羅麗萍

2010年12初的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出了明年要實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，增強(qiáng)宏觀調(diào)控的針對(duì)性、靈活性、有效性，即實(shí)施積極穩(wěn)健、審慎靈活的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策。這是2008年11月中國(guó)為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)提出貨幣政策“適度寬松”之后，首次回歸“穩(wěn)健”。從去年10月以來(lái)，央行已11次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，4次提高存貸款基準(zhǔn)利率，本次提準(zhǔn)后存款準(zhǔn)備金率達(dá)到了21%，已創(chuàng)歷史新高。緊縮力度不斷加大，充分表明央行高度關(guān)注市場(chǎng)流動(dòng)性，綜合運(yùn)用各項(xiàng)貨幣政策工具及其組合，加強(qiáng)信貸控制的堅(jiān)定決心。

在此金融政策下，研究銀根緊縮政策對(duì)公路建設(shè)籌融資的影響情況，采取積極有效的對(duì)策，對(duì)“十二五”公路的規(guī)劃目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，是十分必要的而且迫在眉睫。

一、穩(wěn)健的貨幣政策對(duì)公路行業(yè)的影響

1、穩(wěn)健貨幣政策的定義

貨幣政策是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要組織部分，是央行采用各種工具調(diào)節(jié)貨幣供求以實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控目標(biāo)的方針和策略。穩(wěn)健的貨幣政策是指在目前我國(guó)銀行體系流動(dòng)性過(guò)剩和商業(yè)銀行信貸擴(kuò)張沖動(dòng)的條件下，中央銀行采取適當(dāng)?shù)?緊縮"措施，收回過(guò)多流動(dòng)性，合理地控制貨幣信貸增長(zhǎng)，進(jìn)而控制通貨膨脹。央行主要運(yùn)用加息，提高金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金，控制信貸，增加國(guó)債發(fā)行量等手段控制或回收流動(dòng)性，以防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，防控通貨膨脹，協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

2、當(dāng)前貨幣政策的走向

據(jù)專(zhuān)家預(yù)測(cè)，由于通脹率持續(xù)走升，預(yù)計(jì)中國(guó)央行還將進(jìn)一步加息，以管理通脹預(yù)期及全社會(huì)融資總量。據(jù)估算，上調(diào)存準(zhǔn)率0.5個(gè)百分點(diǎn)后，可一次性?xún)鼋Y(jié)銀行資金3600多億元，有利于減緩?fù)泬毫?。從最近的情況來(lái)看，監(jiān)管機(jī)構(gòu)信貸調(diào)控效果初顯，2月新增貸款從1月的1.39萬(wàn)億元大幅下降至5356億元，3月新增貸款情況也將持續(xù)下降。有研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，存款準(zhǔn)備金率的上行高點(diǎn)可能在23%左右，央行提出關(guān)于存款準(zhǔn)備金率不設(shè)上限的說(shuō)法。

3、國(guó)家加強(qiáng)對(duì)地方政府性債務(wù)的管理及影響

今年2月國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于做好地方政府性債務(wù)審計(jì)工作的通知》（國(guó)辦發(fā)明電〔2011〕6號(hào)），要求對(duì)全國(guó)地方政府性債務(wù)情況做全面審計(jì)，并將交通運(yùn)輸部門(mén)和用于市政建設(shè)的債務(wù)及償債風(fēng)險(xiǎn)列為審計(jì)重點(diǎn)，審計(jì)內(nèi)容主要包括：一是摸清債務(wù)規(guī)模及其比重；二是分析交通運(yùn)輸部門(mén)利用自身經(jīng)營(yíng)收入償還到期政府擔(dān)保債務(wù)和其他債務(wù)的能力；三是分析用于市政建設(shè)的政府性債務(wù)余額中，是否存在債務(wù)償還過(guò)度依賴(lài)土地出讓收入；四是分析債務(wù)逾期情況和舉借新債償還舊債情況；五是分析其中政府擔(dān)保債務(wù)、其他相關(guān)債務(wù)實(shí)際轉(zhuǎn)化為地方政府負(fù)有償還責(zé)任債務(wù)的情況。這些政策措施，客觀上對(duì)交通建設(shè)主要依靠舉債籌集資金的體制機(jī)制提出了更高的要求。

