■ 王偉炫

構(gòu)建我國(guó)碳金融發(fā)展體系的探討

■ 王偉炫

當(dāng)前，碳金融已成為全球搶占未來低碳經(jīng)濟(jì)制高點(diǎn)的關(guān)鍵，并成為全球金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)新領(lǐng)域。我國(guó)作為世界第二大碳排放資源國(guó)，碳金融發(fā)展前景十分廣闊，但同時(shí)存在機(jī)制缺失、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避能力不強(qiáng)等挑戰(zhàn)。西方發(fā)達(dá)國(guó)家在碳金融領(lǐng)域積累了豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，對(duì)我國(guó)碳金融發(fā)展具有重要借鑒意義。

發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)展碳金融的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)

（一）碳交易平臺(tái)為碳金融發(fā)展創(chuàng)造穩(wěn)定的制度環(huán)境。目前，全球有四個(gè)交易所專門從事碳金融交易,包括歐盟排放權(quán)交易體系（EU ETS）、英國(guó)排放權(quán)交易體系（ETG）、芝加哥氣候交易所（CCX）和澳洲國(guó)家信托（NSW）。荷蘭銀行(ABN AMRO)、巴萊克資本(Barclays Capital)、高盛(Goldman Sachs)、摩根士丹利（Morgan Stanley）等很多知名金融機(jī)構(gòu)均活躍在這些市場(chǎng)上。加拿大、新加坡和東京也先后建立二氧化碳排放權(quán)的交易機(jī)制。各國(guó)通過建立碳交易所，促使交易價(jià)格公開透明，最大程度減少信息不對(duì)稱帶來的交易風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)化比較完善的國(guó)家還通過碳交易所進(jìn)行排放信用的期貨交易，并利用套期保值保證價(jià)格波動(dòng)下自身利潤(rùn)的相對(duì)穩(wěn)定。

（二）推動(dòng)碳市場(chǎng)和碳金融互動(dòng)并實(shí)現(xiàn)共同繁榮。2003年成立的芝加哥氣候交易所(CCX)是全球第一個(gè)自愿參與溫室氣體減排量交易，并對(duì)減排量承擔(dān)法律約束力的市場(chǎng)交易平臺(tái)，也是全球唯一同時(shí)開展二氧化碳、甲烷等6種溫室氣體減排交易的市場(chǎng)。該所與美國(guó)氣候期貨交易所合作，建成了全球第一家規(guī)范的氣候交易市場(chǎng)，吸引了200多位跨國(guó)會(huì)員從法律上聯(lián)合承諾減排溫室氣體。2005年4月，歐洲氣候交易所推出與“歐盟排碳配額”掛鉤的期貨，隨后又推出期權(quán)交易，使二氧化碳排放權(quán)如同石油等商品一樣可自由流通，豐富了碳交易的金融衍生品種類，增加了碳市場(chǎng)的流動(dòng)性。2007年9月，與核證減排量掛鉤的期貨與期權(quán)產(chǎn)品也相繼面市。此外，日本成立了碳金融機(jī)構(gòu)（JCF），在世界各地大量購買和銷售碳排放權(quán)。挪威碳點(diǎn)公司、歐洲碳基金、亞洲碳交易所，甚至非洲、印度等國(guó)的碳金融交易也非?；钴S。碳市場(chǎng)催生了碳金融，碳金融同時(shí)也賦予了碳市場(chǎng)新的發(fā)展內(nèi)涵。

（三）通過基金、股票、信托等方式直接融資。目前，世界銀行已設(shè)立10只“碳基金”，總?cè)谫Y額超過25億美元。2007年年末，私募資本主導(dǎo)的基金數(shù)量超過政府機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的基金，如挪威碳點(diǎn)公司、歐洲碳基金等。紐約—泛歐交易所2008年推出低碳100歐洲指數(shù)，標(biāo)準(zhǔn)普爾等也建立了低碳環(huán)保指數(shù)；一些金融機(jī)構(gòu)在這些指數(shù)基礎(chǔ)上創(chuàng)建了ETF（Exchange Traded Fund）基金。此外，2001年，英國(guó)成立了碳信托有限公司，累計(jì)投入3.8億英鎊，主要用于促進(jìn)研究開發(fā)、加速技術(shù)商業(yè)化和投資孵化器。

