段吉平

金融發(fā)展理論表明,金融發(fā)展與經(jīng)濟增長有極強的相關性。商業(yè)銀行作為間接融資的主體金融機構,盡管在區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著不可替代的作用,但一定的區(qū)域經(jīng)濟模式也極大地影響著商業(yè)銀行的業(yè)務經(jīng)營,尤其是商業(yè)銀行的信貸業(yè)務。衡陽市作為湖南省“一點一線”和“3+5”城市群上一個重要結點,正在伴隨湖南省“兩型社會”的試點改革加快經(jīng)濟發(fā)展,實現(xiàn)“彎道超車”。但如同我國絕大部分內陸地區(qū)實施的追趕型經(jīng)濟發(fā)展模式一樣,衡陽市目前仍屬于一個投資拉動型的經(jīng)濟發(fā)展模式,經(jīng)濟發(fā)展高度依賴于社會固定資產(chǎn)的投資。但這種發(fā)展模式依賴于大量外部資金流量投入這一個很重要的資源約束條件。

相對于沿海地區(qū)而言,衡陽市擁有我國內陸地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的共性:由于法治環(huán)境相對缺失和金融系統(tǒng)抵押品清償價值的交易成本過高,導致金融系統(tǒng)高額的“存貸差”和較為嚴重的“信貸資金配給”事實的存在。金融系統(tǒng)存貸款差額伴隨衡陽市經(jīng)濟的發(fā)展正在陷入逐年擴大的經(jīng)濟怪圈,而且信貸資金的分配正在向少數(shù)幾個大型企業(yè)的聚集,而占衡陽經(jīng)濟總量和就業(yè)總量的70%以上的廣大中小企業(yè)由于種種原因而被拒之于銀行的門外,只能通過“民間借貸”等形式實施資本的累積和企業(yè)的技術創(chuàng)新。因此如何借鑒信貸資金配給和金融發(fā)展理論的研究成果,通過分析衡陽市這一特定區(qū)域內銀行信貸與經(jīng)濟增長間的相互關系,為衡陽市經(jīng)濟的快速發(fā)展提供合理金融制度安排非常必要,也是迫切需要解決的現(xiàn)實問題。

一、衡陽市經(jīng)濟增長與銀行信貸現(xiàn)狀分析

1.衡陽市經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀分析

(1)地區(qū)生產(chǎn)總值及人均生產(chǎn)總值得到快速增長,產(chǎn)業(yè)結構日趨合理。自1990年以來,衡陽市地區(qū)生產(chǎn)總值得到快速發(fā)展,從1990年73億元快速增至2008年1000億元,經(jīng)濟總量翻了15倍多。同時三次產(chǎn)業(yè)之間的結構也得到明顯的改善,第一、二、三產(chǎn)業(yè)的占比由2000年的0.31:0.34:0.35轉變?yōu)?007年的 0.25:0.41:0.35,傳統(tǒng)第一產(chǎn)業(yè)的比重在逐年下降,而第二、三產(chǎn)業(yè)的比重在快速上升,尤其是近年來第二產(chǎn)業(yè)中的制造業(yè)增長明顯,接近2倍。

(2)經(jīng)濟增長速度高度依賴社會固定資產(chǎn)投資增速,但單項投資對經(jīng)濟的拉動作用并不明顯。社會固定資產(chǎn)投資額自2002年的98.8億元上升至2007年的227.90億元,增長2倍多。通過統(tǒng)計分析,衡陽市固定資產(chǎn)投資增長對衡陽市經(jīng)濟增長的貢獻為0.49。但投資效率并不高,GDP與社會固定資產(chǎn)投資的比值即投資乘數(shù)始終維持在3.6至3.8之間,投資對當?shù)亟?jīng)濟的拉動還存在較大的上升空間。究其原因,是由于衡陽市上游企業(yè)與下游企業(yè)的關聯(lián)程度不夠,核心企業(yè)所需要的零配件基本上依賴外地供給,產(chǎn)業(yè)集群的凝聚力還不明顯。

(3)衡陽市近年的工業(yè)發(fā)展較快,工業(yè)企業(yè)的經(jīng)濟效益穩(wěn)步提高,工業(yè)集群化效應初步顯現(xiàn)。工業(yè)增加值由1999年的100億元快速增至2007年的246億元,利潤總額也由1999年的4.8億元增至2007年的35億元。工業(yè)正在向幾大核心產(chǎn)業(yè)集群方向發(fā)展,目前衡陽市已形成以特變電工為龍頭的輸變電產(chǎn)業(yè)、以衡鋼為核心的鋼管及鋼管深加工、以亞新科為核心的汽車零配件及以建滔化工為核心的精細化工等四大產(chǎn)業(yè)集群。而且圍繞這幾大核心產(chǎn)業(yè)所引發(fā)出來的關聯(lián)上游企業(yè)也得到了快速發(fā)展。

