李增福，湯 毅

(1.華南師范大學經(jīng)濟與管理學院，廣東 廣州 510006;2.東莞市郵政局，廣東 東莞 523000)

2005年后全球碳交易市場發(fā)展迅速，2005年全球總成交額為108.6億美元，預計到2012年碳交易規(guī)模將達到1900億美元。碳交易的興起和迅速發(fā)展催生了一大批碳交易所。目前，歐盟排放交易體系(EU ETS)、英國排放交易體系(UKETS)、澳洲新南威爾士體系(NSW)和美國芝加哥氣候交易所(CCX)搶占了全球碳交易的大部分市場和主體地位。歐元、英鎊、美元成為碳排放權交易的計價結算貨幣，日本以及眾多新興國家正積極開展碳交易，謀取其本幣成為碳排放權計價結算貨幣，由此出現(xiàn)了碳排放權計價結算貨幣多元化的局面。中國目前的碳交易方興未艾，人民幣是否具備碳排放權計價結算貨幣的條件?中國又該采取怎樣的措施創(chuàng)造滿足人民幣成為碳排放權計價結算貨幣的條件?如何把握住機遇加速人民幣國際化進程?這些問題在碳交易的起步階段顯得尤為重要。

一、人民幣成為碳交易計價結算貨幣的歷史契機

(一)綁定大宗商品計價結算是貨幣國際化的開始

國別貨幣或區(qū)域貨幣要成為國際貨幣，就必須具備國際貿(mào)易中計價標準、流通手段、支付手段和貯藏手段等全部貨幣職能或部分貨幣職能。只有一國貨幣或區(qū)域貨幣充分發(fā)揮計價、結算貨幣職能的前提下，才能被其他國家或地區(qū)的政府、企業(yè)和居民廣泛接受而成為儲備貨幣。所以，國別貨幣或區(qū)域貨幣要成為國際貨幣甚至關鍵貨幣，通常由計價結算貨幣開始。而在國際貿(mào)易中，大宗商品通常占據(jù)較大的份額，左右著一國貿(mào)易額在世界貿(mào)易總額中的比例。大宗商品的計價、結算貨幣的選擇也就在很大程度上決定了國際貿(mào)易中計價結算貨幣的選擇。因此，國別貨幣或區(qū)域貨幣綁定大宗商品成為計價結算貨幣往往是貨幣國際化的起點。英鎊、美元就是國別貨幣與大宗商品綁定成為國際貨幣的先例。

英鎊成為國際貨幣與其綁定煤炭交易密切相關。1840年以后，歐洲各國先后完成了工業(yè)革命，重工業(yè)迅猛發(fā)展，國內(nèi)煤炭產(chǎn)量擴大但仍無法自給自足。英國的煤炭產(chǎn)量巨大，且出口比例逐年擴大，歐洲其他各國對英國的煤炭需求激增［1］。19世紀中葉，英國煤炭產(chǎn)量占到世界總產(chǎn)量的2/3左右，成為實際煤炭供給的主要來源地，左右著世界煤炭市場。國際貿(mào)易中大多數(shù)商品以英鎊計價，國際結算中90%使用英鎊，許多國家中央銀行國際儲備也是英鎊而不是黃金。英國依靠控制煤炭能源出口，提高和鞏固了英鎊的國際地位［2］。

美元是隨著美國取代英國成為能源貿(mào)易大國和石油取代煤炭成為核心能源而崛起的。20世紀初，美國成為工業(yè)強國，是世界上最大的煤炭生產(chǎn)國和消費國。1900年美國的煤炭產(chǎn)量首次超過英國，開始成為國際煤炭貿(mào)易大國［1］;第二次世界大戰(zhàn)以后，石油成為了國際能源市場的主體，美國幾乎掌握了世界原油產(chǎn)量的2/3。正是在這一時期，美元成了國際貨幣。［3］20世紀70年代，中東成為世界最重要的產(chǎn)油和出口地區(qū)，美國通過與沙特阿拉伯簽訂協(xié)議，將美元確立為石油惟一計價貨幣，成就了國際石油交易中美元的交易媒介地位。［2］隨著石油貿(mào)易規(guī)模的擴大，美元作為儲備貨幣在世界儲備貨幣中的份額也不斷擴大。美元通過綁定石油交易成為計價貨幣，保證了其在國際貨幣體系中的霸權地位。［3］

