易培強

摘要：在擴大消費需求拉動經(jīng)濟增長的問題上，應(yīng)明確：增加消費應(yīng)成為我國經(jīng)濟發(fā)展恒定的根本目的和主要動力：美國式過度透支消費不可取；擴大消費需求的基礎(chǔ)是改善廣大人民的收入狀況。關(guān)于實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的關(guān)系問題，鑒于虛擬經(jīng)濟膨脹和過度的金融創(chuàng)新必然導(dǎo)致金融危機，必須以馬克思關(guān)于現(xiàn)實資本與虛擬資本發(fā)展關(guān)系的理論為指導(dǎo)，堅持以下原則：虛擬經(jīng)濟的發(fā)展要以實體經(jīng)濟為基礎(chǔ)；金融創(chuàng)新要適度；對金融資本圖謀暴利的貪婪行為要加以節(jié)制。

關(guān)鍵詞：金融危機；消費需求；透支消費；收入分配；虛擬經(jīng)濟；金融創(chuàng)新

中圖分類號：F830，99

文獻標識碼：A

文章編號：1000-2529(2009)03-0105-05

當(dāng)前，由美國次貸危機引發(fā)的金融危機，已波及全球，對實體經(jīng)濟的影響正進一步加深，其嚴重后果還會進一步顯現(xiàn)。在這場上世紀30年代以來罕見的國際金融危機的沖擊下，世界各國的經(jīng)濟活動及其金融、經(jīng)濟體系，不同程度地暴露出種種問題和缺陷，也引起各國包括經(jīng)濟界人士和學(xué)者、政府首腦在內(nèi)的社會各界和廣大民眾的震憾和深思。筆者認為，在關(guān)于國際金融危機的成因和實質(zhì)分析基礎(chǔ)上，借鑒美國等發(fā)達國家經(jīng)濟發(fā)展的教訓(xùn)，并聯(lián)系我國經(jīng)濟發(fā)展實際，對經(jīng)濟發(fā)展模式問題進行反思，對于進一步貫徹落實科學(xué)發(fā)展觀，在講質(zhì)量和效益的前提下保持國民經(jīng)濟長時期的平穩(wěn)較快發(fā)展，具有重要意義。經(jīng)濟發(fā)展模式，涉及諸多問題，本文只談兩個方面。

一、關(guān)于擴大消費需求拉動經(jīng)濟增長的問題

1，增加居民消費應(yīng)成為我國經(jīng)濟發(fā)展恒定的根本目的和主要動力

面對國際金融危機的影響日益顯現(xiàn)和我國經(jīng)濟增長滑坡，啟動內(nèi)需保增長，已成為從上到下的共識。中央政府適時地采取積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，推出擴大內(nèi)需、促進經(jīng)濟增長的十大舉措。其實，在國際國內(nèi)形勢劇變，經(jīng)濟出現(xiàn)下行趨勢、增長乏力的情況下，政府通過宏觀調(diào)控啟動內(nèi)需，以增強對經(jīng)濟增長的拉動力量，在我國改革開放以來的經(jīng)濟發(fā)展過程中并不鮮見。例如，為了應(yīng)對1997年亞洲金融危機的沖擊，1998年起中央政府連續(xù)數(shù)年實行積極的財政政策啟動內(nèi)需。所不同的是，這次中央政府?dāng)U大內(nèi)需的政策措施，不僅出手快，力度大，而且體現(xiàn)了向民生傾斜和注重擴大最終需求即消費需求的特點。

應(yīng)當(dāng)肯定，針對經(jīng)濟發(fā)展中出現(xiàn)下行趨勢和增長乏力問題，適時地實行集中、配套的啟動內(nèi)需的政策措施，對于盡快扭轉(zhuǎn)不利局面，保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展，是有其必要性和積極--作用的。然而，從保證經(jīng)濟長時期的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展來說，增強消費對經(jīng)濟的拉動作用，不應(yīng)只是作為應(yīng)急的臨時性舉措，而要作為促進經(jīng)濟發(fā)展的一項重要的長期方針。