（四）金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新模式多方位參與碳金融。一是為碳交易提供中介服務(wù)。荷蘭銀行作為碳交易領(lǐng)域排名世界前十位的交易商，為碳交易各方提供信息等中介服務(wù)，以此獲取中間業(yè)務(wù)收入。英國(guó)標(biāo)準(zhǔn)銀行參與CDM項(xiàng)目獲取減排量后，通過賣給終端消費(fèi)者等委托人、其他貿(mào)易商等獲取中間收入。二是開發(fā)碳金融產(chǎn)品。2006年10月，巴克萊資本率先推出標(biāo)準(zhǔn)化的場(chǎng)外交易核證減排期貨合同。2007年，荷蘭銀行與德國(guó)德雷斯頓銀行均推出追蹤歐盟排碳配額期貨的零售產(chǎn)品。荷蘭銀行還設(shè)計(jì)了氣候和水資源環(huán)保理財(cái)產(chǎn)品。三是直接投資參與。2006年10月，摩根士丹利宣布投資30億美元于碳市場(chǎng)；2007年3月,參股美國(guó)邁阿密的碳減排工程開發(fā)商,間接涉足清潔發(fā)展機(jī)制的減排項(xiàng)目。

我國(guó)碳金融發(fā)展面臨機(jī)遇和挑戰(zhàn)

（一）我國(guó)碳金融發(fā)展前景廣闊。目前，我國(guó)溫室氣體排放占整個(gè)發(fā)展中國(guó)家排放總量的50%，占全球排放總量的15%。國(guó)際能源機(jī)構(gòu)估測(cè)，到2025年前后，我國(guó)二氧化碳排放總量很可能超過美國(guó)，居世界第一位。2009年11月，我國(guó)宣布碳減排目標(biāo)為到2020年單位GDP二氧化碳排放量要比2005年下降40%～45%。據(jù)有關(guān)專家預(yù)測(cè)，我國(guó)在2030年二氧化碳減排可達(dá)20億～30億噸，超過歐洲國(guó)家減排量的總和。據(jù)此計(jì)算，我國(guó)每年在清潔能源上至少要投入1萬億元人民幣。另外，據(jù)國(guó)家發(fā)改委的《節(jié)能中長(zhǎng)期規(guī)劃》測(cè)算，“十一五”期間，我國(guó)節(jié)能投資總額累計(jì)可達(dá)6000億元，如果按50%的資金來源于銀行貸款測(cè)算，節(jié)能融資市場(chǎng)就有3000億元規(guī)模。