2.衡陽市銀行信貸發(fā)展現(xiàn)狀

(1)居民儲蓄存款的快速增長為衡陽市信貸投放提供了穩(wěn)定的資金來源。衡陽市銀行存款自1990-2008年間增長迅速,自1990年的31億元增至2008年的950億元,增長近30倍。這其中一個很重要的原因是衡陽市居民儲蓄存款增長過快,至2008年衡陽市儲蓄存款已達770億元,這反映了衡陽市居民收入增長很快,這為新的信貸決策提供了資金來源。

(2)銀行信貸投放的增速趨緩導致銀行體系存貸差日趨擴大。自1990年以來衡陽市信貸增長了近10倍,至2008年貸款總額為360億元。但衡陽市目前銀行與企業(yè)間陷入兩難的融資困境,一方面銀行存款增長高于貸款增長,導致存貸差余額日趨擴大,至2008年存貸差余額增至500億元;另一方面是企業(yè)對資金十分渴求。

(3)銀行信貸投放效率日趨提高。新增貸款主要集中在“三農(nóng)”、工業(yè)制造以及水利、交通、環(huán)保、基礎設施建設等行業(yè)的重點項目和重點企業(yè)。伴隨著國家新農(nóng)村建設,農(nóng)業(yè)類貸款繼續(xù)大幅增長,至2008年12月末,全市農(nóng)、林、牧、漁業(yè)貸款增加14.86億元,占全部新增貸款23.4%。但中小企業(yè)融資依然很困難和信貸資金利用效率偏低等問題。

二、衡陽市區(qū)域經(jīng)濟增長和銀行信貸關系的實證分析

1. 樣本經(jīng)濟指標的選取

本文主要選取以下指標來分析衡陽市經(jīng)濟總量與信貸總量間的關系:

(1)銀行信貸總量(DK),作為衡陽信貸發(fā)展的衡量。

(2)地區(qū)生產(chǎn)總值(GDP)來反映衡陽市實體經(jīng)濟的發(fā)展。

(3)社會固定資產(chǎn)投資總額(GD),在現(xiàn)實生活中,經(jīng)濟增長還受到其他因素的影響。為了檢驗銀行信貸與經(jīng)濟增長之間的關系是否獨立于其他變量,引入此控制變量。

為了更反映現(xiàn)實,對上述指標取對數(shù)。通過對上述金融指標的協(xié)整性檢驗和格蘭杰檢驗,用以證明衡陽市信貸總量與經(jīng)濟增長總量間的因果關系及關聯(lián)程度。

2.數(shù)據(jù)來源

3.實證過程及結果分析

(1)單位根檢驗

在作協(xié)整檢驗之前,先對各序列進行單位根檢驗,以檢驗并確定時間序列是否平穩(wěn)。變量的平穩(wěn)性是建立時間序列模型的重要前提。沃森(1989)證明當變量存在單位根即非平穩(wěn)時,傳統(tǒng)的統(tǒng)計量(如T值、W值和R值等)將出現(xiàn)偏差。Granger和Philips指出,當使用非平穩(wěn)序列進行回歸時,將會造成虛假回歸。檢驗單位根有幾種方法,如ADF檢驗和PP檢驗。本文采用ADF檢驗法分別對各序列進行單位根檢驗,滯后期的選擇根據(jù)AIC準則確定。

(2)協(xié)整檢驗

在確定了各序列都是平穩(wěn)后(兩個時間序列,只有它們同階單整時,才可能存在協(xié)整關系。因此各地區(qū)時間序列對的檢驗結果滿足協(xié)整的前提條件),這一步的任務就是檢驗各時間序列對是否存在協(xié)整或者說長期均衡關系。為檢驗兩變量間是否存在協(xié)整關系,Engle和Granger于1987年提出了兩步檢驗法,稱為EG檢驗。進行協(xié)整檢驗時,首先用一個變量對另一個變量進行回歸,建立回歸模型;然后對模型進行殘差檢驗,看其是否平穩(wěn),如殘差平穩(wěn),則認為兩序列存在協(xié)整關系,回歸方程有效,反之不存在協(xié)整關系,回歸方程無效。