經(jīng)濟學(xué)基本原理告訴我們，生產(chǎn)與消費之間存在一種媒介運動和互動關(guān)系。從消費對生產(chǎn)的作用來說，消費是生產(chǎn)的目的，也是生產(chǎn)的動力。因為，“沒有需要，就沒有生產(chǎn)。而消費則把需要再生產(chǎn)出來?！痹谖覀冞@樣一個社會主義大國，這一基本原理應(yīng)得到更充分體現(xiàn)。以人為本，讓全體社會成員分享改革和發(fā)展成果，是我國全面建設(shè)小康社會的根本宗旨。這就要求把提高最廣大人民的消費水平和生活質(zhì)量作為社會經(jīng)濟發(fā)展的根本目的。同時，我國擁有占全球1／5的人口，有著廣闊和潛力巨大的國內(nèi)市場，經(jīng)濟發(fā)展應(yīng)當(dāng)也完全可能主要依靠國內(nèi)消費的擴大。這不只是為了盡可能地規(guī)避如此次國際金融危機引致許多國家經(jīng)濟減速或衰退，進而影響我國產(chǎn)品出口之類的國際經(jīng)濟風(fēng)險，也是使我國經(jīng)濟能在長時期內(nèi)保持持續(xù)的發(fā)展動力所必需的。在我國經(jīng)濟的長期發(fā)展中，應(yīng)將增加居民消費作為恒定的根本目的和主要動力，形成擴大消費需求以拉動經(jīng)濟增長的長效機制，實現(xiàn)生產(chǎn)與消費之間的良性互動。

2，美國式過度透支消費不可取

眾所周知，在美國的總體經(jīng)濟活動中，消費者支出部分占到70％左右，也就是說，消費需求是推動美國經(jīng)濟增長的最主要因素。但是，對于相當(dāng)多的美國居民來說，其消費的擴大是缺少收入支撐的。上世紀70年代以來，美國統(tǒng)計的小時實際工資基本上沒有變化。同時，收入差距在擴大。據(jù)2008年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主保羅·克魯格曼在其新著《美國怎么了?一個自由主義者的良知》中提供的數(shù)據(jù)，上世紀70年代，美國大公司主管的平均收入是普通職工的40倍，而目前已達到367倍。而且，聯(lián)幫政府大量財政資源被用于國防，而對低收入階層的住房等消費的支持嚴重匱乏。實際上，構(gòu)成美國消費者消費支出的相當(dāng)大部分來自信用消費，包括分期付款、貸款消費、信用卡消費，次級房貸等。

拿次級房貸來說，隨著金融市場競爭加劇，房貸機構(gòu)為了開發(fā)更多的客戶和新辟利潤來源，在原來的優(yōu)級、ALT-A級房貸之外，創(chuàng)新出一種新房貸產(chǎn)品即所謂次級貸款。次級貸款是專門針對無法滿足貸款機構(gòu)傳統(tǒng)的住房抵押貸款條件的人群設(shè)計的。他們一般沒有固定工作，收入低且變化較大，信用紀錄差或者缺失，且還貸額與收入比高。同時，這種貸款首付率低(有的是零首付或接近零首付)，多采用浮動利率。這就使借款人能很輕易地獲得貸款，并且最初一段時間還貸負擔(dān)較輕，但累積的債務(wù)不斷增加。從20世紀90年代起，次貸在美國興起。特別是2001年到2005年，低利率和高房價促使美國房地產(chǎn)市場持續(xù)繁榮，刺激了次貸的迅猛發(fā)展。2006年，次貸總規(guī)模高達64 000億美元，是2001年的5.3倍；次貸占全部個人住房抵押貸款的比例，從1994年的4.5％上升到2006年的20％。

除次級房貸外，信用卡消費的擴張也是美國經(jīng)濟生活中引人注目的現(xiàn)象。與一般的抵押貸款和分期付款貸款相比，信用卡提供了消費者在任何時候、為了任何目的都可以使用的不嚴格的貸款限制。據(jù)統(tǒng)計，在美國，從1977年到2001年，一個居民戶至少持有一張信用卡的比例，從38％增加到76％；循環(huán)信貸占非抵押消費信貸中的比例由16％增加到37％。這表明信用卡貸款逐步代替了其他形式的消費信貸。美聯(lián)儲最新數(shù)據(jù)顯示，美國人均持卡數(shù)量達7張之多，信用卡債務(wù)高達9 000億美元。

然而，信用消費實際上是負債消費、透支消費，是“寅吃卯糧”，靠預(yù)支未來支撐今天，并不能從根本上解決有效需求不足問題，只是將矛盾的爆發(fā)推遲而已。而且，透支消費創(chuàng)造出來的消費需求和虛擬繁榮，掩蓋著債務(wù)風(fēng)險的不斷累積和放大而使危機不可避免。拿美國的情況來說，低的信貸門檻和高的后續(xù)負擔(dān)，使許多消費者背上越來越重的債務(wù)包袱，面臨無法清償債務(wù)和消費水平陡降的風(fēng)險。據(jù)美聯(lián)儲的數(shù)據(jù)，個人可支配收入中用于清償債務(wù)部分所占的平均比重，從1983年的15.6％增加到2007年6月的19.3％。隨著2005年起房地產(chǎn)市場泡沫的破裂，喪失抵押品贖回權(quán)、生活陷入嚴重困境的人數(shù)不斷增加。次貸危機又隨之?dāng)U散到信用卡領(lǐng)域。美國銀行的數(shù)據(jù)顯示，到2007年9月底，信用卡借貸的壞賬比年初增加約1／3。美國運通集團估計，無法償還的消費者貸款將占其放貸

