鄭石橋 譚 康

（新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院,新疆烏魯木齊 830012）

預(yù)算是一種產(chǎn)生于20世紀(jì)20年代,且仍然是使用最廣泛的經(jīng)典管理控制手段。預(yù)算松馳（budgeting slack）是預(yù)算管理中的一個(gè)難題,并且具有普遍性。針對(duì)預(yù)算松馳已有不少的研究文獻(xiàn),如鄭石橋、王建軍以及Chow等。這些文獻(xiàn)主要集中研究經(jīng)營(yíng)預(yù)算或財(cái)務(wù)預(yù)算的預(yù)算松馳問(wèn)題。事實(shí)上,資本預(yù)算是企業(yè)非常重要的一種資源配置手段,而關(guān)于這種預(yù)算的松馳問(wèn)題很少有專門的研究。本文以上市公司管理層為對(duì)象,研究資本預(yù)算松馳問(wèn)題,具體來(lái)說(shuō),包括兩個(gè)方面:一是驗(yàn)證資本預(yù)算松馳是否存在;二是檢驗(yàn)資本預(yù)算松馳的原因。

一、理論分析和研究假設(shè)

（一）預(yù)算松馳和資本預(yù)算松馳

預(yù)算松弛是指預(yù)算責(zé)任人在預(yù)算編制和預(yù)算執(zhí)行中的機(jī)會(huì)主義行為:在編制預(yù)算時(shí),將預(yù)算確定在自己預(yù)期的能力之下;完成某項(xiàng)預(yù)算任務(wù)時(shí),有意低估收入或產(chǎn)能,高估成本或資源。Schiff和Lew in指出,如果預(yù)算責(zé)任人的報(bào)酬隨著預(yù)算難度的降低而增加,那么預(yù)算責(zé)任人可能會(huì)有激勵(lì)將預(yù)算確定在較容易實(shí)現(xiàn)的水平,從而出現(xiàn)預(yù)算松弛,即將預(yù)算確定在自己預(yù)期的能力之下[1]?？梢?jiàn),在Schiff和Lewin看來(lái),預(yù)算松弛是特指預(yù)算編制過(guò)程中的利己行為,預(yù)算責(zé)任人為了多獲得報(bào)酬,盡量將預(yù)算數(shù)確定在較低水平。Young對(duì)預(yù)算松弛的解釋是從業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的角度出發(fā)的,他認(rèn)為,當(dāng)員工有機(jī)會(huì)選擇其業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)時(shí),員工會(huì)低估其產(chǎn)能的部分[2]。Karilukka認(rèn)為,所謂“存在松弛的預(yù)算”是相對(duì)于“誠(chéng)實(shí)的預(yù)算估計(jì)值”而言的一種預(yù)算現(xiàn)象[3]。Nouri和Parker綜合了以上的定義,將預(yù)算松弛界定為:完成某項(xiàng)預(yù)算任務(wù)時(shí),有意低估的收入或產(chǎn)能、高估的成本或資源[4]。

Chow、Cooper和Waller除了分析預(yù)算編制中的松弛之外,還分析了預(yù)算責(zé)任人在預(yù)算執(zhí)行中的兩種行為:一是當(dāng)能完成預(yù)算時(shí),照著預(yù)算干,不超過(guò)預(yù)算;二是當(dāng)預(yù)算不能完成時(shí),不是想辦法盡量提高業(yè)績(jī),而是聽(tīng)之任之[5]。這兩種行為都是在預(yù)算執(zhí)行中沒(méi)有付出全部努力,可以稱為預(yù)算執(zhí)行中的松弛。當(dāng)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)未考慮與預(yù)算相配合時(shí),在本期預(yù)算能完成的情況下,如果本期大大超出預(yù)算,則可能意味著下期的預(yù)算會(huì)加碼,所以,預(yù)算責(zé)任人的最佳選擇是本期剛好完成預(yù)算。在本期預(yù)算不能完成的情況下,如果激勵(lì)方案不恰當(dāng),只考慮預(yù)算完成與否,不考慮預(yù)算的完成程度,則預(yù)算責(zé)任人不會(huì)想辦法盡量提高業(yè)績(jī),而是聽(tīng)之任之,這樣可能為下期確定預(yù)算時(shí)爭(zhēng)取一個(gè)較容易實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。可見(jiàn),預(yù)算松弛包括預(yù)算編制時(shí)的松弛和預(yù)算執(zhí)行過(guò)程中的松弛,本文將前者稱為編制松弛,后者稱為執(zhí)行松弛。

