摘要：近代中國(guó)的銀行與企業(yè)關(guān)系經(jīng)歷了一個(gè)曲折的發(fā)展過(guò)程。到20世紀(jì)30年代初期，雙方已經(jīng)建立起良好的合作關(guān)系，銀行對(duì)工礦企業(yè)貸放了大量資金，并對(duì)一些經(jīng)營(yíng)較為成功、或與本行有某種歷史淵源關(guān)系的企業(yè)做過(guò)少量投資。不過(guò)，這種投資行為并沒(méi)有成為銀行資金運(yùn)用的重點(diǎn)，尚不構(gòu)成該時(shí)期銀企關(guān)系的主流。然而，從1932年開(kāi)始，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)普遍不景氣的條件下，從棉紡織業(yè)起步，中國(guó)銀行業(yè)走上了大規(guī)模直接經(jīng)營(yíng)工業(yè)的道路。通過(guò)這一途徑，銀行與企業(yè)的關(guān)系大為加強(qiáng)，銀行資本逐漸滲入產(chǎn)業(yè)資本之中。而這種變化又是通過(guò)銀行放款性質(zhì)的異變(即債權(quán)變股權(quán))才得以實(shí)現(xiàn)的。
　　關(guān)鍵詞：銀行紗廠債權(quán)股權(quán)
　　中圖分類號(hào)：F832.9
　　
　　紗廠成為銀行主要客戶群
　　
　　從第一次世界大戰(zhàn)期間開(kāi)始，中國(guó)銀行業(yè)對(duì)工礦企業(yè)的放款逐年增加，其重點(diǎn)為棉紡織業(yè)與面粉業(yè)。其中又以棉紡織業(yè)與銀行業(yè)關(guān)系尤深。銀行將其工礦業(yè)放款中的很大一部分投放到紗廠，顯然與棉紡織業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益高、資金周轉(zhuǎn)速度快以及償債能力強(qiáng)有關(guān)。從一定意義上說(shuō)，棉紡織業(yè)能夠發(fā)展成為近代中國(guó)新式產(chǎn)業(yè)的支柱行業(yè)，與本國(guó)銀行業(yè)的大力扶助是分不開(kāi)的。
　　到20世紀(jì)30年代時(shí)，各大銀行都擁有一批固定的紗廠放款戶，投入了大量的資金。例如，中國(guó)銀行的紗廠放款戶常年保持在40家左右，1933年底的放款余額為239。萬(wàn)元，約占工礦企業(yè)放款的56％。上海銀行的紗廠放款戶有30多家，1933年底的放款余額為22ss萬(wàn)元，占工礦企業(yè)放款的6534％。金城銀行的紗廠放款戶有20多家，1937年6月的放款余額為1280萬(wàn)元，占工礦企業(yè)放款的53.1％。此外，交通銀行的紗廠放款戶常年也在20家以上，浙江興業(yè)銀行也有近20家。幾乎所有的紗廠都以一家或若干家銀行作為自己的金融后盾。
　　然而，棉紡織業(yè)盡管長(zhǎng)期受到銀行業(yè)的青睞，但由此也形成了該部門(mén)對(duì)于銀行資金的過(guò)分依賴。一旦客觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生變化，與其他產(chǎn)業(yè)部門(mén)相比，極容易造成周轉(zhuǎn)不靈，以至最先陷入難以自拔的窘境。1931年以后，在世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)浪潮的沖擊下，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)達(dá)四、五年之久的經(jīng)濟(jì)蕭條就是首先起始于棉紡織業(yè)危機(jī)。這次主要導(dǎo)源于市場(chǎng)需求萎縮的經(jīng)營(yíng)性危機(jī)，暴露出近代中國(guó)銀企關(guān)系發(fā)展中存在的種種難點(diǎn)與問(wèn)題，但同時(shí)也給兩者關(guān)系的進(jìn)一步深化提供了一種機(jī)遇。在危機(jī)出現(xiàn)之初，銀行即以“參與者”的身份，加強(qiáng)了對(duì)關(guān)系紗廠的監(jiān)管。隨著危機(jī)程度的逐漸加重，當(dāng)不少紗廠因虧蝕累累而導(dǎo)致資不抵債之時(shí)，銀行便依據(jù)通常的信貸原則，對(duì)這些紗廠進(jìn)行收買(mǎi)或?qū)嵭写埽缓蟾鶕?jù)實(shí)際情況，或轉(zhuǎn)讓或直接經(jīng)營(yíng)，使企業(yè)的生產(chǎn)得以維持下去。于是，銀行與企業(yè)的關(guān)系便發(fā)生了根本性質(zhì)的變化。
　　抵押放款難挽紗廠經(jīng)營(yíng)困境
　　