（二）我國(guó)碳金融發(fā)展面臨的困難和挑戰(zhàn)。我國(guó)CDM項(xiàng)目主要包括：提高能效項(xiàng)目、開發(fā)新能源和可再生能源項(xiàng)目、回收利用甲烷和煤層氣項(xiàng)目，項(xiàng)目必須符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和可持續(xù)發(fā)展要求。近年來，我國(guó)商業(yè)銀行推出了CDM項(xiàng)目融資和掛鉤碳交易的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品等業(yè)務(wù)和產(chǎn)品。在項(xiàng)目融資方面，比較有代表性的是興業(yè)銀行，該行與國(guó)際金融公司（IFC）開展合作，發(fā)放節(jié)能減排項(xiàng)目貸款業(yè)務(wù)，支持節(jié)能減排項(xiàng)目；而中國(guó)銀行和深圳發(fā)展銀行則先后推出了收益率掛鉤海外二氧化碳排放額度期貨價(jià)格的理財(cái)產(chǎn)品。目前，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行CDM項(xiàng)目發(fā)展主要還是項(xiàng)目的直接融資。實(shí)踐中,我國(guó)CDM項(xiàng)目的業(yè)主往往需要直接與國(guó)際碳基金、國(guó)際投資銀行等境外買方進(jìn)行碳交易談判。我國(guó)CDM項(xiàng)目的業(yè)主由于缺乏專業(yè)能力和交易經(jīng)驗(yàn),對(duì)碳市場(chǎng)交易動(dòng)態(tài)掌握不足,承擔(dān)了較大的開發(fā)與交易風(fēng)險(xiǎn),在合作中處于不利地位。一是國(guó)內(nèi)企業(yè)和金融實(shí)體對(duì)碳金融認(rèn)識(shí)存在差距。目前，國(guó)內(nèi)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)對(duì)碳金融的價(jià)值、戰(zhàn)略意義、操作模式、交易規(guī)則等了解不夠，未充分認(rèn)識(shí)清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）項(xiàng)目和碳金融蘊(yùn)含的巨大商機(jī)。碳金融活動(dòng)主要局限于各類“綠色信貸”業(yè)務(wù)，CDM項(xiàng)目建設(shè)才剛剛起步。除少數(shù)幾家金融機(jī)構(gòu)試水外，投行、PE、交易所等金融實(shí)體鮮有涉足。二是我國(guó)碳金融體系發(fā)展及配套機(jī)制建設(shè)存在差距。碳減排額在CDM機(jī)制下交易規(guī)則十分嚴(yán)格，開發(fā)程序也比較復(fù)雜，銷售合同涉及境外客戶，需要專業(yè)中介機(jī)構(gòu)執(zhí)行。我國(guó)中介機(jī)構(gòu)與第三方核準(zhǔn)機(jī)構(gòu)尚處于起步階段，難以進(jìn)行CDM項(xiàng)目評(píng)估及排放權(quán)購買等工作，也缺乏專業(yè)技術(shù)咨詢等中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行分析、評(píng)估和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。此外，我國(guó)作為碳排放的出售方，與國(guó)外比較成熟的碳排放權(quán)購買方之間交易時(shí)，往往可能因?yàn)橘I賣雙方信息不對(duì)稱而喪失定價(jià)權(quán)。三是金融機(jī)構(gòu)對(duì)CDM項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避能力存在差距。CDM項(xiàng)目審批程序復(fù)雜，開發(fā)周期較長(zhǎng)，涉及風(fēng)險(xiǎn)因素較多，金融機(jī)構(gòu)對(duì)此準(zhǔn)備不足。如來自國(guó)際減排政策變化的政策風(fēng)險(xiǎn)；減排單位不僅需符合認(rèn)證要求，還要滿足項(xiàng)目國(guó)政策和法律限制的法律風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目評(píng)估和工程建設(shè)中的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。

碳金融項(xiàng)目操作模式與風(fēng)險(xiǎn)管理

碳金融（Carbon Finance）給各國(guó)的企業(yè)特別是金融業(yè)帶來了巨大的發(fā)展機(jī)會(huì)。依托清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）的碳金融為發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家之間開展溫室氣體減排的合作提供了良好平臺(tái)。

（一）關(guān)于清潔發(fā)展機(jī)制（Clean Development Mechanism，CDM）。CDM是《京都議定書》為有效應(yīng)對(duì)氣候變化設(shè)計(jì)的以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的三種靈活合作機(jī)制之一。其他兩種為國(guó)際排放貿(mào)易機(jī)制（IET）和聯(lián)合履行機(jī)制（JI）。CDM是唯一在發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家之間進(jìn)行的互利機(jī)制，該機(jī)制允許發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)通過協(xié)助發(fā)展中國(guó)家減排溫室氣體，換取核證減排額（CERs）以抵減本國(guó)的溫室氣體減排義務(wù)。根據(jù)《京都議定書》的規(guī)定，中國(guó)在2012年之前，不需承擔(dān)溫室氣體的減排義務(wù)，但中國(guó)可以以發(fā)展中國(guó)家的身份參與CDM項(xiàng)目的開發(fā)。因此，中國(guó)目前的碳金融業(yè)務(wù)主要是通過開發(fā)CDM項(xiàng)目，接受發(fā)達(dá)國(guó)家的資金、技術(shù)支持，將項(xiàng)目產(chǎn)生的核證減排額（CERs）出售給發(fā)達(dá)國(guó)家（在一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行），并沒有直接參與全球碳市場(chǎng)交易（二級(jí)市場(chǎng)交易）。在全球碳交易市場(chǎng)中處純粹賣方的地位（一級(jí)市場(chǎng)）。在CER價(jià)格上,中國(guó)限價(jià)為8歐元/噸,近年來實(shí)際成交價(jià)在10歐元/噸左右,但歐洲氣候交易所公布的二級(jí)市場(chǎng)上CER再出售的價(jià)格達(dá)12歐元/噸以上,特別在2008年9月更高達(dá)21歐元/噸。

