中鐵二局項(xiàng)目建設(shè)管理公司 劉金彩

EVA在建筑施工企業(yè)的應(yīng)用分析

中鐵二局項(xiàng)目建設(shè)管理公司 劉金彩

2009年國(guó)務(wù)院國(guó)資委通過修訂《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核暫行辦法》，宣布從2010年1月1日起施行，國(guó)資委監(jiān)管的所有央企從今年開始全部實(shí)行EVA考核，以引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)一步做強(qiáng)主業(yè)，提高資本使用效率，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。本文從EVA的基本內(nèi)涵出發(fā)，對(duì)EVA在國(guó)有施工企業(yè)的應(yīng)用情況進(jìn)行分析和研究。

EVA 施工企業(yè) 應(yīng)用

一、EVA的基本內(nèi)涵分析

EVA即經(jīng)濟(jì)學(xué)家們稱之為“剩余收益”概念，它是稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（NOPAT）減去全部資本的成本之后的剩余，其計(jì)算公式如下：

EVA（經(jīng)濟(jì)增加值）＝稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)-資本成本=NOPATTC×C%

其中，NOPAT是稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn),NOPAT=稅前凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)-EVA稅收調(diào)整。TC是所占用的全部資本(包括股權(quán)資本和債務(wù)資本)，TC=債務(wù)資本+股權(quán)資本,C%是加權(quán)資本成本率。

在通常的實(shí)際應(yīng)用中，EVA常表示為：EVA=稅前凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)-EVA稅收調(diào)整-資本成本。從公式可以看出，EVA可以用來衡量企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)是否足以補(bǔ)償所投入的全部資本成本。EVA＞0，表明公司管理者在經(jīng)營(yíng)中為股東創(chuàng)造了價(jià)值，股東獲得了比其投入資本所要求的最低風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬高的價(jià)值。EVA＜0，顯示了公司管理者沒有創(chuàng)造出股權(quán)資本所要求的最低報(bào)酬，盡管在這種情況下，損益表上可能顯示出利潤(rùn)為正數(shù)，也可能為負(fù)數(shù)。但不管怎樣，由于EVA＜0，都表明公司管理者并沒有創(chuàng)造出真正的利潤(rùn)，而是在毀滅股東的價(jià)值。EVA＝0，表明公司管理者只為股東創(chuàng)造出了所需求的最低的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。EVA這個(gè)指標(biāo)與股東財(cái)富最大化緊密相連，因此，它比其他任何指標(biāo)都能體現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的指標(biāo)。

二、施工企業(yè)對(duì)EVA應(yīng)用影響因素分析

施工企業(yè)相對(duì)于一般工商企業(yè)而言，其價(jià)值創(chuàng)造面臨著自身特有的重要影響因素：

第一工程項(xiàng)目所涉及的具體內(nèi)容基本都有不同之處，同是建筑施工，就有可能涉及諸如基礎(chǔ)處理、土石方開挖等具體內(nèi)容；承建的工程事項(xiàng)也會(huì)有差別，有地下廠房，大壩，發(fā)電系統(tǒng)等差異。不同的施工內(nèi)容面臨的施工難易程度、所采取的施工產(chǎn)生組織方式、所進(jìn)行的各種資源配置就會(huì)有所區(qū)別。

第二施工企業(yè)各工程項(xiàng)目一般都分布于不同的區(qū)域，項(xiàng)目所在地的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境、現(xiàn)場(chǎng)施工條件、各種材料及勞動(dòng)力市場(chǎng)價(jià)格以及其他各種生產(chǎn)要素的市場(chǎng)供求關(guān)系也會(huì)各不相同。

第三工程中的特別事項(xiàng)也會(huì)各有差異，有的工程項(xiàng)目總承包合同中有特別約定，有的工程項(xiàng)目施工過程之中會(huì)發(fā)生重大的設(shè)計(jì)變更或特別的工程量增減事項(xiàng)，加之各項(xiàng)目工期要求以及投標(biāo)的策略不一致，這些因素都會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益和實(shí)際的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)付出呈現(xiàn)出不匹配的狀態(tài)。

第四各工程施工項(xiàng)目還要受到發(fā)包單位、設(shè)計(jì)單位、監(jiān)理單位等相關(guān)方面的制約，項(xiàng)目在施工過程中還受到地質(zhì)、氣候等客觀條件的約束。

