馬 淮

摘要：在生產(chǎn)社會(huì)化下，虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)動(dòng)就表現(xiàn)為以虛擬價(jià)格為核心的貨幣資本的獨(dú)立運(yùn)動(dòng)過(guò)程。本文從對(duì)虛擬價(jià)格的本質(zhì)規(guī)定出發(fā)，對(duì)虛擬價(jià)格的特征及運(yùn)動(dòng)特征、階段、機(jī)制進(jìn)行了分析，試圖形成對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的全貌性認(rèn)識(shí)。

關(guān)鍵詞：虛擬價(jià)格；虛擬經(jīng)濟(jì)；貨幣資本；預(yù)期收入；市場(chǎng)信心

中圖分類號(hào)：F726.1

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004－0544(2009)12－0048－05

當(dāng)代世界，虛擬經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)展成為與實(shí)體經(jīng)濟(jì)同等重要的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)領(lǐng)域，但受傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)分析框架的影響，經(jīng)濟(jì)學(xué)界長(zhǎng)期沒(méi)有形成對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)研究，這嚴(yán)重地制約了我們對(duì)于虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)動(dòng)過(guò)程及其規(guī)律的認(rèn)識(shí)，使我們喪失了對(duì)美國(guó)爆發(fā)次貸危機(jī)的前瞻性思考能力，導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受極大損失，發(fā)展陷于被動(dòng)。本文試圖對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的核心問(wèn)題——虛擬價(jià)格進(jìn)行分析，力圖把握虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)動(dòng)的基本規(guī)律及其特征。

一、虛擬價(jià)格的本質(zhì)

虛擬經(jīng)濟(jì)，“是以資本化定價(jià)行為為基礎(chǔ)的價(jià)格系統(tǒng)……如果從廣義上來(lái)為虛擬經(jīng)濟(jì)定義，虛擬經(jīng)濟(jì)是觀念支撐的價(jià)格體系，而不是成本和技術(shù)支撐的價(jià)格體系”，這個(gè)系統(tǒng)的典型特征是，它不像實(shí)體經(jīng)濟(jì)那樣依賴于社會(huì)物質(zhì)系統(tǒng)，通過(guò)對(duì)物質(zhì)資源的有效配置為整個(gè)社會(huì)帶來(lái)價(jià)值量的增長(zhǎng)，相反。虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是可以脫離物質(zhì)基礎(chǔ)的，它可以直接從流通領(lǐng)域獲取增值，人們占有財(cái)富的多寡與物質(zhì)形態(tài)無(wú)關(guān)而與其價(jià)格總額直接相關(guān)。由運(yùn)動(dòng)特征決定，虛擬經(jīng)濟(jì)的核心問(wèn)題與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的核心問(wèn)題迥然有異，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的核心問(wèn)題是如何依托社會(huì)物質(zhì)系統(tǒng)進(jìn)行價(jià)值創(chuàng)造；而虛擬經(jīng)濟(jì)的核心問(wèn)題則是如何引導(dǎo)預(yù)期、堅(jiān)定信心，拉動(dòng)虛擬價(jià)格，引致貨幣流入，進(jìn)行價(jià)值再分配。在虛擬經(jīng)濟(jì)中，價(jià)值生產(chǎn)變成間接和次要的了，價(jià)格和貨幣處于系統(tǒng)的中心點(diǎn)。

虛擬價(jià)格，是預(yù)期收入資本化形成的價(jià)格，是貨幣資本獨(dú)立化運(yùn)動(dòng)，利用金融工具再分配利潤(rùn)的手段。

“預(yù)期收入資本化”是虛擬價(jià)格形成的技術(shù)公式。虛擬經(jīng)濟(jì)是預(yù)期的未來(lái)價(jià)格體系在現(xiàn)時(shí)的鏡像。在虛擬經(jīng)濟(jì)中，資本、價(jià)格和增值之間的運(yùn)動(dòng)關(guān)系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)是完全相反的。也就是說(shuō)，虛擬資本品價(jià)格的確定不像實(shí)體經(jīng)濟(jì)中資本品的價(jià)格確定那樣，是以其內(nèi)在價(jià)值為基礎(chǔ)在供求關(guān)系的作用下形成的，相反，大多數(shù)虛擬資本品本身是既無(wú)使用價(jià)值也無(wú)價(jià)值的，比如證券、期貨、期權(quán)證書，它們作為紙質(zhì)憑證，在社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中完全不是因?yàn)樗鼈兪恰凹垺倍哂薪?jīng)濟(jì)意義，只是因?yàn)槭俏磥?lái)能夠獲得收益的一種憑證，因此才會(huì)被買賣，并具有了價(jià)格。由此可以看出，虛擬資本品的價(jià)格基礎(chǔ)不在于它們的物質(zhì)形態(tài)的使用價(jià)值和價(jià)值，相反，虛擬資本品的價(jià)格確定要完全脫離它的物質(zhì)基礎(chǔ)的束縛，它的價(jià)格“完全不是價(jià)值的表現(xiàn)?！瓫](méi)有價(jià)值的東西在形式上可以具有價(jià)格。在這里價(jià)格的表現(xiàn)是虛幻的，就像數(shù)學(xué)中的某些數(shù)量一樣”。虛擬價(jià)格的表現(xiàn)是“虛幻的”，它的形成完全是觀念中“資本化”的結(jié)果，也即在一定關(guān)系下，本來(lái)沒(méi)有使用價(jià)值和價(jià)值的對(duì)象，人們可以憑借想象賦予它資本的身份和一定的價(jià)格。