（二）CDM項(xiàng)目的操作模式。一是單邊模式。這種模式中企業(yè)獨(dú)立完成整個(gè)項(xiàng)目的CDM開發(fā)申請(qǐng)后尋找買家。越到開發(fā)后階段銷售，業(yè)主獲得更高價(jià)格可能性越高。但業(yè)主需要承擔(dān)開發(fā)前期的資金投入及其帶來的項(xiàng)目注冊(cè)等風(fēng)險(xiǎn)。二是雙邊模式/多邊模式。項(xiàng)目開發(fā)之初就尋找、確定買家，大多以固定價(jià)格簽訂購買合同。買家可以在項(xiàng)目開發(fā)過程中給項(xiàng)目以資金和技術(shù)方面的支持。但是，固定價(jià)格使得業(yè)主無法從有上升趨勢(shì)的市場(chǎng)中獲益。三是提供代理服務(wù)，獲取中介費(fèi)。該模式銀行不介入項(xiàng)目本身，而是僅給碳交易各方牽線搭橋，提供中介服務(wù)和技術(shù)支持,不占用銀行的資本金。四是背對(duì)背買斷式。由于CDM項(xiàng)目的買家只能是發(fā)達(dá)國(guó)家，這一模式僅適用于外資銀行。例如，外資銀行總行與買家簽訂協(xié)議，同時(shí)其上海分行作為總行的代理與賣家（業(yè)主）簽合同，且合同主要條款一致。在買斷賣家項(xiàng)目后立刻轉(zhuǎn)給買家，這一過程幾乎不需占用銀行的資本金，即使占用也是由總行承擔(dān)?？傂型ㄟ^買家信用額度管理，衡量和控制買方違約風(fēng)險(xiǎn)。五是單邊開發(fā)模式。該模式中銀行承擔(dān)開發(fā)前期成本投入（審定費(fèi)和注冊(cè)費(fèi)）。有應(yīng)用這一模式的銀行規(guī)定，如果項(xiàng)目未能成功注冊(cè)，項(xiàng)目業(yè)主無需歸還銀行為項(xiàng)目發(fā)生的前期投入。銀行保證業(yè)主最低收益，即保證業(yè)務(wù)最低利潤(rùn)分成底價(jià)不低于同期以雙邊模式銷售的固定價(jià)格。如果銷售價(jià)格低于雙方協(xié)商指定價(jià)格，銀行不享受與業(yè)主利潤(rùn)分成，僅從買家收取基本項(xiàng)目開發(fā)費(fèi)。兩年內(nèi)，在項(xiàng)目仍在單邊的情況下，銀行有權(quán)以指定價(jià)格購買或指定項(xiàng)目業(yè)主能夠接受的其他買家購買項(xiàng)目減排量。六是現(xiàn)金流貼現(xiàn)模式。這一模式僅適用于對(duì)已經(jīng)成功注冊(cè)的CDM項(xiàng)目組合進(jìn)行現(xiàn)金流貼現(xiàn)，而非對(duì)單個(gè)項(xiàng)目，起到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。銀行對(duì)組合預(yù)期總量減排量的前50%進(jìn)行貼現(xiàn)（如果項(xiàng)目逐步運(yùn)行，則按實(shí)際投入運(yùn)營(yíng)的產(chǎn)能比例折算）。貼現(xiàn)供方根據(jù)預(yù)期收益以現(xiàn)金買斷一定量的將來收益。這種模式有助于CDM相關(guān)項(xiàng)目投資的順利進(jìn)行，提高企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度和現(xiàn)金流管理?，F(xiàn)金流貼現(xiàn)產(chǎn)品保證了業(yè)主最低收益。如項(xiàng)目交付率不足約定的貼現(xiàn)總量，業(yè)主無需補(bǔ)足對(duì)銀行交付不足部分。這一模式中，銀行需要注重的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)是（1）項(xiàng)目實(shí)際運(yùn)行不符合規(guī)定，（2）業(yè)主交付違約風(fēng)險(xiǎn)，（3）項(xiàng)目交付不足風(fēng)險(xiǎn)。由于按照比例貼現(xiàn)，項(xiàng)目組合的規(guī)模很大時(shí)，這種按比例貼現(xiàn)才有實(shí)際意義；同時(shí)，這一模式對(duì)買賣雙方資質(zhì)要求較高。實(shí)際應(yīng)用中局限性較大。七是后京都期權(quán)銀團(tuán)拍賣銷售。這是有些銀行預(yù)計(jì)采取的后京都市場(chǎng)交易方式，即2012年底《京都議定書》到期以后的交易模式。對(duì)已經(jīng)成功注冊(cè)的CDM項(xiàng)目組合打包拍賣，即通過銀團(tuán)拍賣方式，CDM項(xiàng)目業(yè)主出售一個(gè)權(quán)力給買方，使其有權(quán)利但非義務(wù)購買后京都時(shí)期的CER。銀行一方面幫助業(yè)主提前鎖定未來的潛在買家，一方面將以后的資產(chǎn)以現(xiàn)在的形式體現(xiàn)其中價(jià)值，獲得一定的經(jīng)濟(jì)收益（期權(quán)費(fèi)）。

