[摘 要]本文介紹了通貨膨脹的含義、成因、類型等基本知識(shí)。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合不同的通脹程度，利用不同的理財(cái)工具給出了通脹條件下的理財(cái)策略及理財(cái)原則。

[關(guān)鍵詞]通貨膨脹 理財(cái)策略 理財(cái)原則

作者簡(jiǎn)介：李小東（1970-），四川閬中人，西華師范大學(xué)商學(xué)院講師，工商管理碩士。研究方向：企業(yè)理財(cái)。

當(dāng)前，通貨膨脹不僅是我國(guó)必須積極應(yīng)對(duì)的一個(gè)重大經(jīng)濟(jì)問題，也是世界各國(guó)人民必須拿出智慧與勇氣加以解決的問題。解決這個(gè)問題，主要依靠政府的宏觀調(diào)控。對(duì)于普通居民或投資者來說，了解這一吞噬自己財(cái)富的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象并利用科學(xué)的理財(cái)策略戰(zhàn)勝它是他們迫切需要的知識(shí)。

一、通貨膨脹的含義及其分類

通貨膨脹是指流通中的貨幣數(shù)量超過經(jīng)濟(jì)運(yùn)行所需的數(shù)量而引起的貨幣貶值和價(jià)格水平全面、持續(xù)上漲的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。衡量通貨膨脹的常用價(jià)格指數(shù)有消費(fèi)價(jià)格指數(shù)( CPI ) 、生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)（PPI）和GDP 縮減指數(shù)，其中最為常用的是消費(fèi)價(jià)格指數(shù)。理論上，出現(xiàn)通貨膨脹主要有三種原因： 需求拉動(dòng)的通貨膨脹、成本推動(dòng)的通貨膨脹和結(jié)構(gòu)性通貨膨脹。通貨膨脹按其程度可做如下分類：

（一）溫和的或爬行的通貨膨脹。 這是一種使通貨膨脹率基本保持在2%-3%，并且始終比較穩(wěn)定的一種通貨膨脹。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，如果每年的物價(jià)上漲率在2.5%以下，不能認(rèn)為是發(fā)生了通貨膨脹。當(dāng)物價(jià)上漲率達(dá)到2.5%時(shí)，叫做不知不覺的通貨膨脹。

一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，溫和的通貨膨脹可以刺激經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。因?yàn)樘岣呶飪r(jià)可以使廠商多得一點(diǎn)利潤(rùn)，以刺激廠商投資的積極性。同時(shí)，溫和的通貨膨脹不會(huì)引起社會(huì)太大的動(dòng)亂。將物價(jià)上漲控制在1%-2%、至多5%以內(nèi)，能象潤(rùn)滑油一樣刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這就是所謂的“潤(rùn)滑油政策”。

（二）疾馳的或飛奔的通貨膨脹。 亦稱為奔騰的通貨膨脹、急劇的通貨膨脹。它是一種不穩(wěn)定的、迅速惡化的、加速的通貨膨脹。在這種通貨膨脹發(fā)生時(shí)，通貨膨脹率較高（一般達(dá)到兩位數(shù)以上），所以在這種通貨膨脹發(fā)生時(shí)，人們對(duì)貨幣的信心產(chǎn)生動(dòng)搖，經(jīng)濟(jì)社會(huì)產(chǎn)生動(dòng)蕩，所以這是一種較危險(xiǎn)的通貨膨脹。

（三）惡性的或脫韁的通貨膨脹。也稱為極度的通貨膨脹、超速的通貨膨脹。這種通貨膨脹一旦發(fā)生，通貨膨脹率非常高（一般達(dá)到三位數(shù)以上），而且完全失去控制，其結(jié)果是導(dǎo)致社會(huì)物價(jià)持續(xù)飛速上漲，貨幣大幅度貶值，人們對(duì)貨幣徹底失去信心。這時(shí)整個(gè)社會(huì)金融體系處于一片混亂之中，正常的社會(huì)經(jīng)濟(jì)關(guān)系遭到破壞，最后容易導(dǎo)致社會(huì)崩潰，政府垮臺(tái)。