(二)“碳排放權”將成為全球大宗商品

《京都議定書》規(guī)定了附件I國自協(xié)議生效后每年的碳減排份額。如果未能完成規(guī)定的碳減排份額，將受到經(jīng)濟處罰;非附件I國家暫時不承擔減排義務。由于締約國中，各個國家的經(jīng)濟和技術發(fā)展水平具有差異，每單位碳排放量成本存在差別，所以締約國實行IET，JI，CDM三種機制來優(yōu)化資源配置、降低減排成本。IET允許附件I國家之間相互轉讓部分“制定數(shù)量單位”(AUU)，JI指附件I國家通過投資項目方式獲得低價“減排單位”(ERU)，而CDM則允許發(fā)達國家向發(fā)展中國家提供減排項目的技術和資金支持，以獲得“核證減排額”(CERs)，完成減排任務。

通過上述機制，一個國家可以利用先進的減排技術或減排項目創(chuàng)造出多余碳減排量，然后在全球碳交易所交易，獲得碳外匯;也可以在碳交易所購買碳排放量，以滿足經(jīng)濟發(fā)展需要或者抵消碳減排任務。例如，CDM機制允許發(fā)達國家通過碳減排項目的方式，購買發(fā)展中國家的碳減排量，抵免減排義務或進行CERs交易、投資。AAU，ERU也均可在國際碳交易市場進行交易。所以，碳排放權可以理解為《京都議定書》締約國以法律形式規(guī)定其存在內(nèi)在價值并允許其在全球范圍內(nèi)交換、交易的無形商品，是一種新的“國際商品”。［2］

2009年，全球碳交易量為59×108噸二氧化碳當量，且有繼續(xù)增長的趨勢。根據(jù)聯(lián)合國和世界銀行預測，2012年全球碳交易市場容量為1900億美元，碳排放權作為一種商品，將可能取代石油成為世界第一大商品。碳排放權成為國際大宗商品只是時間問題。

(三)綁定碳排放權，計價結算貨幣多元化

19世紀英鎊、20世紀美元的崛起就是一國貨幣與大宗商品，特別是與能源綁定成為國際計價結算貨幣的例證，這一規(guī)律同樣適合于“碳排放權”這一未來的國際大宗商品。隨著低碳經(jīng)濟成為未來的發(fā)展趨勢，清潔能源將逐步取代傳統(tǒng)能源，新能源技術和新能源貿(mào)易將會有巨大的市場，而碳交易是連結新能源組合和新能源利用模式的核心，正逐漸成為一種新的前景巨大的能源貿(mào)易。［2］按照目前的發(fā)展速度，碳排放權將很快超越石油成為全球第一大宗商品，推動碳交易計價結算貨幣的出現(xiàn)。

不同于石油的供給高度依靠OPEC從而形成惟一的計價貨幣約定，碳交易市場的供給方既包括發(fā)達國家，也有發(fā)展中國家，碳交易計價結算貨幣多元化存在可能。［2］目前的碳交易市場有多種計價結算貨幣，歐元處于領先地位，其他貨幣例如英鎊、美元、日元等也都扮演了不同程度的角色，澳元、加元、新元、港幣正在通過與碳交易綁定提升國際地位。

