摘要：中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了“日本病”的癥狀，因此，必須進(jìn)行深刻的體制改革，通過大規(guī)模減稅、加快城市化啟動(dòng)內(nèi)需，并迅速擴(kuò)大資本市場上優(yōu)良資產(chǎn)的供給，啟動(dòng)國內(nèi)市場，走出一條大國發(fā)展道路，從根本上杜絕“日本病”。
　　關(guān)鍵詞：“日本病”　啟動(dòng)內(nèi)需　資本市場　大國發(fā)展道路
　　中圖分類號：F131.3
　　
　　中國經(jīng)濟(jì)總體規(guī)模在2009年未已經(jīng)持平甚至超越日本，但與此同時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)也初現(xiàn)“日本病”的癥狀，無論經(jīng)濟(jì)的對外依賴度還是資產(chǎn)價(jià)格，都達(dá)到了非常高的水平。不過，由于中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平比日本當(dāng)年低得多，人口基數(shù)比日本大得多，只要我們進(jìn)行深刻的體制改革，通過大規(guī)模減稅、加快城市化啟動(dòng)內(nèi)需，并迅速擴(kuò)大資本市場上優(yōu)良資產(chǎn)的供給，完全可以啟動(dòng)國內(nèi)市場，走出一條大國發(fā)展道路，從根本上杜絕“日本病”。
　　經(jīng)歷30年持續(xù)高速發(fā)展的中國經(jīng)濟(jì)，2009年有力地應(yīng)對了金融危機(jī)的沖擊，以87％的GDP增速保住了較快的增長趨勢，截至2009年來，中國經(jīng)濟(jì)的總體規(guī)模已經(jīng)超過49萬億美元。相比之下，金融危機(jī)讓經(jīng)歷了12年衰退的日本經(jīng)濟(jì)雪上加霜，2009年出現(xiàn)了2％左右的下滑，其總體經(jīng)濟(jì)規(guī)模已經(jīng)回落到49萬億美元左右。因此，筆者2009年初作出的中國經(jīng)濟(jì)總體規(guī)模在當(dāng)年底超過日本的預(yù)測應(yīng)該說已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)。
　　但是，經(jīng)濟(jì)規(guī)模超過日本，并不意味著我們能夠沾沾自喜，相反，它帶給我們的是更多的憂思。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，世界第二大經(jīng)濟(jì)體往往難以逾越下一個(gè)“坎兒”，最終成為世界經(jīng)濟(jì)總量的老大。我們不迷信任何詛咒，但同時(shí)也必須清醒地意識到，成為世界經(jīng)濟(jì)大國的發(fā)展中國家往往要經(jīng)歷更多的挑戰(zhàn)，才能獲得經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。超過日本之后，中國經(jīng)濟(jì)最直接讓人擔(dān)憂的事情就是會(huì)否染上“日本病”。
　　
　　什么是“日本病”?
　　
　　所謂“日本病”，是日本在上世紀(jì)80年代初趕超美國經(jīng)濟(jì)時(shí)逐步染上的、嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理和體制老化僵化等病癥。它使得日本經(jīng)濟(jì)一蹶不振，從上世紀(jì)9。年代初至今仍未走出泥潭?！叭毡静　钡谋碚髦饕w現(xiàn)在兩個(gè)方面。一是由于內(nèi)需不足，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長長期依賴外部市場，尤其是發(fā)達(dá)國家市場，因此在國際上貿(mào)易摩擦不斷，本國貨幣升值壓力持續(xù)存在，在這樣的情況下，外資、游資不斷涌入，使本國物價(jià)和資產(chǎn)價(jià)格水平不斷高漲，從而導(dǎo)致本國的長期競爭力難以提升。
　　其第二個(gè)表象是在本國高儲(chǔ)蓄率及外資期待本幣升值的背景下，資產(chǎn)價(jià)格長期處于超高水平，資產(chǎn)泡沫持續(xù)膨脹。資產(chǎn)的泡沫導(dǎo)致本國企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)短期內(nèi)超常規(guī)地繁榮，而泡沫一旦破裂，又反過來導(dǎo)致本國金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表出現(xiàn)嚴(yán)重的破損，從而使這些金融機(jī)構(gòu)貸款不力，背上沉重的呆賬負(fù)擔(dān)；而政府沒有采取恰當(dāng)?shù)木仁蟹绞?，又?dǎo)致本國金融機(jī)構(gòu)變成僵尸型機(jī)構(gòu)，不能創(chuàng)造貸款、提供流動(dòng)性，最終使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)長期陷入低迷的泥潭。
