行主導(dǎo)的特征。借助于行政手段實(shí)現(xiàn)強(qiáng)制性制度變遷,是快速發(fā)展直接融資的主要途徑,也是快速催生金融脫媒的重要因素。

金融脫媒對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的影響

(一) 商業(yè)銀行在金融體系中的地位下降

非金融脫媒時(shí)代,主要是儲(chǔ)蓄類機(jī)構(gòu)動(dòng)用大量的人力和分支機(jī)構(gòu),積聚社會(huì)資本和分配資本,其盈利模式主要是利差。金融脫媒時(shí)代,新金融機(jī)構(gòu)的出現(xiàn),使各類金融機(jī)構(gòu)的地位發(fā)生了變化,商業(yè)銀行等存款機(jī)構(gòu)在總資產(chǎn)中的比重逐年下降,而其他金融機(jī)構(gòu)的比重則上升。目前我國(guó)尚處于金融脫媒的初期階段,商業(yè)銀行在金融市場(chǎng)中仍起主導(dǎo)作用,但近年來共同基金、私募股權(quán)基金等的迅速發(fā)展,對(duì)商業(yè)銀行的影響已不容小覷。

(二)商業(yè)銀行傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)遭遇脫媒威脅

1.存款業(yè)務(wù)。在短期存款方面,商業(yè)銀行面臨貨幣市場(chǎng)基金等交易型中介投資機(jī)構(gòu)強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)。一方面貨幣市場(chǎng)基金風(fēng)險(xiǎn)管理的成本和責(zé)任都低于商業(yè)銀行;另一方面由于使用電子交易手段進(jìn)行投資和交易,其經(jīng)營(yíng)成本約為總資產(chǎn)的0.5%左右,遠(yuǎn)低于零售銀行的4%水平。因此,活期存款業(yè)務(wù)受其分流影響較大。在定期存款方面,商業(yè)銀行面臨各種不同金融產(chǎn)品的分流威脅。近年來,我國(guó)股票、債券和基金市場(chǎng)得到迅猛發(fā)展,投資品種逐步增多,投資環(huán)境不斷改善,投資者的投資領(lǐng)域大大拓寬。尤其是近年來私募股權(quán)投資(PE)、創(chuàng)業(yè)投資(VC)的興起以及MBS、CLOs等結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的試點(diǎn),將進(jìn)一步滿足投資者的投資需求,可以預(yù)見在未來這些將使脫媒威脅逐步體現(xiàn)。

2.貸款業(yè)務(wù)。金融脫媒導(dǎo)致了企業(yè)融資方式的多樣性,降低了企業(yè)對(duì)銀行貸款的依賴程度。我國(guó)債券市場(chǎng)近年來得到了快速發(fā)展,企業(yè)債、短期融資券、公司債、中期票據(jù)等不同期限的債券品種相繼上市,這對(duì)原本以大企業(yè)為主要客戶的銀行貸款造成了較大的沖擊,迫使部分商業(yè)銀行轉(zhuǎn)向中小型客戶,這在一定程度上加大了商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)。除了債券市場(chǎng)外,我國(guó)結(jié)構(gòu)化融資市場(chǎng)也在試點(diǎn)中。雖然目前商業(yè)銀行貸款在全社會(huì)企業(yè)融資中仍占有主導(dǎo)地位,但未來金融脫媒下的債券市場(chǎng)和結(jié)構(gòu)融資的深入發(fā)展,將給商業(yè)銀行傳統(tǒng)貸款業(yè)務(wù)帶來很大沖擊。

(三)金融脫媒為商業(yè)銀行創(chuàng)造巨大的中間業(yè)務(wù)市場(chǎng)

從歐美成熟市場(chǎng)來看,隨著直接融資的發(fā)展,企業(yè)貸款確實(shí)在萎縮,但金融業(yè)務(wù)反而日益繁榮,現(xiàn)金管理、資產(chǎn)托管和清算、代理業(yè)務(wù)、財(cái)富管理等中間業(yè)務(wù)成為市場(chǎng)主流。商業(yè)銀行逐步從吸儲(chǔ)放貸機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑诜?wù)供應(yīng)商,其利潤(rùn)來源也從以存貸差為主的利息收入轉(zhuǎn)化為以手續(xù)費(fèi)為主的非利息收入。