虛擬價(jià)格的確定公式可以表達(dá)為：P=R／i。其中，P代表虛擬資產(chǎn)的價(jià)格，R代表虛擬資本品的預(yù)期收益，i代表折現(xiàn)率。在一定的折現(xiàn)率基礎(chǔ)上，虛擬資本品的預(yù)期收益水平越高，則虛擬價(jià)格越高。

虛擬經(jīng)濟(jì)中虛擬價(jià)格的形成是技術(shù)過(guò)程，而虛擬價(jià)格運(yùn)動(dòng)的目的，則是為了幫助“貨幣資本獨(dú)立化運(yùn)動(dòng)，利用金融工具再分配利潤(rùn)”——后者是虛擬價(jià)格所體現(xiàn)的社會(huì)關(guān)系。在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)中，資本主要是以產(chǎn)業(yè)資本、商業(yè)資本的形式發(fā)揮職能，直到現(xiàn)代，特別是20世紀(jì)80年代以后，資本越來(lái)越傾向于采取貨幣資本的形式，直接“以錢賺錢”。事實(shí)上，資本采取哪種形式對(duì)資本本身而言沒(méi)有實(shí)質(zhì)性差別，盈利才是資本的本質(zhì)。當(dāng)高利潤(rùn)率來(lái)自實(shí)體經(jīng)濟(jì)，包括制造業(yè)、服務(wù)業(yè)部門時(shí)，資本主要以產(chǎn)業(yè)資本、商業(yè)資本的形式出現(xiàn)，但當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)率持續(xù)下降時(shí)，資本就會(huì)擺脫它的實(shí)體形態(tài)，而以貨幣資本形態(tài)構(gòu)造虛擬經(jīng)濟(jì)，“無(wú)中生有”地進(jìn)行單個(gè)資本的擴(kuò)張。當(dāng)然，這種“無(wú)中生有”也不是無(wú)端地幻化出更多貨幣的影子，它吸引來(lái)的是真實(shí)的貨幣，辦法則是通過(guò)改變既存貨幣的分布格局，將存量貨幣集中到少數(shù)人的手中。雖然，對(duì)于整個(gè)社會(huì)來(lái)說(shuō)，一方依靠虛擬價(jià)格增加的貨幣不過(guò)是另一方持有貨幣數(shù)量的減少，虛擬經(jīng)濟(jì)的膨脹并不會(huì)帶來(lái)社會(huì)真實(shí)財(cái)富量的增加；但是，對(duì)于利用虛擬經(jīng)濟(jì)增值的單個(gè)資本，卻會(huì)實(shí)實(shí)在在地表現(xiàn)為貨幣量的增加，并實(shí)現(xiàn)該主體真實(shí)財(cái)富的增加。

恩格斯曾說(shuō)：“一切資本主義生產(chǎn)方式的國(guó)家，都周期地患一種狂想病，企圖不用生產(chǎn)過(guò)程作媒介而賺到錢。”對(duì)于總資本而言，脫離生產(chǎn)過(guò)程的價(jià)值創(chuàng)造是不可思議的“狂想曲”，但對(duì)于個(gè)體資本而言，擺脫生產(chǎn)的緩慢進(jìn)程、通過(guò)價(jià)值轉(zhuǎn)移實(shí)現(xiàn)自身財(cái)富量的增加卻是現(xiàn)實(shí)的。實(shí)體經(jīng)濟(jì)依靠生產(chǎn)過(guò)程，通過(guò)資本積聚推進(jìn)社會(huì)總財(cái)富的增長(zhǎng)，虛擬經(jīng)濟(jì)則在一旁搭建了一條財(cái)富的再分配渠道。這條財(cái)富再分配渠道不是通過(guò)暴力維系的，它的運(yùn)作完全是市場(chǎng)化的，是用虛擬價(jià)格這個(gè)經(jīng)濟(jì)手段構(gòu)筑的。虛擬經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)不過(guò)是以虛擬價(jià)格為核心，以資本化為手段。利用貨幣資本配置資源形成實(shí)際財(cái)富轉(zhuǎn)移的一種經(jīng)濟(jì)形態(tài)。