歐洲碳交易市場發(fā)展領先其他國家，已經(jīng)形成了直接投資融資、銀行貸款、碳指標交易、碳期貨交易、碳期權交易等一系列以金融工具為支撐的碳金融體系，歐元已成為碳交易計價結算貨幣的一種重要選擇。日本是推動《京都議定書》締約的國家之一，是CERs的全球第二大買家，擁有絕對領先的減排技術出口優(yōu)勢，加之日元已經(jīng)在世界通貨中占據(jù)一定地位，因此，日元也成為碳交易計價結算貨幣的一種選擇。美國沒有簽訂《京都議定書》，國內(nèi)只有地方性的例如芝加哥氣候交易所進行碳排放權及相關衍生金融類產(chǎn)品的交易，交易額遠比歐洲市場少。在碳交易計價結算貨幣的選擇中，美元比起歐元已經(jīng)略遜一籌。但因為國際貿(mào)易計價結算貨幣的選擇在很多情況下會受到慣性因素的影響，大部分碳交易也會沿襲普通商品以美元為計價結算貨幣的選擇，例如中國CERs交易規(guī)定以美元計價結算。如果2010年美國實施WCI規(guī)劃，就將成為全球第二大碳市場，美元在國際碳交易計價結算貨幣中也會占據(jù)一席之地［2］;而新加坡、俄羅斯、烏克蘭、印度等國的貨幣成為碳交易計價結算貨幣也有很大的空間［2］。

二、人民幣成為碳交易計價結算貨幣的優(yōu)勢和困難

碳排放權具有類商品屬性，迅速發(fā)展成國際大宗商品，其計價結算貨幣的選擇也遵循國際貿(mào)易中一般商品的計價結算貨幣選擇理論。一般影響大宗商品計價結算貨幣選擇的因素有:商品市場份額、金融市場完善程度、商品的差異性等。因為中國的特殊情況，人民幣成為碳交易結算貨幣，既具有優(yōu)勢也面臨困難。

(一)中國CDM市場潛力巨大，碳交易助推人民幣國際化進程

中國的碳交易市場潛力巨大，具有可持續(xù)發(fā)展的空間。中國正處于工業(yè)化階段，對煤炭、石油等化石能源需求旺盛，能源利用效率較低和減排技術落后，碳排放量基數(shù)巨大。隨著國家朝低碳經(jīng)濟發(fā)展模式轉變，產(chǎn)業(yè)結構調整、能源使用效率提高、新能源開發(fā)利用和碳減排技術創(chuàng)新，可開發(fā)的CDM項目數(shù)量也將迅速增加，創(chuàng)造巨大的碳減排量。目前，我國溫室氣體的排放量占整個發(fā)展中國家排放總量的50%，占全球排放總量的15%，預計到2025年前后，我國的二氧化碳排放總量很可能超過美國，居世界第一位。截至2010年2月10日，國家發(fā)改委已批準了2411個CDM項目，預計在2012年前可減排21億噸二氧化碳當量。

碳交易的興起和新能源的巨大市場正成為助推貨幣多元化格局的絕好契機，符合目前國際貨幣體系改革的趨勢，也必將對世界貨幣體系產(chǎn)生革命性的影響。［4］在未來貨幣格局演變中，與碳交易標的的捆綁，將是國別貨幣或者區(qū)域貨幣脫穎而出成為國際貨幣甚至關鍵貨幣的重要條件。［2］人民幣當前已經(jīng)具備了國際化的條件，處于充當跨境貿(mào)易計價結算貨幣這一貨幣國際化初始階段。人民幣與碳交易綁定成為計價結算貨幣，無疑擴展了人民幣計價結算的新領域，助推了人民幣國際化進程;同時，還能增強我國碳交易的主體地位，有利于國內(nèi)參與CDM項目的企業(yè)規(guī)避匯率風險，提高我國對CERs的定價權。因此，中國應該利用碳交易市場潛力巨大的優(yōu)勢，人民幣綁定碳交易成為計價結算貨幣，這是人民幣成為國際貨幣的必由之路，也是中國在新能源領域爭取定價權的關鍵一步。［5］

(二)人民幣成為碳交易計價結算貨幣面臨的困難

1.碳交易市場份額。一國在國際貿(mào)易中所占的出口份額越大，該國出口中以本幣計價的比重就越高，無論是從單個國家還是具體商品類別的角度，市場份額與出口時本幣計價比例間均存在較為顯著的正相關性。［7］

