陳　剛

編者按：銀行國有化在市場經(jīng)濟發(fā)達國家正受到空前關(guān)注。美國采取國有化做法是否表明經(jīng)濟發(fā)展模式在倒退，抑或步入另一種經(jīng)濟發(fā)展模式呢？

隨著美國經(jīng)濟陷入深度衰退，企業(yè)、消費信貸、房地產(chǎn)抵押貸款的壞賬不斷增加，美國的金融系統(tǒng)正遭受去年9月以來的新一輪危機沖擊，對于國有化的爭論愈演愈烈。

正方：國有化是當前唯一選擇

美國各界現(xiàn)在所提的國有化，與中國國內(nèi)理解的國有化有一定的區(qū)別。由于意識形態(tài)的差異和自由市場的經(jīng)濟傳統(tǒng)，美國所提到的國有化實際上是指在一個階段內(nèi)政府介入經(jīng)營困難企業(yè)，也就是人們常說的“暫時國有化”。不過，由于企業(yè)和經(jīng)濟環(huán)境不同，這個“暫時”的時限可能是一兩年，也可能會長達數(shù)年，但是政府最終要通過市場機制從企業(yè)退出。

在西方發(fā)達國家中，最成功的國有化案例是瑞典政府的做法。1992年，瑞典政府接管了兩家瀕臨破產(chǎn)的銀行，在聘用的私人銀行家和經(jīng)理人對企業(yè)進行重組之后，政府對企業(yè)重新實行私有化。

因預(yù)測次貸危機而聞名的紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院經(jīng)濟學(xué)教授努里艾爾?魯比尼認為，鑒于美國金融系統(tǒng)危機已進入危險的境地，奧巴馬政府的救助方案為時已晚，要解決金融系統(tǒng)的有毒資產(chǎn)并最終恢復(fù)放貸，讓銀行國有化是唯一的選擇。

魯比尼引用瑞典的案例說，銀行國有化的最終結(jié)果將是一個健康的金融系統(tǒng)和多家擁有優(yōu)良資產(chǎn)的新銀行。那些資不抵債而又大得倒不起的銀行被分拆后，將不再有能力威脅到整個金融系統(tǒng)。

耶魯大學(xué)金融學(xué)教授陳志武在接受媒體專訪時說，當一些重要的企業(yè)陷入瀕臨破產(chǎn)的境地時，美國政府可能考慮國有化這個選擇。以美國政府與花旗達成的股權(quán)轉(zhuǎn)換協(xié)議為例，政府對銀行進行部分國有可以防止企業(yè)破產(chǎn)對金融系統(tǒng)造成系統(tǒng)性破壞，而對于銀行債權(quán)人和儲戶來講，國有化也有助于保護他們的利益。

在金融危機不斷惡化的情況下，一直捍衛(wèi)自由市場經(jīng)濟的前美聯(lián)儲主席格林斯潘也首次表示，國有化可能是美國政府不得不考慮的選擇。

反方：國有化并非靈丹妙藥

盡管各界國有化的呼聲此起彼伏，但是奧巴馬政府對于國有化仍有不少顧忌。

前美國聯(lián)邦儲蓄保險公司主席威廉?艾薩克曾經(jīng)參與過美國銀行國有化，他以其親身經(jīng)驗告訴美國公眾，國有化并非解決問題的靈丹妙藥，而且瑞典政府的國有化經(jīng)驗在美國很難適用。

艾薩克曾經(jīng)在1981年到1985年擔任美國聯(lián)邦儲蓄保險公司主席。在他任上，美國政府對當時的美國第七大銀行大陸伊利諾伊銀行和信托公司實施國有，艾薩克是這一事件的直接參與者。但是，艾薩克認為，目前美國前10大銀行擁有美國全國銀行資產(chǎn)的2/3，任何一家銀行與大陸伊利諾伊銀行相比規(guī)模都要大出許多，其問題也更加復(fù)雜。

首先，在當前經(jīng)濟危機的背景下，滯脹的風險正在加大，對銀行實施國有化只會讓目前的情況更加復(fù)雜。如果政府對一家主要銀行實施國有化，市場的賣空力量以及其他投機資金會沽空其他金融企業(yè)，造成金融市場的動蕩。

其次，政府在對銀行國有化之后需要擇機退出，將企業(yè)出售給其他私有企業(yè)。目前無論是從法律還是市場來講，由于涉及國家金融安全，政府很難為美國的大型銀行找到買家。

第三，在金融企業(yè)高管薪酬受到限制的情況下，很難找到合適的管理人才來接管被國有化的企業(yè)。即使在1984年沒有薪酬限制的時候，政府在尋找管理人才的問題上也是頗費周折。

最近的一個例子則來自英國。去年10月份，英國首相布朗因為在政府紓困銀行方面做得比美國更為徹底而贏得了全世界的喝彩，但是短短3個月后，英國就面臨著銀行危機、英鎊貶值和財政危機等多種困境。

政府進退兩難

繼去年華爾街主要投資銀行相繼倒閉、轉(zhuǎn)型之后，商業(yè)銀行成為新一輪金融危機的主要沖擊對象。地區(qū)性銀行破產(chǎn)的速度明顯加快，今年以來已有16家地區(qū)性銀行破產(chǎn)。美國現(xiàn)有的四大商業(yè)銀行——花旗、摩根大通、美國銀行、富國銀行，今年以來股價的下跌幅度達到了32%至82%。這四大銀行共擁有7萬億美元資產(chǎn)，其規(guī)模相當于美國一年GDP的50%，它們擁有的居民儲蓄總額占全美的近50%。隨著經(jīng)濟危機的惡化，這些大銀行的壞賬越積越多。作為國民經(jīng)濟血液的金融系統(tǒng)無法正常運轉(zhuǎn)，美國的經(jīng)濟復(fù)蘇無法實現(xiàn)。由于金融系統(tǒng)的壞賬問題無法根除，金融系統(tǒng)幾乎成為了納稅人的資金黑洞。

本月2日，全球最大保險公司———美國國際集團(AIG)曝出617億美元的巨額虧損。這讓美國民眾和資本市場對于政府國有化金融企業(yè)的救市措施前景感到擔憂和憤怒。去年以來，美國政府先后向AIG注資1500億美元，但是公司的經(jīng)營狀況非但沒有因此改善，反倒是去年第四季度的巨額虧損創(chuàng)下了美國公司歷史上最大的季度虧損紀錄。為了防止金融系統(tǒng)崩潰，美國政府不得不再次注資300億美元。

面對不斷惡化的金融困局，美國政府左右為難。