二、虛擬價(jià)格的運(yùn)動(dòng)特征

1基于預(yù)期和信心

虛擬價(jià)格不是基于資本品的內(nèi)在價(jià)值形成的價(jià)格，它的定價(jià)方式是資本化定價(jià)，P＝R／i。其中，無(wú)論是虛擬資產(chǎn)的預(yù)期收益R，還是折現(xiàn)率i，都與人們的心理預(yù)期有很大關(guān)系，具有很強(qiáng)的不確定性。特別是預(yù)期收益水平，它不是對(duì)現(xiàn)期收入的衡量，而是表示預(yù)期的也即未來(lái)一段時(shí)間的收入水平。由于關(guān)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)狀況的信息嚴(yán)重不足，人們很難對(duì)預(yù)期收益進(jìn)行準(zhǔn)確的判斷。雖然西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者們不斷地調(diào)整預(yù)期方法，先后推出靜態(tài)預(yù)期模型、適應(yīng)性預(yù)期模型、理性預(yù)期模型，并將心理學(xué)理論引入到經(jīng)濟(jì)學(xué)范式中研究人們的決策行為。但直到今天，預(yù)期收入水平的決定依然是一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)的“歌德巴赫猜想”。于是，在現(xiàn)實(shí)操作中，經(jīng)濟(jì)學(xué)者不得不寄希望于“總體理性”的存在，于是，預(yù)期被構(gòu)筑在了總體性的市場(chǎng)信心的基礎(chǔ)上，也就是說(shuō)，如果人們普遍對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有信心，那么經(jīng)濟(jì)學(xué)就認(rèn)為預(yù)期收益水平會(huì)上升；如果人們普遍對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景表示悲觀，那么經(jīng)濟(jì)學(xué)就認(rèn)為預(yù)期收益水平會(huì)下降。于是，經(jīng)濟(jì)學(xué)有了越來(lái)越多的心理學(xué)內(nèi)涵，“預(yù)期”被改頭換面成為“市場(chǎng)信心”。這也是為什么每當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)波動(dòng)時(shí)，經(jīng)濟(jì)學(xué)者總是大談提振信心，提出“信心比黃金和貨幣更重要”的原因。

2投機(jī)性

正是由于預(yù)期收益水平難以測(cè)量。由市場(chǎng)信心所形成的對(duì)未來(lái)預(yù)期的主觀判斷一般情況下總是與真實(shí)的未來(lái)收益水平存在差距，由此才形成了投機(jī)的空間。從公式上我們可以看出來(lái)，我們將由真實(shí)未來(lái)收益水平?jīng)Q定的虛擬價(jià)格稱為理論虛擬價(jià)格：

理論虛擬價(jià)格(P)=預(yù)期收益(R)／折現(xiàn)率(i)

但在預(yù)期收益為由市場(chǎng)信心所形成的預(yù)期收益判斷所替代的情況下，公式發(fā)生了改變：

市場(chǎng)虛擬價(jià)格(Pp)=由市場(chǎng)信心決定的預(yù)期收益判斷(Rp)，折現(xiàn)率(i)

預(yù)期收益判斷Rp是心理判斷的結(jié)果，它根據(jù)市場(chǎng)信心變動(dòng)。虛擬價(jià)格從由真實(shí)的預(yù)期收益決定變成由主觀心理判斷決定，實(shí)際是對(duì)價(jià)格的再一次虛擬化。市場(chǎng)虛擬價(jià)格不僅與虛擬資本品的內(nèi)在價(jià)值量無(wú)關(guān)，甚至與該資本品的實(shí)際獲利能力也不再一一對(duì)應(yīng)。當(dāng)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的預(yù)期恰好和實(shí)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展吻合時(shí)，Rp可以等于實(shí)際預(yù)期收益水平R，但通常情況下，由于信息的不完全性，預(yù)期收益判斷Rp與實(shí)際預(yù)期收益水平R是不等的，Rp與R的差距取決于市場(chǎng)信心偏向的方向和強(qiáng)度。Rp與R折現(xiàn)后的差距，構(gòu)成市場(chǎng)虛擬價(jià)格與理論虛擬價(jià)格之間的差距，也即Pp-P，這一差距便是虛擬經(jīng)濟(jì)中投機(jī)的空間。

據(jù)《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)辭典》，投機(jī)是指為了再出售(或再購(gòu)買)而不是為了使用而暫時(shí)買進(jìn)(或暫時(shí)售出)商品，以期從價(jià)格變化中獲利的經(jīng)濟(jì)行為，因?yàn)閺膬r(jià)格變化中獲利必須把握好買賣時(shí)機(jī)，因此稱之為“投機(jī)”，投機(jī)的做法多為賤買貴賣、快進(jìn)快出。如果預(yù)期收益水平是可以準(zhǔn)確判斷的，那么虛擬價(jià)格就會(huì)是一個(gè)確定的價(jià)格而不會(huì)發(fā)生頻繁的價(jià)格變動(dòng)，針對(duì)虛擬資產(chǎn)的投機(jī)也就無(wú)從發(fā)生。在虛擬經(jīng)濟(jì)中，市場(chǎng)主體購(gòu)買來(lái)股票、債券、金融衍生產(chǎn)品等虛擬資產(chǎn)后，他可以有兩種選擇，第一種選擇是長(zhǎng)期持有，他可以按照未來(lái)真實(shí)的預(yù)期收益水平獲取收益，這屬于投資行為，第二種做法是投機(jī)，即短期持有虛擬資產(chǎn)，利用虛擬價(jià)格的短期波動(dòng)交易獲利，當(dāng)售賣時(shí)的市場(chǎng)虛擬價(jià)格水平(Rp2)大于購(gòu)買時(shí)的市場(chǎng)虛擬價(jià)格水平((Rp1)——Rp2和Rp1都可以與P不相等——時(shí)，市場(chǎng)主體就可以通過(guò)投機(jī)盈利。

3波動(dòng)性

由于市場(chǎng)中虛擬價(jià)格的決定不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離其成本運(yùn)行的價(jià)值關(guān)系，而且可以脫離其實(shí)際的未來(lái)收益水平，直接由市場(chǎng)信心這一主觀心理因素決定，因此虛擬價(jià)格的運(yùn)動(dòng)會(huì)顯現(xiàn)出極大的波動(dòng)性、不穩(wěn)定性。市場(chǎng)信心增強(qiáng)，則虛擬價(jià)格發(fā)散性地增大；市場(chǎng)信心下降，則虛擬價(jià)格發(fā)散性地縮小，二者同向運(yùn)動(dòng)。

