陶寶山 顧曉芳

一、引言

財(cái)務(wù)重述（Financial Restatement）是指上市公司對(duì)存在錯(cuò)誤或誤導(dǎo)性信息的歷史財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行事后補(bǔ)救的公告行為，是對(duì)歷史財(cái)務(wù)報(bào)告的重新表述。近年來各國上市公司財(cái)務(wù)重述現(xiàn)象越來越嚴(yán)重，引起社會(huì)各界的高度關(guān)注。GAO（2002）發(fā)現(xiàn)美國上市公司中財(cái)務(wù)重述公司從1997年的92家上升至2001年的225家，1997年重述公司數(shù)量占全部上市公司數(shù)量不到0.89%，而到2001年底達(dá)到近3%。GAO（2006）統(tǒng)計(jì)表明，財(cái)務(wù)重述的上市公司數(shù)量仍然呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，從2002年的314家上升至2005年9月止的523家，重述公告在此期間約增加了67%，2005年財(cái)務(wù)重述公司約增加到1997年的5倍。

隨著中國資本市場(chǎng)的發(fā)展，財(cái)務(wù)重述問題也日益引起國內(nèi)學(xué)者的關(guān)注。陳凌云（2006）發(fā)現(xiàn)每年大約有20%的上市公司名目繁多的發(fā)布各類補(bǔ)充公告與更正公告。雷敏等（2006）發(fā)現(xiàn)重述頻繁補(bǔ)充說明的事項(xiàng)幾乎涉及上市公司各個(gè)方面，而頻繁更正的事項(xiàng)中有一半以上都與利潤有關(guān)。魏志華等（2009）發(fā)現(xiàn)近年來我國年報(bào)重述公司約占A股上市公司的13.5%，反映出我國上市公司財(cái)務(wù)重述現(xiàn)象具有一定的普遍性。本文以我國中小板上市公司為研究對(duì)象，從年度分布、重述頻數(shù)、行業(yè)與地域分布、重述內(nèi)容等角度對(duì)我國中小板上市公司財(cái)務(wù)重述狀況進(jìn)行系統(tǒng)的描述性統(tǒng)計(jì)，分析財(cái)務(wù)重述的原因，并提出加強(qiáng)財(cái)務(wù)重述監(jiān)管的建議。

二、中小板上市公司財(cái)務(wù)重述的基本情況

1.樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文的重述公告數(shù)據(jù)來自于WIND數(shù)據(jù)庫。首先選取2005-2009年深圳證券交易所中小板上市公司發(fā)布的161份財(cái)務(wù)重述公告，隨后剔除各季度更正、半年報(bào)更正（或中期報(bào)告更正）公告，共獲得89份年報(bào)重述公告，其中2005年14份，2006年12份，2007年11份，2008年34份，2009年18份。重述公司所屬行業(yè)與地域、重述公告的具體內(nèi)容等信息通過查閱深圳證券交易所網(wǎng)站上市公司公告得到。因有的公司針對(duì)同一份年報(bào)發(fā)布了不止一份重述公告，對(duì)樣本進(jìn)行合并處理，這89份重述公告對(duì)應(yīng)的年報(bào)數(shù)為85份，共涉及70家中小板上市公司。

2.年報(bào)重述的年度分布

2005至2009年間，中小板重述公司占所有中小板上市公司的比例為12.78%，而整個(gè)深市重述公司占深市A股上市公司的比例為14.10%?？傮w上，跟深市A股上市公司重述情況相一致，中小板上市公司重述現(xiàn)象逐年減少。從年度分布來看，中小板上市公司中年報(bào)重述比例由2004年的34.21%下降到2008年的6.23%，其中，2007年出現(xiàn)一個(gè)明顯的重述高峰，重述比例達(dá)16%?？赡艿脑蚴?，2006年12月證監(jiān)會(huì)發(fā)出《關(guān)于做好與新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)信息披露工作的通知》，要求企業(yè)按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第38號(hào)，在2006年度財(cái)務(wù)報(bào)告的“補(bǔ)充資料”部分，以列表形式披露股東權(quán)益重大差異的調(diào)整過程，反映執(zhí)行新準(zhǔn)則的影響，導(dǎo)致2007年年報(bào)重述增加。