　　從本質(zhì)意義上講，銀行與企業(yè)關(guān)系的新變化是通過(guò)銀行放款性質(zhì)的異變這一特殊途徑完成的。當(dāng)時(shí)，紗廠取得銀行信用的方式，除少量信用借款外，主要是商品抵押借款和廠基機(jī)器抵押借款。商品抵押放款期限均在六個(gè)月以內(nèi)，多屬活期，系以工廠原料或大宗制成品作抵，依照市值七折左右用款；由銀行派人駐廠管理倉(cāng)庫(kù)，或以押品堆存銀行倉(cāng)庫(kù)。此種放款的本利收回比較容易，即使到期本利不能收回，且由于押品以易于出售及價(jià)格穩(wěn)定為標(biāo)準(zhǔn)，只要脫手迅速，也不至于出現(xiàn)呆賬。廠基機(jī)器抵押放款期限多為一年，系以工廠基地及機(jī)器作抵，依照市值對(duì)折或?qū)φ垡韵掠每睢＿@是一種定期放款，期限一年以上的也為數(shù)不少，且放款額亦較大，因而存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)時(shí)，幾乎所有的紗廠都以產(chǎn)品原料或廠基機(jī)器作抵押從銀行取得必要的借款。
　　對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，廠基機(jī)器抵押放款不僅期限較長(zhǎng)，而且抵押品又屬于不動(dòng)產(chǎn)性質(zhì)，本非銀行資金運(yùn)用的適當(dāng)途徑。但是，國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況又迫使銀行不得不這樣做。進(jìn)入20世紀(jì)30年代以后，這種放款方式更為流行，地位越來(lái)越重要，但條件也隨之趨于嚴(yán)格。凡已從銀行取得押款的紗廠，其全部財(cái)產(chǎn)契據(jù)必須移交銀行保管，并由銀行派員駐廠管理一切財(cái)產(chǎn)實(shí)物。未經(jīng)銀行同意，紗廠不得移動(dòng)、拆卸其財(cái)產(chǎn)。若紗廠不能按合同要求還本付息，銀行便有權(quán)處置全部的抵押品。這樣，紗廠對(duì)抵押出去的廠基機(jī)器等財(cái)產(chǎn)僅保留有經(jīng)營(yíng)使用權(quán)，而所有權(quán)實(shí)際上已經(jīng)屬于銀行了。
　　但是，無(wú)論是商品抵押放款，還是廠基機(jī)器抵押放款，都因?yàn)槭且詫?shí)物作抵押，銀行所取得的只是一種賬面?zhèn)鶛?quán)，不能變成可以流通的商業(yè)票據(jù)，所以銀行貸出多少資金，就等于凍結(jié)多少資金，因而這類放款無(wú)異等于投資。這與中國(guó)的票據(jù)業(yè)務(wù)向來(lái)不發(fā)這有關(guān)。抵押放款所具有的這種特性，實(shí)際上成為了此類放款性質(zhì)在客觀經(jīng)濟(jì)條件作用下發(fā)生異變的根本性的潛在因素。
　　由于廠基機(jī)器等不動(dòng)產(chǎn)抵押品的變現(xiàn)率極差，容易呆滯，對(duì)保持銀行營(yíng)運(yùn)資金的流動(dòng)性十分不利。所以，一旦遇到經(jīng)濟(jì)恐慌，多數(shù)企業(yè)只得靠借債度日，銀行不但不能如期收回本利，還要被迫將到期放款一再展期。在萬(wàn)般無(wú)奈的情況下，為避免放款成為呆賬，銀行不得不繼續(xù)向紗廠提供再生產(chǎn)資金。于是，銀行的活期放款，幾經(jīng)轉(zhuǎn)期，也就變成一種長(zhǎng)期放款。待到工廠負(fù)債等于或超過(guò)其資產(chǎn)總額而生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況又毫無(wú)起色之際，就到了銀行與這家企業(yè)進(jìn)行最后清算的時(shí)候。
　　
　　銀團(tuán)代營(yíng)瀕臨倒閉的紗廠
　　
　　從1932年起，中國(guó)棉紡織業(yè)界普遍出現(xiàn)危機(jī)，許多紗廠減產(chǎn)、停產(chǎn)，虧損日益增多。在危機(jī)期間，盡管銀行的紗廠放款一直保持著增長(zhǎng)趨勢(shì)，但信貸資金的分配明顯地存在著低效率投入的偏向。這種低效率的資金投入進(jìn)一步加重了紗廠對(duì)銀行的依賴性，致使大部分紗廠債臺(tái)高筑，不堪重負(fù)。1935年時(shí)有人測(cè)算，全國(guó)各地銀行資金沉淀于棉紡織業(yè)的總額約在1億元以上。這種極不合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)必然導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法繼續(xù)告貸，再加上市場(chǎng)需求繼續(xù)萎縮，惟有面臨關(guān)門(mén)倒閉之一途了。
