王玲俊等

摘要: 不同企業(yè)有不同的特征、不同的戰(zhàn)略目標(biāo)和不同的戰(zhàn)略措施,因此,企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)不應(yīng)僵化。構(gòu)建業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系是一個(gè)動(dòng)態(tài)完善的過(guò)程。通過(guò)對(duì)“股東權(quán)益驅(qū)動(dòng)因素”和企業(yè)成熟期業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)特點(diǎn)的分析,得出了股權(quán)投資主體視角下企業(yè)成熟期業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系。

關(guān)鍵詞: 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià);指標(biāo)體系;股東價(jià)值;經(jīng)營(yíng)成熟期

中圖分類號(hào):F832·48 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

文章編號(hào):1006-4311(2009)11-0138-02

0引言

權(quán)變管理理論指出,管理實(shí)踐中不存在一成不變、普遍適用的“最好”管理理論與方法。因此,業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系設(shè)計(jì)應(yīng)考慮不同企業(yè)具有的不同經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)、管理特征和經(jīng)營(yíng)目標(biāo),各種類型的企業(yè)應(yīng)建立適合自己的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系[1]。本文從企業(yè)利益相關(guān)者之一——股東的角度針對(duì)成熟期企業(yè)構(gòu)建其業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系,以便能公平公正地對(duì)此類企業(yè)進(jìn)行評(píng)價(jià),發(fā)揮業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的控制和激勵(lì)作用,實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展目標(biāo)。

1股東價(jià)值及其驅(qū)動(dòng)因素

1.1 股東價(jià)值

股東是擁有公司權(quán)益的人或機(jī)構(gòu),所謂股東價(jià)值,就是股東所擁有的公司權(quán)益價(jià)值,也就是整個(gè)公司價(jià)值除去債權(quán)價(jià)值的差額[2]。

1.2 股東價(jià)值的驅(qū)動(dòng)因素

股東價(jià)值被定義為公司價(jià)值與公司負(fù)債之間的差額。在這里,公司價(jià)值是指以加權(quán)平均資本成本貼現(xiàn)的公司未來(lái)(或自由)現(xiàn)金流量的總和。換言之,在公司債券人的全部索償權(quán)得到滿足后,剩余部分即為公司股東可享有的權(quán)益。自由現(xiàn)金流量由處于競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)期內(nèi)的各年現(xiàn)金流量與企業(yè)殘值共同構(gòu)成[3]。

英國(guó)的安德魯·布萊克博士在《追尋股東價(jià)值》一書中給出了股東價(jià)值的七個(gè)“驅(qū)動(dòng)因素”,分別是:

銷售額的增長(zhǎng)(或者營(yíng)業(yè)額的增長(zhǎng));

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率(EBITDA,未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前的收益);

現(xiàn)金稅率;

營(yíng)運(yùn)資本(為了擴(kuò)大業(yè)務(wù)的資本);

資本支出(或固定資本),也是為了擴(kuò)大業(yè)務(wù)的資本;

加權(quán)平均資本成本——風(fēng)險(xiǎn)—通貨膨脹調(diào)整的加權(quán)平均資本成本;

競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)期。

2企業(yè)成熟期業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系特點(diǎn)

在企業(yè)成熟期,目標(biāo)是要維持和鞏固已有地位,延緩衰退期的到來(lái),采取的戰(zhàn)略一般是成本領(lǐng)先戰(zhàn)略。所以,處于這個(gè)階段的企業(yè)無(wú)須進(jìn)行大規(guī)模的投資,主要的目標(biāo)是降低產(chǎn)品成本,利用現(xiàn)有生產(chǎn)能力以增加獲得前兩個(gè)階段投資所產(chǎn)生的利潤(rùn),同時(shí)要加強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)新。為實(shí)現(xiàn)本階段戰(zhàn)略目標(biāo),這個(gè)時(shí)期的企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)可以從以下幾方面進(jìn)行。

2.1 對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)全面評(píng)價(jià)

該階段企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)主要是利潤(rùn)最大化,以及最大限度的獲取現(xiàn)金,因此這個(gè)時(shí)期對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)可以從企業(yè)的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、增長(zhǎng)能力等幾方面來(lái)進(jìn)行。成熟期是企業(yè)的一個(gè)重要階段,企業(yè)經(jīng)營(yíng)得好,可以持續(xù)發(fā)展;經(jīng)營(yíng)不好,會(huì)導(dǎo)致企業(yè)進(jìn)入衰退期;所以需要加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的全面評(píng)價(jià)。

2.2 加強(qiáng)成本控制評(píng)價(jià)

企業(yè)為了增加盈利空間,應(yīng)在經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上全力以赴降低成本,抓緊成本與管理費(fèi)用的控制,以及最大限度地減少研究開發(fā)、服務(wù)、推銷、廣告等方面的成本費(fèi)用[4]。企業(yè)處于成熟期時(shí),企業(yè)管理機(jī)構(gòu)和人員可能會(huì)受成長(zhǎng)期慣性的影響而膨脹;為防止人浮于事,控制成本和費(fèi)用,這方面評(píng)價(jià)指標(biāo)可以采用管理費(fèi)用降低率等指標(biāo)。

2.3 非財(cái)務(wù)指標(biāo)的評(píng)價(jià)

企業(yè)除了要對(duì)對(duì)市場(chǎng)占有率和客戶留住率進(jìn)行評(píng)價(jià)以外,為了延緩衰退期到來(lái),應(yīng)注意對(duì)老產(chǎn)品改進(jìn)及新產(chǎn)品開發(fā),以避免衰退期到來(lái)時(shí),過(guò)早進(jìn)入死亡期。企業(yè)在成熟期已經(jīng)建立各種規(guī)章制度,機(jī)構(gòu)健全、職責(zé)明晰,所以應(yīng)該對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者素質(zhì)、管理創(chuàng)新能力、發(fā)展創(chuàng)新能力和服務(wù)創(chuàng)新能力等方面評(píng)價(jià)[5]。

3評(píng)價(jià)模式選擇

從企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系的演進(jìn)過(guò)程、評(píng)價(jià)內(nèi)涵和評(píng)價(jià)方法來(lái)看,大體上可以分成三種模式:一是財(cái)務(wù)模式;二是價(jià)值評(píng)價(jià)模式;三是平衡模式[6]。價(jià)值模式和財(cái)務(wù)模式都是基于財(cái)務(wù)指標(biāo)的,不能全面反映企業(yè)的實(shí)際情況;而非財(cái)務(wù)指標(biāo)的加入,可以使企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)變得更全面。所以在股權(quán)投資主體視角下,企業(yè)成熟期業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)評(píng)價(jià)的模式選擇是平衡模式。

4指標(biāo)體系構(gòu)建

服權(quán)投資主體視角下的企業(yè)成熟期業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系設(shè)計(jì)如表1所列。