4、緊縮貨幣政策對(duì)公路行業(yè)的影響

盡管央行全年新增信貸規(guī)模還未正式公布，據(jù)預(yù)測(cè)四大國(guó)有商業(yè)銀行2011年合計(jì)新增貸款規(guī)模約為2.85萬(wàn)億，而2010年新增信貸3.95萬(wàn)億，將削減貸款27%。其影響主要有兩點(diǎn)，一是銀行信貸資金到位困難加大，如湖南省普通干線(xiàn)公路貸款一直未落實(shí)，各市二級(jí)路改造資金等米下鍋。二是交通建設(shè)融資成本不斷攀升，按照公路建設(shè)銀行貸款余額4萬(wàn)億計(jì)，貸款利率每提高1個(gè)百分點(diǎn)，融資成本增加400億元左右。這幾次加息已導(dǎo)致每年多負(fù)擔(dān)利息支出350億元。同時(shí)，貨幣市場(chǎng)價(jià)格的推高也對(duì)高速公路企業(yè)優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、降低資金成本的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)帶來(lái)困難。

二、湖南省公路建設(shè)的特征

1、公路建設(shè)快速發(fā)展，資金需求巨大

“十一五”湖南省公路建設(shè)實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展和快速增長(zhǎng)。到2010年底，全省公路總里程達(dá)227998公里，公路通車(chē)總里程較“十五”增長(zhǎng)1.5倍多，其中高速公路2386公里，五年高速公路建設(shè)完成投資1536億元，與“十五”同比增長(zhǎng)311%，新開(kāi)工53個(gè)項(xiàng)目4457公里，是“十五”的5.7倍，超過(guò)2005年以前開(kāi)工里程的總和。預(yù)計(jì)“十二五”新開(kāi)工項(xiàng)目11個(gè)，加上“十一五”轉(zhuǎn)“十二五”項(xiàng)目，兩項(xiàng)總投資共計(jì)3000億元，預(yù)計(jì)“十二五”期高速公路共需貸款2000多億元。

2、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)日益顯現(xiàn)

財(cái)政投入不足，過(guò)度依賴(lài)銀行貸款，導(dǎo)致公路建設(shè)債務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)快速積累。湖南僅高速公路的債務(wù)規(guī)模就已超過(guò)2500億元。隨著公路建設(shè)成本逐年的快速提高，并且新建公路的效益將會(huì)普遍偏低，大部分銀行取消了在國(guó)家基準(zhǔn)利率上下浮10%的優(yōu)惠條件，籌資成本大幅增加，三種因素相疊加，將導(dǎo)致新增的債務(wù)中，會(huì)有相當(dāng)一部分存在償債風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)，面臨土地、人力和原材料傳導(dǎo)的公路建設(shè)成本推力，以及二級(jí)以下公路取消收費(fèi)，公路建設(shè)重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到經(jīng)濟(jì)效益不高的地區(qū)和項(xiàng)目等不利因素，屆時(shí)我國(guó)公路建設(shè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題會(huì)更加突出，引發(fā)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的可能性切實(shí)值得警惕。

3、直接融資少

直接融資包括發(fā)行股票、債券（長(zhǎng)、中、短期）、資產(chǎn)證券化等，近年來(lái)湖南省交通建設(shè)雖然實(shí)現(xiàn)了多元化籌融資格局，但社會(huì)融資的主要渠道依然是銀行貸款?！笆晃濉币詠?lái)，以高速公路為主的重點(diǎn)公路建設(shè)項(xiàng)目中，目前湖南省高速公路僅現(xiàn)代投資上市，融資8.2億元，發(fā)行了34億元的中期票據(jù)，28億元的企業(yè)債，23億元的短期融資債券，直接融資僅占高速公路投資的2%左右。主要資金來(lái)源還是銀行貸款，銀行貸款超過(guò)75%。按10年期貸款利率6.7%計(jì)，每年支付利息成本約168億元，償債壓力加大。