市場(chǎng)信心的衡量指標(biāo)是購(gòu)買虛擬資本品的貨幣增量，也就是說(shuō)，市場(chǎng)信心的變化總是表現(xiàn)為虛擬經(jīng)濟(jì)中貨幣存量的變動(dòng)。市場(chǎng)信心增強(qiáng)，意味著有更多的貨幣流入虛擬經(jīng)濟(jì)；相反，市場(chǎng)信心減弱，也即貨幣開始流出虛擬經(jīng)濟(jì)，當(dāng)市場(chǎng)信心減弱到極端即市場(chǎng)信心出現(xiàn)崩潰時(shí)。貨幣會(huì)從虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域大逃亡，奔涌而出。

由于市場(chǎng)信心要受到很多不確定因素的影響，包括經(jīng)濟(jì)、政治、文化因素，包括國(guó)內(nèi)和國(guó)際因素，很多看上去與虛擬資本品的盈利無(wú)關(guān)的因素，在復(fù)雜心理機(jī)制的作用下。卻可以對(duì)虛擬價(jià)格形成決定性影響，表現(xiàn)出強(qiáng)烈的“蝴蝶效應(yīng)”特征，某一偶然因素的出現(xiàn)，卻會(huì)在虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域?qū)е乱粓?chǎng)大地震。

4泡沫性

當(dāng)預(yù)期收益判斷RD遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于虛擬資本品的實(shí)際預(yù)期收益水平，從而使市場(chǎng)虛擬價(jià)格Pp與理論虛擬價(jià)格P存在非常大的差異——前者遠(yuǎn)大于后者時(shí)，我們就說(shuō)虛擬經(jīng)濟(jì)存在泡沫。虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫并非是虛擬價(jià)格與虛擬資本品的現(xiàn)期價(jià)格嚴(yán)重不符。而是指虛擬價(jià)格與虛擬資本品根據(jù)未來(lái)真實(shí)收益水平形成的資本化價(jià)格嚴(yán)重不符。換句話說(shuō)，虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫的來(lái)源不在于虛擬經(jīng)濟(jì)與現(xiàn)期實(shí)體經(jīng)濟(jì)的脫離，而是虛擬經(jīng)濟(jì)與未來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的脫離。

利用虛擬價(jià)格形成機(jī)制，虛擬經(jīng)濟(jì)往往通過(guò)引導(dǎo)群體心理預(yù)期發(fā)生改變，催發(fā)“跟風(fēng)效應(yīng)”積聚泡沫。所謂“跟風(fēng)效應(yīng)”，是指?jìng)€(gè)體在信息嚴(yán)重不足的情況下。盲目效仿其他主體行為的一種行為方式。在虛擬經(jīng)濟(jì)中，跟風(fēng)效應(yīng)是必然和普遍的。因?yàn)樘摂M市場(chǎng)中，大部分主體不但對(duì)虛擬資本品的未來(lái)收益水平無(wú)法預(yù)測(cè)，甚至對(duì)虛擬資本品的實(shí)際構(gòu)成和現(xiàn)期運(yùn)作水平都缺乏了解，在這種情況下，理性的投機(jī)判斷是難以做到的，于是，類似經(jīng)濟(jì)學(xué)服從“群體理性”的假設(shè)一樣，個(gè)體投機(jī)者也會(huì)盲目地服從其他投機(jī)者的判斷，而且，越是享有信息量少的主體越會(huì)傾向于“跟風(fēng)”。當(dāng)市場(chǎng)中有越來(lái)越多的投機(jī)者盲目并錯(cuò)誤地提升信心時(shí)，市場(chǎng)虛擬價(jià)格Pp就會(huì)被一再地提高，當(dāng)它超過(guò)理論虛擬價(jià)格P時(shí)，泡沫開始形成。Pp超過(guò)P越多，泡沫越大。

但無(wú)論泡沫多大，Pp的最終命運(yùn)總是回歸P。當(dāng)隨著時(shí)間的發(fā)展，虛擬資本品的真實(shí)未來(lái)收益愈加清晰地呈現(xiàn)時(shí)，之前毫無(wú)根據(jù)的市場(chǎng)信心就會(huì)崩潰，這時(shí)。市場(chǎng)虛擬價(jià)格Pp會(huì)迅速地跌回理論虛擬價(jià)格Po之前的泡沫越大，市場(chǎng)震蕩就會(huì)越明顯，市場(chǎng)主體所遭受的風(fēng)險(xiǎn)就越大。

由于以上因素的影響，在虛擬經(jīng)濟(jì)中。泡沫總是難以避免的，而每一次泡沫的形成，又都是短暫的，泡沫總會(huì)破滅。于是，在虛擬價(jià)格的忽升和驟降中，虛擬經(jīng)濟(jì)的脈動(dòng)得到記錄。

三、虛擬價(jià)格發(fā)展的兩個(gè)階段

根據(jù)虛擬價(jià)格的作用范圍和虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，遵循歷史和邏輯統(tǒng)一的原則，可以把虛擬價(jià)格發(fā)展分為兩個(gè)階段。

