○毛 軍 于琳琳

（武漢工業(yè)學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 湖北武漢 430023）

外資并購我國農(nóng)業(yè)上市公司的現(xiàn)狀及對策探析

○毛 軍 于琳琳

（武漢工業(yè)學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 湖北武漢 430023）

本文總結(jié)了近年來外資并購我國大豆、乳制品、飲料肉類加工等農(nóng)業(yè)上市企業(yè)的現(xiàn)狀，分析了外資并購我國農(nóng)業(yè)上市公司對政府宏觀調(diào)控、農(nóng)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展、糧食供給安全存在的負(fù)面影響，提出多條上市公司的預(yù)防性和主動性反收購策略，以及國家在應(yīng)對這一現(xiàn)象應(yīng)采取的策略。

外資并購 農(nóng)業(yè) 上市公司

眾所周知，農(nóng)業(yè)增值最大的環(huán)節(jié)在于農(nóng)產(chǎn)品深加工轉(zhuǎn)化。入世以來，外資針對我國農(nóng)產(chǎn)品加工領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)集中度低，企業(yè)規(guī)模比較小，生產(chǎn)力水平低，產(chǎn)業(yè)鏈不完整等特點(diǎn)，以并購行業(yè)龍頭企業(yè)的方式迅速進(jìn)入我國市場并占據(jù)大量市場份額，在相關(guān)行業(yè)壟斷格局已初現(xiàn)端倪。外資并購能幫助我國農(nóng)業(yè)上市公司提升核心競爭力，但同時存在危及中國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)安全的可能性，因此研究外資并購我國農(nóng)業(yè)上市公司的情況對我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)安全有極其重要的現(xiàn)實意義。

一、外資對我國農(nóng)業(yè)上市公司的并購現(xiàn)狀

1、大豆加工企業(yè)

大豆作為中國農(nóng)業(yè)第一個開放的領(lǐng)域，開放于入世前的1996年，當(dāng)時中國大豆出口量曾占世界的80%，到2007年中國大豆進(jìn)口量已達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的30000萬噸。我國現(xiàn)有的90家大型大豆加工企業(yè)中，有64家具有外資背景，實際加工能力超過5000萬噸，占國內(nèi)的85%。中國食用油三大品牌“豐益嘉吉系”的金龍魚現(xiàn)已100%外資，魯花49%外資。

2、乳制品行業(yè)

2003年初摩根、鼎暉投資、英聯(lián)投資3家國際知名投資公司向蒙牛注資2.16億元人民幣，成為中國乳業(yè)首次獲得的海外風(fēng)險投資。2006年4月，達(dá)能亞洲有限公司再一次增持光明乳業(yè)股份有限公司8.45%的股份，達(dá)到20%。2006年12月。法國達(dá)能與蒙牛集團(tuán)成立合資公司，主要進(jìn)行酸奶的生產(chǎn)和銷售，其中達(dá)能持股49%。2007年3月，達(dá)能提出以40億元的低價收購?fù)薰煜滤蟹呛腺Y公司51%的股權(quán)。

3、飲料行業(yè)

2006年7月，法國達(dá)能集團(tuán)聯(lián)合美國華平投資集團(tuán)、荷蘭發(fā)展銀行以及香港惠理基金以2.225億美元買下中國匯源果汁控股有限公司35%的股權(quán)。2008年9月3日，匯源果汁在香港公布，可口可樂旗下全資附屬公司大西洋公司出資179.2億港元擬收購匯源果汁全部已發(fā)行股本。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，早在2007年11月末，全國果汁飲料340家規(guī)模以上果菜汁生產(chǎn)企業(yè)中，有113家外商及港澳臺投資企業(yè)，外資企業(yè)數(shù)接近1/3。

4、肉類加工企業(yè)