3.年報(bào)重述的頻數(shù)分布

在2005—2009年間發(fā)布年報(bào)補(bǔ)充或更正公告的70家中小板上市公司中，55家公司僅發(fā)布過一次重述公告，占總重述次數(shù)的79%；12家公司發(fā)布過兩次重述公告，占總重述次數(shù)的事7%；發(fā)布過三次以上重述公告有3家，其中重述最頻繁的德豪潤達(dá)（002005）在五年間發(fā)布了四次年報(bào)補(bǔ)充或更正公告）。查閱德豪潤達(dá)的四份重述公告可以發(fā)現(xiàn)，其中有三次是因?yàn)闀?huì)計(jì)問題而重述，重述內(nèi)容涉及核心財(cái)務(wù)指標(biāo)，說明公司內(nèi)部控制制度存在問題，也有可能是管理層為了粉飾財(cái)務(wù)報(bào)告而采取的有意行為?？梢姡鄶?shù)中小板上市公司是因?yàn)槟陥?bào)存在遺漏或者差錯(cuò)而進(jìn)行補(bǔ)充更正，但也不乏少數(shù)多次重述的公司。

4.重述公司行業(yè)與地域分布

按照2001年證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司行業(yè)分類指引》，將重述公司按照行業(yè)進(jìn)行分類后發(fā)現(xiàn)，中小板上市公司重述數(shù)量最多的行業(yè)是制造業(yè)。從年度趨勢(shì)上來看，2007年新準(zhǔn)則實(shí)施之后，2008年財(cái)務(wù)報(bào)表重述的數(shù)量和比例有所降低，但制造業(yè)重述公司仍然較多，這和中小板上市公司中制造業(yè)數(shù)量較多不無關(guān)系。

從我國中小板重述公司地域分布的情況來看，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)（如廣東省、江蘇省、浙江省等）的中小板上市公司較多，重述公司的絕對(duì)數(shù)量也相應(yīng)較多。同時(shí)不少經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)（如廣西省、內(nèi)蒙古自治區(qū)等）中小板上市公司較少，重述公司的絕對(duì)數(shù)量也相應(yīng)較少，各省市中小板重述公司數(shù)量占所有中小板重述公司的比例與該地區(qū)中小板上市公司占所有中小板上市公司的比例相當(dāng)接近。

三、中小板上市公司財(cái)務(wù)重述原因及內(nèi)容

1.重述原因分析

參考魏志華等（2009），我們將中小板上市公司的重述原因劃分為以下六類：（1）技術(shù)問題重述；（2）會(huì)計(jì)問題重述；（3）敏感問題重述；（4）應(yīng)法律法規(guī)或交易所要求重述；（5）監(jiān)管部門懲罰或敦促導(dǎo)致的重述；（6）其他或未知，是指除上述原因以外的情形。我們根據(jù)重述原因?qū)χ厥龉孢M(jìn)行歸類統(tǒng)計(jì)。由會(huì)計(jì)問題產(chǎn)生的重述最多，約占所有重述原因的五分之二。發(fā)布這類公告通常是因?yàn)闀?huì)計(jì)人員對(duì)政策的理解和使用存在差錯(cuò)，會(huì)計(jì)估計(jì)差錯(cuò)或者審計(jì)意見的非標(biāo)準(zhǔn)而造成的重述結(jié)果；另外，技術(shù)問題以及應(yīng)法律法規(guī)或交易所要求等也是財(cái)務(wù)重述的重要原因。這三項(xiàng)原因分別占了重述原因的40.19%、16.82%和19.63%，合計(jì)76.54%，即將四分之三的重述是因?yàn)橐郧暗呢?cái)務(wù)報(bào)告存在著重大問題（技術(shù)問題，會(huì)計(jì)問題，應(yīng)法律法規(guī)或交易所要求問題），這暴露了我國中小板上市公司年報(bào)重述的嚴(yán)重性。除此之外，雖然監(jiān)管部門懲罰或敦促重述僅占所有重述原因的3.74%，但因其性質(zhì)特殊，也應(yīng)該引起投資者和監(jiān)管部門的重視。

從時(shí)間趨勢(shì)來看，各種重述原因占比在不同年度起伏不定，時(shí)升時(shí)降。整體而言，技術(shù)問題引起的重述隨著中小板上市公司的增多而逐漸增多，到2008年已經(jīng)上升到44%；會(huì)計(jì)問題、敏感問題引發(fā)的年報(bào)重述在五年內(nèi)時(shí)升時(shí)降，由應(yīng)法律法規(guī)或交易所要求、監(jiān)管部門懲罰或敦促、其他或未知導(dǎo)致重述的中小板上市公司近年來有所下降。