以上關(guān)于預(yù)算松馳的界定適用于各種類型的預(yù)算。資本預(yù)算是對(duì)資本項(xiàng)目進(jìn)行資源配置的預(yù)算,從理論上來(lái)說(shuō),資本預(yù)算松馳也有兩種情形,一是資本預(yù)算編制松馳,二是資本預(yù)算執(zhí)行松馳。資本預(yù)算編制松馳是指資本投資項(xiàng)目中,預(yù)算高于實(shí)際需求的現(xiàn)象,給資本項(xiàng)目配置的資源高于其誠(chéng)實(shí)的估計(jì)值,可能是一種代理問(wèn)題引至的資源浪費(fèi)現(xiàn)象,也可能是一種組織松馳行為。當(dāng)然,對(duì)于資本預(yù)算的執(zhí)行者來(lái)說(shuō),多配置一些資源是一種有利的情形。資本預(yù)算執(zhí)行松馳有兩種情形,一是當(dāng)資本預(yù)算能節(jié)約時(shí),不是盡力節(jié)約資本預(yù)算,而是照著預(yù)算指標(biāo)將其用完;二是當(dāng)資本預(yù)算要超支時(shí),不是盡量控制超支,而是放任資本預(yù)算超支,以便于為后續(xù)的資本預(yù)算奠定一個(gè)討價(jià)還價(jià)的基礎(chǔ)。由于篇幅所限,本文僅研究資本預(yù)算編制松馳問(wèn)題。

（二）資本預(yù)算編制松馳的原因

解釋資本預(yù)算編制松馳的理論有四種,一是代理理論,二是尋租理論,三是組織松馳理論,四是權(quán)變理論。代理理論認(rèn)為,資本預(yù)算編制松馳是資本投資中的機(jī)會(huì)主義行為,代理人利用預(yù)算參與和信息優(yōu)勢(shì),為資本項(xiàng)目爭(zhēng)取到超過(guò)其實(shí)際需求的預(yù)算額度,從而為自己的后續(xù)行為奠定一個(gè)較好的基礎(chǔ)。上市公司存在多個(gè)層級(jí)的委托代理關(guān)系,一是管理層對(duì)股東的委托代理關(guān)系,二是中層經(jīng)理對(duì)管理層的委托代理關(guān)系,三是基層經(jīng)理對(duì)中層經(jīng)理的委托代理關(guān)系。每個(gè)層級(jí)都可能產(chǎn)生資本預(yù)算編制松馳。從尋租理論來(lái)看,每個(gè)需要資本預(yù)算的主體都可能采用各種手段從有權(quán)決策資本投資的部門或個(gè)人手中獲得資本預(yù)算,在多數(shù)情形下,這種預(yù)算可能超出其實(shí)際需求。從上述分析來(lái)看,代理理論和尋租理論有異曲同工之妙。組織松馳理論認(rèn)為,預(yù)算中確定一定的寬松度有利于預(yù)算執(zhí)行者應(yīng)對(duì)環(huán)境的變動(dòng),從而更容易實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)。在權(quán)變理論看來(lái),不同的人和不同的情景都可能對(duì)預(yù)算松馳產(chǎn)生影響。

根據(jù)上述分析,本文提出如下假設(shè):

假設(shè)1:代理成本與資本預(yù)算編制松馳正相關(guān);

假設(shè)2:組織松馳與資本預(yù)算編制松馳正相關(guān);

假設(shè)3:董事長(zhǎng)特征對(duì)資本預(yù)算編制松馳有系統(tǒng)影響。

上述3個(gè)假設(shè)中,假設(shè)1是基于代理理論和尋租理論提出的,假設(shè)2是基于組織松馳理論提出的,假設(shè)3是基于權(quán)變理論提出的。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）變量設(shè)計(jì)

1.被解釋變量。本文的被解釋變量是資本預(yù)算編制松馳率,它反映的是項(xiàng)目的真實(shí)估計(jì)與預(yù)算配置之間的差異程度。由于真實(shí)估計(jì)無(wú)法得到,本文采用項(xiàng)目的實(shí)際支出來(lái)代替真實(shí)估計(jì)值,計(jì)算方法為:資本預(yù)算編制松馳率=（項(xiàng)目預(yù)算-項(xiàng)目實(shí)際支出）/項(xiàng)目實(shí)際支出。