EU ETS在碳交易中一直占據(jù)主導地位，對碳交易的計價結算貨幣具有強大的選擇權。2007年全球碳交易市場總成交量為27億噸，總成交額640億美元，其中EU ETS占62%，一級CDM為22%，二級CDM為13%，成交額所占比例分別為70%、15%、14%。歐元成為EU ETS碳交易的主要計價結算貨幣。

中國目前不承擔減排義務，主要參與初級CDM項目交易，提供核證減排量CERs，非CDM項目產(chǎn)生的碳減排量不能進入碳交易市場。所以中國目前在碳交易中的市場份額由CDM項目決定，CDM項目產(chǎn)生的CERs數(shù)量多少代表著市場份額和選擇計價結算貨幣話語權的大小。

中國是CDM供給大國，也是最具潛力的減排市場，成功注冊的減排量在實施CDM項目國家中處于前列，但實際減排量在全球碳交易總量中，份額并不大。2006－2008年，我國CDM項目占全球CDM項目的比例分別為54%、73%和84%，目前我國注冊的CDM數(shù)占全球的34.77%，注冊項目年減排量達1.9億噸二氧化碳當量，占據(jù)全球CERs交易市場的58.87%。截至2010年2月10日，國家發(fā)改委已批準了2411個CDM項目，預計在2012年前可減排21億噸二氧化碳當量，獲得數(shù)十億美元的收入，但相比普遍預計的2012年1900億美元的碳交易市場規(guī)模，所占的比例相當小。

中國目前不承擔減排義務，沒有碳排放量總量控制。歐盟的經(jīng)驗是設置一個碳排放量上限，將這些排放量即歐洲排放量單位EUA分配給加入EU ETS的企業(yè)，這些企業(yè)可以將實際排放量與獲分配的EUA差額在EU ETS出售，獲取利潤，如果企業(yè)發(fā)展需要的排放量超過配額，則需額外購買EUA。EU ETS保證了碳排放量的稀缺性使之成為一種可交易的資源。中國沒有對溫室氣體排放的總量控制，單純依靠自愿減排項目CDM提供的CERs數(shù)量難以保障，碳減排量就不可能成為稀缺資源，很難建立繁榮的碳交易市場，人民幣也就很難成為碳交易的結算貨幣。［8］

2.碳金融市場的完善程度。碳金融市場的完善程度也會影響結算貨幣的選擇。一國金融市場是否完善，有沒有健全的遠期市場為進出口商提供套期保值工具，也會對結算貨幣的選擇產(chǎn)生影響。［9］歐洲不僅有眾多碳現(xiàn)貨交易市場，還有碳期貨交易所，為碳交易提供價格形成機制。目前全球主要的碳排放權期貨交易所是歐洲氣候交易所(ECX)。ECX是新型碳金融工具EUA期貨、期權的交易龍頭，而且是歐洲交易量最大的交易所。ECX采用歐元進行計價結算，增強了歐元在碳交易計價結算貨幣中的競爭力。［10］

中國目前沒有建立統(tǒng)一完整的碳交易體系，缺乏碳交易的主動權和價格發(fā)言權，處于碳交易價值鏈的最低端。上海環(huán)境能源交易所、北京環(huán)境交易所、天津排放權交易所屬于企業(yè)，從事CDM機制下的交易，多是為CDM項目的開發(fā)提供交易信息，撮合CDM項目，不存在碳排放量現(xiàn)貨的交易，也尚未開發(fā)出碳衍生產(chǎn)品，處于初級階段，不是真正的市場化碳交易。

正是由于中國場內(nèi)交易市場的缺失，使得目前國內(nèi)不具備碳交易的價格形成機制和避險機制。CERs是先出售給中介方，再由其出售給購買減排指標的企業(yè)，這樣經(jīng)中介方易手，造成了成交價和國際價格的脫節(jié)，也導致了國內(nèi)CERs賣方主導權和計價結算貨幣選擇權的喪失。國內(nèi)缺乏交易市場和套期保值產(chǎn)品，致使國內(nèi)機構參與碳排放量交易和套期保值，只能通過國外交易所進行，大量的碳減排量通過芝加哥氣候交易所(CCX)進行，且以美元計價結算，這無疑提升了碳交易計價結算中美元的比例。

