王　概　漆森林

很難想象,一家來自中國(guó)四川,從未涉足過乘用車生產(chǎn)的民營(yíng)企業(yè),會(huì)成為通用旗下品牌——悍馬的收購(gòu)者

毫無(wú)疑問,世界汽車制造業(yè)之都,美國(guó)底特律正在走向全面衰退。在克萊斯勒破產(chǎn)保護(hù)期間,美國(guó)通用汽車于6月1日正式啟動(dòng)破產(chǎn)保護(hù)程序。很難想象,一家來自中國(guó)四川,從未涉足過乘用車生產(chǎn)的民營(yíng)企業(yè),會(huì)成為通用旗下品牌——悍馬的收購(gòu)者。

6月2日,四川騰中重工機(jī)械有限公司與通用汽車就出售悍馬(HUMMER)事宜達(dá)成備忘錄。目前,該項(xiàng)目已報(bào)國(guó)家相關(guān)部門審批,如果進(jìn)展順利,最早能在第三季度達(dá)成交易。這樁交易案一旦獲批,來自四川的民營(yíng)企業(yè)騰中重工,將成為國(guó)內(nèi)第一家購(gòu)買美國(guó)整車品牌的企業(yè)。

雖然《諒解備忘錄》只是一個(gè)初步框架協(xié)議,不具備法律效力,但因東風(fēng)、廣汽、上汽、長(zhǎng)豐等有過收購(gòu)意向的企業(yè)相繼退出,在沒有競(jìng)購(gòu)對(duì)手的前提下,騰中重工掌握了更有利的籌碼。根據(jù)雙方初步達(dá)成的共識(shí),騰中將獲得悍馬品牌的使用權(quán)、長(zhǎng)期組裝合同、主要零部件供應(yīng)、主要管理團(tuán)隊(duì),并將承續(xù)與悍馬經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)相關(guān)的現(xiàn)行經(jīng)銷商合約等。其中,長(zhǎng)期供應(yīng)合同將持續(xù)到2012年。另外,悍馬正在研發(fā)的混合動(dòng)力汽車、雙模汽車項(xiàng)目,也包括在收購(gòu)合同中。由于收購(gòu)合同不包括悍馬在美國(guó)的生產(chǎn)線,在一片“自主”呼聲的前提下,騰中重工收購(gòu)悍馬一案要想同時(shí)獲得商務(wù)部、國(guó)家發(fā)改委和國(guó)家外匯管理局三個(gè)中國(guó)政府部門的支持,并非易事。

四川“黑馬”收購(gòu)美國(guó)悍馬

翻閱四川騰中重工檔案,會(huì)發(fā)現(xiàn)這家企業(yè)非常值得玩味,又充滿“傳奇”。這家注冊(cè)于2005年的企業(yè),即便是在其“最強(qiáng)項(xiàng)”的工程機(jī)械業(yè)內(nèi),也沒有什么名氣。一家這樣的企業(yè)要收購(gòu)悍馬,聽起來多少像是在講神話?；谄淦放坪图夹g(shù)等無(wú)形資產(chǎn),在瓦格納任職通用汽車首席執(zhí)行官的最后一年里,通用一度希望悍馬的賣出價(jià)不低于10億美元。

總投資14億元的騰中重工,去年才開始試生產(chǎn),注冊(cè)資本僅為3億元人民幣。也就是說,不管目前處于保密狀態(tài)的交易價(jià)格最終是1億美元、3億美元、還是5億美元,都將大大超出一個(gè)普通工程機(jī)械制造企業(yè)的資本想象力。

巨額收購(gòu)資金從何而來?騰中重工是否有實(shí)力玩好這出人們普遍不看好的收購(gòu)游戲?騰中重工總經(jīng)理?xiàng)钜惴Q:這次的收購(gòu)資金,主要來自公司自有的資金以及金融機(jī)構(gòu)的融資。