　　針對(duì)紗廠的這種狀況，銀行方面首先采取的辦法是破產(chǎn)清算，償?shù)謧鶆?wù)。但這種辦法往往使銀行得不償失。因?yàn)榻杩畋鞠?，目積月累，而廠基機(jī)器則愈用愈損，押晶價(jià)值亦與債務(wù)規(guī)模背道而馳。而且這些押品之可貴，須在不斷的生產(chǎn)流程中才能顯現(xiàn)出來(lái)，若關(guān)廠或拍賣(mài)還債，全部資產(chǎn)便不免要打四五折或二三折了。既然破產(chǎn)清算不足以償還債務(wù)，銀行方面為保障債權(quán)起見(jiàn)，進(jìn)而采取另一種辦法，即由銀行進(jìn)行接管或收買(mǎi)，把紗廠變成自己的產(chǎn)業(yè)，然后進(jìn)行直接經(jīng)營(yíng)。
　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在1931年至i937年之間，全國(guó)由于債務(wù)關(guān)系而被銀行以各種形式接收的紗廠共有30余家。但是，由于紗廠的債權(quán)人往往不是一家銀行，而且銀行要大規(guī)模經(jīng)營(yíng)工業(yè)，就得另外成立專門(mén)的機(jī)構(gòu)；同時(shí)又因?yàn)閲?guó)民政府于1931年3月頒布《銀行法》，規(guī)定銀行不得直接經(jīng)營(yíng)工業(yè)企業(yè)，也必須另有機(jī)構(gòu)出面來(lái)從事這種經(jīng)營(yíng)。于是，便出現(xiàn)了多家由各銀行合組的銀團(tuán)和信托公司來(lái)負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)紗廠。截至1937年上半年，由銀行界投資組成的此類機(jī)構(gòu)有誠(chéng)孚信托公司、中國(guó)棉業(yè)公司、中一銀公司、揚(yáng)子紡織公司、匯業(yè)銀團(tuán)等。其中著名的誠(chéng)孚信托公司就是金城銀行和中南銀行聯(lián)合投資組建的專門(mén)從事紗廠經(jīng)營(yíng)的管理機(jī)構(gòu)，由其管理的有天津恒源紗廠、天津北洋紗廠和上海新裕紗廠等大中型企業(yè)。
　　從中國(guó)工業(yè)化運(yùn)動(dòng)發(fā)展的角度觀察，20世紀(jì)30年代銀行業(yè)大規(guī)模地滲入棉紡織業(yè)活動(dòng)，是具有積極意義的。當(dāng)大多數(shù)紗廠陷入經(jīng)營(yíng)困境之時(shí)，銀行資本的及時(shí)介入，給這些瀕臨倒閉的企業(yè)注入了新鮮血液，有了起死回生的希望。事實(shí)也是如此，經(jīng)銀行接辦的紗廠，通過(guò)采取增拔流動(dòng)資金、改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理等措施，大部分的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況較前有所好轉(zhuǎn)。以誠(chéng)孚信托公司管理的3家紗廠為例，恒源紗廠由中國(guó)、鹽業(yè)、金城、中南四行委托誠(chéng)孚信托公司處理廠務(wù)，新訂銀行借款120萬(wàn)元，用以修理廠房、添購(gòu)新機(jī)器，后又向銀行額外透支100萬(wàn)元，購(gòu)買(mǎi)棉花恢復(fù)生產(chǎn)。經(jīng)過(guò)如此一番努力，該廠面貌煥然一新，生產(chǎn)情況逐步好轉(zhuǎn)。北洋紗廠由誠(chéng)孚公司代營(yíng)后于1936年7月復(fù)工，并聘請(qǐng)國(guó)內(nèi)有名的紡織專家、日本東京工業(yè)大學(xué)畢業(yè)生朱夢(mèng)蘇任廠長(zhǎng)。經(jīng)過(guò)短期的初步整頓，該廠的棉紗產(chǎn)量和質(zhì)量均有所上升，產(chǎn)品逐步在市場(chǎng)上打開(kāi)了銷(xiāo)路，到這年年末結(jié)賬，凈盈利l萬(wàn)元，一舉扭轉(zhuǎn)了過(guò)去朝不保夕的困難局面。次年上半年，金城、中南兩銀行根據(jù)朱夢(mèng)蘇提出的規(guī)劃，分別從日本、英國(guó)、瑞士購(gòu)進(jìn)新式設(shè)備，大規(guī)模擴(kuò)充生產(chǎn)能力，使該廠成為一家擁有37000枚紗錠、并附設(shè)有發(fā)電廠的中型紗廠。新裕紗廠移歸誠(chéng)孚公司經(jīng)營(yíng)后，情況也有所轉(zhuǎn)機(jī)。