4、高速公路建設(shè)資本金不足

“十二五”期湖南省將建設(shè)高速公路6334公里，估計(jì)需新增投資3000億元，而財(cái)政性資金僅能投入43億左右，資金缺口2957億元，缺口率超過(guò)98%。其中：資本金缺口接近707億元。隨著貨幣政策的不斷收緊（如銀監(jiān)發(fā)〔2010〕35號(hào)禁止了銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)放項(xiàng)目資本金搭橋貸款），交通建設(shè)通過(guò)融資平臺(tái)貸款和搭橋貸款補(bǔ)充資本金的難度越來(lái)越大，湖南高速公路建設(shè)資本金短缺的問(wèn)題將會(huì)更加突出。

5、國(guó)家對(duì)地方政府融資平臺(tái)的清理

由于銀監(jiān)部門(mén)在去年下半年已將湖南省公路建設(shè)投資有限公司作為限制貸款的地方政府融資平臺(tái)處理，銀行不敢貸款，導(dǎo)致今年省公路建設(shè)投資公司沒(méi)有貸到款，目前湖南省干線(xiàn)公路和農(nóng)村公路建設(shè)資金到位非常困難。

三、應(yīng)采取的對(duì)策措施

1、對(duì)交通行業(yè)貸款主體性質(zhì)的認(rèn)定

應(yīng)加強(qiáng)與銀行部門(mén)溝通，讓其充分了解我國(guó)交通建設(shè)籌融資的特點(diǎn)及還款能力。第一，1984年國(guó)務(wù)院第54次常務(wù)會(huì)研究通過(guò)了準(zhǔn)許公路項(xiàng)目建成后通過(guò)收取車(chē)輛通行費(fèi)償還建設(shè)貸款或集資等重要決定。交通部門(mén)既是政府組成部門(mén)，又是法律法規(guī)賦予交通項(xiàng)目建設(shè)的具體實(shí)施主體，依據(jù)《公路法》、《收費(fèi)公路管理?xiàng)l例》等，作為貸款主體依法采取以收費(fèi)公路收費(fèi)權(quán)質(zhì)押擔(dān)保等方式向銀行金融機(jī)構(gòu)借款籌措資金。第二，銀監(jiān)會(huì)依據(jù)“自身現(xiàn)金流能否全覆蓋貸款本息”對(duì)融資平臺(tái)進(jìn)行清理，未充分考慮到交通行業(yè)建設(shè)的特殊性。公路具有公益屬性，加大政府投入是政府的責(zé)任，一直以來(lái)養(yǎng)路費(fèi)可以作為還款來(lái)源，稅費(fèi)改革后，《國(guó)務(wù)院關(guān)于實(shí)施成品油價(jià)格稅費(fèi)改革的通知》（國(guó)發(fā)〔2008〕37號(hào)）也明確了成品油稅費(fèi)改革后的“四不變”原則，成品油稅費(fèi)改革中央轉(zhuǎn)移支付專(zhuān)項(xiàng)資金仍可繼續(xù)用于銀行借款本息償還。因此在考察交通部門(mén)單位自身現(xiàn)金流時(shí)不僅應(yīng)考察通行費(fèi)收入情況，也應(yīng)考察燃油稅等財(cái)政性資金收入情況。

2、加大直接融資力度，調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)

2010年，國(guó)務(wù)院總理溫家寶在十一屆全國(guó)人大三次會(huì)議上作政府工作報(bào)告時(shí)指出：積極擴(kuò)大直接融資。完善多層次資本市場(chǎng)體系，擴(kuò)大股權(quán)和債券融資規(guī)模，更好地滿(mǎn)足多樣化投融資需求。融資結(jié)構(gòu)比例失衡，表現(xiàn)為直接融資比重過(guò)低，一般占高速公路投資的75%左右，這就導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中在銀行，一旦信貸政策風(fēng)吹草動(dòng)，影響到高速公路建設(shè)發(fā)展。因此，完善交通投資管理體制機(jī)制，鼓勵(lì)通過(guò)發(fā)行企業(yè)債、公司債、短期融資券、中期票據(jù)、信托、資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)等方式從資本市場(chǎng)融資，拓寬融資渠道，降低融資成本。