第一階段：虛擬價(jià)格發(fā)展的國(guó)內(nèi)階段

這一階段從虛擬經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)，到20世紀(jì)80年代結(jié)束。其主要特征是，虛擬價(jià)格依附于一國(guó)國(guó)內(nèi)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，其發(fā)展規(guī)模、擴(kuò)張幅度都受到國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的限制，虛擬資本品的種類有限，由股票、債券等構(gòu)成的證券市場(chǎng)是虛擬經(jīng)濟(jì)的主體市場(chǎng)。雖然，在國(guó)際市場(chǎng)上也有一定的虛擬價(jià)格運(yùn)動(dòng)，但是，由于各個(gè)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在20世紀(jì)80年代之前還是相對(duì)獨(dú)立的，各國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在融合度較低，這就使得國(guó)際虛擬市場(chǎng)的發(fā)展水平較低，虛擬經(jīng)濟(jì)具有明顯的國(guó)內(nèi)化特征，即，當(dāng)某一個(gè)國(guó)家虛擬價(jià)格過(guò)度上漲時(shí)。往往表現(xiàn)為該國(guó)內(nèi)部貨幣的異常流動(dòng)，即大批資金從實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域轉(zhuǎn)移到虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域牟利，境外資金的參與度較低；而當(dāng)一國(guó)的虛擬泡沫破裂引起金融危機(jī)時(shí)，危機(jī)的國(guó)際擴(kuò)散能力不強(qiáng)，金融危機(jī)往往被限定在一國(guó)的主權(quán)范疇內(nèi)，對(duì)世界其他國(guó)家的直接影響和沖擊力較小，即使影響到其他國(guó)家，也往往是通過(guò)影響本國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)從而間接影響其他國(guó)家實(shí)體經(jīng)濟(jì)的方式發(fā)生作用的，各國(guó)金融危機(jī)的直接傳染性較差。而且，由于在1973年布雷頓森林體系崩潰之前。各國(guó)的貨幣發(fā)行量都直接或間接地與世界黃金存量保持對(duì)應(yīng)關(guān)系，流動(dòng)性水平有限，市場(chǎng)信心高漲所能引致的貨幣數(shù)量有限，因此這一時(shí)期各國(guó)的虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫能夠被控制在一定的水平下，當(dāng)虛擬泡沫破滅時(shí)，對(duì)總體經(jīng)濟(jì)的破壞性相對(duì)較小。

由于虛擬價(jià)格的國(guó)度性存在。這一時(shí)期理論界對(duì)虛擬價(jià)格從對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的關(guān)注主要集中在其對(duì)一國(guó)個(gè)人財(cái)富的影響效應(yīng)和虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的相互關(guān)系上。當(dāng)虛擬價(jià)格的運(yùn)動(dòng)被限制在某一國(guó)度空間內(nèi)時(shí)，它的上漲或下降會(huì)很快影響到財(cái)富在不同個(gè)體之間的再分配，當(dāng)虛擬價(jià)格急劇上升并迅速縮小后，部分市場(chǎng)主體所持有的貨幣會(huì)在短期內(nèi)被轉(zhuǎn)移到另一部分人的手中，這種財(cái)富的迅速轉(zhuǎn)移往往會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)正常秩序的混亂，乃至引起社會(huì)動(dòng)蕩；而且，由于虛擬價(jià)格的上漲是通過(guò)代表市場(chǎng)信心的貨幣大量流入虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)的，因此，虛擬經(jīng)濟(jì)的高漲在一國(guó)缺少國(guó)際資金注入的情況下往往導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)流動(dòng)性不足，從而影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的

正常運(yùn)轉(zhuǎn)和盈利率水平，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響。在以上兩方面的共同作用下，在20世紀(jì)80年代之前，理論界對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的認(rèn)識(shí)從總體上說(shuō)是消極的，虛擬經(jīng)濟(jì)通常被認(rèn)為是需要嚴(yán)加控制的。同時(shí)，由于一國(guó)國(guó)家財(cái)富仍來(lái)源于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，各國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)學(xué)的主要研究領(lǐng)域還集中在實(shí)體經(jīng)濟(jì)范疇，核心任務(wù)是論述如何保障實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康有序發(fā)展，對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的認(rèn)識(shí)是從屬的和次要的。

第二階段：虛擬價(jià)格發(fā)展的國(guó)際階段

在20世紀(jì)80年代后，發(fā)生了明顯的轉(zhuǎn)變，虛擬價(jià)格發(fā)展進(jìn)入第二個(gè)階段。這是在一系列事件的共同作用下促成的。