下面以LnGDP為因變量,LnDK和LnGD為自變量進行協(xié)整檢驗。

從表3看,R=0.994450 ,系數(shù)是顯著,擬合優(yōu)度較高,存在協(xié)整關系。用OLS估計法在序列間建立回歸模型:

LnGDP = 1.726404+0.121061 LNDK +0.784300 LNGD

從模型可以看出,衡陽市GDP與貸款(DK)間存在正相關關系,這反映了衡陽市銀行信貸對衡陽市經(jīng)濟增長具有促進作用。同時衡陽市GDP與固定資產(chǎn)投資(GD)間也存在正相關關系,反映了衡陽市固定資產(chǎn)投資對經(jīng)濟的拉動具有促進作用。

(3)實證檢驗結果分析

從上文的計量分析可以得出,衡陽市信貸投放與經(jīng)濟增長關系符合內生增長理論,從而為衡陽實行信貸政策提供經(jīng)濟學理論依據(jù)。

A、信貸投放和經(jīng)濟增長具有相互促進因果關系。通過格蘭杰檢驗得知,衡陽金融機構信貸投放與經(jīng)濟增長之間的關系是互為因果的,信貸投放是經(jīng)濟增長的原因,經(jīng)濟增長也可通過倒逼機制影響信貸投放的規(guī)模和數(shù)量。在衡陽以后的經(jīng)濟發(fā)展過程中需要恰當運用信貸政策,把握信貸投放的合理規(guī)模,以促進經(jīng)濟的健康持續(xù)增長

B、從經(jīng)濟增長模型關系式來看,信貸投放因素對經(jīng)濟增長的彈性為0.121061,說明信貸投放因素對經(jīng)濟增長的促進影響不是很大,信貸資金的使用效率不高,信貸投放質量低下。

C、信貸投放對經(jīng)濟增長的影響存在滯后效應,通過計量分析可知滯后時間為2年,也就是說貸款對當期經(jīng)濟增長和后一年的影響較大,并存在第二年影響大于第一年,說明信貸投放對經(jīng)濟增長的作用具有一定的時間間隔性。

三、優(yōu)化衡陽市信貸投放以促進經(jīng)濟增長的對策

(1)加強衡陽市國有企業(yè)改制步伐,為其重新獲得銀行支持創(chuàng)造條件。衡陽市缺乏能夠被金融企業(yè)所看好的好項目、好企業(yè)。而這其中一個重要原因就是衡陽市存在大量未改制的國有企業(yè)。由于國有企業(yè)產(chǎn)權不明晰導致目前衡陽市銀行對這些企業(yè)不敢貸款,怕承擔政策性風險而增大銀行不良資產(chǎn)比例。因此積極推動國有企業(yè)的改制既有利于國有企業(yè)重新獲得銀行信貸資金支持,使其重獲生機;也有利于培植衡陽市銀行系統(tǒng)的服務對象,實現(xiàn)銀行業(yè)的快速發(fā)展。

(2)加大招商引資的力度,引進一批具有一定經(jīng)濟實力和發(fā)展前景的好項目。從衡陽市銀行系統(tǒng)高速增長的貸存比可以看出,衡陽市經(jīng)濟發(fā)展過程中本身不缺資金,缺的是能被銀行所看好的具有一定經(jīng)濟基礎和發(fā)展前景的好項目,關于這一點從衡陽市銀行業(yè)為爭奪優(yōu)質資源而激烈競爭的事實也可印證。因此通過引進一批好的高科技項目,有利于吸引衡陽市銀行系統(tǒng)把目光更多地關注于當?shù)?以便實現(xiàn)衡陽市信貸資金應用的當?shù)鼗?減少存貸差額。

(3)加快衡陽市產(chǎn)業(yè)結構和銀行信貸結構的調整力度。衡陽市目前金融與經(jīng)濟間一個十分重要的問題就是衡陽市銀行信貸結構與經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結構間調整速度不協(xié)調。銀行過多關注于第二產(chǎn)業(yè)的信貸投放,而近年來衡陽市快速發(fā)展的第三產(chǎn)業(yè)卻很難獲得銀行資金的支持。因此衡陽市金融企業(yè)要通過金融創(chuàng)新的方式或調整信貸政策等措施實現(xiàn)衡陽市金融與經(jīng)濟的無縫對接,同時實體經(jīng)濟也要緊跟國家產(chǎn)業(yè)調整步伐實施產(chǎn)業(yè)結構調整,努力做到金融與經(jīng)濟的良性發(fā)展。

(作者單位:中南大學)