孫合珍

[摘 要] 本文在對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行概述的基礎(chǔ)上,指出了中國企業(yè)在財務(wù)風(fēng)險管理中存在的問題,并提出了解決問題的方法和對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的防范措施?

[關(guān)鍵詞] 財務(wù)風(fēng)險;風(fēng)險防范;預(yù)警分析

[中圖分類號]F275[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A[文章編號]1673-0194(2009)04-0053-03

財務(wù)風(fēng)險是指公司因財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理?融資不當(dāng)使公司可能喪失償債能力而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險?財務(wù)風(fēng)險有狹義和廣義之分?狹義財務(wù)風(fēng)險是由企業(yè)負(fù)債引起的,具體是指企業(yè)因為借入資金而增加的喪失償債能力的可能性和企業(yè)利潤(股東權(quán)益)的可變性,它與經(jīng)營風(fēng)險?資本市場風(fēng)險一起構(gòu)成了企業(yè)所面臨風(fēng)險的主體?廣義財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)財務(wù)系統(tǒng)中客觀存在的,由于各種難以或無法預(yù)料?控制的因素作用,使得企業(yè)實現(xiàn)的財務(wù)收益和預(yù)期財務(wù)收益發(fā)生背離,因而蒙受損失的機(jī)會或可能,其中不僅包括由使用財務(wù)杠桿帶來的狹義財務(wù)風(fēng)險,還包括信用風(fēng)險?利率風(fēng)險?匯率風(fēng)險和證券投資風(fēng)險等諸多內(nèi)容?

企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險表現(xiàn)于企業(yè)的財務(wù)活動中,企業(yè)財務(wù)活動一般分為籌資活動?投資活動?資金營運和收益分配等4個方面,相應(yīng)地,財務(wù)風(fēng)險可分為:籌資風(fēng)險,即因借入資金而增加喪失償債能力的可能;投資風(fēng)險,即由于不確定因素致使投資報酬率達(dá)不到預(yù)期之目標(biāo)而發(fā)生的風(fēng)險;資金營運風(fēng)險,即現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入在時間上不一致導(dǎo)致資金鏈斷裂所形成的現(xiàn)金流量風(fēng)險;收益分配風(fēng)險,即由于收益分配可能對企業(yè)今后生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生不利影響而帶來的風(fēng)險?

財務(wù)風(fēng)險作為一種信號,能夠全面反映企業(yè)的經(jīng)營狀況,因此要求企業(yè)經(jīng)營者進(jìn)行經(jīng)常性財務(wù)分析,防范財務(wù)危機(jī),建立預(yù)警分析指標(biāo)體系,進(jìn)行適當(dāng)?shù)呢攧?wù)風(fēng)險決策?

一?中國企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理存在的問題

(一)企業(yè)理財人員素質(zhì)不高,缺乏風(fēng)險意識

任何系統(tǒng)的運行,人都是其中非常重要的條件,高素質(zhì)的理財人員,更是企業(yè)不可多得的財富?就目前的情況看,中國企業(yè)的理財人員受傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟(jì)的影響和受專業(yè)教育的程度限制,其綜合素質(zhì)和業(yè)務(wù)素質(zhì)都有待提高,他們的理財觀念和理財方法,特別是職業(yè)道德和職業(yè)判斷能力,還不能在更大程度上適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境的要求?但是目前中國的部分企業(yè)仍然沒有意識到這個問題,以至于每年對財務(wù)人員的定期培訓(xùn)都采用敷衍的方式,致使在無法從外界引進(jìn)高素質(zhì)的理財人才的同時,也忽略了對已有的財務(wù)人員的素質(zhì)培養(yǎng)?