總數(shù)的20％。而貸款違約率上升和壞賬增加，遲早會導(dǎo)致各種金融機構(gòu)的資金鏈斷裂，引發(fā)金融危機。事實表明，此次美國由次貸危機發(fā)展到金融危機，過度的透支消費不能不說是一個主要根源。

在我國，信用消費起步較晚，還不普及，人們普遍地有較強的儲蓄意識和習(xí)慣，有必要適當(dāng)?shù)靥岢桶l(fā)展信用消費。但是，如上所述，過度的負債和透支消費，不但不可持續(xù)，還是引發(fā)危機的—個重要因素，是不足取的。

3，擴大消費需求的基礎(chǔ)是改善最廣大人民的收入分配狀況

關(guān)于我國消費需求為何不足和如何擴大消費需求問題，筆者曾有過專門論述，這里只是對若干觀點加以重申，并結(jié)合中央關(guān)于擴內(nèi)需、保增長的決策談點看法。

我們知道，消費需求的大小，決定于消費者的消費能力和將消費能力轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實消費的意愿和動力。而這主要依靠居民可支配收入的增加和享有社會保障狀況的改善，而不是對未來不確定的收入的過度透支。我們看到，對于啟動我國的消費需求，已強調(diào)多年，但收效不明顯，究其原因，主要是大多數(shù)居民可支配收入偏低而又享受不到必要的社會保障所致。長時期，相對于GDP和國家財政收入及企業(yè)利潤的增長速度，我國居民收入增長速度明顯偏低。即使是在經(jīng)濟增長速度回落和國家強調(diào)注重民生的2008年，GDP增長9.O％，財政收入增長19％左右，而城鎮(zhèn)居民人均可支配收入只增長8.4％，農(nóng)村居民可支配收入只增長8.O％。尤其不容忽視的是，在看來相當(dāng)可觀的人均收入增長背后，絕對收入水平還相當(dāng)?shù)偷碾A層(主要是農(nóng)民)占了總?cè)丝诘?0％，而恰恰是這些最需要政府和社會幫助的低收入群體，卻難以享受到養(yǎng)老、醫(yī)療等社會保障待遇。這表明，我國消費需求偏低，對大多數(shù)居民來說，不是有錢不花，而主要是無錢可花或錢不夠花。同時，對相當(dāng)多的人來說，養(yǎng)老、醫(yī)療、子女教育、購房等大項開支，是難以承受之重，導(dǎo)致人們對未來生活成本的擔(dān)憂，對手頭上有限的錢不敢花，從而引起預(yù)防性儲蓄傾向的強化，抑制了即期消費。一些經(jīng)濟學(xué)者總是強調(diào)中國居民要改變熱衷于攢錢的習(xí)慣，要肯拿出錢來消費。其實，中國居民的儲蓄率雖高，但積攢的錢并不多。2008年末全國居民儲蓄存款余額21.8萬億元，人均不過1.6萬元左右。這個數(shù)目對于預(yù)期不斷攀升的大項開支來說，真是小得可憐。在這樣的條件下，人們怎能不捂緊自己的錢袋呢!?

擴大消費需求之所以要把改善貧困人口廣大中低收入者的收入和社會保障的狀況作為著重點，除了上面提到的以人為本的經(jīng)濟社會發(fā)展宗旨和社會主義生產(chǎn)目的的要求外，還有一個容易被人們忽視的重要原因，即為了盡可能避免經(jīng)濟發(fā)展出現(xiàn)劇烈震蕩，保持其持續(xù)穩(wěn)定增長。馬克思曾經(jīng)指出：“一切真正的危機的最根本的原因，總不外乎群眾的貧困和他們的有限的消費，資本主義生產(chǎn)卻不顧這種情況而力圖發(fā)展生產(chǎn)力，好像只有社會的絕對消費力才是生產(chǎn)力發(fā)展的界限?！惫P者認為，這一論斷雖是針對資本主義制度下的市場經(jīng)濟的，但它在某種程度上揭示了市場經(jīng)濟的一般規(guī)律，因而對我國社會主義條件下的市場經(jīng)濟仍有一定的適用性。在我國現(xiàn)階段，貧困人口和中低收人者占人口大多數(shù)，這些人邊際消費傾向雖高，但其收入有限，這就使其消費受到很大限制。而在市場利益機制驅(qū)動下的社會生產(chǎn)卻呈現(xiàn)出一種無限擴張的趨勢，與此相比，消費需求卻相對狹小，由此往往引起產(chǎn)品滯銷、產(chǎn)能過剩，造成經(jīng)濟生活的劇烈震蕩以至陷入嚴重困境。這表明，著力改善貧困人口和廣大中低收入者的收入和享有社會保障的狀況，使他們大大提高消費能力和增強消費意愿，是協(xié)調(diào)生產(chǎn)與消費的關(guān)系，保證國民經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的最重要因素。