（三）CDM項(xiàng)目主要風(fēng)險(xiǎn)。一是政策風(fēng)險(xiǎn)。與氣候變化相關(guān)的一個(gè)巨大新興產(chǎn)業(yè)呼之欲出，如何對(duì)這塊未來的大蛋糕做出政治分切，關(guān)系到各國(guó)未來的商業(yè)利益。CDM的發(fā)展與國(guó)際氣候政治博弈息息相關(guān)。尤其是《京都議定書》的第一個(gè)減排承諾將于2012年結(jié)束，2012年后京都時(shí)期政策不明朗，CDM在2012年以后的發(fā)展和面臨的變化都是未知數(shù)。面對(duì)這種情況，有銀行在合同協(xié)議中都注明了對(duì)應(yīng)政治政策變化等不可抗力，買賣各方的免責(zé)條款，避免糾紛。二是項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)/ CER交貨風(fēng)險(xiǎn)。這一風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為工程建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)（如項(xiàng)目是否能按期建成投產(chǎn)），經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)（是否風(fēng)能水能可以按照預(yù)期產(chǎn)生），商務(wù)合作方風(fēng)險(xiǎn)（如買方是否如期付款），運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)（如項(xiàng)目是否按開發(fā)時(shí)的描述運(yùn)營(yíng)）等。有些銀行在每個(gè)項(xiàng)目開始之前都進(jìn)行盡職調(diào)查、完成現(xiàn)場(chǎng)評(píng)估報(bào)告，并且在每個(gè)項(xiàng)目開始之后定期監(jiān)控項(xiàng)目進(jìn)程、掌握項(xiàng)目進(jìn)度。三是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。銀行通過縮短項(xiàng)目持有期來控制預(yù)防市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)帶來的收益波動(dòng)，即對(duì)于購進(jìn)的項(xiàng)目會(huì)在短期內(nèi)出售，減少銀行持有的時(shí)間。據(jù)了解，CDM項(xiàng)目在注冊(cè)前必須上報(bào)發(fā)改委審批。在實(shí)際操作中，發(fā)改委對(duì)CDM項(xiàng)目有不成文的最低價(jià)規(guī)定。四是項(xiàng)目開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)直接影響到項(xiàng)目在聯(lián)合國(guó)通過注冊(cè)的可能性。銀行通過項(xiàng)目開始前的盡職調(diào)查以及開始后的日常監(jiān)控確保項(xiàng)目的合規(guī)性。我國(guó)立項(xiàng)項(xiàng)目在合規(guī)性方面存在普遍不足。據(jù)CDM公開資料顯示,截至2010年7月，在CDM注冊(cè)的項(xiàng)目數(shù)達(dá)1946個(gè),自2006 年7 月以來,共137個(gè)項(xiàng)目遭拒,其中一半是來自中國(guó)、印度和巴西的項(xiàng)目。五是法律風(fēng)險(xiǎn)。銀行通過ERPA(購買協(xié)議)條款，以合同方式約定與買方或賣方之間的權(quán)利義務(wù)，以及合同價(jià)格、總量，付款方式，違約條款等重要內(nèi)容。