　　“日本病”的深層次原因是經(jīng)濟(jì)發(fā)展過分依賴外部需求，導(dǎo)致內(nèi)需無法啟動(dòng)，同時(shí)，企業(yè)的用工制度、金融機(jī)構(gòu)的管理方式僵化，難以對資產(chǎn)泡沫破裂后的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境作出應(yīng)有的調(diào)整。
　　中國經(jīng)濟(jì)已現(xiàn)“日本病”征兆
　　目前，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了“日本病”的征兆。
　　首先，中國經(jīng)濟(jì)的對外依賴度已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了日本經(jīng)濟(jì)在其高速發(fā)展時(shí)期的水平。以進(jìn)出口總額占GDP的比重為例，中國目前的水平在55-70％之間，而日本即便是在經(jīng)濟(jì)發(fā)展最快的時(shí)期，這一比重也未超過30％。再從貿(mào)易順差占GDP的比重看，中國已經(jīng)達(dá)到5-10％的水平，而日本即便在貿(mào)易順差急劇增長的1983-1987年間，這一比重最高也不過是41％。
　　其次，中國的資產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)達(dá)到非常高的水平。2009年末、2010年初，A股市盈率已達(dá)35-40倍左右，這與日本經(jīng)濟(jì)高峰時(shí)期最高50倍左右的市盈率已相去不遠(yuǎn)；同時(shí)，中國房地產(chǎn)市場的價(jià)格也非常高，國內(nèi)的房價(jià)與租金比已經(jīng)高達(dá)30倍以上，許多大城市的住宅售價(jià)中位數(shù)與家庭收入中位數(shù)的比例已達(dá)到15倍以上。與此緊密相關(guān)的是投資率和儲(chǔ)蓄率，中國的投資率近年來持續(xù)維持在40％以上，而日本即便在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最快時(shí)期，投資率也在39％以下；中國的國民儲(chǔ)蓄率已經(jīng)達(dá)到50％以上，而日本卻很少達(dá)到這一水平。
　　
　　杜絕“日本病”的關(guān)鍵是走大國發(fā)展之路
　　
　　雖然中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了“日本病”的癥狀，但還不能說中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入“日本病”，而且，中國也完全可以杜絕“日本病”，這是因?yàn)橛袃蓚€(gè)根本因素在起作用。
　　其一是中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平比日本患上“日本病”的時(shí)期低許多。按購買力平價(jià)計(jì)算，中國今天的人均GDP水平在6000美元左右，而日本在上世紀(jì)80年代的人均GDP已經(jīng)高達(dá)2萬美元以上(以2005年美元為標(biāo)準(zhǔn)，自1984年以后超過2萬美元，因此，中國經(jīng)濟(jì)調(diào)整的空間比之日本經(jīng)濟(jì)要大許多，尤其是中國居民消費(fèi)和城市化的提升空間，與上世紀(jì)80年代的日本不可同日而語。在相對如此之低的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平上，中國完全可以在發(fā)展中解決自身的體制性和結(jié)構(gòu)性矛盾，這就好像處于青春期的少年完全可以通過適當(dāng)?shù)恼{(diào)理和建立良好的成長機(jī)制將自身的病因根絕。