(二)內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控機(jī)制不健全,內(nèi)部財務(wù)關(guān)系混亂

內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控是企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)中一個非常重要的而且相當(dāng)獨特的系統(tǒng),為使其充分發(fā)揮職能作用,企業(yè)不僅應(yīng)該設(shè)置獨立的組織機(jī)構(gòu),更重要的是要根據(jù)本企業(yè)的特點,建立起一套比較完整的?系統(tǒng)的?強(qiáng)有力的內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控制度,才能保證企業(yè)內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控系統(tǒng)的高效運行?而中國企業(yè)大多沒有建立內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控機(jī)制,即使有,其財務(wù)監(jiān)督制度執(zhí)行也不嚴(yán)格,特別是有的企業(yè)將管理與監(jiān)督合二為一,缺乏資產(chǎn)損失責(zé)任追究制度,對財經(jīng)紀(jì)律置若罔聞,難以進(jìn)行有效的約束,財務(wù)風(fēng)險極易發(fā)生?

企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系混亂也是中國企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的一個重要原因?在中國,企業(yè)與內(nèi)部各部門之間及企業(yè)與上級企業(yè)之間,在資金管理及使用?利益分配等方面存在權(quán)責(zé)不明?管理混亂的現(xiàn)象,造成資金使用效率低下,資金流失嚴(yán)重,資金的安全性?完整性無法得到保證?在采購?生產(chǎn)?銷售?財務(wù)?市場預(yù)測等各環(huán)節(jié)之間缺乏統(tǒng)籌協(xié)調(diào)配合,造成應(yīng)收款項?存貨等資產(chǎn)損失嚴(yán)重?在進(jìn)行投資決策時不進(jìn)行深入的市場調(diào)研和科學(xué)論證,盲目投資,形成不良資產(chǎn)或造成巨額損失?資本結(jié)構(gòu)缺乏科學(xué)規(guī)劃,籌資綜合成本高,造成負(fù)債比重加大,財務(wù)風(fēng)險增高?

(三)外部籌資缺乏合理規(guī)劃,資金使用效率較差

企業(yè)財務(wù)活動處于一定的環(huán)境之下,并受這些環(huán)境的制約,包括國民經(jīng)濟(jì)整體的形勢?行業(yè)景氣度?國家信貸以及外匯等政策的調(diào)整?銀行利率及匯率的波動?通貨膨脹程度等?企業(yè)理財環(huán)境的變化莫測是企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的外部原因,因為這些因素存在于企業(yè)之外,其變化對企業(yè)來說,是難以預(yù)見和難以改變的,這必然影響到企業(yè)的財務(wù)活動,比如利率的變動必然會產(chǎn)生利率風(fēng)險,包括支付的利息過多的風(fēng)險?產(chǎn)生利息的投資發(fā)生虧損的風(fēng)險和不能履行償債義務(wù)的風(fēng)險;而中國企業(yè)大多財務(wù)管理基礎(chǔ)薄弱,缺乏市場觀念和對外部環(huán)境變化的適應(yīng)及應(yīng)變能力,面對外部環(huán)境不利變化不能進(jìn)行科學(xué)的預(yù)見,反應(yīng)滯后,措施不力,財務(wù)風(fēng)險必然產(chǎn)生?例如入世后,我國證券業(yè)的開放,對我國企業(yè)的理財環(huán)境不可避免地帶來一些影響?

(四)收益分配政策不規(guī)范,易形成間接的財務(wù)風(fēng)險

股利分配政策對企業(yè)的生存和發(fā)展有很大的影響?分配方法的選擇會影響投資者對企業(yè)狀況的判斷和企業(yè)的聲譽,從而影響企業(yè)資金的來源,也可能影響企業(yè)潛在投資者的投資決策?如果企業(yè)的利潤分配政策缺乏控制制度,不結(jié)合企業(yè)的實現(xiàn)情況,不進(jìn)行科學(xué)的分配決策,必將影響企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu),從而形成間接的財務(wù)風(fēng)險?與國際上廣泛采用的股利政策相比,中國企業(yè)較少分配現(xiàn)金股利,代之以配股或送紅股的分配方法,這一方面有意無意間助長了證券市場上的投機(jī)氣氛,另一方面不利于投資者形成正確的投資理念?不僅如此,中國企業(yè)股利政策的制定也往往無章可循,股利分配方案常常朝令夕改,令投資者無所適從?