(1)信息技術(shù)的發(fā)展，它為虛擬經(jīng)濟(jì)的國(guó)際化運(yùn)動(dòng)提供了技術(shù)基礎(chǔ)。(2)經(jīng)濟(jì)全球化下以美國(guó)為首進(jìn)行的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整形成世界產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)鏈條，它是虛擬價(jià)格國(guó)際化運(yùn)動(dòng)的內(nèi)在根源。20世紀(jì)80年代，在利潤(rùn)率引導(dǎo)下，美國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高科技的信息產(chǎn)業(yè)、軍工產(chǎn)業(yè)和金融產(chǎn)業(yè)集中，承接被轉(zhuǎn)移出的重化工業(yè)和輕工業(yè)的發(fā)展中國(guó)家成世界生產(chǎn)基地，成為“世界實(shí)體經(jīng)濟(jì)中心”。世界價(jià)值增值主要由發(fā)展中國(guó)家提供。“全球化”一方面使發(fā)展中國(guó)家的技術(shù)和資金越來(lái)越依賴發(fā)達(dá)國(guó)家的時(shí)候。另一方面發(fā)達(dá)國(guó)家的價(jià)值增值則越來(lái)越倚靠發(fā)展中國(guó)家，需要構(gòu)筑龐大的虛擬經(jīng)濟(jì)從發(fā)展轉(zhuǎn)移新增價(jià)值，這使虛擬價(jià)格運(yùn)動(dòng)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家GDP的貢獻(xiàn)率越來(lái)越高。成為發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)命脈：“一個(gè)需要顛倒過(guò)來(lái)的觀念是。資金的流動(dòng)不再主要是為了在國(guó)際范圍內(nèi)配置自然資源，而是在國(guó)際間支持高增長(zhǎng)地區(qū)的發(fā)展和分享其高收益。……富國(guó)經(jīng)濟(jì)主要是靠觀念和資金支撐其價(jià)格的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)來(lái)發(fā)展，而窮國(guó)則靠成本支撐其價(jià)格的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)來(lái)支撐?！笨梢哉f(shuō)，發(fā)達(dá)國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的空心化或者說(shuō)脫離生產(chǎn)性是其經(jīng)濟(jì)高度依賴虛擬經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在原因。(3)牙買加體系導(dǎo)致的貨幣虛擬化，它為虛擬價(jià)格的國(guó)際運(yùn)動(dòng)提供了資金支持?！叭绻泿疟旧砭哂袃r(jià)值，那么貨幣就不能隨隨便便創(chuàng)造出來(lái)，它的增加必須有社會(huì)投入的勞動(dòng)量增加。這時(shí)證券所代表的虛假價(jià)值受貨幣量乃至真正價(jià)值量的制約。不能過(guò)度膨脹?！敝挥胸泿艛[脫使用價(jià)值的束縛，發(fā)展到紙幣、信用貨幣階段——貨幣量不受勞動(dòng)價(jià)值的制約，由一定的機(jī)構(gòu)按照一定的程序創(chuàng)造出來(lái)，虛擬經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)上的虛擬價(jià)格才“可以借助信用貨幣數(shù)量的增加而迅速膨脹起來(lái)?！辈祭最D森林體系的崩潰、牙買加體系的建立是貨幣虛擬化的標(biāo)志，它徹底終結(jié)了金本位的時(shí)代，使世界貨幣的發(fā)行完全不受黃金存量的限制，貨幣供應(yīng)量可以無(wú)限制增加。從1971年美國(guó)宣布美元不再與黃金掛鉤到今天，全球基礎(chǔ)貨幣量數(shù)百倍的增加，1971年只有381億美元，而今天已經(jīng)超過(guò)了6.2萬(wàn)億美元。全球過(guò)剩的流動(dòng)性，為虛擬價(jià)格的國(guó)際化運(yùn)動(dòng)和過(guò)度波動(dòng)提供了條件。(4)世界范圍的金融自由化。它破除了虛擬價(jià)格國(guó)際運(yùn)動(dòng)的國(guó)界障礙。使虛擬經(jīng)濟(jì)的全球化進(jìn)入“無(wú)障礙”發(fā)展時(shí)期：在“華盛頓共識(shí)”的影響下，許多國(guó)家出于各種原因，或主動(dòng)或被動(dòng)地實(shí)施金融開放和資本自由流動(dòng)，這使貨幣資本跨國(guó)運(yùn)動(dòng)的障礙越來(lái)越小，成本越來(lái)越低。

在這些因素作用下。虛擬價(jià)格發(fā)展結(jié)束了國(guó)內(nèi)階段。上升到國(guó)際階段。資本化定價(jià)方式開始泛化，不僅信貸、股票、債券、商業(yè)票據(jù)等傳統(tǒng)的金融產(chǎn)品可以作為虛擬價(jià)格的載體，任何能夠帶來(lái)未來(lái)收益的有價(jià)值或無(wú)價(jià)值之物，包括房地產(chǎn)按揭、石油期貨及期權(quán)、谷物期貨及期權(quán)、無(wú)形資產(chǎn)，甚至某些高技術(shù)產(chǎn)品等等，都可以憑借預(yù)期收益，被資本化；而且，各種各樣的虛擬價(jià)格載體在世界流動(dòng)性的投資或投機(jī)需求下，又以各種虛擬資本品的形式被創(chuàng)造出來(lái)——他們不僅能夠憑借其未來(lái)收益直接被證券化，而且這些已經(jīng)被虛擬化的證券還可以被結(jié)構(gòu)化成為金融衍生產(chǎn)品，即依托虛擬資本品進(jìn)行再次的虛擬化創(chuàng)造，于是，錢可以生出錢，……只要有足夠的市場(chǎng)信心，虛擬經(jīng)濟(jì)就能夠繁榮，龐大的虛擬泡沫被不斷催生出來(lái)，整個(gè)世界金融體系的聯(lián)動(dòng)性、震蕩性體現(xiàn)得淋漓盡致。