以上這些因素導(dǎo)致的不確定性容易造成企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和項(xiàng)目經(jīng)理在項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)目標(biāo)上的分歧，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者希望在盡可能規(guī)避項(xiàng)目面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)還要實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)價(jià)值的最大化，希望工程項(xiàng)目以建立市場(chǎng)信譽(yù)、為后期拓展市場(chǎng)份額為立腳點(diǎn)的基礎(chǔ)上，保證項(xiàng)目如期履約、工期、安全和質(zhì)量的同時(shí)能完成既定的利潤(rùn)目標(biāo)，同時(shí)還希望項(xiàng)目在相應(yīng)的資源利用、技術(shù)革新都方面都做出一定的貢獻(xiàn)，項(xiàng)目經(jīng)理則希望企業(yè)經(jīng)營(yíng)者對(duì)項(xiàng)目加大相對(duì)應(yīng)的各種資源投入并能降低對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的要求，以減輕項(xiàng)目部的履約壓力和因承擔(dān)了更多的成本支出而承擔(dān)的經(jīng)營(yíng)壓力。同時(shí),所產(chǎn)生的分歧，會(huì)對(duì)施工項(xiàng)目的價(jià)值創(chuàng)造造成影響。所以，這些相關(guān)影響因素都對(duì)EVA的計(jì)算產(chǎn)生著重要的影響。

三、EVA的在施工企業(yè)應(yīng)用的案例分析

（一）A公司EVA的考核指標(biāo)的建立

A公司是一家國(guó)有集團(tuán)公司的下屬上市施工企業(yè)，2009年根據(jù)國(guó)資委“從2010年第三任期考核開始，中央企業(yè)將全面開展EVA考核”的統(tǒng)一部署，集團(tuán)公司在2009年度的考核指標(biāo)中引入了EVA，作為原有考核指標(biāo)的一個(gè)補(bǔ)充指標(biāo)試行，在確定EVA的各項(xiàng)調(diào)整事項(xiàng)時(shí)也是采用國(guó)資委設(shè)定的調(diào)整事項(xiàng)進(jìn)行調(diào)整，以“歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)”加上“少數(shù)股東損益”再加上“財(cái)務(wù)費(fèi)用*（1-所得稅稅率）”，確定出“稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)”。以“平均所有者權(quán)益+平均少數(shù)股東權(quán)益+平均負(fù)債合計(jì)-平均無息流動(dòng)負(fù)債-平均在建工程”確定出調(diào)整后的資本，資本成本率以國(guó)資委統(tǒng)一規(guī)定的6%進(jìn)行計(jì)算。2008-2009年末A公司相關(guān)資料如下（單位：萬元）

A公司經(jīng)濟(jì)增加值EVA的計(jì)算過程如下：

平均在建工程=（年初在建工程+年末在建工程）/2

=（632,300+767,100）/2=699,700萬元

平均無息流動(dòng)負(fù)債=平均流動(dòng)負(fù)債－平均短期借款－平均一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債

=(1339400+1387500)/2=1363450萬元

平均所有者權(quán)益=（年初所有者權(quán)益+年末所有者權(quán)益）/2

=（526800+560000）/2=543400萬元

平均負(fù)債合計(jì)=（年初負(fù)債總額+年末負(fù)債總額）/2

=（2096500+2818300）/2=2457400萬元

調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均負(fù)債合計(jì)-平均無息流動(dòng)負(fù)債-平均在建工程

=543400+2457400-1363450=1637350

凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額×(1-所得稅稅率)=26400+12400=38800萬元

稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)+少數(shù)股東損益+財(cái)務(wù)費(fèi)用×（1-所得稅稅率）

=38800+31500×(1-25%)=62425萬元

資本成本=調(diào)整后資本×資本成本率

=1637350×6%=98241萬元

經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-資本成本=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-調(diào)整后資本×平均資本成本率

=62425-98241=-35816萬元

由以上計(jì)算分析可以看出,盡管A公司在2008年、2009年均實(shí)現(xiàn)了盈利，以會(huì)計(jì)利潤(rùn)來對(duì)公司領(lǐng)導(dǎo)層進(jìn)行考核的話,A公司領(lǐng)導(dǎo)完成了集團(tuán)公司下達(dá)的考核目標(biāo)；但是，從經(jīng)濟(jì)增加值來看，A公司2009年的經(jīng)濟(jì)增加值為-35816萬元，為負(fù)數(shù)，說明公司價(jià)值不升反降，并沒有實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)濟(jì)價(jià)值的增加，所以集團(tuán)公司下達(dá)的考核目標(biāo)沒有完成。

（二）A企業(yè)EVA計(jì)算的調(diào)整事項(xiàng)

EVA作為度量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的關(guān)鍵指標(biāo)，其本身及其計(jì)算過程應(yīng)為企業(yè)管理層及項(xiàng)目管理層所能接受，不能僅僅只是停留在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)或是財(cái)務(wù)人員這個(gè)層面。運(yùn)用EVA的關(guān)鍵作用在于通過EVA消除傳統(tǒng)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響以調(diào)整傳統(tǒng)會(huì)計(jì)利潤(rùn)，從而引導(dǎo)管理人員更多的考慮企業(yè)的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展，改變以往的管理模式，為盡可能地提高EVA而努力。

在實(shí)際工作過程中，因建筑施工企業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)，建筑施工企業(yè)EVA指標(biāo)的調(diào)整事項(xiàng)有其自身特點(diǎn)，對(duì)EVA計(jì)算的調(diào)整事項(xiàng)還涉及以下項(xiàng)目：