① 債券籌資

2009年我國(guó)首次啟動(dòng)了地方政府債券，發(fā)行總規(guī)模為2000億元。2010年延續(xù)了這一政策。預(yù)計(jì)“十二五”期間，地方政府債券發(fā)行的常態(tài)化，將為地方交通發(fā)展資金籌措開(kāi)辟一條新的穩(wěn)定資金來(lái)源渠道。與銀行貸款相比，債券融資在融資成本、資金來(lái)源的穩(wěn)定性和融資期限等方面都具有明顯的優(yōu)越性。債券融資在湖南省高速公路資金所占比重很低，大概僅為1.5%左右。在“十二五”期間，應(yīng)該大力提高債券融資比例，擬發(fā)行私募債、人民幣債券、項(xiàng)目收益?zhèn)?，從保險(xiǎn)、基金等機(jī)構(gòu)引進(jìn)高速公路建設(shè)資金，預(yù)計(jì)規(guī)模超過(guò)50億元。

② 信托業(yè)務(wù)

信托是委托人將財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移于受托人，受托人依信托文件的約定，為受益人或特定目的而管理或處分信托財(cái)產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)管理制度，可以分為貸款信托和股權(quán)信托。通過(guò)信托公司對(duì)信托品種的創(chuàng)新設(shè)計(jì)、組合運(yùn)用，把信托財(cái)產(chǎn)采取出租、出售、貸款、投資等多種方式用于高速公路建設(shè)，彌補(bǔ)高速公路建設(shè)資金的不足，具有極明顯的綜合優(yōu)勢(shì)，湖南高速在開(kāi)展信托業(yè)務(wù)進(jìn)行大膽的嘗試。迄今為止，湖南高速集團(tuán)利用各類(lèi)信托產(chǎn)品已經(jīng)籌集了44.58億元的建設(shè)資金。

③ 融資租賃

融資租賃作為一種新興金融工具，兼具融資和融物的雙重功能，已經(jīng)成為與銀行信貸、證券期貨并駕齊驅(qū)的三大融資工具之一。由出租人根據(jù)承租人的請(qǐng)求，按雙方的事先合同約定，固定資產(chǎn)所有權(quán)的前提下，以承租人支付所有租金為條件，將一個(gè)時(shí)期的該固定資產(chǎn)的占有、使用和收益權(quán)讓渡給承租人。目前，湖南高速通過(guò)將臨長(zhǎng)、耒宜高速公路項(xiàng)目進(jìn)行融資租賃，融資規(guī)模分別是120億元和80億元。但總體來(lái)說(shuō)，金融租賃在我國(guó)仍屬于新生事物，在交通行業(yè)的應(yīng)用還只是在嘗試階段。因此，建議開(kāi)展金融租賃在交通運(yùn)輸行業(yè)應(yīng)用的研究工作，特別是加強(qiáng)對(duì)公路固定資產(chǎn)租賃的研究?？偨Y(jié)金融租賃業(yè)務(wù)在交通運(yùn)輸行業(yè)應(yīng)用的成功經(jīng)驗(yàn)和存在問(wèn)題，結(jié)合行業(yè)自身特點(diǎn)，研究探索出適合交通發(fā)展特點(diǎn)的金融租賃業(yè)務(wù)模式，促進(jìn)金融租賃在我國(guó)交通運(yùn)輸行業(yè)的健康有序發(fā)展應(yīng)用。

④ 海外上市融資

選擇境外上市融資有較多優(yōu)勢(shì)：一是國(guó)內(nèi)有成功先例，二是借殼投資A股上市成本較高，三是境外上市企業(yè)再融資便捷，可以彌補(bǔ)A股上市公司再融資難的不足。如能在香港、紐約兩地成功上市，一方面可望首發(fā)融資200億元人民幣，上市后3年內(nèi)，通過(guò)配售、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等手段再融資。湖南高速正擬進(jìn)行香港IPO和后續(xù)融資，資金規(guī)模將超過(guò)100億元。