3.碳信用的差異性。國際貿(mào)易結算貨幣選擇與出口產(chǎn)品的差異化程度有關，出口產(chǎn)品的差異化程度高，則國際貿(mào)易結算多采用出口國貨幣。［9］碳信用具有同質性，同時還存在差異性。同質性體現(xiàn)在碳信用易于劃分，質量可以評價，不同種類的碳信用的環(huán)境標準雖不同，卻都可以代表1噸二氧化碳當量溫室氣體的排放權，用來抵免減排義務的效果都一樣。但不同種類的碳信用來源的市場不同，項目的種類、開發(fā)的風險、成本和市場評價不同，也決定了碳信用具有差異性。EUAs、CERs和ERUs就存在差異:EUAs是歐盟排放交易體系內(nèi)部碳信用額度的直接交易，相比于CERs和ERUs風險最低價格也最高［2］，據(jù)碳點公司的數(shù)據(jù)，2010年 12月CERs合約3月3日收于11.3歐元，3月已確定ERU平均價格為9.75歐元，同期 EUA價格為12.78歐元;而一個CDM項目從審查到注冊經(jīng)常需要花費1－2年的時間，項目延期、不能按時交付的風險也大大高于ERUs和EUAs。

CERs是發(fā)達國家通過CDM向發(fā)展中國家提供項目投資、技術支持獲取的碳信用，不同國家、項目產(chǎn)生的CERs也存在差異性。CERs的差異性也影響了碳交易計價結算貨幣的選擇。CDM的申請、審批、開發(fā)是一個耗時復雜的過程，且沒有交付保證，發(fā)達國家獲取的CDM項目合同相當于一個遠期合同，買方承擔著項目注冊不成功或未來不能提供足夠減排額的風險。在選取CDM項目時，買家不僅會考慮CDM項目的審批實施難度，還會考量經(jīng)濟體規(guī)模、國內(nèi)的碳減排政策、商業(yè)伙伴的可信度和監(jiān)管程序的可預期性［2］，這些要素都影響CDM項目賣方對CERs計價結算貨幣選擇能力的強弱。如果賣家能夠控制項目風險，信譽度高，有足夠的CERs確保按時交付，就有一定的計價結算貨幣話語權。

中國CDM項目開發(fā)技術不成熟，缺乏專業(yè)的中介機構進行運營和監(jiān)管，且集中在少數(shù)能源項目。CDM項目審查必須經(jīng)過國內(nèi)外兩套機構審核批準才能成功注冊，周期長，在國內(nèi)獲批的項目還需經(jīng)過EB嚴格、繁雜的審核，加大了項目延期和開發(fā)的風險;CDM通常是企業(yè)與國外買家聯(lián)系，缺乏專業(yè)中介機構提供、處理信息，交易雙方信息不對稱增加了交易成本，整個項目的運營在缺少第三方機構監(jiān)督的情況下運營，買方無疑承擔了更多的風險;國內(nèi)的標準和方法學與EB存在差異，信息存在不對稱，例如EB審核中國風力發(fā)電CDM項目時，要求中國提供項目的額外性證明，認為中國刻意維持較低的補貼以獲取CDM項目資格權，而中國方面則責怪開發(fā)商與投資者未能提供證明項目與常規(guī)經(jīng)營相比產(chǎn)生額外減排的必要證據(jù)。

4.人民幣資本項目不可自由兌換。國際碳交易市場類似普通商品貿(mào)易市場，也需要普遍接受的計價結算貨幣。國際商品貿(mào)易用美元計價結算，價格透明度及可比性高，也容易被其他國家接受，能夠形成穩(wěn)定的價格。目前，碳交易市場碳排放權及碳衍生產(chǎn)品的主要計價結算貨幣為歐元，另外還有日元、英鎊和美元。雖然中國是CDM項目大國，但限于資本項目不能自由兌換，人民幣還不是全球性計價結算貨幣。人民幣充當國際結算貨幣，其前提是人民幣實現(xiàn)自由兌換，即人民幣在貿(mào)易項目和資本金融項目下的全面自由兌換。沒有這一前提，人民幣充當國際結算貨幣僅僅是一句空話。［11］