據(jù)公開信息披露,騰中重工由四川華通投資控股有限公司(簡(jiǎn)稱“華通”)出資組建,華通由李氏家族控股,主要股東為美林、瑞銀、大摩等華爾街投行。這個(gè)華通,也同樣充滿了神秘感,其前身是十年前成立的四川省華拓實(shí)業(yè)發(fā)展股份有限公司(簡(jiǎn)稱“華拓”)。華拓曾持有川眉芒硝公司90%的股權(quán),后經(jīng)股權(quán)變更,川眉芒硝公司成為旭光資源的控股子公司,并成為旭光資源賴以上市的兩大資產(chǎn)之一。作為華通系的第一家上市公司,旭光資源于6月16日在香港聯(lián)交所掛牌上市,其董事長(zhǎng)李炎在旭光所持股權(quán)的市值,從約16.58億港元升至約19.73億港元。華拓目前也在謀求海外上市,摩根士丹利以8000萬(wàn)美元購(gòu)買了華拓不到20%的股權(quán),其后華拓又以債券方式融資2億美元。

從上述復(fù)雜的資本構(gòu)成鏈條看,與其說騰中重工是一家從事路橋機(jī)械、化工、風(fēng)能源的機(jī)械加工企業(yè),不如說它更像是一家專業(yè)的投資公司。依靠強(qiáng)大的外來資本力量,騰中重工在過去的三年里,相繼涉足特種車輛、道橋構(gòu)件、建筑機(jī)械、新能源、石化設(shè)備等產(chǎn)業(yè)。伴隨產(chǎn)業(yè)鏈條擴(kuò)張,其資本實(shí)力也在這一過程中得到了很好體現(xiàn),在2007～2008年期間,騰中重工先后收購(gòu)廣元建筑機(jī)械集團(tuán)、新津筑路機(jī)械廠,并新建新津生產(chǎn)基地。出于國(guó)內(nèi)能源現(xiàn)狀以及未來需求,騰中重工2008年又進(jìn)入能源設(shè)備制造領(lǐng)域。目前,除了懸而未決的悍馬收購(gòu)項(xiàng)目之外,騰中重工還將整合甘肅蘭通機(jī)械廠。僅以其新建的新津生產(chǎn)基地為例,該基地總投資14億元,占地632畝,全部投產(chǎn)以后,總產(chǎn)值可以達(dá)到30億元。

收購(gòu)悍馬有利可圖

騰中重工出手悍馬,從一開始就充滿著投資的味道。企業(yè)進(jìn)入一個(gè)陌生領(lǐng)域,需要有足夠的資本去驅(qū)動(dòng),還要有足夠的手段去規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

這次,騰中重工收購(gòu)悍馬品牌和技術(shù),但不包含悍馬及其母公司通用汽車欠下的債務(wù)。這就避免了出現(xiàn)在克萊斯勒破產(chǎn)期間,由于各方利益不一致造成的法律糾紛。另一方面,騰中重工要收購(gòu)的悍馬(HUMMER),并非美國(guó)軍方使用的悍馬(HUMVEE),而是軍用悍馬的民用版本。也可以說,騰中重工的民營(yíng)背景,再加上美國(guó)投行隱身其中以及悍馬的現(xiàn)狀,使得此次收購(gòu)要比聯(lián)想收購(gòu)IBM PC部門、中石油競(jìng)購(gòu)優(yōu)尼科的難度要小得多。

還有一點(diǎn),就是中美兩國(guó)汽車銷售市場(chǎng)之間的巨大差異。在美國(guó)汽車市場(chǎng),售后服務(wù)成為企業(yè)最重要、也是最穩(wěn)定的收入來源。但在中國(guó),光是汽車銷售利潤(rùn),就會(huì)大得驚人。

以最便宜的悍馬H3x為例,這款車的北美官方指導(dǎo)價(jià)為43910美元,按照目前匯率折算,約合人民幣約30萬(wàn)元。這款車,國(guó)內(nèi)經(jīng)銷商的報(bào)價(jià)是76萬(wàn)元,比美國(guó)官方指導(dǎo)價(jià)高出2.5倍。