我們注意到，此次中央政府推出的兩年支出總額達4萬億元的擴大內(nèi)需、促進經(jīng)濟增長的一攬子計劃，雖主要是以投資來拉動內(nèi)需，但其中用于城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施、生態(tài)環(huán)保建設(shè)以及醫(yī)療衛(wèi)生、文化教育事業(yè)發(fā)展等的投資，關(guān)系到人民大眾生活條件的改善和生活質(zhì)量的提高，有的措施更是直接關(guān)系到城鄉(xiāng)居民收入和社會保障水平的提高以及居住條件的改善。這對于拉動消費需求，是具有積極意義的。不過，從應(yīng)切實把擴大消費需求作為促進經(jīng)濟增長的立足點來說，如何用好這4萬億元政府支出，尤其是今后國家財政開支如何分配，還有些問題值得進一步研究。長期以來，我國財政開支存在重生產(chǎn)建設(shè)、輕民生福利和社會公共服務(wù)的傾向，這不但有悖于以人為本的經(jīng)濟社會發(fā)展宗旨，也使消費對經(jīng)濟增長的拉動乏力。鑒于此，今后國家財政支出應(yīng)盡可能保證和增加有關(guān)民生和直接拉動消費的投入，尤其是要著力解決好以下三方面問題。

一是財政要加大對保就業(yè)的資金投入。對于符合資源節(jié)約和環(huán)保要求，有較穩(wěn)定的國外市場或有國內(nèi)市場潛力的勞動密集型產(chǎn)業(yè)和中小企業(yè)，要給予各種稅收優(yōu)惠和財政補貼政策，以利于開發(fā)穩(wěn)定的新的就業(yè)崗位，還要進一步開辟公益性就業(yè)崗位。城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和新增公益性就業(yè)崗位，要盡量多使用農(nóng)民工，同時對返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)的農(nóng)民工給予政策扶持，以減緩金融危機對就業(yè)的影響，盡可能減少非自愿性的農(nóng)民工返鄉(xiāng)人數(shù)。

二是千方百計增加農(nóng)民收入。我國有7億農(nóng)民，占人口大多數(shù)，而且其邊際消費傾向高。但目前農(nóng)民的總體消費水平還相當(dāng)?shù)?，?jù)測算，3個農(nóng)民的消費水平大體上才相當(dāng)于一個城鎮(zhèn)居民的消費水平。我國消費水平低，主要是由于廣大農(nóng)民消費水平低。因此，啟動我國消費需求，應(yīng)把大力開發(fā)具有巨大潛力的廣闊農(nóng)村消費市場作為主要著力點，而其關(guān)鍵是提高農(nóng)民收入，減輕農(nóng)民負擔(dān)。要切實貫徹實施中央有關(guān)決策，大幅度增加對“三農(nóng)”的投入，保證各級財政對農(nóng)業(yè)投入增長幅度高于經(jīng)常性收入增長幅度，大幅度增加國家對農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和社會事業(yè)的投入，大幅度提高政府土地出讓收益、耕地占用稅新增收入用于農(nóng)業(yè)的比例。進一步提高糧食最低收購價格，提高農(nóng)資綜合直補、良種補貼、農(nóng)機具補貼等標準，以增加農(nóng)民收入。還要切實保障返鄉(xiāng)農(nóng)民的土地承包收益。

三是加大對社會保障的投入，盡快構(gòu)建“二免除一解除”的社會保障制度支架(通過綜合性的社會救助體系免除全體國民的生存危機，通過覆蓋全民的醫(yī)療保障體系免除全體國民的疾病憂慮，通過有序組合的多元養(yǎng)老保障從制度層面覆蓋全民來解決國民的養(yǎng)老后顧之憂)。同時，還要加大對保障性住房、扶貧開發(fā)、醫(yī)療衛(wèi)生、國民教育的投入，提高低收入群體的社會保障水平，提高養(yǎng)老金水平和優(yōu)撫待遇標準等。只有這樣，才能破解上學(xué)、就醫(yī)、養(yǎng)老三大難題，使廣大城鄉(xiāng)居民解除后顧之憂，有錢敢花，從而增強其消費意愿和動力。

二、關(guān)于實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的發(fā)展關(guān)系問題