構(gòu)建我國(guó)碳金融發(fā)展體系設(shè)想

（一）建立碳金融發(fā)展框架，提供制度保障。一是將碳金融發(fā)展納入國(guó)家氣候變化、防災(zāi)減災(zāi)和可持續(xù)發(fā)展的政策框架，使碳金融成為節(jié)能減排和推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)向低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要政策工具。完善碳金融支持政策，營(yíng)造寬松環(huán)境。二是政府和相關(guān)部門制定投資、稅收、信貸等方面的扶持政策，引導(dǎo)社會(huì)資本向低碳產(chǎn)業(yè)聚集。資本市場(chǎng)融資方面，優(yōu)先發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)企業(yè)的上市融資需求，支持企業(yè)發(fā)行債券融資。稅收方面，通過降低CDM項(xiàng)目有關(guān)稅率、適當(dāng)延長(zhǎng)免稅期，提高項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度；對(duì)金融機(jī)構(gòu)開展碳金融業(yè)務(wù)的收入實(shí)行稅收優(yōu)惠。財(cái)政扶持方面，通過財(cái)政撥款成立專項(xiàng)基金，為CDM項(xiàng)目貸款提供利息補(bǔ)貼。貨幣政策方面，對(duì)節(jié)能減排項(xiàng)目等予以信貸傾斜。監(jiān)管方面，可采取擴(kuò)大CDM項(xiàng)目貸款利率浮動(dòng)范圍、降低CDM項(xiàng)目貸款資本金要求等差異化措施。此外，積極推進(jìn)人民幣在碳交易計(jì)價(jià)中的國(guó)際化進(jìn)程。三是盡快出臺(tái)與碳金融相關(guān)的法律法規(guī)，健全碳交易法律和監(jiān)管框架。建立和完善氣候變化數(shù)據(jù)庫和碳風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，為碳金融穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造政策環(huán)境。

（二）健全碳交易市場(chǎng)機(jī)制，構(gòu)建交易平臺(tái)。借鑒國(guó)際碳交易機(jī)制經(jīng)驗(yàn)，通過建立環(huán)境產(chǎn)權(quán)交易所、能源交易所等多元化、多層次碳交易平臺(tái)，為碳排放權(quán)供需雙方搭建溝通和議價(jià)場(chǎng)所，實(shí)現(xiàn)公平合理定價(jià)；探索排放配額制度和發(fā)展排放配額交易市場(chǎng)，有效配置環(huán)境資源；盡快制定碳市場(chǎng)交易規(guī)則，建立類似于歐盟排放交易機(jī)制下的碳排放權(quán)交易市場(chǎng)，促使我國(guó)逐步擁有碳市場(chǎng)定價(jià)權(quán)。定價(jià)權(quán)決定了銀行在這一新興市場(chǎng)上的話語權(quán)和主動(dòng)地位。CDM項(xiàng)目往往需要兩個(gè)甚至多個(gè)國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)之間合作，中國(guó)的商業(yè)銀行可以借此提高參與國(guó)際業(yè)務(wù)的議價(jià)技巧，加強(qiáng)與國(guó)際金融機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)往來，不斷積累國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)。雖然中國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家沒有減排義務(wù)不能參與排放貿(mào)易,但目前CDM和歐盟排放貿(mào)易體系(EUETS)等市場(chǎng)的交易規(guī)則并不排斥發(fā)展中國(guó)家直接參與高級(jí)市場(chǎng)交易。我國(guó)商業(yè)銀行則可以拓展業(yè)務(wù),通過申請(qǐng)歐洲交易所席位或委托在交易所擁有固定席位的經(jīng)紀(jì)公司直接進(jìn)行CER二級(jí)市場(chǎng)交易。如國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在附件一國(guó)家注冊(cè)投資公司,并取得相關(guān)資格,便能夠以境外買家的身份參與境內(nèi)CDM項(xiàng)目,并可在歐洲二級(jí)市場(chǎng)直接進(jìn)行交易。這樣便可以有效緩解一、二級(jí)市場(chǎng)上CER價(jià)格差給中國(guó)金融市場(chǎng)帶來的利潤(rùn)損失。也可以積極爭(zhēng)取在這一市場(chǎng)上的定價(jià)權(quán)。

