鞍山廣播電視大學(xué) 趙欽芳

20世紀90年代以來，國外許多知名企業(yè)發(fā)現(xiàn)主要依賴于傳統(tǒng)財務(wù)指標的績效衡量方法出現(xiàn)種種問題，已成為妨礙企業(yè)進步與成長的主要原因?，F(xiàn)代企業(yè)制度的建立和規(guī)范，迫切需要一套更為科學(xué)、完善的企業(yè)業(yè)績評價體系——EVA評價法，它將在企業(yè)績效評價、企業(yè)經(jīng)營者業(yè)績評價、企業(yè)人事考核、金融信貸管理、企業(yè)管理診斷等多方面發(fā)揮積極作用。

1 EVA評價指標的計算

經(jīng)濟增加值是EVA業(yè)績評價的核心，也叫經(jīng)濟利潤，它源于剩余收益的概念，是公司經(jīng)過調(diào)整的稅后凈收益減去其現(xiàn)有資產(chǎn)經(jīng)濟價值的機會成本后的余額。它是全面衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營真正盈利或創(chuàng)造價值的一個指標或一種方法。EVA評價方法是在財務(wù)報表的基礎(chǔ)上，對可能會影響企業(yè)經(jīng)營成果的會計事項進行調(diào)整。此外，EVA評價方法充分考慮到股權(quán)資本與債務(wù)資本的資本成本，通過調(diào)整計算真實的對企業(yè)經(jīng)營成果做出科學(xué)的評價。EVA的計算主要依賴于企業(yè)的財務(wù)會計報告，而根據(jù)2006年新會計準則編制的財務(wù)會計報告所反映的企業(yè)真實情況存在部分失真，因此在計算EVA時需要對相關(guān)會計項目進行調(diào)整。計算EVA的主要調(diào)整事項包括：商譽的攤銷、研究發(fā)展費用和市場擴展費用、遞延稅款、加速折舊法、短期應(yīng)付負債、戰(zhàn)略性投資、資產(chǎn)損失準備、重組費用等。

EVA是用稅后凈營業(yè)利潤減去加權(quán)平均資本成本。其中，加權(quán)平均資本成本是指債務(wù)資本的單位成本和股本資本的單位成本根據(jù)債務(wù)和股本在資本結(jié)構(gòu)中各自所占的權(quán)重計算的平均單位成本。即加權(quán)資本成本=股本資本比例×單位股本資本成本+債務(wù)資本比例×單位債務(wù)資本成本。(1)債務(wù)資本是短期借款、一年內(nèi)到期、長期借款與長期負債的合計；(2)股本資本是股東權(quán)益合計、少數(shù)股東權(quán)益、壞帳準備、存貨跌價準備、累計稅后營業(yè)外支出的合計數(shù)減去累計稅后營業(yè)外收入和累計稅后補貼收入；(3)股本資本成本率=無風(fēng)險收益率＋β×市場風(fēng)險溢價；債務(wù)資本成本率按3～5年期銀行貸款基準利率。

2 企業(yè)采用EVA 進行評價的優(yōu)越性

第一，EVA盡量剔除會計失真的影響，準確反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。傳統(tǒng)的評價指標如會計收益、剩余收益，由于是在通用會計準則下計算而來的，因此都存在某種程度的會計失真，從而歪曲了企業(yè)的真實價值。如上所述，在EVA計算之前對會計信息來源進行必要的調(diào)整，能夠更加真實、更加完整地評價企業(yè)的價值。

第二，考慮了股權(quán)資本成本，能夠反映股東財富的實際增長。在稅后凈利潤的基礎(chǔ)上同時考慮了股本資本的成本，能夠有效提高投融資效率，定量地衡量了每個報告期內(nèi)企業(yè)為股東創(chuàng)造或損失的價值。運用EVA之前，由于內(nèi)部留存收益籌資無需支出任何成本，其往往被經(jīng)營者視為成本最低籌資方式大加采用，而較少地考慮這筆資金的投資回報率。EVA則促進經(jīng)營者考慮留存收益的機會成本，扭轉(zhuǎn)經(jīng)營者的投融資觀念，提高資金運營效果，更好地維護股東權(quán)益。

第三，EVA終結(jié)了公司使用多種財務(wù)目標進行評價的混亂狀態(tài)?，F(xiàn)實生活中，企業(yè)往往在不同的業(yè)務(wù)流程采用不同的衡量指標。如常用的以收入、收益或市場份額的增長作為戰(zhàn)略規(guī)劃目標；運用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量和凈現(xiàn)值分析資本投資；以投資收益率或預(yù)算利潤評價經(jīng)營單位；用收益或每股收益所作貢獻來權(quán)衡收購計劃等等。這種評價標準的不一致會導(dǎo)致公司計劃、經(jīng)營戰(zhàn)略和決策缺乏凝聚力。EVA則可以使所有的決策都用一個指標聯(lián)系起來，避免內(nèi)部決策和執(zhí)行的沖突，加強各部門的溝通，提高企業(yè)的團隊意識。