這種通貨膨脹在經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上是很少見的，通常發(fā)生于戰(zhàn)爭(zhēng)或社會(huì)大動(dòng)亂之后。目前公認(rèn)的惡性通貨膨脹在世界范圍內(nèi)只出現(xiàn)過3次。第一次發(fā)生在1923年的德國(guó)，當(dāng)時(shí)第一次世界大戰(zhàn)剛結(jié)束，德國(guó)的物價(jià)在一個(gè)月內(nèi)上漲了2500%，一個(gè)馬克的價(jià)值下降到僅及戰(zhàn)前價(jià)值的一萬(wàn)億分之一。第二次發(fā)生在1946年的匈牙利，第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后，匈牙利的一個(gè)便哥價(jià)值只相當(dāng)于戰(zhàn)前的828×1027分之一。第三次發(fā)生在中國(guó)，從1937年6月到1949年5月，偽法幣的發(fā)行量增加了1445億倍，同期物價(jià)指數(shù)上漲了36807億倍。

（四）隱蔽的通貨膨脹。隱蔽的通貨膨脹又稱為受抑制的（抑制型的）通貨膨脹。這種通貨膨脹是指社會(huì)經(jīng)濟(jì)中存在著通貨膨脹的壓力或潛在的價(jià)格上升危機(jī)，但由于政府實(shí)施了嚴(yán)格的價(jià)格管制政策，使通貨膨脹并沒有真正發(fā)生。但是，一旦政府解除或放松價(jià)格管制措施，經(jīng)濟(jì)社會(huì)就會(huì)發(fā)生通貨膨脹，所以這種通貨膨脹并不是不存在，而是一種隱蔽的通貨膨脹。

二、通貨膨脹條件下的理財(cái)策略

普通居民的財(cái)富構(gòu)成一般如下：零至兩套房產(chǎn)、一部分證券投資、一部分儲(chǔ)蓄、一部分理財(cái)產(chǎn)品，有些還有一些外匯、黃金、收藏品等投資。這其中包括廣大農(nóng)民在內(nèi)的大部分的低收入階層，他們以儲(chǔ)蓄為主；而中間階層以證券投資、理財(cái)產(chǎn)品、房產(chǎn)、個(gè)人貸款為主。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，受食品價(jià)格上漲過快的影響，我國(guó)2007年11月份居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）總水平同比上漲6.9%，再次創(chuàng)下10年以來的新高，也是本年度的月度新高。1-11月份累計(jì)，居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）總水平上漲4.6%。2008年一季度居民消費(fèi)價(jià)格總水平（CPI）上漲8.0%（3月份同比上漲8.3%，環(huán)比下降0.7%）。而截止08年3月，我國(guó)銀行1年期定期存款的利息是4.14%，這意味著07年我們?cè)阢y行里的存款不僅沒增值反而貶值0.46%，據(jù)08年一季度的數(shù)據(jù)看居民銀行存款還會(huì)有更大幅度的貶值。

如何規(guī)避通貨膨脹帶來的損失是當(dāng)前普通居民或投資者熱議的一個(gè)話題。通貨膨脹的不同演進(jìn)階段、不同程度的通貨膨脹下各項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的幅度是不相同的，因此，通脹條件下的理財(cái)策略必須得結(jié)合不同的通脹程度加以分析。