　　中國可以根治“日本病”的第二個(gè)理由，也是更重要的理由，是中國經(jīng)濟(jì)的規(guī)模潛力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過日本。中國的人口規(guī)模是日本的lO倍以上，如此巨大的人口基數(shù)蘊(yùn)藏著比日本大得多的國內(nèi)市場，只要我們進(jìn)行深刻的體制改革，完全可以啟動(dòng)國內(nèi)的大市場，走出一條大國發(fā)展道路，從而治理“日本病”的病根。大國與小國發(fā)展路徑的根本區(qū)別，在于大國自身可以形成一個(gè)巨大的市場，這個(gè)市場既可以產(chǎn)生大企業(yè)，也能夠催生自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需要的特殊的產(chǎn)業(yè)和技術(shù)，而這些產(chǎn)業(yè)、技術(shù)以及大企業(yè)能夠?yàn)楸緡?jīng)濟(jì)發(fā)展提供源源不斷的長期動(dòng)力。
　　因此，為了根治“日本病”病根，我們必須堅(jiān)持大國發(fā)展道路。為此，有兩個(gè)方面的改革急需解決。
　　第一是想方設(shè)法提高內(nèi)需。短期來看，這有賴于通過堅(jiān)定的擴(kuò)張性財(cái)政政策調(diào)節(jié)國民收入分配的大格局，具體說來，就是通過大規(guī)模減稅提升居民的可支配收入。中國居民消費(fèi)的上升空間巨大，但是根據(jù)筆者和清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院金融系博士生陳實(shí)的計(jì)算，目前約束中國消費(fèi)增長的最主要因素就是居民可支配收入上升速度緩慢，一旦居民可支配收入能夠進(jìn)入一個(gè)持續(xù)上升的通道，中國內(nèi)需上升的空間就將進(jìn)一步打開，從而能夠從根本上減少對外部市場的需求。與此相關(guān)的是我們必須加快城市化進(jìn)程，城市化不僅能夠帶動(dòng)短期內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的上升、內(nèi)需的提升，更重要的是，可以相對較快地吸收農(nóng)村剩余人口，這有利于改變國民收入初次分配中勞動(dòng)收入比重下降的格局。根據(jù)筆者和清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)研究中心研究員劉玲玲、王紅領(lǐng)的測算，當(dāng)中國的人均GDP按購買力平價(jià)匯率計(jì)算達(dá)到8000美元時(shí)，也就是再過3年左右的時(shí)間，勞動(dòng)收入占GDP的比重將會(huì)進(jìn)入上升通道，一旦這一格局形成，中國居民消費(fèi)比例不斷上升的良好局面就會(huì)出現(xiàn)。
　　第二是必須在資本市場上下功夫，不斷擴(kuò)大這一市場上優(yōu)良資產(chǎn)的供給，為占GDP比重高達(dá)170％(相當(dāng)于8萬億美元)的存款提供有效的投資方向，以此化解資產(chǎn)價(jià)格不斷上漲的壓力。如果中國的資本市場尤其是股市迅速擴(kuò)張，能夠在未來五六年內(nèi)通過資產(chǎn)供給擴(kuò)張的方式，使深滬兩市A、B股的總市值從2009年底的24.39萬億元翻一番，達(dá)到5。萬億元，將會(huì)在很大程度上化解資產(chǎn)價(jià)格泡沫的壓力。同時(shí)，巨大的資本市場也能夠自如地應(yīng)對國際跨境資本流入所帶來的沖擊，就好像巨大的湖泊能夠更好地容納洪水的沖擊一樣。到那時(shí)，中國的跨境資本流動(dòng)就可以最終放開，人民幣國際化的美好前景也將成形。
　　總之。我們必須直面中國經(jīng)濟(jì)總體規(guī)模超越日本經(jīng)濟(jì)所帶來的憂思，認(rèn)真研究“日本病”的形成機(jī)理，針對中國經(jīng)濟(jì)中已經(jīng)初現(xiàn)端倪的“日本病”癥狀，加快結(jié)構(gòu)調(diào)整及相關(guān)的體制改革，通過啟動(dòng)內(nèi)需、迅速擴(kuò)大資本市場上優(yōu)良資產(chǎn)供給的方式，從根本上消滅病根。當(dāng)然，杜絕了“日本病”，中國也可能發(fā)展出自己的病癥，這需要我們進(jìn)一步從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和體制上進(jìn)行調(diào)整和完善，從而保持中國經(jīng)濟(jì)的長期快速發(fā)展，最終在人均發(fā)展水平上趕上日本等發(fā)達(dá)國家。(摘自：《新財(cái)富》2010年第2期編輯：張小玲)
　　
　　編輯后記
　　過剩的流動(dòng)性、過熱的投資、飛漲的房價(jià)……中國的經(jīng)濟(jì)和日本在上世紀(jì)80年代初的情況何其相似，而近期關(guān)于人民幣升值的壓力更是加劇了人們對于中國經(jīng)濟(jì)是否會(huì)陷入“日本病”的憂慮。前車之鑒，可免后車覆轍，但前提是，采取主動(dòng)，做出及時(shí)正確的體制和政策調(diào)整，大國發(fā)展方略也許正是我們所苦苦尋求的一劑良