　　
　　“債權(quán)變股權(quán)”讓銀行嘗到甜頭
　　
　　從銀行的角度觀察，盡管多數(shù)銀行是在已對(duì)棉紡織業(yè)大量放款的情況下，為維護(hù)自身債權(quán)利益而不得不介入該部門(mén)活動(dòng)的。但銀行很快從該項(xiàng)經(jīng)營(yíng)中嘗到了甜頭。一方面，銀行可在整理或改組中，把抵押品或物品折捆降低而獲利；另一方面，銀行可在整理或改組時(shí)，用低價(jià)收買(mǎi)小企業(yè)或加入新資本，把受困的企業(yè)隸屬于自己。
　　進(jìn)入1936年以后，產(chǎn)業(yè)界普遍步入景氣階段，更給大多數(shù)經(jīng)營(yíng)紗廠的銀行帶來(lái)了較為豐厚的收益。如此一來(lái)，愈加激發(fā)起銀行投資棉紡織業(yè)的興趣。從該年冬到來(lái)年“七七事變”爆發(fā)前的短短半年多時(shí)間內(nèi)，全國(guó)出現(xiàn)了一個(gè)銀行業(yè)大規(guī)模投資棉紡織業(yè)的熱潮。
　　由于20世紀(jì)30年代上半期全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)造成的中國(guó)棉紡織業(yè)的持續(xù)蕭條，導(dǎo)致銀行對(duì)工業(yè)資金融通方式的改變。銀行由放款收利、進(jìn)而為保本保利滲入到紗廠活動(dòng)，實(shí)際上已把大量放款轉(zhuǎn)化為直接投資，將債權(quán)變成股權(quán)，從而走上了經(jīng)營(yíng)工業(yè)的新路徑。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，只是通過(guò)產(chǎn)權(quán)形式的讓渡，既解除了企業(yè)對(duì)銀行原有的巨額債務(wù)，又能繼續(xù)獲得銀行新的資金注入；對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，通過(guò)債權(quán)變股權(quán)的方式，使放款異化為投資，企業(yè)成為了自己的產(chǎn)業(yè)，能夠?qū)ζ湫惺雇耆墓芾頇?quán)，因而資金投放的風(fēng)險(xiǎn)消失了(當(dāng)然，因經(jīng)營(yíng)管理不善而導(dǎo)致企業(yè)虧損的經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)依然存在，但過(guò)去的那種債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)已不存在)。只要有需求，企業(yè)就能從銀行獲取資金，從而較好地實(shí)現(xiàn)了銀行資本與產(chǎn)業(yè)資本的結(jié)合。
　　其實(shí)，這種通過(guò)銀行放款性質(zhì)的異變而導(dǎo)致銀行與企業(yè)關(guān)系發(fā)生變化的新動(dòng)向，不僅發(fā)生在棉紡織業(yè)部門(mén)，而且在其他產(chǎn)業(yè)部門(mén)也有出現(xiàn)。如中國(guó)銀行于1934年7月因債權(quán)關(guān)系取得了山東煙臺(tái)張?jiān)Ｆ咸厌劸乒镜慕?jīng)營(yíng)權(quán)，之后再作進(jìn)一步投資，更新設(shè)備，使這家著名的民族資本企業(yè)得以維持，并獲得一定的發(fā)展。20世紀(jì)30年代上半期，中國(guó)銀行青島分行利用債權(quán)關(guān)系接管了青島昌興油廠，將其改組為義利油廠，直接進(jìn)行經(jīng)營(yíng)；同時(shí)還入股、改組了中興面粉公司。1936年中國(guó)銀行通過(guò)廣東銀行，入股、改組了南洋兄弟煙草公司。1937年6月又以債權(quán)人名義接管了天津渤海化學(xué)工業(yè)公司。(摘自：《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》2007年11月16日編輯：張小玲)
　　
　　編輯后記
　　近代老銀行從主營(yíng)放貸到參與投資實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)，反映出了其創(chuàng)新求變的訴求，也依稀折射出了現(xiàn)代金融的影子。這種充裕資金支持與專業(yè)經(jīng)營(yíng)的聯(lián)姻，既讓銀行獲得了不菲的利潤(rùn)，也助推了實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)登上一個(gè)新臺(tái)