近年來,中間業(yè)務(wù)收入在我國(guó)商業(yè)銀行總收入的比重呈上升態(tài)勢(shì)(見圖1)。但目前主要集中于代理、清算等低端業(yè)務(wù),投行、資產(chǎn)證券化等高附加值業(yè)務(wù)較少,這既導(dǎo)致了我國(guó)企業(yè)在國(guó)外融資缺乏應(yīng)有的定價(jià)權(quán),也導(dǎo)致了低端服務(wù)領(lǐng)域的惡性競(jìng)爭(zhēng)和利潤(rùn)喪失。

(四)金融脫媒催生專業(yè)化的新型全能銀行

一方面隨著脫媒威脅的加深和金融創(chuàng)新的推進(jìn),全球金融產(chǎn)業(yè)鏈被重新分解和構(gòu)造,結(jié)果是新興銀行憑借自身在細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)積累而獲得了生存、發(fā)展和超越的空間,避免了細(xì)分市場(chǎng)過度競(jìng)爭(zhēng)下的價(jià)格戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)邊界擴(kuò)展,最終實(shí)現(xiàn)以單一的規(guī)模效應(yīng)對(duì)抗綜合性銀行多業(yè)務(wù)的范圍經(jīng)濟(jì)。另一方面為了抵御專業(yè)化銀行的威脅,綜合性銀行開始通過并購(gòu)等手段增強(qiáng)自己在每個(gè)專業(yè)化領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力,形成新形式的全能銀行。

我國(guó)商業(yè)銀行的戰(zhàn)略選擇

(一)國(guó)有商業(yè)銀行的戰(zhàn)略選擇

資產(chǎn)規(guī)模巨大、營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)眾多、資金成本較低是國(guó)有商業(yè)銀行的顯著特征,這也是其成為零售銀行的優(yōu)勢(shì)。較大的資產(chǎn)規(guī)模能夠保證設(shè)備的投入和規(guī)模的擴(kuò)張;眾多的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)能夠盡可能地吸收社會(huì)上的低成本儲(chǔ)蓄資金,并能夠采用就近原則給客戶提供一攬子服務(wù)。盡管目前其信用風(fēng)險(xiǎn)可能偏高,但強(qiáng)大的盈利能力使其總風(fēng)險(xiǎn)資本回報(bào)率處于明顯優(yōu)勢(shì)。

國(guó)有商業(yè)銀行應(yīng)實(shí)行以零售業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)的專業(yè)化并購(gòu)擴(kuò)張發(fā)展戰(zhàn)略。在專心發(fā)展自身零售業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)的同時(shí),也需要適時(shí)把握并購(gòu)套利機(jī)會(huì)來增強(qiáng)核心主業(yè),并發(fā)展多元化金融服務(wù)。套利性并購(gòu)應(yīng)成為國(guó)有商業(yè)銀行擴(kuò)張的主要手段,這其中既包括套利不同市場(chǎng)地域的周期性波動(dòng),也包括套利不同金融業(yè)務(wù)的周期性波動(dòng)。銀行業(yè)的高杠桿特性決定了個(gè)別業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)完全有可能蔓延至整個(gè)集團(tuán),只有強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的并購(gòu)才能實(shí)現(xiàn)多元化金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定性需求。因此國(guó)有銀行的并購(gòu)對(duì)象應(yīng)是那些被周期性低估的、有良好專業(yè)化優(yōu)勢(shì)的成熟市場(chǎng)金融機(jī)構(gòu)。

(二)股份制銀行的戰(zhàn)略選擇

雖然股份制銀行在資產(chǎn)規(guī)模和營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量上小,但這絲毫不妨礙其優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮和規(guī)模的擴(kuò)張。在金融脫媒的沖擊以及利率市場(chǎng)化的推動(dòng)下,股份制銀行應(yīng)將現(xiàn)實(shí)優(yōu)勢(shì)與戰(zhàn)略規(guī)劃聯(lián)系起來,深度挖掘其優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力,對(duì)金融價(jià)值鏈重新進(jìn)行分解和再造,并形成多樣化的站位和精細(xì)化的分工,憑借自身在細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)積累獲得生存、發(fā)展和超越的空間??梢猿浞掷米C券化工具提升資產(chǎn)規(guī)模,將利息收入轉(zhuǎn)化為手續(xù)費(fèi)和傭金收入,在轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)提升了資產(chǎn)盈利水平,不斷強(qiáng)化自身優(yōu)勢(shì),最終實(shí)現(xiàn)以單一的規(guī)模效應(yīng)來對(duì)抗全能型銀行多業(yè)務(wù)的范圍經(jīng)濟(jì)。