當(dāng)然，理想的業(yè)績評價體系應(yīng)是將公司長期目標與短期目標、財務(wù)指標與非財務(wù)指標、內(nèi)部評價與外部評價相結(jié)合的體系。上述EVA業(yè)績評價體系雖具有一定的優(yōu)越性，但應(yīng)該看到EVA屬財務(wù)業(yè)績評價指標，以其為中心的業(yè)績評價方法仍具有其自身的局限性。因此，企業(yè)應(yīng)以EVA為業(yè)績評價體系的核心，并結(jié)合相關(guān)非財務(wù)業(yè)績評價指標，來更有效地評價公司業(yè)績。

3 EVA業(yè)績評價在我國應(yīng)用的障礙分析

EVA業(yè)績評價在國外之所以成功主要是因為國外有公平、競爭、有序、完備的市場體系(尤其是其較為發(fā)達和規(guī)范的證券市場)、完善而有效的公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、相對成熟的EVA理論和各類高素質(zhì)的專業(yè)人才，而在我國EVA業(yè)績評價沒有得到很好的應(yīng)用，主要有以下幾點原因：

(1)我國證券市場屬于弱勢有效市場。這類市場的特點：股票價格能夠反映出企業(yè)所有公開的歷史信息，但是對當(dāng)前的信息反應(yīng)滯后、遲鈍；股價不能真實反映企業(yè)的內(nèi)在價值。因此，傳統(tǒng)的會計利潤指標就比基于價值評價指標所反映出的企業(yè)績效真實可靠。我國證券市場的發(fā)展才剛剛起步，不到20年的時間，存在深度較淺、過度投機趨向嚴重、短期行為等等特點。上市公司披露的信息是投資者對其價值判定的依據(jù)(尤其是財務(wù)會計信息)，它的公開性、真實性、及時性等是衡量股票市場成熟度的標志，然而我國上市公司通過會計造假操縱利潤的現(xiàn)象時有發(fā)生。此外，外部相關(guān)職能部門(主要是證監(jiān)會)監(jiān)管不利，會計信息的真實性自然難以保證，可信度低。

(2)公司治理結(jié)構(gòu)不適應(yīng)市場結(jié)構(gòu)的要求。這里所說的治理結(jié)構(gòu)是指公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，包括董事會、股東會、監(jiān)事會及獨立董事。在我國，上市公司大多存在股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、董事會獨立性不強、監(jiān)事會作用有限、控制權(quán)市場未形成、債權(quán)人監(jiān)控弱化等問題，其中股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理是根本性的問題，我國滬、深兩市上市公司多由國有企業(yè)經(jīng)過股份制改造而來，不流通的國有股與流通的社會公眾股比例相差懸殊。這些都造成了我國上市公司治理效率相對低下，公司經(jīng)營業(yè)績不佳(它是決定股票市場能否健康、穩(wěn)定發(fā)展的最基本因素)，因此，它擴大了EVA與事實的差異，與企業(yè)價值的相關(guān)性大打折扣。

4 推廣EVA業(yè)績評價方法的措施

(1)規(guī)范證券市場。證券市場是高度信用化的市場，只有建立起嚴密的法律體系，各交易環(huán)節(jié)嚴格按法規(guī)操作，才能保證交易活動的安全和可靠，保護交易各方的合法權(quán)益，降低證券交易風(fēng)險，使證券市場健康、有序地發(fā)展?！吨腥A人民共和國證券法》已于2005年10月27日修訂通過，自2006年1月1日起施行。同時在法規(guī)制定后，嚴格貫徹執(zhí)行，加大監(jiān)管力度，對在證券交易活動中的違法違規(guī)活動，一定要嚴肅查處，對那些置國家政策法規(guī)于不顧，從事嚴重證券交易違法活動的當(dāng)事人要給予堅決打擊，使我國證券市場盡快走向法制化和規(guī)范化的軌道。只有證券市場規(guī)范了，才能保證上市公司披露的信息做到公開性、真實性、及時性，保證會計信息的真實性。

(2)完善公司治理結(jié)構(gòu)。完善公司治理結(jié)構(gòu)可以通過以下途徑：促進股權(quán)多元化，提高治理結(jié)構(gòu)的有效性；增強董事會的功能，完善獨立董事制度；完善企業(yè)家激勵機制，培育一支職業(yè)企業(yè)家隊伍；完善對上市公司經(jīng)營者的監(jiān)督體系等措施。企業(yè)目標最終是為了實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化或股東價值最大化，如果業(yè)績評價指標不能與企業(yè)價值創(chuàng)造聯(lián)系起來，則容易引發(fā)業(yè)績提高而企業(yè)的價值卻降低的反?，F(xiàn)象?？梢?，只有公司治理結(jié)構(gòu)不斷完善，才能保證業(yè)績評價指標與企業(yè)價值的相關(guān)性，才能保證經(jīng)營者目標。

[1]EVA評價指標與企業(yè)績效管理[J].財會信報,2007,2.

[2]許建國,侯建明.談EVA評價指標的應(yīng)用[J].商業(yè)時代.

[3]崔文杰.EVA評價指標與企業(yè)績效管理[J].會計文苑,2007,01.