（一）溫和的通貨膨脹。5%以下的通脹一般是經(jīng)濟(jì)健康的時(shí)期，利率還不高，經(jīng)濟(jì)景氣良好。這時(shí)雖然出現(xiàn)了一些通貨膨脹，但不宜購(gòu)入大量的生活用品或黃金保值，而應(yīng)將資金用于投資，分享經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的好處。此時(shí)，無(wú)論股市、房產(chǎn)市場(chǎng)還是做實(shí)業(yè)投資都不錯(cuò)。積極的投資者還可以適當(dāng)負(fù)債增加投資資金；與此對(duì)應(yīng)的就是這時(shí)一般不購(gòu)買債券特別是長(zhǎng)期的債券。而且要注意的是：對(duì)手中持有的資產(chǎn)，哪怕已經(jīng)有了不錯(cuò)的收益，也不要輕易出售，因?yàn)楦蟮氖找嬖诤竺妗?/p>

當(dāng)通貨膨脹率達(dá)到5%～10%的較高的水平，通常這時(shí)經(jīng)濟(jì)處于非常繁榮的階段，常常是股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)高漲的時(shí)期。這時(shí)政府已經(jīng)出臺(tái)的一些調(diào)控手段往往被市場(chǎng)的熱情所淹沒。這時(shí)是理性的投資者離開股市的時(shí)候了，對(duì)房產(chǎn)的投資也要小心了。企業(yè)的所有者仍然會(huì)有很高的收益，但盲目地?cái)U(kuò)大生產(chǎn)追加投資是不可取的，有遠(yuǎn)見的企業(yè)家甚至要為即將到來的冬天準(zhǔn)備好糧草。當(dāng)所有商品的物價(jià)都普漲了一輪、利率已經(jīng)上漲到比物價(jià)漲幅更高的時(shí)候，應(yīng)注意將部分實(shí)物資產(chǎn)應(yīng)及時(shí)兌現(xiàn)為現(xiàn)金，購(gòu)入一些流動(dòng)性較好的基金或銀行理財(cái)產(chǎn)品。

（二）疾馳的或飛奔的通貨膨脹時(shí)期。這時(shí)政府必然會(huì)出臺(tái)一些更加嚴(yán)厲的調(diào)控政策，經(jīng)濟(jì)軟著陸的機(jī)會(huì)不大，基本上經(jīng)濟(jì)緊接著會(huì)有一段時(shí)間衰退期。因此這時(shí)一定要離開股市了。房產(chǎn)作為實(shí)物資產(chǎn)問題不大，甚至可以說是對(duì)抗通貨膨脹的有力武器，但要注意的是不要貸款買房，這個(gè)時(shí)候的財(cái)務(wù)成本是很高的，也絕不能炒房，甚至不是投資房產(chǎn)的好時(shí)候，手中用于投資的房產(chǎn)也要減持，因?yàn)樵诮酉氯サ慕?jīng)濟(jì)衰退期中房產(chǎn)市場(chǎng)也一定受到影響。這時(shí)，利率應(yīng)當(dāng)已經(jīng)達(dá)到了高位，長(zhǎng)期固定收益投資成為了最佳的選擇，如長(zhǎng)期債券等，但企業(yè)債券要小心，其償付能力很可能隨著經(jīng)濟(jì)的衰退而消失。還有保險(xiǎn)，儲(chǔ)蓄型的保險(xiǎn)也可以多買一些。當(dāng)然前提是在下次高利率時(shí)代來臨的時(shí)候，我們的保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品設(shè)計(jì)水平還像上世紀(jì)90年代時(shí)那樣（估計(jì)機(jī)會(huì)不大）。到通貨膨脹末期，這個(gè)時(shí)候，物價(jià)已開始平穩(wěn)或回落，而銀行利率還沒有及時(shí)下調(diào)，這個(gè)時(shí)候，應(yīng)果斷買入長(zhǎng)期國(guó)債或長(zhǎng)期存款，分享物價(jià)平穩(wěn)時(shí)期的穩(wěn)定的高收益。