1，馬克思關(guān)于現(xiàn)實資本與虛擬資本發(fā)展關(guān)系的分析

早在一個半世紀前，馬克思在對以英國為代表的早期資本主義經(jīng)濟的考察中，就曾經(jīng)揭示了現(xiàn)實資本與虛擬資本的發(fā)展關(guān)系。他指出，隨著資本主義生產(chǎn)規(guī)模的擴大，在信用制度和生息資本發(fā)展基礎(chǔ)上，資本虛擬化趨勢必然出現(xiàn)并不斷

加強，以國債、股票、不動產(chǎn)抵押單等形式存在的虛擬資本的增大，使資本主義生產(chǎn)者能以少量的自有資本支配和使用多倍的社會資本，從而能夠打破一些需要大量投資的生產(chǎn)建設(shè)對單個資本的規(guī)模的限制，促進資本主義經(jīng)濟向廣度深度拓展。按照馬克思的說法，“這些制度(主要指股份制度——引者注)——它們對國民經(jīng)濟的迅速增長的影響恐怕估價再高也不為過的……它們是發(fā)展現(xiàn)代社會生產(chǎn)力的強大杠桿”。同時，虛擬資本的發(fā)展，還使資本的贏利機會和空間大為擴展。

不過，馬克思也特別告誡人們要認清虛擬資本的實質(zhì)及其發(fā)展所帶來的矛盾和嚴重影響：一是虛擬資本實質(zhì)上只是現(xiàn)實資本的代表，但它卻能獨立于現(xiàn)實資本而不停地轉(zhuǎn)手，其市場價值即價格可以脫離其名義價值即所代表的現(xiàn)實價值不斷地運動。這就造成一種假象，似乎有價證券這些抵價復(fù)本也構(gòu)成現(xiàn)實資本，虛擬資本的擴張就是實體經(jīng)濟的增長。二是虛擬資本的增長助長投機活動。由于有價證券的市場價值不是由現(xiàn)實的收入而是由預(yù)期的即預(yù)先計算的收入決定的，這就會助長買空賣空和投機交易。馬克思揭露了資本往往是“拿社會的財產(chǎn)，而不是拿自己的財產(chǎn)來進行冒險”，“沒有準備資本甚至根本沒有任何資本而完全依賴貨幣信用進行投機”。三是信用制度的發(fā)展和虛擬資本的擴張孕藏和積累著危機的因素。隨著信用制度的發(fā)展，銀行在愈益增大的規(guī)模上“制造虛擬資本”，這就使一切經(jīng)濟活動發(fā)生信用的“交錯關(guān)系”和直接的“鎖鏈”，而處在這種關(guān)系和鎖鏈中心的是倫巴特街(倫敦西蒂區(qū)的一條街，一些大銀行設(shè)在這里，代指倫敦金融市場)。信用制度所包含的矛盾導(dǎo)致信用擴張和信用緊縮的轉(zhuǎn)換?！罢切庞弥贫仍诜睒s時期的驚人發(fā)展，從而，正是對借貸資本的需求在繁榮時期的巨大增加，以及這種需求在繁榮時期的容易得到滿足，造成了停滯時期的信用緊迫”。，這就必然引起經(jīng)濟生活的劇烈震蕩?？傊?，虛擬資本的擴張，使社會經(jīng)濟關(guān)系復(fù)雜化，引致整個經(jīng)濟機體的“過敏現(xiàn)象”和矛盾運動?！昂艽笠徊糠稚鐣Y本為社會資本的非所有者使用”，使社會再生產(chǎn)過程強化到了極限，因而它“表現(xiàn)為生產(chǎn)過剩和商業(yè)過度投機的主要杠桿”?！靶庞眉铀倭诉@種矛盾的暴力的爆發(fā)，即危機”。四是危機的基礎(chǔ)還在于實體經(jīng)濟中的生產(chǎn)過剩?！霸谠偕a(chǎn)過程的全部聯(lián)系都是以信用為基礎(chǔ)的生產(chǎn)制度中……乍看起來，好像整個危機只表現(xiàn)為信用危機和貨幣危機。而且，事實上問題只是在于匯票能否兌換為貨幣。但是這種匯票多數(shù)是代表現(xiàn)實買賣的，而這種現(xiàn)實買賣的擴大遠遠超過社會需要的限度這一事實，歸根到底是整個危機的基礎(chǔ)?！?/p>

2，當(dāng)代虛擬經(jīng)濟的膨脹和過度的金融創(chuàng)新必然導(dǎo)致金融危機

盡管與早期資本主義相比，當(dāng)代資本主義狀況與世界經(jīng)濟格局發(fā)生了很大變化，但馬克思關(guān)于現(xiàn)實資本與虛擬資本相互關(guān)系的論述，對于正確認識與對待實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的關(guān)系，仍有很強的理論指導(dǎo)價值。