2006年，已持有雨潤食品集團(tuán)13%股權(quán)的美國高盛糾集鼎暉基金及高盛集團(tuán)旗下的香港羅特克斯聯(lián)合中標(biāo)，繞過要約收購30%限制，出資20.1億元收購了國內(nèi)最大的肉類加工企業(yè)——雙匯集團(tuán)。而羅特克斯有限公司將從漯河市國資委受讓雙匯集團(tuán)100%股權(quán)，間接持有雙匯發(fā)展35.715%股份，此外，根據(jù)羅特克斯公司于去年5月與漯河海宇投資有限公司簽署的合同，它還將收購海宇投資手中雙匯發(fā)展25%的股份。在上述收購?fù)瓿芍?，羅特克斯將直接或間接控制雙匯發(fā)展60.715%的股份。

二、外資并購我國農(nóng)業(yè)上市公司的負(fù)面效應(yīng)

1、削弱了中國政府宏觀調(diào)控的效力

從總體看，我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化水平不高，國內(nèi)龍頭企業(yè)在資金、技術(shù)和管理等方面與大型跨國公司相比差距還很大，中小企業(yè)又十分分散，整個市場的集中度不高，如果不加以控制，外商很容易憑其雄厚的實力適機(jī)兼并尚“幼稚”的龍頭企業(yè)和實力更弱的其他相關(guān)企業(yè)，從而控制產(chǎn)業(yè)鏈條的關(guān)鍵點(diǎn)，在相關(guān)產(chǎn)業(yè)逐步形成一定的優(yōu)勢地位，甚至控制性的地位。統(tǒng)計顯示，2003年以來雖然我國農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)出口貿(mào)易實現(xiàn)雙增長，但農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易逆差現(xiàn)象持續(xù)出現(xiàn)，產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因，固然從根本上與我國主要農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易國對我國所實施的嚴(yán)格的貿(mào)易壁壘措施有關(guān)，但在一定程度上也與外資并購行為對我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的控制有關(guān)，我國政府采取的一些宏觀調(diào)控措施在這里并沒有完全起到作用。

2、影響農(nóng)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展

首先，外資在并購國內(nèi)企業(yè)后，大量進(jìn)口經(jīng)過補(bǔ)貼的廉價農(nóng)產(chǎn)品，加工后在國內(nèi)銷售而非出口，沖擊了國內(nèi)市場，國內(nèi)相應(yīng)的農(nóng)民會減少該種農(nóng)產(chǎn)品或畜產(chǎn)品的生產(chǎn)。如果大量進(jìn)口持續(xù)幾年以上，農(nóng)民持續(xù)減少其種植面積和養(yǎng)殖數(shù)量，該產(chǎn)業(yè)將會逐步弱化或消亡。其次，在農(nóng)產(chǎn)品加工方面，我國中小農(nóng)業(yè)企業(yè)比較分散，整個農(nóng)業(yè)市場的集中度不高，如果不加以控制，外商很容易控制產(chǎn)業(yè)鏈條的關(guān)鍵點(diǎn)或者關(guān)鍵技術(shù)產(chǎn)品（如雙匯的PVDC腸衣，瑞典利樂的牛奶包裝）和高端產(chǎn)品（低溫肉制品），在相關(guān)產(chǎn)業(yè)形成壟斷，對上下游和橫向相關(guān)產(chǎn)業(yè)都產(chǎn)生沖擊。

3、對我國的糧食供給安全構(gòu)成潛在風(fēng)險

跨國巨型農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)一般通過對國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)的并購，來實現(xiàn)國外經(jīng)過補(bǔ)貼的廉價農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口。糧食對于世界上任何一個國家來說都是戰(zhàn)略物資，尤其對中國這種意識形態(tài)與西方不同的發(fā)展中國家來說，糧食的重要性就更加突出。第一，如果遇到自然災(zāi)害和特殊的國際環(huán)境時，恢復(fù)生產(chǎn)要付出高昂代價。第二，在和平時期，外資利用其壟斷地位進(jìn)行價格聯(lián)盟可以抬高價格。第三，戰(zhàn)爭、突發(fā)事件和重大國際糾紛時，發(fā)達(dá)國家政府很可能會以糧食進(jìn)口為要挾，迫使我們作出妥協(xié)和讓步。因此，如何在外資并購的情況下，保障糧食供給安全，減少進(jìn)口依賴，仍是值得我們思考的重要問題。第四，是對我國中小農(nóng)業(yè)企業(yè)發(fā)展和就業(yè)產(chǎn)生擠出效應(yīng)。我國中小農(nóng)業(yè)企業(yè)數(shù)量多、規(guī)模小、資金少、效益低、競爭力弱，但在增加就業(yè)和保持社會穩(wěn)定方面發(fā)揮重要的作用。外資對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)控制后，對我國中小農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”，存在明顯的資本替代勞動力、現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)組織排斥勞動力的現(xiàn)象，給社會帶來不穩(wěn)定因素。