(三)城市商業(yè)銀行的戰(zhàn)略選擇

作為地區(qū)性的城市商業(yè)銀行,過于集中的貸款結(jié)構(gòu)為其成長(zhǎng)埋下了隱憂,而相對(duì)簡(jiǎn)單的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)又限制了跨區(qū)域發(fā)展過程中協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮,如何才能將本地經(jīng)驗(yàn)成功復(fù)制,實(shí)現(xiàn)城市商業(yè)銀行向區(qū)域性銀行的轉(zhuǎn)型,是目前快速成長(zhǎng)的城市商業(yè)銀行所面臨的最大挑戰(zhàn)。目前,我國(guó)城市商業(yè)銀行擴(kuò)張相對(duì)隨意,均提出了在鞏固中小企業(yè)融資優(yōu)勢(shì)的同時(shí)要拓展零售業(yè)務(wù)、資金業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)的大而全的戰(zhàn)略目標(biāo)。實(shí)踐證明:不同規(guī)模的銀行有其最佳的業(yè)務(wù)范圍,而不同業(yè)務(wù)又有著不同的規(guī)?;T檻。顯然,過快的業(yè)務(wù)拓展,跨越中間階段而過早地進(jìn)入汽車貸款、信用卡等市場(chǎng),將導(dǎo)致城商行成本的上升和新業(yè)務(wù)的夭折。這是因?yàn)閺V泛的業(yè)務(wù)創(chuàng)新將強(qiáng)行把其推入不擅長(zhǎng)的領(lǐng)域,從而面臨規(guī)模不經(jīng)濟(jì)的考驗(yàn);創(chuàng)新成本的攤銷范圍小,使得城商行新業(yè)務(wù)變得不經(jīng)濟(jì)。顯然,如果一味地進(jìn)行地域擴(kuò)展,而業(yè)務(wù)創(chuàng)新卻無法跟上,其結(jié)果必然是簡(jiǎn)單的網(wǎng)點(diǎn)相加和1+1<2的并購(gòu)效應(yīng)——地區(qū)銀行的專業(yè)化優(yōu)勢(shì)大都具有本地色彩,難以進(jìn)行快速的區(qū)域性復(fù)制,而業(yè)務(wù)創(chuàng)新的匱乏又使得銀行難以通過高附加值產(chǎn)品來激活新并購(gòu)網(wǎng)點(diǎn)的價(jià)值潛力。

在此背景下,城市商業(yè)銀行的成功轉(zhuǎn)型只能是“地域規(guī)模與業(yè)務(wù)范圍交替擴(kuò)張的階梯型路徑”,即在以并購(gòu)手段進(jìn)行地域市場(chǎng)擴(kuò)張的同時(shí),引入適合自己規(guī)模的新業(yè)務(wù),如以中小企業(yè)為核心的各種創(chuàng)新金融服務(wù),并通過細(xì)化的交易結(jié)構(gòu)來控制風(fēng)險(xiǎn),然后再將這一新業(yè)務(wù)與新并購(gòu)的銀行網(wǎng)點(diǎn)相結(jié)合,使新網(wǎng)點(diǎn)的業(yè)務(wù)范圍從原來簡(jiǎn)單的存貸款,拓展到公司金融的增值服務(wù)上,從而提升單一網(wǎng)點(diǎn)的效率,激活新資產(chǎn)的增值潛力。而在這一過程中,新業(yè)務(wù)的研發(fā)成本、運(yùn)營(yíng)成本也在新的市場(chǎng)范圍內(nèi)被有效攤銷了。最終,城市商業(yè)銀行在向區(qū)域性商業(yè)銀行的轉(zhuǎn)型過程中會(huì)找到適合自己的路徑,即介于城市商業(yè)銀行與全國(guó)性銀行之間的市場(chǎng)定位。

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