三、推進人民幣成為碳交易計價結算貨幣

中國雖然是潛在的碳減排大國，但是目前中國CERs市場份額不大、碳金融市場處于起步階段、碳信用差異性不強、人民幣資本項目不可完全兌換，因此，人民幣目前不完全具備成為碳排放權計價結算貨幣的條件。隨著碳交易規(guī)模擴大，中國應該采取措施，促進人民幣綁定碳排放權成為計價結算貨幣。

(一)建立碳排放總量交易機制，使碳減排量成為一種稀缺資源

目前我國還不需承擔減排義務，但在后《京都議定書》時代，我國承擔減排義務存在較大的壓力，應該早有準備，建立碳排放總量交易機制。總量交易機制的好處在于，確立了一個總量上限，根據(jù)企業(yè)的具體情況分發(fā)一定數(shù)量的排放權單位，內(nèi)部碳排放主體之間可以通過貨幣交換的方式相互調劑排放量，達到資源的優(yōu)化配置。如果企業(yè)的實際排放量小于所分得的排放權許可，就可以將剩余的排放權許可在碳交易市場上出售;如果超過則必須另行購買排放權，否則會受到處罰。運用這種激勵與處罰并重的機制，能夠激勵企業(yè)最大限度地追求以成本最低的方式實現(xiàn)減排最大化。運用總量交易機制創(chuàng)造的碳減排量能夠達到數(shù)量最大化，而成本最低，能夠解決目前CDM項目建設企業(yè)的動力不足、實際減排量難以最大化的問題，擴大碳減排量規(guī)模，以成本優(yōu)勢增強碳信用競爭力。

(二)積極開展碳金融體系建設

國家應充分認識積極構建碳交易市場的戰(zhàn)略意義，盡快構建一套與發(fā)展全國統(tǒng)一碳市場相關的法律法規(guī)體系，特別是碳交易總量機制的法律法規(guī)保障，逐步建立全國統(tǒng)一的碳交易市場。目前，應該充分發(fā)揮現(xiàn)有碳交易所的功能，鼓勵全國各個區(qū)域積極構建碳交易區(qū)域市場［12］，在地方和區(qū)域交易所充分發(fā)展的基礎上整合資源，建立統(tǒng)一的全國性交易市場。國內(nèi)金融機構要轉變觀念，重視碳金融的發(fā)展前景，主動進行碳金融業(yè)務的機構建設、健全、完善和專業(yè)人才的培養(yǎng)，積極拓展碳金融業(yè)務模式，發(fā)掘新的業(yè)務領域，例如設備融資租賃服務、咨詢顧問、項目協(xié)調和設立專門資金賬戶。設立與國際標準趨近的國內(nèi)認證標準和程序，培育具有專業(yè)知識、技術含量的第三方認證機構，縮小與國際認證機構的信息不對稱。豐富碳金融產(chǎn)品，中國在碳交易市場已有CDM遠期交易、碳基金、碳能效融資項目、碳結構性產(chǎn)品、碳信托計劃，還可以開展碳掉期、碳證券、碳期貨等碳金融衍生品的金融創(chuàng)新，豐富碳金融創(chuàng)新產(chǎn)品。

(三)提高CDM項目開發(fā)技術

設立與CDM項目開發(fā)相關的經(jīng)濟學、法律、管理等復雜知識的研究機構，重視專業(yè)技術人才的培養(yǎng)和儲備;簡化單邊CDM開發(fā)程序和審批程序，提高審批效率;構建具備專業(yè)知識的交易平臺，提供CDM項目的專業(yè)咨詢;設立融資和第三方審批中介機構，提供項目融資和風險控制;調整CDM項目結構，降低水電、風電項目的集中度，加大其他優(yōu)質項目的支持力度;加強宣傳，提高企業(yè)對CDM的價值、風險、操作模式、規(guī)則等的認識。

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