（三）創(chuàng)新碳金融參與模式，拓展多樣服務(wù)。建立不同模式以滿足不同需要。借鑒國(guó)內(nèi)外碳交易發(fā)達(dá)銀行的先進(jìn)模式和做法。模式的建立應(yīng)以滿足業(yè)主需要，風(fēng)險(xiǎn)可控原則為基礎(chǔ)。積極將CDM項(xiàng)目要求和金融工具聯(lián)系起來。CDM項(xiàng)目中蘊(yùn)含著對(duì)金融中介服務(wù)巨大的需求。目前國(guó)內(nèi)CDM市場(chǎng)比較混亂，各類中介機(jī)構(gòu)魚龍混雜，其中甚至不乏國(guó)際騙子。由商業(yè)銀行來從事這項(xiàng)中間業(yè)務(wù)，對(duì)于國(guó)內(nèi)企業(yè)來說是可信而穩(wěn)妥的，比如銀行與一些國(guó)際大公司合作，幫助企業(yè)去聯(lián)系國(guó)際買家。另外，商業(yè)銀行通過提供融資租賃、財(cái)務(wù)顧問、資金賬戶管理、基金托管等業(yè)務(wù)，可以拓寬中間業(yè)務(wù)收入來源，逐步優(yōu)化商業(yè)銀行的收入結(jié)構(gòu)。如開展以CDM項(xiàng)目現(xiàn)金流為主要還款來源的CDM項(xiàng)目融資；開發(fā)與碳排放權(quán)掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品；聯(lián)合國(guó)際專業(yè)機(jī)構(gòu)，提供CDM項(xiàng)目開發(fā)、交易和管理的“一站式”金融服務(wù)；利用所屬金融租賃中心，為CDM項(xiàng)目提供設(shè)備融資或融資租賃服務(wù)；憑借信息優(yōu)勢(shì)，為CDM項(xiàng)目業(yè)主提供合理CER報(bào)價(jià)等咨詢顧問服務(wù)；商業(yè)銀行還可以借助其海外分行推薦買方,進(jìn)而帶動(dòng)銀行的海外業(yè)務(wù)發(fā)展。不斷探索建立為碳管理服務(wù)和低碳技術(shù)投資的碳基金，開展碳掉期交易、碳證券、碳期貨、碳基金等各種碳金融衍生品的金融創(chuàng)新。

（四）規(guī)范碳金融風(fēng)控機(jī)制，防范相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)CDM項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、衡量與控制，建立相應(yīng)的人才培養(yǎng)機(jī)制。CDM金融產(chǎn)品除了具有其他金融產(chǎn)品的基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)（如信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)）外，有一個(gè)重要的風(fēng)險(xiǎn)——政策性風(fēng)險(xiǎn)。隨著后京都時(shí)代的到來,國(guó)際上具體的制度安排,包括我國(guó)在全球碳金融領(lǐng)域中的角色定位都存在著極大不確定性。這些政策風(fēng)險(xiǎn)將直接制約我國(guó)商業(yè)銀行開展碳金融業(yè)務(wù)的積極性。國(guó)內(nèi)銀行可以通過簽訂免責(zé)合同條款保障自身利益。此外，建立銀環(huán)信息共享平臺(tái)和溝通機(jī)制，將環(huán)保信息作為金融支持的重要參考指標(biāo)；由監(jiān)管部門與環(huán)保部門合作建立碳金融業(yè)務(wù)操作指導(dǎo)目錄、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)等，設(shè)置金融準(zhǔn)入門檻。由監(jiān)管部門出臺(tái)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)控制標(biāo)準(zhǔn)，開展風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和現(xiàn)場(chǎng)檢查，督促金融機(jī)構(gòu)依法合規(guī)開展碳金融業(yè)務(wù)。金融機(jī)構(gòu)要健全風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制，通過銀團(tuán)貸款、分期投入資金等方式，降低信用風(fēng)險(xiǎn)；實(shí)行套期保值，防范匯率風(fēng)險(xiǎn)；完善合同條款，轉(zhuǎn)移政策風(fēng)險(xiǎn)；通過聘請(qǐng)國(guó)際化律師，規(guī)避法律風(fēng)險(xiǎn)。

作者單位：山西財(cái)經(jīng)大學(xué)公共管理學(xué)院