2.解釋變量。本文的解釋變量有三類,一是代理成本,二是組織松馳,三是董事長(zhǎng)特征。

關(guān)于代理成本,有三個(gè)指標(biāo),一是直接表示代理成本的兩個(gè)指標(biāo),二是企業(yè)性質(zhì),計(jì)算方法為:代理成本A=管理費(fèi)用/銷售收入;代理成本B=企業(yè)規(guī)模,用總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)表示;企業(yè)性質(zhì)=國(guó)有或民營(yíng),若為國(guó)有則取值為1,其他為0。

關(guān)于組織松馳,參考Bourgeois的方法[6],有兩種計(jì)算方法:組織松馳A=[（上年末現(xiàn)金及其等價(jià)物/總資產(chǎn)）+（本年末現(xiàn)金及其等價(jià)物/總資產(chǎn)）]/2;組織松馳B=銷售收入/資產(chǎn)總額

關(guān)于董事長(zhǎng)特征,本文設(shè)置了兩個(gè)指標(biāo),一是董事長(zhǎng)是否兼任總經(jīng)理,若兼任則取1,否則取0;二是董事長(zhǎng)是否在上市公司領(lǐng)取薪酬,若領(lǐng)取則取1,否則取0。董事長(zhǎng)如果不兼任總經(jīng)理,那么他們之間會(huì)形成一定的制約關(guān)系,管理層制造資本預(yù)算松馳的行為可能會(huì)得到一定的抑制,如果兼任總經(jīng)理,那么這種抑制機(jī)制也沒(méi)有了。董事長(zhǎng)如果在上市公司領(lǐng)取薪酬,說(shuō)明其投入到該公司的精力較多,抑制管理層資本預(yù)算松馳的可能性就大些,如果不在上市公司領(lǐng)取薪酬,則對(duì)上市公司的了解程度會(huì)降低,并且,上市公司的資本配置和使用狀況與董事長(zhǎng)本身的利益關(guān)系度也會(huì)降低。

3.控制變量。為了控制可能影響資本預(yù)算松馳的其他因素,本文設(shè)置如下控制變量:一是環(huán)境性質(zhì),參考Boyd的方法[7],用近三年平均營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率表示;二是股權(quán)集中度,用公司前五名股東股權(quán)比例的平方和加權(quán)來(lái)表示;三是項(xiàng)目資本來(lái)源,若是通過(guò)貸款所得則取1,其他取0;四是銀行監(jiān)督,用資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)表示。

（二）樣本選擇和數(shù)據(jù)收集

本文樣本數(shù)據(jù)來(lái)自滬深兩市上市公司2008年年報(bào)中所披露的已經(jīng)完工的在建工程項(xiàng)目預(yù)算數(shù)和實(shí)際數(shù)的摘錄,共有182個(gè)企業(yè)披露了已經(jīng)完工的在建工程預(yù)算數(shù)和實(shí)際數(shù),其中有些企業(yè)該年度完工多個(gè)在建工程項(xiàng)目。最終有效樣本由223個(gè)完工項(xiàng)目組成。本文的其他數(shù)據(jù)均來(lái)源于深圳國(guó)泰安信息技術(shù)有限公司開(kāi)發(fā)的CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)系統(tǒng)。

三、統(tǒng)計(jì)分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

在本文的223個(gè)完工項(xiàng)目中,資本預(yù)算編制松馳的平均數(shù)為18.9%,中位數(shù)為15.3%,最大值為96.49%。這些數(shù)據(jù)表明,資本預(yù)算編制松馳是存在的。資本預(yù)算編制松馳率在10%以上的占65.47%,這說(shuō)明資本預(yù)算編制松馳程度較高,具體分布如表1所示。

（二）回歸分析

回歸分析的結(jié)果如表2所示。結(jié)果顯示,代理成本和組織松馳都與資本預(yù)算編制松馳顯著正相關(guān),代理理論和組織松馳理論對(duì)資本預(yù)算編制松馳都有較強(qiáng)的解釋力,假設(shè)1和假設(shè)2得到了驗(yàn)證。同時(shí)還發(fā)現(xiàn),董事長(zhǎng)兼任總經(jīng)理對(duì)資本預(yù)算編制松馳也有一定的解釋力,但是,董事長(zhǎng)是否領(lǐng)取薪酬與資本預(yù)算編制松馳之間不具有統(tǒng)計(jì)意義上的顯著關(guān)系,因此假設(shè)3得到了部分驗(yàn)證。