3、鼓勵(lì)社會(huì)資金投資，發(fā)展BOT、PPT、BT等項(xiàng)目融資

① BOT融資方式

近幾年來(lái)，湖南、河南、四川等十幾個(gè)省積極探索特許權(quán)經(jīng)營(yíng)制度，BOT方式成為籌集社會(huì)資金的有效來(lái)源，湖南省截止2010年底，已簽署特許經(jīng)營(yíng)合同協(xié)議項(xiàng)目共29個(gè)，高速公路建設(shè)里程2736.79公里，合同金額1779.28億元。但是隨著高速公路相繼開(kāi)工，當(dāng)前和今后一段時(shí)間，湖南高速公路建設(shè)的重點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)效益不高的“斷頭路”和中西部地區(qū)的公路，公路建設(shè)的公益性和社會(huì)效益越來(lái)越突出，收費(fèi)公路政策效應(yīng)正在逐步衰減。對(duì)于財(cái)務(wù)效益不佳的項(xiàng)目必須采取創(chuàng)新性、靈活性的政策措施，才能增加投資人的吸引力。例如：湖南今年要求新開(kāi)工14條高速公路，總投資近800多億，這些高速公路大都處于西部經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)地區(qū)、斷頭路，經(jīng)測(cè)算投資回報(bào)率低于銀行定期存款利率，對(duì)投資人不具有吸引力。如果全部由政府投資，將需籌集資本金280多億，承擔(dān)銀行債務(wù)500多億才能完成項(xiàng)目建設(shè)，資金缺口很大；如果努力爭(zhēng)取交通運(yùn)輸部將車(chē)購(gòu)稅和燃油稅資金對(duì)這些項(xiàng)目進(jìn)行資金補(bǔ)貼（僅限于30年不能收回投資的部分），則政府只需拿不超過(guò)100億的資金，就帶動(dòng)14條高速公路開(kāi)工建設(shè)，節(jié)約的資本金可用于農(nóng)村公路、二級(jí)公路等公益性交通基礎(chǔ)設(shè)施。這樣做使得一個(gè)本沒(méi)有經(jīng)濟(jì)效益的經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目變得具有吸引力，從而減輕政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)，又能把這一部分節(jié)約的資金用于別的項(xiàng)目的投資和補(bǔ)償，增強(qiáng)政府的引導(dǎo)和放大作用，起到四兩撥干斤的作用，同時(shí)提高項(xiàng)目的建設(shè)經(jīng)營(yíng)效率。

② PPT融資模式

即公共政府部門(mén)與民營(yíng)企業(yè)合作模式。實(shí)質(zhì)是政府通過(guò)給予私營(yíng)公司長(zhǎng)期的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)和收益權(quán)，換取基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及有效運(yùn)營(yíng)。其典型的結(jié)構(gòu)為:政府部門(mén)通過(guò)采購(gòu)形式與中標(biāo)單位組成的特殊目的公司簽定特許合同（特殊目的公司一般由中標(biāo)的建筑公司、服務(wù)經(jīng)營(yíng)公司或?qū)?xiàng)目進(jìn)行投資的第三方組成的股份有限公司），由特殊目的公司負(fù)責(zé)籌資、建設(shè)及經(jīng)營(yíng)。政府通常與提供貸款的金融機(jī)構(gòu)達(dá)成-個(gè)直接協(xié)議，這個(gè)協(xié)議不是對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行擔(dān)保的協(xié)議，而是一個(gè)向借貸機(jī)構(gòu)承諾將按與特殊目的公司簽定的合同支付有關(guān)費(fèi)用的協(xié)定，這個(gè)協(xié)議使特殊目的公司能比較順利地獲得金融機(jī)構(gòu)的貸款。