（三）惡性的通貨膨脹時(shí)期。這時(shí)要以最快的速度將全部財(cái)產(chǎn)換成另一種貨幣并離開發(fā)生通貨膨脹的國(guó)家。這個(gè)時(shí)候任何金融資產(chǎn)都是垃圾，甚至實(shí)物資產(chǎn)如房產(chǎn)、企業(yè)等都不能要，因?yàn)檫@里的經(jīng)濟(jì)必將陷入長(zhǎng)期的蕭條，甚至出現(xiàn)動(dòng)亂。而黃金、收藏這時(shí)成為了不錯(cuò)的選擇，因?yàn)檫@些是可帶走的、沒有地域性質(zhì)的實(shí)物資產(chǎn)。

對(duì)隱蔽的通貨膨脹要引起重視，它可能使投資者低估了實(shí)際的通脹水平。隱蔽的通脹目前在我國(guó)是存在的。它主要表現(xiàn)在對(duì)成品油、電力、食品等一些重要商品的價(jià)格管制上。

事實(shí)上，通漲的發(fā)展和形成往往沒有一個(gè)嚴(yán)格的時(shí)間和幅度的界定，在遵循上述不同通脹程度下的理財(cái)策略的同時(shí)，在理財(cái)實(shí)踐活動(dòng)中還要注意貫徹以下幾個(gè)原則：

（一）根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)承受度投資。通脹導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格上漲，但不同資產(chǎn)價(jià)格上漲的幅度不同，因而對(duì)這些資產(chǎn)的投資所獲得的收益與風(fēng)險(xiǎn)也不相同。無(wú)論投資什么資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)和收益總是這樣的規(guī)律：要獲得高收益就得承受高風(fēng)險(xiǎn)，在通脹演進(jìn)過程中，價(jià)格上漲快的資產(chǎn)其價(jià)格下降也快，且波動(dòng)幅度大；相反，價(jià)格上漲幅度小的資產(chǎn)價(jià)格下跌幅度也小，風(fēng)險(xiǎn)小。風(fēng)險(xiǎn)不同的投資不存在優(yōu)劣之分，主要取決于投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。喜歡、敢于冒險(xiǎn)的投資者可做高風(fēng)險(xiǎn)的投資；追求平穩(wěn)生活的投資者宜選擇風(fēng)險(xiǎn)小的投資。這里還要強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，高風(fēng)險(xiǎn)投資并不等于賭博；還有一點(diǎn)，如果將全部財(cái)產(chǎn)都用于高風(fēng)險(xiǎn)的投資是非理性的投資行為。

（二）密切關(guān)注國(guó)家宏觀政策的變化，適時(shí)調(diào)整理財(cái)行為。投資者應(yīng)注意從宏觀調(diào)控新政中洞悉管理層的調(diào)控意向，并分析其對(duì)投資活動(dòng)可能產(chǎn)生的影響。比如從我國(guó)當(dāng)前推出的貨幣調(diào)控政策看管理層的直接目的是抑止流動(dòng)性，但是對(duì)證券市場(chǎng)的運(yùn)行起到了直接調(diào)控的作用，而這種作用的力度要大于對(duì)樓市的影響。因此，投資者應(yīng)該防范相應(yīng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，合理的調(diào)配或重新優(yōu)化自己的投資結(jié)構(gòu)，一味在證券市場(chǎng)中博傻的行為可能會(huì)為自己的投資帶來災(zāi)難。

（三）把握好資產(chǎn)配置比例。投資者要注重進(jìn)行組合投資，把握好各類資產(chǎn)的配置比例，力求取得最佳組合效果。投資組合理論認(rèn)為：若干種證券組成的投資組合，其收益是這些證券收益的加權(quán)平均數(shù)，但是其風(fēng)險(xiǎn)不是這些證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)，投資組合能降低風(fēng)險(xiǎn)。投資組合是指將各種不同性質(zhì)種類的資產(chǎn)加以組合，包括現(xiàn)金、存款、股票、基金、房產(chǎn)、黃金等，如何配置則可依個(gè)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與收益的需求而定。組合投資可使資產(chǎn)整體的安全性高，風(fēng)險(xiǎn)小，收益較為穩(wěn)定。

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