1、“非經(jīng)常性損益”事項(xiàng)調(diào)整：非經(jīng)常性損益是企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)損益之外的“一次性或偶發(fā)性”的收支，與公司的主業(yè)無關(guān)，它的發(fā)生影響了真實(shí)公允地反映公司正常經(jīng)營(yíng)盈利能力。

2、研發(fā)支出調(diào)整：為進(jìn)一步優(yōu)化施工技術(shù)，創(chuàng)新施工工藝，施工企業(yè)也會(huì)發(fā)生相應(yīng)的研發(fā)支出，這類費(fèi)用的發(fā)生理論上屬于投資性支出，會(huì)惠及企業(yè)以后期間，建筑施工企業(yè)在計(jì)算EVA時(shí)，應(yīng)考慮研發(fā)支出調(diào)整，增加企業(yè)的資產(chǎn)總額和凈利潤(rùn)。

3、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備：會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)成本的計(jì)量是以歷史成本為基礎(chǔ)的，當(dāng)資產(chǎn)的公允價(jià)值低于賬面價(jià)值時(shí)，通過計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備來反映資產(chǎn)的當(dāng)前價(jià)值。建筑施工企業(yè)主要是對(duì)債權(quán)計(jì)提減值準(zhǔn)備。由于合同工期及工程質(zhì)保金的相關(guān)規(guī)定，施工企業(yè)債權(quán)相對(duì)較大，減值準(zhǔn)備的計(jì)提，影響企業(yè)資產(chǎn)及利潤(rùn)，在進(jìn)行EVA時(shí)應(yīng)進(jìn)行調(diào)整。

4、財(cái)務(wù)費(fèi)用及匯兌損益：建筑施工企業(yè)由于承建工程相對(duì)較大，自有資金不能完全滿足需要，必須進(jìn)行必要的融資，因此對(duì)所發(fā)生的財(cái)務(wù)費(fèi)用及匯兌損益在計(jì)算EVA時(shí)應(yīng)進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。

5、在建工程：對(duì)建筑施工企業(yè)而言，在建工程都相對(duì)較大，在計(jì)算EVA時(shí)，應(yīng)將這部分資產(chǎn)應(yīng)從資產(chǎn)總額中進(jìn)行扣除。

6、無息流動(dòng)負(fù)債：是除短期借款和一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債之外的所有流動(dòng)負(fù)債。由于無息流動(dòng)負(fù)債不擔(dān)負(fù)資本占用費(fèi)用，只有凈營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)才是公司維持正常經(jīng)營(yíng)所投入的流動(dòng)資金，因此，無息流動(dòng)負(fù)債需從資本總額中減除。

7、遞延稅款：企業(yè)采用所得稅資產(chǎn)負(fù)債表法進(jìn)行所得稅會(huì)計(jì)處理的時(shí)候，稅前會(huì)計(jì)利潤(rùn)和應(yīng)納所得稅之間的時(shí)間性差異而產(chǎn)生的差額影響所得稅金額變形成企業(yè)的遞延稅款。在計(jì)算EVA的時(shí)候，將遞延稅項(xiàng)的貸方余額加回到資本總額中，借方余額則從資本總額中扣除。同時(shí)，當(dāng)期遞延稅項(xiàng)的變化加回到稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中：遞延稅款負(fù)債本期增加，則增加相應(yīng)數(shù)額的NOPAT；遞延稅款資產(chǎn)本期增加，則減少相應(yīng)數(shù)額的NOPAT。

（三）EVA的主要評(píng)價(jià)的優(yōu)缺點(diǎn)

結(jié)合以上分析我們發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增加值評(píng)價(jià)指標(biāo)是在利潤(rùn)的基礎(chǔ)上計(jì)算的，在考慮了財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響外，還具體考慮了資本投入與產(chǎn)出的效益問題，同時(shí)也考慮了資本成本對(duì)效益的影響因素，有利于公司實(shí)施科學(xué)的價(jià)值管理和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，該目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)有助于公司長(zhǎng)期，穩(wěn)健的發(fā)展。但是，由于經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算涉及指標(biāo)較多，尤其是確定綜合資本成本率要涉及無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、β系數(shù)值、債務(wù)比率、股權(quán)比率等等，特別是β系數(shù)值的確定要由專業(yè)的機(jī)構(gòu)通過一定程序復(fù)雜的計(jì)算才能得出，對(duì)一般的企業(yè)來說，取得較難，只能參考相關(guān)行業(yè)的數(shù)據(jù)，對(duì)公司經(jīng)濟(jì)增加值計(jì)算的準(zhǔn)確性產(chǎn)生影響；而且對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期現(xiàn)金流量也缺乏考慮。

[1]張燁.再論EVA在我國(guó)的應(yīng)用障礙與改進(jìn)措施.經(jīng)濟(jì)論壇，2008

[2]田超.企業(yè)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系設(shè)計(jì).交通財(cái)會(huì)，2009

董曉磊）