表1 資本預(yù)算編制松馳分布

表2 回歸分析結(jié)果

（三）穩(wěn)定性檢驗(yàn)

本文直接計(jì)算代理成本的指標(biāo)有兩個(gè),直接計(jì)算組織松馳的指標(biāo)也有兩個(gè),在前面的檢驗(yàn)中,本文將上述指標(biāo)都納入模型中進(jìn)行了分析。為了檢驗(yàn)結(jié)果的穩(wěn)定性,本文分四種情形,每次只考慮一個(gè)代理成本指標(biāo)和一個(gè)組織松馳指標(biāo),檢驗(yàn)它們與資本預(yù)算編制松馳的關(guān)系。檢驗(yàn)結(jié)果如表3所示。表3中的回歸系數(shù)（1）顯示,代理成本A和組織松馳A與資本預(yù)算編制松馳顯著正相關(guān),董事長(zhǎng)兼任總經(jīng)理與資本預(yù)算編制松馳無(wú)關(guān)。回歸系數(shù)（2）顯示,代理成本A和組織松馳B與資本預(yù)算編制松馳顯著正相關(guān),董事長(zhǎng)兼任總經(jīng)理與資本預(yù)算編制松馳無(wú)關(guān)?；貧w系數(shù)（3）顯示,代理成本B和組織松馳A與資本預(yù)算編制松馳顯著正相關(guān),董事長(zhǎng)兼任總經(jīng)理對(duì)資本預(yù)算松馳有一定的正向影響?；貧w系數(shù)（4）顯示,代理成本B和組織松馳B與資本預(yù)算編制松馳顯著正相關(guān),董事長(zhǎng)兼任總經(jīng)理對(duì)資本預(yù)算編制松馳有一定的正向影響。

表3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)的結(jié)果

（四）進(jìn)一步的檢驗(yàn)

既然代理理論和組織松馳理論對(duì)資本預(yù)算編制松馳都具有較強(qiáng)的解釋力,本文根據(jù)表1中所顯示的資本預(yù)算編制松馳分布,將全部223個(gè)項(xiàng)目分為兩個(gè)子樣本,以資本預(yù)算編制松馳率達(dá)到20%為界。在此基礎(chǔ)上,分別對(duì)這兩個(gè)子樣本進(jìn)行檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果如表4所示。由表4可知,當(dāng)資本預(yù)算松馳率大于20%時(shí),主要是代理成本在起作用,組織松馳對(duì)資本預(yù)算松馳沒(méi)有顯著作用;當(dāng)資本預(yù)算松馳率小于20%時(shí),代理成本不起作用,主要是組織松馳具有解釋力。綜合上述兩種結(jié)果,本文認(rèn)為,適度的資本預(yù)算編制松馳主要是由組織松馳所引致,而較高程度的資本預(yù)算編制松馳則主要是由代理成本所引致。

四、結(jié)論和啟示

資本預(yù)算編制松馳是資本投資項(xiàng)目中預(yù)算高于實(shí)際需求的現(xiàn)象。解釋資本預(yù)算編制松馳的理論有多種,本文以代理理論、組織松馳理論和權(quán)變理論為基礎(chǔ),以已經(jīng)完工的資本投資項(xiàng)目為對(duì)象,研究了資本預(yù)算編制松馳的存在性及其原因,結(jié)果發(fā)現(xiàn):資本預(yù)算編制松馳是客觀存在的,平均數(shù)為18.9%,中位數(shù)為15.3%,最大值為96.49%,資本預(yù)算編制松馳率在10%以上的項(xiàng)目占全部樣本的65.47%,資本預(yù)算編制松馳程度較高。代理成本和組織松馳與資本預(yù)算編制松馳顯著正相關(guān),并且具有穩(wěn)定性,代理理論和組織松馳理論對(duì)資本預(yù)算編制松馳都具有較強(qiáng)的解釋力。董事長(zhǎng)兼任總經(jīng)理對(duì)資本預(yù)算編制松馳有一定的正向影響;適度的資本預(yù)算編制松馳是組織松馳的結(jié)果,而較高程度的資本預(yù)算編制松馳則是代理問(wèn)題所致。上述這些結(jié)果告訴我們,對(duì)適度的資本預(yù)算編制松馳要樹(shù)立中性的觀念,對(duì)較高程度的資本預(yù)算編制松馳則需要采取適當(dāng)?shù)拇胧﹣?lái)抑制這種松馳行為。

表4 進(jìn)一步的回歸分析

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