三、我國農(nóng)業(yè)上市公司應(yīng)對外資并購的反收購策略

現(xiàn)階段，我國對進(jìn)入農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的外資并沒有太多管制，對外資并購中國農(nóng)業(yè)上市公司也沒有相應(yīng)的調(diào)控措施。在國家出臺限制性法律規(guī)定和政策之前，農(nóng)業(yè)上市公司可以采取一些反收購措施來應(yīng)對外資并購。目前，反收購策略已經(jīng)逐步發(fā)展成為一項復(fù)雜的技術(shù)，它主要可以分為兩類反收購措施，即預(yù)防性的反收購措施和主動性的反收購措施。預(yù)防性的反收購措施是潛在的收購目標(biāo)公司在敵意收購之前采取的防止公司被收購的措施，主動性的反收購措施是在收購行為已經(jīng)發(fā)生的情況下目標(biāo)公司所采取的措施。

1、預(yù)防性的反收購措施

根據(jù)國內(nèi)外比較成功的經(jīng)驗來看，企業(yè)層面的預(yù)防性措施有毒丸計劃、驅(qū)鯊劑條款、金色降落傘計劃、員工持股計劃等多種措施。其中毒丸計劃是一種負(fù)向重組方式，通常清況下表現(xiàn)為目標(biāo)公司面臨收購?fù){時，其董事會啟動“股東權(quán)利計劃”，通過股本結(jié)構(gòu)重組，降低收購方的持股比例或表決權(quán)比例，或增加收購成本以減低公司對收購人的吸引力，達(dá)到反收購的效果。“驅(qū)鯊劑”條款指的是在目標(biāo)公司章程中為敵意收購設(shè)置的障礙性條款，旨在嚇退或驅(qū)逐敵意收購人。金色降落傘是一種對目標(biāo)公司高層管理人員提供一定程度保護(hù)的協(xié)議安排，一旦公司被收購而導(dǎo)致董事、總裁等高級管理人員被解職，公司將提供相當(dāng)豐厚的解職費(fèi)、股票期權(quán)收入和額外津貼作為補(bǔ)償費(fèi)。

2、主動性的反收購措施

盡管實施各種預(yù)防性的反收購措施可能會使收購變得更加困難和昂貴，但它并不能確保公司不被收購者收購。當(dāng)敵意收購者不惜代價，繞過重重防御開始進(jìn)行收購時，就需要目標(biāo)公司實施進(jìn)一步的反收購措施——主動性的反收購措施。主動性的反收購措施有綠票訛詐、白衣騎士、白衣護(hù)衛(wèi)、訴訟、資本結(jié)構(gòu)調(diào)整、反噬防御等多種手段。

綠票訛詐是一種目標(biāo)股份回購形式，指收購方購進(jìn)目標(biāo)公司大量股份形成吞并之勢時，目標(biāo)公司或其董事溢價回購目標(biāo)公司的股份以防止敵意收購行為的發(fā)生。白衣騎士指當(dāng)面臨外界的敵意收購時，目標(biāo)公司的一個防御策略是自己尋找一個友好的支持者作為收購人與惡意收購者競爭，以挫敗敵意收購，該友好收購人稱為白衣騎士。白衣護(hù)衛(wèi)與白衣騎士相類似，在白衣護(hù)衛(wèi)防御中，目標(biāo)公司尋求一種解決策略來保持自己公司原有的獨(dú)立性。反噬防御指目標(biāo)公司以收購收購方的方式來回應(yīng)其對自己的收購企圖。

四、國家應(yīng)對農(nóng)業(yè)上市公司被外資并購的策略

1、加快農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的整合，形成合理的產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)