在當(dāng)代，虛擬資本進一步發(fā)展為虛擬經(jīng)濟。所謂虛擬經(jīng)濟，是指與以金融系統(tǒng)為主要依托的循環(huán)運動有關(guān)的經(jīng)濟活動，它主要通過金融資產(chǎn)及其運動體現(xiàn)。20世紀80年代以來，在發(fā)達國家以至新興市場國家，出現(xiàn)了經(jīng)濟金融化和虛擬資本迅速擴張的趨勢。特別是從如年代中期以后，金融資產(chǎn)增加更為迅猛，其國際流動進一步加速。國際清算銀行估計，2006年底美國境內(nèi)股票、債券、外匯、大宗商品期貨和金融衍生品市值約400萬億美元，為美國當(dāng)年13萬億美元GDP的30倍。另據(jù)國際清算銀行報道，外匯市場日均成交量(除去重復(fù)計算)，從1992年的800億美元增長到1998年的1 500億美元，2007年攀升至32 000億美元，接近商品和服務(wù)日交易量的80倍。金融衍生品的交易更引人注目。據(jù)國際清算銀行估算，金融衍生品的場內(nèi)交易和柜臺交易日成交量總金額，1998年為14 375億美元，2007年已高達82 000億美元，為世界產(chǎn)品和服務(wù)日交易量的290倍。

虛擬資本的擴張是通過“金融深化”和金融創(chuàng)新實現(xiàn)的。近些年來，在金融市場競爭加劇的背景下，美國大力鼓勵金融創(chuàng)新和放松金融監(jiān)管，不斷推出復(fù)雜的使用高杠桿倍率的金融衍生品。從20世紀90年代起，次級住房抵押貸款就是作為一項重要的金融創(chuàng)新迅速興起的。在次貸基礎(chǔ)上，運用“打包”(將次級貸款提升到高一級的結(jié)構(gòu)性的資產(chǎn)包中)和證券化技術(shù)，房貸機構(gòu)又將貸款處理成住宅抵押貸款債券(MBS)、抵押擔(dān)保債券(cMO)、擔(dān)保債務(wù)憑證(CDO)以及CDO平方、CDO立方、CDS(信用違約互換)等衍生品，賣給包括商業(yè)銀行、保險公司、養(yǎng)老金、對沖基金在內(nèi)的全球投資者。這樣。通過反復(fù)抵押融資，衍生再衍生，進行循環(huán)操作，一些大金融機構(gòu)往往銷售比其資本金大數(shù)十倍的金融產(chǎn)品。例如，雷曼兄弟2007年年報顯示，其財務(wù)杠桿比例從2006年的26.2倍上升到30.7倍。兩房的杠桿倍率，至2007年底更高達62倍(一般認為以不超過10倍為較適當(dāng))。在這個過程中，虛擬資本被不斷翻番地制造出來。

應(yīng)當(dāng)肯定，金融創(chuàng)新具有金融發(fā)展推進器的功能作用，它有利于金融資源的合理配置和效率的提高，同時也能在一定程度上使市場風(fēng)險流動，進行分散和轉(zhuǎn)移。而新的金融產(chǎn)品的不斷出現(xiàn)和虛擬資本的增大，則為企業(yè)增加融資和擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模提供了方便。虛擬資本的擴張還具有很強的財富效應(yīng)。在經(jīng)濟景氣時，不但銀行資本家攫取了巨額利潤，眾多居民也增加了財產(chǎn)收入。2001--2005年美國房地產(chǎn)繁榮時期，房產(chǎn)經(jīng)濟的膨脹使居民財富增加了70％。而虛擬資本的財富效應(yīng)又刺激了消費的大幅增長，因為它不但削減了人們的儲蓄意向，而且誘使人們拿出預(yù)期財富來消費，這就促進了超前、負債的透支消費。