但是，不論在虛擬價(jià)格的國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)階段還是在國(guó)際運(yùn)動(dòng)階段，虛擬價(jià)格總是要由實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域所形成的未來(lái)收益支撐的，虛擬經(jīng)濟(jì)永遠(yuǎn)不可能脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)獨(dú)立運(yùn)動(dòng)，虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度膨脹所形成的虛擬價(jià)格泡沫總是會(huì)破滅的。必然要受實(shí)體經(jīng)濟(jì)的束縛，這是虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)動(dòng)的一個(gè)基本規(guī)律。但是這個(gè)規(guī)律，在虛擬價(jià)格發(fā)展的第二個(gè)階段卻是不容易辨識(shí)的。因?yàn)檫@時(shí)一國(guó)主要依靠轉(zhuǎn)移其他國(guó)家創(chuàng)造的利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值，如果目光局限于一國(guó)國(guó)內(nèi)，就看不到這個(gè)新增價(jià)值的真實(shí)來(lái)源。這個(gè)靠國(guó)際轉(zhuǎn)移實(shí)現(xiàn)增殖的價(jià)值，似乎是獨(dú)立于實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外的虛擬經(jīng)濟(jì)自身金融創(chuàng)新的果實(shí)，進(jìn)而探討虛擬經(jīng)濟(jì)的自我增殖能力，把從實(shí)體經(jīng)濟(jì)向虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展說(shuō)成是世界產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的一般規(guī)律，這是可笑的。伴隨著虛假的認(rèn)識(shí)以及虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家重要性的提高。國(guó)民經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的評(píng)價(jià)從之前的否定漸漸轉(zhuǎn)為積極贊譽(yù)。

四、虛擬價(jià)格運(yùn)動(dòng)規(guī)律

第一規(guī)律：虛擬價(jià)格運(yùn)動(dòng)是脫離虛擬資本品的內(nèi)在價(jià)值影響的。市場(chǎng)信心的調(diào)整，從而對(duì)未來(lái)收入預(yù)期的判斷是虛擬價(jià)格漲跌的決定性因素。當(dāng)虛擬價(jià)格上升時(shí)，市場(chǎng)需求量會(huì)隨之增加。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的價(jià)格是價(jià)值的貨幣表現(xiàn)。價(jià)格運(yùn)動(dòng)可以受供求影響出現(xiàn)波動(dòng)，但必然要受到其內(nèi)在價(jià)值的約束。與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的價(jià)格決定相區(qū)別，當(dāng)虛擬資本品的價(jià)格上升時(shí)，它代表的并非商品的價(jià)格相對(duì)于同等的使用價(jià)值和價(jià)值的提升，而是表示該商品的預(yù)期收益水平相對(duì)于折現(xiàn)率的提高。這一轉(zhuǎn)變使消費(fèi)者對(duì)于虛擬資本品價(jià)格提高的態(tài)度與真實(shí)價(jià)格提高的態(tài)度發(fā)生變化。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中。價(jià)格水平的上升會(huì)使消費(fèi)者認(rèn)為商品的性價(jià)比關(guān)系在惡化，從而減少需求；而虛擬資本品價(jià)格水平的上升，則是在發(fā)出這樣的信號(hào)：相對(duì)于一定的折現(xiàn)率，未來(lái)收益水平在上升，其結(jié)果會(huì)增加購(gòu)買者的購(gòu)買欲望，從而使需求上升，這樣，就出現(xiàn)了“虛擬價(jià)格上升，需求量增大”的這種與實(shí)體經(jīng)濟(jì)價(jià)格運(yùn)動(dòng)背道而馳的現(xiàn)象。

第二規(guī)律：隨著社會(huì)技術(shù)的進(jìn)步、生產(chǎn)力水平的提高，虛擬價(jià)格不一定會(huì)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。只有當(dāng)社會(huì)總利潤(rùn)量減少時(shí)，虛擬價(jià)格的長(zhǎng)期運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)才是下降的。

由于虛擬價(jià)格運(yùn)動(dòng)不受虛擬資本品內(nèi)在價(jià)值的約束，因此，當(dāng)社會(huì)生產(chǎn)力發(fā)生改變時(shí)，虛擬價(jià)格并不一定會(huì)發(fā)生改變。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，由于技術(shù)進(jìn)步和勞動(dòng)生產(chǎn)率提高。凝結(jié)在商品中的社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間減少時(shí)。商品價(jià)格會(huì)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。但在虛擬價(jià)格中。這樣一個(gè)趨勢(shì)是不存在的。只要社會(huì)的總利潤(rùn)量在增加，虛擬價(jià)格就會(huì)提高，而不管社會(huì)總利潤(rùn)量的提高是由技術(shù)因素導(dǎo)致的，還是其它因素形成的。

第三規(guī)律：虛擬價(jià)格的運(yùn)動(dòng)，會(huì)通過(guò)流動(dòng)性的傳導(dǎo)機(jī)制，影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的價(jià)格水平，使實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)通貨膨脹或通貨緊縮現(xiàn)象。

虛擬價(jià)格的運(yùn)動(dòng)，是由市場(chǎng)信心決定的。而市場(chǎng)信心的衡量指標(biāo)，是購(gòu)買虛擬資本品的貨幣增量。即虛擬經(jīng)濟(jì)中流動(dòng)性的變動(dòng)，因此，虛擬價(jià)格的升降，從市場(chǎng)可測(cè)度層面看，就表現(xiàn)為貨幣量變動(dòng)的結(jié)果。每當(dāng)虛擬價(jià)格提升時(shí)，總有大量的貨幣進(jìn)入虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，每當(dāng)虛