2.重述內(nèi)容分析

參照魏志華等（2009），我們將年報(bào)重述內(nèi)容劃分為以下幾類：（1）核心會(huì)計(jì)指標(biāo)；（2）非核心會(huì)計(jì)指標(biāo)；（3）生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)；（4）風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)；（5）公司治理相關(guān)；（6）其他，是指除上述類型以外的其他情形。涉及核心財(cái)務(wù)指標(biāo)的重述公告數(shù)量高達(dá)65個(gè)，約占重述內(nèi)容總數(shù)的三分之一。這類公告通常是因?yàn)楣灸陥?bào)中主要的的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在有意或無意的錯(cuò)誤，或者是其計(jì)算、確認(rèn)等存在遺漏或爭議尚需補(bǔ)充說明，然而無論哪一種情況，都將直接或間接影響中小板上市公司年報(bào)業(yè)績?？紤]到這類重述公告數(shù)量及比例相對(duì)較高且具有重要價(jià)值相關(guān)性，應(yīng)引起投資者的密切關(guān)注和警惕，而監(jiān)管部門也應(yīng)對(duì)此類公告的發(fā)生予以重點(diǎn)監(jiān)控。對(duì)于其他重述內(nèi)容方面，如非核心財(cái)務(wù)指標(biāo)、生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)、風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)、公司治理相關(guān)的重述公告的比例都在15%左右，同樣應(yīng)予以重視。

從時(shí)間趨勢(shì)來看，自2007年新準(zhǔn)則的實(shí)施后，涉及核心財(cái)務(wù)指標(biāo)的重述公告數(shù)量大幅上升，這可能與新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則轉(zhuǎn)換過程中，部分企業(yè)存在對(duì)新準(zhǔn)則理解偏差、判斷不正確、執(zhí)行不到位而造成會(huì)計(jì)差錯(cuò)的問題有關(guān)，也可能有少數(shù)企業(yè)存在違背準(zhǔn)則操縱利潤、虛構(gòu)交易等嚴(yán)重會(huì)計(jì)造假行為。這類重述公告加大了資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)而影響投資者利益。

四、結(jié)論與建議

本文以2005年至2009年85家A股中小板上市公司發(fā)布的89份年報(bào)補(bǔ)充及更正公告作為研究對(duì)象，對(duì)我國中小板上市公司財(cái)務(wù)重述狀況進(jìn)行了較為系統(tǒng)的研究。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：（1）中小板上市公司財(cái)務(wù)重述比例呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，多數(shù)中小板上市公司是因?yàn)槟陥?bào)存在遺漏或者差錯(cuò)而進(jìn)行補(bǔ)充更正，少數(shù)公司多次重述。此外，重述公司主要集中于制造業(yè)，地域分布較為均衡。（2）因會(huì)計(jì)問題和技術(shù)問題而進(jìn)行重述的公司保持較高比例，涉及核心財(cái)務(wù)指標(biāo)的重述約占重述內(nèi)容總數(shù)的三分之一，且上升幅度較大。

可見，進(jìn)一步引導(dǎo)和規(guī)范我國中小板上市公司的信息披露行為，切實(shí)提高信息披露質(zhì)量，減少財(cái)務(wù)重述仍然任重道遠(yuǎn)。證監(jiān)會(huì)等相關(guān)監(jiān)管部門應(yīng)完善財(cái)務(wù)重述規(guī)范，出臺(tái)操作性強(qiáng)、規(guī)范性高的財(cái)務(wù)重述制度，繼續(xù)強(qiáng)化中小板上市公司信息披露規(guī)范，縮小上市公司借財(cái)務(wù)重述進(jìn)行盈余操縱的空間，以推動(dòng)整個(gè)中小企業(yè)板塊市場(chǎng)的良性發(fā)展。

[1]General Accounting Office（GAO），2002，F(xiàn)inancial Statement Restatement：Trends，Market Impacts，Regulatory Responses，and Remaining Challenges，Washington D.C.，GAO-03-138.

[2]General Accounting Office（GAO），2006，F(xiàn)inancial restatements：update of public company trends，market impacts，and regulatory enforcement activities，Washington D.C.，GAO-06-678.

[3]陳凌云.中國證券市場(chǎng)年報(bào)補(bǔ)丁公司特征研究[J].證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào)，2006，（2）.

[4]雷敏，吳文鋒，吳沖鋒，芮萌.上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告補(bǔ)充更正問題研究[J].上海管理科學(xué)，2006，（4）.

[5]魏志華，李長青，王毅輝.中國上市公司年報(bào)重述分析：1999-2007[J].證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào)，2009，（6）.