當(dāng)前的中國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)企業(yè)數(shù)量眾多，規(guī)模普遍較小。在這種情況下，要將行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢資源積極整合到一起，建立區(qū)域內(nèi)企業(yè)資源共享的機(jī)制，建立企業(yè)之間競爭合作的機(jī)制，以緊密或松散型的聯(lián)盟來共同抵御外資壟斷的風(fēng)險和共同發(fā)展。要加大農(nóng)業(yè)企業(yè)之間重組、并購、整合的力度，淘汰落后生產(chǎn)力，提高市場準(zhǔn)入條件，形成本行業(yè)巨頭。并且，加強(qiáng)企業(yè)的自主創(chuàng)新，在關(guān)鍵技術(shù)和重點(diǎn)領(lǐng)域形成具有核心競爭力的比較優(yōu)勢，以企業(yè)實力和優(yōu)秀的管理模式與跨國巨頭相抗衡，增加外資進(jìn)入的難度和成本。

2、加大對農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的政策扶持力度，健全農(nóng)業(yè)的市場競爭機(jī)制

農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的特殊性決定了不能把農(nóng)業(yè)完全推向市場，要借鑒歐美發(fā)達(dá)國家相關(guān)的農(nóng)業(yè)保護(hù)政策、國家良好的農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼與福利計劃，采取積極有效的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)支持政策。首要的是參照國際市場價格，大幅度提高糧食及相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品的收購價格。其次，要著力構(gòu)建產(chǎn)業(yè)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，確保農(nóng)業(yè)企業(yè)利用外資過程中的產(chǎn)業(yè)安全。此外，要加快制定、建立、完善中國的公平競爭政策體系。由于農(nóng)業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的集中度并不高，目前《反壟斷法》對外資監(jiān)管的能力有限。針對外資進(jìn)入中國農(nóng)業(yè)市場的做法和情況，還需要完善反傾銷法律，健全各種相關(guān)的市場結(jié)構(gòu)分析標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范農(nóng)業(yè)企業(yè)的市場行為，健全中國的農(nóng)業(yè)市場競爭機(jī)制，引導(dǎo)外商投資的健康發(fā)展。

3、加快外資并購產(chǎn)業(yè)立法，完善產(chǎn)業(yè)并購審批制度

國家對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)劃能力和控制能力直接影響到我國的產(chǎn)業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)安全。當(dāng)前，我國對于外資并購的產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)政策依據(jù)的是商務(wù)部2005年發(fā)布的最新版《關(guān)于外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》以及2006年9月8日起正式實施的《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》。從近幾年的并購實踐來看，前者在限制產(chǎn)業(yè)中如何限制外商進(jìn)入的程度等問題上的規(guī)定缺乏實際的可操作性，同時，由于缺乏法律化的約束，相關(guān)規(guī)定易流于形式；后者則對于外資在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的滲透的關(guān)注較少?，F(xiàn)階段，需要進(jìn)一步調(diào)整和完善外商投資目錄，并將外資并購產(chǎn)業(yè)政策法律化，統(tǒng)籌考慮各行業(yè)的特點(diǎn)及外資并購情況，制定《外資并購產(chǎn)業(yè)政策法》，明確規(guī)定外資并購進(jìn)入的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域、程度以及違反政策的法律責(zé)任等。此外，建議取消各地方商務(wù)主管部門對外資并購的審批權(quán)，由商務(wù)部專設(shè)部門機(jī)構(gòu)，在利用科學(xué)的評估機(jī)制對產(chǎn)業(yè)安全進(jìn)行綜合性調(diào)控的基礎(chǔ)上，統(tǒng)一進(jìn)行審批和管理。并且，為保證外資并購我國產(chǎn)業(yè)的安全性，還應(yīng)當(dāng)成立一個外資并購重大項目審查委員會，對并購金額巨大、可能形成行業(yè)壟斷的、可能會影響到我國經(jīng)濟(jì)安全與產(chǎn)業(yè)安全的并購行為進(jìn)行審查，謹(jǐn)防惡意收購。同時，對外資并購所造成的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)安全問題進(jìn)行審查，保障中國農(nóng)業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。

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