(五)資金回收策略不當(dāng),不良資產(chǎn)過多

在現(xiàn)代社會,企業(yè)間廣泛存在著商業(yè)信用?一些企業(yè)為了增加銷量,擴(kuò)大市場占有率,大量采用賒銷方式銷售產(chǎn)品?從會計核算的角度看,這可以增加企業(yè)利潤,但相當(dāng)多的企業(yè)在信用銷售過程中對客戶的信用等級了解不夠,盲目賒銷,造成大量應(yīng)收賬款失控,相當(dāng)比例的應(yīng)收賬款長期無法收回,直至成為壞賬?另外,在中國企業(yè)流動資產(chǎn)中,存貨所占比重相對較大,且很多表現(xiàn)為超儲積壓存貨?2005年上半年中央企業(yè)應(yīng)收賬款和存貨占用資金1.42萬億元,占流動資金的36%;在全部中央企業(yè)中,應(yīng)收賬款和存貨占流動資金的比重超過50%的有37家?資產(chǎn)長期被債務(wù)人和存貨占用,使得企業(yè)缺少足夠的流動資金進(jìn)行再投資或歸還到期債務(wù),嚴(yán)重影響企業(yè)資產(chǎn)的流動性及安全性?

(六)資金結(jié)構(gòu)不合理,償付能力不足

資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)長期資本構(gòu)成及其比例關(guān)系?資本結(jié)構(gòu)不合理將使企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān)沉重,償付能力嚴(yán)重不足,導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生?中國企業(yè)大部分生產(chǎn)經(jīng)營資金的來源為自有資金和借入資金?從國有企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)來看,普遍存在著資產(chǎn)負(fù)債率較高?銀行貸款過多的問題?據(jù)國務(wù)院國資委公布的消息,2005年上半年,169家中央企業(yè)中凈資產(chǎn)同比增長不足1%或下降的有69家,資本積累嚴(yán)重不足;過度負(fù)債的有52家,不少企業(yè)流動比率不足國際警戒標(biāo)準(zhǔn)(200%);有的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)80%以上,還有的甚至超過100%?一旦市場銷售縮減,很難靠借新債還舊債的方式維持資金運轉(zhuǎn)?從企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)來看,長期負(fù)債較少,短期負(fù)債過多,企業(yè)對銀行的依賴很大?企業(yè)過分依賴銀行,當(dāng)出現(xiàn)支付危機(jī)時,一方面使自己失去信任而加大其財務(wù)風(fēng)險,另一方面又因逾期借款而使融資成本加大?可見,中國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在比較大的問題?

二?企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的防范措施

如何防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險,化解財務(wù)風(fēng)險,以實現(xiàn)財務(wù)管理目標(biāo),是企業(yè)財務(wù)管理工作的重點?筆者認(rèn)為,防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險,主要應(yīng)做好以下工作?

(一)加大人才引進(jìn)和培養(yǎng)力度,提高理財人員的整體素質(zhì)

提高理財人員的整體素質(zhì),是采取其他風(fēng)險防范措施的先決條件?常用的解決方式是引進(jìn)高素質(zhì)的理財人員,采用這樣的解決方式,具有周期短,見效快的特點,高素質(zhì)的理財人才,往往參加過相應(yīng)的風(fēng)險防范培訓(xùn),并在曾經(jīng)的工作崗位上有過類似防范經(jīng)驗,在熟悉本公司業(yè)務(wù)后可以很快進(jìn)入狀態(tài),使公司受益?

但這樣做的不利之處是理財人員對企業(yè)的忠誠度不夠,容易流失?

企業(yè)也可以采用自己培養(yǎng)的方式,提高理財人員的素質(zhì)?較之前種方式,此方式培養(yǎng)的人才對企業(yè)的忠誠度較高,流失率低,但對企業(yè)來說,培養(yǎng)周期長,見效慢也是需要考慮的問題?