然而，不容忽視的是，在當(dāng)代經(jīng)濟金融化和金融創(chuàng)新基礎(chǔ)上所形成的信用擴張和制造虛擬資本的鏈條，比馬克思時代的信用“直接的鎖鏈”要長得多，其信用的“交錯關(guān)系”要復(fù)雜得多，因而也更易于引發(fā)經(jīng)濟機體的“過敏現(xiàn)象”，孕藏和積累著更多的危機因素。虛擬資本的擴張在很大程度上是金融資產(chǎn)泡沫堆砌成的，它所刺激起來的繁榮景象是表面的畸型的。終難持久。一旦泡沫破裂，接著就是危機的爆發(fā)。從美國近些年的情況看，以次級貸款為基礎(chǔ)和起始點，通過對同一現(xiàn)金流不斷地證券化，衍生出繁多的金融產(chǎn)品，像吹泡沫一樣，使金融資產(chǎn)被幾倍、幾十倍甚至幾百倍地放大，就像一個泡沫被刺破一個小孔立即破滅一樣，當(dāng)作為基礎(chǔ)信用關(guān)系的次貸出現(xiàn)清償問題時，在此之上構(gòu)筑起來的“倒金字塔”式的金融產(chǎn)品市場，就會轟然坍塌，虛擬資本的財富擴張效應(yīng)就會轉(zhuǎn)化為財富縮小效應(yīng)。據(jù)有關(guān)資料，美國紐約證券交易所的道瓊斯工業(yè)指數(shù)2008年一年內(nèi)跌幅達36.2％。首先禍及直接貸款人，接著大量金融機構(gòu)破產(chǎn)倒閉，各類投資者招致重大財產(chǎn)損失。而信用擴張驟然轉(zhuǎn)化為信用緊縮，則使整個經(jīng)濟機體的運行陷入混亂，接踵而至的是實體經(jīng)濟走向衰退。

3，處理實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟發(fā)展關(guān)系的基本原則

遵循馬克思有關(guān)論述，借鑒國際金融危機的教訓(xùn)，在實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的發(fā)展關(guān)系上，必須堅持以下基本原則。

第一，虛擬經(jīng)濟的發(fā)展要以實體經(jīng)濟為基礎(chǔ)。實體經(jīng)濟的發(fā)展要求虛擬經(jīng)濟的相應(yīng)發(fā)展?，F(xiàn)代經(jīng)濟活動，需要借助貨幣及各種金融工具，以實現(xiàn)交換、結(jié)算、貨幣化及資產(chǎn)轉(zhuǎn)換。金融中介工具的發(fā)展，使很多有風(fēng)險的實物資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為能更安全保有的金融資產(chǎn)，金融資產(chǎn)的多樣性和可轉(zhuǎn)換性，使大眾能保有金融資產(chǎn)，也使企業(yè)能以較低的風(fēng)險成本實現(xiàn)物質(zhì)資本存量的累積。因此，金融已成為現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，虛擬經(jīng)濟在一定程度上刺激和促進著實體經(jīng)濟的發(fā)展。但是，正如馬克思所指出的，股票等金融資本只不過是現(xiàn)實資本的一種存在形式。金融本質(zhì)上是為實體經(jīng)濟服務(wù)的，歸根結(jié)底要以實體經(jīng)濟為支撐，脫離實體經(jīng)濟基礎(chǔ)的虛擬資產(chǎn)泡沫遲早要破滅。這已為當(dāng)代經(jīng)濟和金融發(fā)展的歷史事實所一再證實。上世紀80年代以來，美國將大量制造業(yè)轉(zhuǎn)移到國外，技術(shù)進步和勞動生產(chǎn)率增速放慢。到20世紀末，制造業(yè)在美國經(jīng)濟中的比重下降到14.5％，而金融業(yè)、保險業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)所占比重達20％。金融業(yè)越來越轉(zhuǎn)向自我服務(wù)而弱化了其服務(wù)于實體經(jīng)濟的職能，經(jīng)濟增長愈益依賴金融業(yè)的繁榮和虛擬經(jīng)濟擴張的“財富效應(yīng)”。2004年，金融部門的利潤已占到總利潤的40％。正是由于虛擬經(jīng)濟嚴重背離實體經(jīng)濟而過度膨脹，使美國經(jīng)濟體系難以規(guī)避金融動蕩所帶來的巨大風(fēng)險。

我國經(jīng)濟發(fā)展堅持了以實體經(jīng)濟為基礎(chǔ)的正確方向，并保持了長期持續(xù)較快增長，這也是我國受此次國際金融危機影響相對較輕的—個重要原因。不過，也應(yīng)看到，在我國近些年來的股市、房市投資熱中，金融資產(chǎn)泡沫迅速滋長，引起兩市的強烈震蕩。2008年一年之內(nèi)，滬、深股市最大跌幅達72％，眾多投資者的金融資產(chǎn)大幅縮水。這警示我們：在經(jīng)濟金融化步伐加快和金融自由化的內(nèi)外壓力增大的情況下，我國在經(jīng)濟發(fā)展過程中，必須堅持金融為實體經(jīng)濟服務(wù)的宗旨，保持虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的適當(dāng)比例，決不能為了追求短期增長業(yè)績而一味放任金融資產(chǎn)泡沫的生長，制造虛擬的財富效應(yīng)。