擬價(jià)格下降時(shí)，又有大量的貨幣流出虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。虛擬市場(chǎng)上的流動(dòng)性越多，則虛擬價(jià)格的上升幅度越高。由于虛擬市場(chǎng)中流動(dòng)性的運(yùn)動(dòng)目標(biāo)是投資或投機(jī)獲得增值，而非為了獲得使用價(jià)值，因此流動(dòng)性在進(jìn)行一次交易后不會(huì)退出流通，它們不斷地進(jìn)入和退出，加快貨幣流通速度，使流入虛擬經(jīng)濟(jì)中的貨幣以乘數(shù)效應(yīng)影響虛擬價(jià)格的攀升從而下跌。當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)中的貨幣量或者說(shuō)流動(dòng)性增加時(shí)，在社會(huì)總體貨幣量一定的情況下，就意味著實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的貨幣量在減少。出現(xiàn)通貨緊縮：但當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的貨幣流出是長(zhǎng)時(shí)間的、持續(xù)的，影響到廠商資本量從而生產(chǎn)供給水平時(shí)。就會(huì)引發(fā)通貨膨脹。

第四規(guī)律：整個(gè)社會(huì)的貨幣存量為虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)共享。由于虛擬價(jià)格運(yùn)動(dòng)對(duì)社會(huì)的貨幣流通產(chǎn)生巨大影響，因此宏觀經(jīng)濟(jì)政策必須將虛擬價(jià)格的浮動(dòng)考慮在內(nèi)。社會(huì)虛擬經(jīng)濟(jì)規(guī)模越大。其對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定和實(shí)施效力的影響作用也越大。

貨幣進(jìn)入或退出虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域會(huì)引起整個(gè)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)貨幣數(shù)量的重新分配。虛擬經(jīng)濟(jì)部門開始起著調(diào)節(jié)貨幣流動(dòng)功能，因此，虛擬資本品價(jià)格的暴漲和暴跌都會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的貨幣數(shù)量造成重大影響，并對(duì)政府貨幣政策的有效性產(chǎn)生重大干擾。在20世紀(jì)中期以后。很多國(guó)家都出現(xiàn)了“貨幣需求之謎”，“即用傳統(tǒng)的貨幣需求方程估測(cè)的結(jié)果大于實(shí)際的貨幣余額，從而出現(xiàn)了一個(gè)‘失蹤的貨幣的扭曲。實(shí)際這種“貨幣失蹤之謎”，無(wú)非說(shuō)明了在當(dāng)今虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)并行的格局下。僅僅考慮實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的產(chǎn)品和服務(wù)與貨幣數(shù)量的關(guān)系已經(jīng)不夠了，必須考慮虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)價(jià)格指數(shù)的影響，通貨膨脹或通貨緊縮是三個(gè)因素——產(chǎn)品和服務(wù)、虛擬資本品、貨幣三方面共同運(yùn)動(dòng)的結(jié)果，單純考慮實(shí)體經(jīng)濟(jì)和貨幣數(shù)量已經(jīng)無(wú)法對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和宏觀調(diào)控方法進(jìn)行有效的預(yù)測(cè)和把握了。也正是從這個(gè)角度，有學(xué)者指出，應(yīng)該重新構(gòu)造貨幣數(shù)量公式：M1V1-P101+P202，其中，M1為貨幣供應(yīng)量，V1為貨幣流通速度，P1、Q1、P2、Q2分別為實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的商品價(jià)格和數(shù)量、虛擬經(jīng)濟(jì)部門證券的價(jià)格和數(shù)量。這樣，當(dāng)進(jìn)行貨幣政策制定時(shí)，應(yīng)將虛擬價(jià)格因素考慮在內(nèi)。

第五規(guī)律：虛擬價(jià)格的崩潰只是斬?cái)嗔藗€(gè)體利用貨幣資本繼續(xù)轉(zhuǎn)移他人財(cái)富的通道，并不表示之前已經(jīng)形成的增值消失。財(cái)富的轉(zhuǎn)移已經(jīng)形成。

虛擬經(jīng)濟(jì)中，當(dāng)市場(chǎng)信心狂瀉。流動(dòng)性急劇外流時(shí)，虛擬價(jià)格會(huì)迅速下跌乃至出現(xiàn)崩潰，其結(jié)果會(huì)導(dǎo)致貨幣資本利用虛擬價(jià)格再分配利潤(rùn)的能力減弱，也就是說(shuō)，貨幣資本的盈利率水平會(huì)下降，當(dāng)資本在權(quán)衡貨幣資本、產(chǎn)業(yè)資本、商業(yè)資本的盈利能力后，有可能從貨幣資本形態(tài)再轉(zhuǎn)化成產(chǎn)業(yè)資本或商業(yè)資本形態(tài)，之后，只有待貨幣資本的盈利率再次提高后，才能再轉(zhuǎn)化回虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，由此說(shuō)，虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)存在著相互替代、此消彼長(zhǎng)的關(guān)系。在這里，虛擬價(jià)格的崩潰并不等同于財(cái)富的蒸發(fā)，這也是虛擬價(jià)格不能被稱為虛擬價(jià)值的原因。價(jià)值的源泉是勞動(dòng)，虛擬價(jià)格作為價(jià)值分配的一種機(jī)制。泡沫的破滅改變的是價(jià)值分配格局，而不是財(cái)富和價(jià)值總量，而且隨著這種破滅，新的價(jià)值分配格局形成。