(二)建設(shè)財務(wù)風(fēng)險制度文化,增強(qiáng)風(fēng)險防范意識

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的高效管理得益于企業(yè)上下一心的全員參與和制度支撐?只有在文化層面上加強(qiáng)企業(yè)員工的財務(wù)風(fēng)險意識,改變傳統(tǒng)的自我分割管理的思想,建立起全面整體的風(fēng)險觀,在工作中時時處處評估和發(fā)現(xiàn)風(fēng)險,自發(fā)地協(xié)調(diào)和實現(xiàn)團(tuán)隊化風(fēng)險控制,把風(fēng)險管理的觀念和行動落實到每個人的身上?同時,管理層應(yīng)致力于規(guī)劃本企業(yè)的風(fēng)險制度文化建設(shè),制度控制和文化引導(dǎo)雙管齊下,努力提升企業(yè)的風(fēng)險管理水平?要使財務(wù)管理人員明白,財務(wù)風(fēng)險存在于財務(wù)管理工作的各個環(huán)節(jié),任何環(huán)節(jié)的工作失誤都可能會給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險,必須將風(fēng)險防范貫穿于財務(wù)管理工作的始終?企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員應(yīng)加強(qiáng)科學(xué)決策?集體決策,摒棄經(jīng)驗決策?“拍腦門”決策等主觀決策,降低財務(wù)決策風(fēng)險?

(三)完善風(fēng)險管理機(jī)構(gòu),健全內(nèi)部控制制度

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的復(fù)雜性和多樣性要求企業(yè)必須建立和完善相應(yīng)的組織機(jī)構(gòu),對風(fēng)險實施及時有效的管理,只有對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險實現(xiàn)組織化運作,才能使企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理得到足夠的重視,實現(xiàn)真正的規(guī)模運行?企業(yè)可以單獨設(shè)立一個財務(wù)風(fēng)險管理處并配備相應(yīng)的人員,對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測?分析?監(jiān)控,以便及時發(fā)現(xiàn)及化解風(fēng)險,建立健全風(fēng)險控制機(jī)制?另外,治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控制度弱化本身就是高風(fēng)險的表現(xiàn),因此,首先要完善公司治理結(jié)構(gòu),提高風(fēng)險控制能力,實現(xiàn)科學(xué)決策?科學(xué)管理,形成完整的決策機(jī)制?激勵機(jī)制和制約機(jī)制?其次要建立監(jiān)督控制機(jī)制,特別要加強(qiáng)授權(quán)批準(zhǔn)?會計監(jiān)督?預(yù)算管理和內(nèi)部審計?再次是財務(wù)和會計應(yīng)該分設(shè),單位分管領(lǐng)導(dǎo)分開,分別設(shè)置管理中心,各負(fù)其責(zé)?最后要充分發(fā)揮內(nèi)部審計機(jī)構(gòu)和人員的作用,搞好內(nèi)部控制的評審和風(fēng)險估計?

(四)建立企業(yè)財務(wù)風(fēng)險識別系統(tǒng),及時防范風(fēng)險

1. 確立財務(wù)分析指標(biāo)體系,建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)

對企業(yè)而言,在建立短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的同時,還要建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng),其中獲利能力?償債能力?經(jīng)濟(jì)效率?發(fā)展?jié)摿χ笜?biāo)最具有代表性?獲利是企業(yè)經(jīng)營最終目標(biāo),也是企業(yè)生存與發(fā)展的前提?

反映償債能力的指標(biāo)有流動比率和資產(chǎn)負(fù)債率?如果流動比率過高,會使流動資金喪失再投資機(jī)會,一般生產(chǎn)性企業(yè)最佳為2左右,資產(chǎn)負(fù)債率一般為40%~60%,在投資報酬率大于借款利率時,借款越多,利越多,同時財務(wù)風(fēng)險越大?