4、利用財(cái)務(wù)公司融資

設(shè)立財(cái)務(wù)公司，可以充分發(fā)揮企業(yè)內(nèi)部銀行的功能，在建設(shè)期，通過(guò)為成員單位籌集、融通低成本資金、合理調(diào)節(jié)資金流向、加速資金周轉(zhuǎn)、提高資金使用效率減少成本開(kāi)支，降低還貸壓力；在還貸高峰期，依托龐大的資本市場(chǎng)，把未來(lái)的收入貼現(xiàn)，即把將來(lái)的收取的通行費(fèi)收入在需要時(shí)提前使用，采取收益型債券融資、票據(jù)融資等方式維持資金鏈的穩(wěn)定，化解還款高峰期階段性還貸風(fēng)險(xiǎn)。因此，湖南高速一直致力于籌建財(cái)務(wù)公司，突破湖南高速的發(fā)展瓶頸，現(xiàn)財(cái)務(wù)公司已獲國(guó)家銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。將從事資金歸集、內(nèi)部貸款、同業(yè)拆借、證券投資、股權(quán)投資、票據(jù)承兌（貼現(xiàn)）和融資租賃等多種業(yè)務(wù)，取得更加優(yōu)惠利息的資金，降低高速公路的建設(shè)成本，預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)公司這個(gè)平臺(tái)每年可提供100億元的低息建設(shè)資金。

5、建立公路建設(shè)的投資基金

可借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，利用政府財(cái)政資金和社會(huì)資金，其中社會(huì)資金應(yīng)重點(diǎn)考慮與公路基礎(chǔ)設(shè)施投資屬性相匹配的社?；稹⑸虡I(yè)保險(xiǎn)資金以及其他資金等。從中央和地方兩個(gè)層面設(shè)立公路產(chǎn)業(yè)投資基金。中央公路產(chǎn)業(yè)投資基金主要目的在于強(qiáng)化中央政府對(duì)國(guó)道及國(guó)家高速公路網(wǎng)的管理，盤(pán)活沉淀在大量已建項(xiàng)目上的中央存量資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)公路建設(shè)的滾動(dòng)發(fā)展。地方公路產(chǎn)業(yè)投資基金主要目的在于搭建新的融資平臺(tái)、吸引更廣泛的社會(huì)資金參與公路建設(shè)。基金主要用于納入規(guī)劃的國(guó)省干線(xiàn)公路、橋梁、隧道新設(shè)和改擴(kuò)建，償還公路建設(shè)貸款本息及投融資等支出。在交通重點(diǎn)工程項(xiàng)目配套資本金出現(xiàn)較大缺口、年度投資計(jì)劃與專(zhuān)項(xiàng)資金投入出現(xiàn)較大差距、中央安排的專(zhuān)項(xiàng)資金到位滯后，嚴(yán)重影響項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度等情況下，交通運(yùn)輸主管部門(mén)可以使用專(zhuān)項(xiàng)基金進(jìn)行融資。專(zhuān)項(xiàng)基金納入部門(mén)預(yù)算和政府性基金預(yù)算管理，由省級(jí)交通運(yùn)輸主管部門(mén)按照部門(mén)預(yù)算管理的程序和方法組織編制預(yù)算，經(jīng)同級(jí)財(cái)政部門(mén)審核后，報(bào)同級(jí)人民代表大會(huì)批準(zhǔn)。

四、結(jié)束語(yǔ)

“十一五”湖南公路實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，為此形成了穩(wěn)定、快速增長(zhǎng)的通行費(fèi)收入現(xiàn)金流和車(chē)購(gòu)稅、燃油稅費(fèi)現(xiàn)金流。為此，湖南公路要大膽探索，勇于創(chuàng)新，必須通過(guò)盤(pán)活存量、增量資產(chǎn)(現(xiàn)金流),將未來(lái)收益變現(xiàn)，同時(shí)用好用活金融工具，調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)、降低融資成本、優(yōu)化資金管理,可以積極地解決當(dāng)前信貸緊縮形勢(shì)下的公路建設(shè)資金籌集問(wèn)題，為湖南實(shí)現(xiàn)“四化兩型”的目標(biāo)提供保證。

［1］胡方俊、紀(jì)宇菲、鄒光華.信貸緊縮政策對(duì)公路建設(shè)籌融資影響和對(duì)策研究[J].交通財(cái)會(huì)2008.（2）

［2］建英、閻柳青.政府對(duì)公路BOT融資項(xiàng)目監(jiān)管問(wèn)題的研究[J].交通財(cái)會(huì).2008.（4）

［3］羅麗萍.BOT融資方式政策創(chuàng)新的探討 [J].交通財(cái)會(huì)2009.（3）