再來看看悍馬的市場(chǎng):悍馬在亞洲市場(chǎng),去年全年的銷量不足2000輛,國(guó)內(nèi)就銷了543輛。有個(gè)老掉牙的商業(yè)故事,也許為騰中重工收購(gòu)悍馬的行為作出了今天的解釋:兩個(gè)人到非洲某地去推銷皮鞋,第一個(gè)人看到非洲人都光腳,大感失望 “這些人都光腳,怎么會(huì)買我的皮鞋?”于是打道回府;另一個(gè)人看到非洲人都著光腳,驚喜萬(wàn)分“這些人都沒有皮鞋穿,這里的市場(chǎng)一定很大”。于是想方設(shè)法引導(dǎo)非洲人購(gòu)買皮鞋,最后大發(fā)其財(cái)。

騰中重工顯然屬于后者。雖然悍馬的銷量急劇萎縮,從2007年的6.6萬(wàn)輛下降到2008年的3.7萬(wàn)輛,再到今年前五個(gè)月才累計(jì)售出5113輛,但從亞洲市場(chǎng),特別是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的表現(xiàn)來看,卻是春意盎然:2006年國(guó)內(nèi)銷售218輛,2007年344輛,2008年543輛,平均增速超過50%。而SUV的行業(yè)銷售增速,為20%～25%。

悍馬在國(guó)內(nèi)或者說整個(gè)亞洲,都處在市場(chǎng)前期開拓階段,商品流通展示場(chǎng)地不夠,銷售渠道狹窄,對(duì)其在亞洲地區(qū)的銷售增長(zhǎng)無(wú)疑產(chǎn)生了制約。還有一個(gè)特殊因素是,自重慶市直轄后,導(dǎo)致原本隸屬于四川省的長(zhǎng)安汽車被劃歸重慶,作為需要有工業(yè)來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的農(nóng)業(yè)大省四川來說,無(wú)論是經(jīng)濟(jì)需要,還是政績(jī)需要,悍馬都具有特殊的意義和誘惑力。雖然悍馬戴著“油老虎”的不光彩帽子,但這畢竟還是一個(gè)獲得既成規(guī)模的汽車項(xiàng)目的難得機(jī)遇。

回頭再看騰中重工,已經(jīng)在自卸車、水泥泵車等特種車輛方面取得一些成果,而悍馬的核心技術(shù),有助于提高騰中重工的技術(shù)實(shí)力和在行業(yè)內(nèi)的高度。悍馬自身的一些優(yōu)秀特性,如雙速電子控制全時(shí)四輪驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、底盤鋼板門閂搖桿控制保護(hù)、油箱保護(hù)罩、車頭空氣壓縮機(jī)的自動(dòng)保護(hù)系統(tǒng)等,在國(guó)內(nèi)處于技術(shù)領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)位置,可以在對(duì)整車技術(shù)要求較高的客戶里找到廣闊市場(chǎng)。例如野外勘探用車、運(yùn)鈔車、甚至軍用車,悍馬都有獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷的施展舞臺(tái)。國(guó)內(nèi)的需求市場(chǎng)在那里明擺著,只要有足夠?qū)挼匿N售渠道和流通展示場(chǎng)地,銷量增長(zhǎng)就會(huì)變得順理成章。此項(xiàng)收購(gòu)?fù)瓿珊?一旦實(shí)現(xiàn)悍馬的國(guó)產(chǎn),則能進(jìn)一步降低整車生產(chǎn)成本和銷售成本,只要市場(chǎng)上看得到,就別愁沒人去買。

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下,消費(fèi)者會(huì)壓縮開支,尤其是對(duì)大宗商品的開支。但金融危機(jī)遲早會(huì)過去,人類好了傷疤忘了疼的天性,以及希望征服自然的潛意識(shí),都決定了SUV和越野車仍有廣闊的市場(chǎng)空間。在克萊斯勒和通用汽車都相繼進(jìn)入破產(chǎn)保護(hù)程序的時(shí)候,堅(jiān)信黑暗之后就是黎明,也許正是騰中重工下定收購(gòu)決心的內(nèi)力所在。