上述資產(chǎn)獲利能力和償債能力指標(biāo)是企業(yè)財務(wù)評價的兩大部分,而經(jīng)濟(jì)效率的高低又直接體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營管理水平?

在企業(yè)發(fā)展?jié)摿Ψ矫孢x擇銷售增長率和資本保值增值率?這里采用經(jīng)改進(jìn)的功效系數(shù)法對企業(yè)進(jìn)行綜合評價,對選定的每個評價指標(biāo)規(guī)定幾個數(shù)值,一個是滿意值,一個是不允許值,設(shè)計并計算各類指標(biāo)單項功效系數(shù),運用德爾菲法等確定各個指標(biāo)權(quán)數(shù),用加權(quán)算術(shù)平均或者加權(quán)幾何平均得到平均數(shù)即為綜合功效系數(shù),用此方法可以對企業(yè)財務(wù)狀況加以量化?

2. 結(jié)合實際采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險策略

在建立了風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系后,企業(yè)對風(fēng)險信號進(jìn)行監(jiān)測,如出現(xiàn)產(chǎn)品積壓?質(zhì)量下降?應(yīng)收賬款增大?成本上升,要根據(jù)其形成原因及過程,指定相應(yīng)切實可行的風(fēng)險管理策略,降低危害程度?面臨財務(wù)風(fēng)險通常采用規(guī)避風(fēng)險?控制風(fēng)險?接受風(fēng)險和分散風(fēng)險策略?其中控制風(fēng)險策略可進(jìn)一步分類,按控制目的分為預(yù)防性控制和抑制性控制,前者指預(yù)先確定可能發(fā)生損失,提出相應(yīng)措施,防止損失的實際發(fā)生;后者是對可能發(fā)生的損失采取措施,盡量降低損失程度?由于市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,利用財務(wù)杠桿作用籌集資金進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營是企業(yè)發(fā)展的必要途徑?從大量負(fù)債經(jīng)營實例中不難看出,企業(yè)經(jīng)營決策失誤,盲目投資,沒有進(jìn)行事前周密的財務(wù)分析和市場調(diào)研是造成失誤的原因?雖然適度舉債是企業(yè)發(fā)展的必要途徑,但必須以自有資金為基礎(chǔ),如資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本過大,必然造成惡性循環(huán)?同時企業(yè)償債能力的強(qiáng)弱是對負(fù)債經(jīng)營最敏感的指標(biāo),只從償債能力看,負(fù)債比率越低,企業(yè)償債能力越強(qiáng),但未必合理,如企業(yè)借款利率小于利潤率?企業(yè)應(yīng)充分利用負(fù)債經(jīng)營的好處?不同產(chǎn)業(yè)的負(fù)債經(jīng)營合理程度是不一樣的,一般第一產(chǎn)業(yè)為0.2左右,第二產(chǎn)業(yè)為0.5左右,第三產(chǎn)業(yè)為0.7左右?

當(dāng)然,一個財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)該具有良好的內(nèi)部控制制度以及稽核制度,否則即使最先進(jìn)的預(yù)警系統(tǒng)也得不到正常的運轉(zhuǎn)?由于各企業(yè)的組織形式?企業(yè)規(guī)模等存在差異,企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)實際情況來設(shè)計符合其自身要求和特點的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)?

(五)理順企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系,做到責(zé)?權(quán)?利相統(tǒng)一

為防范財務(wù)風(fēng)險,企業(yè)還須理順內(nèi)部的各種財務(wù)關(guān)系?各部門要明確其在企業(yè)財務(wù)管理中的地位?作用?職責(zé)及被賦予的相應(yīng)權(quán)力,做到權(quán)責(zé)分明,各負(fù)其責(zé)?另外,在利益分配方面,企業(yè)應(yīng)兼顧各方利益,以調(diào)動各部門參與企業(yè)財務(wù)管理的積極性,從而真正做到責(zé)?權(quán)?利相統(tǒng)一?

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