第二，金融創(chuàng)新要適度。金融創(chuàng)新是雙刃劍，是高盈利與高風(fēng)險并存的。遠離實體經(jīng)濟而又超脫監(jiān)管的金融創(chuàng)新，使大大延伸了的金融鏈條變得脆弱，孕藏著極大的系統(tǒng)性風(fēng)險。正是過度的無監(jiān)管的金融創(chuàng)新，將美國推入金融危機泥淖，世稱股神的金融投資家巴菲特，早在2003年就發(fā)出警告：金融衍生品“是大規(guī)模殺傷性武器”，是“參與其中的當(dāng)事人和經(jīng)濟體系的定時炸彈”。我國經(jīng)濟金融化程度還較低，金融體系還不完善，競爭力還不強，有必要繼續(xù)推進金融體制改革，積極進行金融創(chuàng)新。但必須以美為鑒，立足于實體經(jīng)濟的需要進行創(chuàng)新，防止盲目過度創(chuàng)新。金融監(jiān)管要跟上金融創(chuàng)新步伐，將金融創(chuàng)新的風(fēng)險置于可控范圍內(nèi)。決不應(yīng)照抄照搬西方國家的創(chuàng)新產(chǎn)品，更不能僅僅為了滿足大金融機構(gòu)盈利的需要而創(chuàng)新，而要更多地考慮中小投資者的利益，努力推出他們樂于接受、易于操作、收益比較穩(wěn)定、風(fēng)險又較小的產(chǎn)品。

第三，對金融資本謀求暴利的貪婪行為要加以節(jié)制。虛擬資本擴張的驅(qū)動力來自對價值增殖的貪婪追求。馬克思深刻揭示了資本的本質(zhì)就是用最小限度的預(yù)付資本獲取最大限度的剩余價值，即不斷增殖自身。他指出：“誘人的高額利潤，使人們遠遠超出擁有的流動資金所許可的范圍來進行過度的擴充活動?！蓖瑫r，由于生產(chǎn)過程只是為了賺錢而不可缺少的中間環(huán)節(jié)，因此，資本所有者就“周期地患一種狂想病，企圖不用生產(chǎn)過程作媒介而賺到錢”。這就必然促使信用擴張和虛擬資本膨脹。事實表明，正是金融資本逐利貪欲驅(qū)動下的種種瘋狂和冒險行為，導(dǎo)致了此次美國金融危機的爆發(fā)。美聯(lián)儲前主席格林斯潘2008年10月23日在國會聽證會上承認“自己錯誤地認為銀行會出于自身利益在放貸時謹小慎微”。其實，他是不懂得也不肯承認，銀行家出于自身利益。恰恰會不惜進行瘋狂的冒險活動的。而多年來美國金融機構(gòu)不但給予高管的回報數(shù)額畸高，而且當(dāng)公司處于嚴重虧損甚至破產(chǎn)時，少數(shù)銀行家仍照拿高額薪酬和獎金。這種嚴重失當(dāng)?shù)母吖芗顧C制和包贏不包輸?shù)慕鹑谟螒?，更助長了金融資本家的瘋狂和冒險行為。因此，克魯格曼提出警告：“貪婪足以毀掉華爾街?！?/p>

資本的本性——對利潤的無限追求是不會改變的。而且，在市場經(jīng)濟條件下，市場主體追求利益最大化，始終是經(jīng)濟發(fā)展的重要推動力。然而，對于金融資本謀取暴利以滿足貪欲的行為加以節(jié)制，不僅是必要的，而且是可能的。在此次金融危機中，一些國家實行的維護銀行家高額利益的分配制度，尤其是最近有些銀行在巨虧和破產(chǎn)后仍拿國家的救助和納稅人的血汗錢給高管分紅的作法，已引起公眾和社會各界的強烈不滿和嚴厲指責(zé)，要求著眼于權(quán)力和責(zé)任的對稱、銀行家的利益與公眾和社會利益的平衡，對高管的高薪和分紅加以限制。

在我國，隨著實體經(jīng)濟的壯大，金融業(yè)必將有一個大的發(fā)展，資本經(jīng)營和資本市場的廣度和深度也將會進一步擴展和提升。但同時也應(yīng)當(dāng)對金融資本圖謀暴利以實現(xiàn)貪欲的行為加以必要的限制。對于國內(nèi)一些金融高管以華爾街高管的高薪為參照系，負贏不負虧，坐享離譜的高薪和高額分紅，早已有不少異議和質(zhì)疑。在深化金融體制改革、完善現(xiàn)代金融體系的進程中，應(yīng)對金融從業(yè)人員的薪酬加以規(guī)范，對高管的薪酬要有一個合理的限制，以節(jié)制其進行瘋狂冒險和投機游戲的動機，維護金融市場的穩(wěn)定。與此同時，也要積極引導(dǎo)廣大投資者克服盲目追求過高的回報率甚至一夜暴富的心態(tài)，使他們的投資行為趨于理性化，以利于矯正金融市場的過度投機傾向，促進其穩(wěn)定有序發(fā)展。