□文/韓長江 李慶芳

淺議PE產(chǎn)業(yè)及中小企業(yè)投融資策略

□文/韓長江 李慶芳

本文從批判將PE譯為“私募股權(quán)基金”的錯誤入手，重新界定“股權(quán)投資基金”的概念，并對我國股權(quán)投資基金產(chǎn)業(yè)發(fā)展進行簡要回顧，以期澄清當(dāng)前一些似是而非的模糊認識。

PE；中小企業(yè)；股權(quán)融資；發(fā)展策略

股權(quán)投資基金（即PE）在我國是個新概念、新事物，雖然人們對相關(guān)的全國性案例如雷貫耳，但對眾多中小企業(yè)來說真正了解PE的并不多，而能夠積極謀劃并成功引進PE的更是鳳毛麟角。本文從澄清股權(quán)投資基金的一些基本概念和簡要回顧我國發(fā)展?fàn)顩r入手，對中小企業(yè)引進股權(quán)投資基金的重要作用和應(yīng)采取的策略做了粗淺分析探討，提出一些新的觀點和看法。

一、PE產(chǎn)業(yè)在我國的初步發(fā)展

（一）PE的基本內(nèi)涵與本質(zhì)特征。PE既是英文Private Equity，也是Private Equity Fund（Firm）的縮寫，前者是指私人公司（或未上市公司）的股權(quán)，后者是指專門投資于私人公司股權(quán)的投資機構(gòu)或個人。根據(jù)我國的傳統(tǒng)和漢語習(xí)慣，筆者認為應(yīng)把PE翻譯為未上市公司股權(quán)或股權(quán)投資基金。但是，目前我國不少學(xué)者把Private Equity Fund稱為“私募股權(quán)基金”，人為混淆了與其他“私募集金”的界限。也有翻譯為“私人股權(quán)投資基金”的，實際上我國新興的創(chuàng)業(yè)投資基金很多是以政府投資為主導(dǎo)的，這種說法并不完全符合我國實際。同時，我國業(yè)界人士普遍把“Venture Capital-VC”稱作“風(fēng)險投資”。實際上，Venture這一英文名詞最主要的含義是指一項兼具機會和風(fēng)險的事業(yè)或企業(yè)，因此我國官方使用的“創(chuàng)業(yè)投資基金”概念比叫“風(fēng)險投資基金”更為準(zhǔn)確，也符合漢語習(xí)慣。同時，有的把VC與PE相提并論或把PE分為所謂的廣義或狹義，廣義PE比VC廣，而狹義PE只包括VC。筆者認為，PE和VC本是同根同源，VC是PE在歷史發(fā)展初期的一種主要形式，其本質(zhì)也是PE。

目前，國際相關(guān)組織對PE有各種不盡相同的解釋，但我國官方對此還沒有一個權(quán)威的定義，學(xué)術(shù)理論界也是各抒己見。筆者認為，應(yīng)把PE譯為股權(quán)投資基金（或簡稱為“股投”）并定義為：專業(yè)股權(quán)投資機構(gòu)或個人以期未來通過上市或以其他方式轉(zhuǎn)讓退出并從企業(yè)升值中獲取利益為目的而對目標(biāo)企業(yè)進行的中長期股權(quán)投資的現(xiàn)代金融工具。這個定義也許更能抓住股權(quán)投資基金的如下本質(zhì)屬性和構(gòu)成要件，即它是專業(yè)股權(quán)投資機構(gòu)或個人對目標(biāo)企業(yè)進行的一種投資，而非一般投資機構(gòu)或個人的投資；投資的屬性屬于股權(quán)投資性質(zhì)，既非債權(quán)投資，也非購買股票；投資的目的是為了退出獲利，而不是永遠持有；該投資是一種現(xiàn)代金融工具，而不是直接擁有或經(jīng)營企業(yè)，要通過向目標(biāo)企業(yè)提供一定的金融產(chǎn)品和相應(yīng)增值服務(wù)來實現(xiàn)，兩者必須同時具備。股權(quán)投資基金提供的產(chǎn)品包括杠桿收購基金（Leveraged Buyout）、風(fēng)險資本（Venture Capital）、企業(yè)成長基金（Growth Capital）、財務(wù)困境基金（Distressed investment）和夾層基金（Mezzanine）等。而風(fēng)險資本又包括種子基金（Seed Fund）甚至包括風(fēng)險資本的另類——“天使基金（Angel Fund）”。

（二）我國新興PE產(chǎn)業(yè)彰顯影響力?，F(xiàn)代意義上的股權(quán)投資基金PE起源于二戰(zhàn)后的美國，并迅速向歐洲和亞洲擴散。我國PE的發(fā)展可回溯到20世紀(jì)九十年代中后期，當(dāng)時，我國一些投資機構(gòu)和企業(yè)依據(jù)國務(wù)院1995年《設(shè)立境外中國產(chǎn)業(yè)基金管理辦法》在境外設(shè)立了一些主要投資于中國境內(nèi)的法人投資基金，至今不過15年的時間。我國PE發(fā)展的歷史雖短，但特定的國情決定了其存在形式更為復(fù)雜。1999年國際金融公司（IFC）入股上海銀行，可認為初步具備了PE的特點。不過大多業(yè)界人士認為，中國內(nèi)地第一起典型的PE案例是2004年6月美國著名的新橋資本以12.53億元人民幣從深圳市政府手中收購深圳發(fā)展銀行17.69%的控股權(quán)，這也是國際并購基金在中國的第一起重大案例，并借此產(chǎn)生了第一家被國際并購基金控制的中國商業(yè)銀行。由此發(fā)端，很多相似的PE案例接踵而來，PE投資市場漸趨活躍。

國家為了鼓勵、支持本土股投產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，2005年國家發(fā)改委頒布的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》，有力地推動了本土股權(quán)投資行業(yè)的發(fā)展。發(fā)改委牽頭研究起草并醞釀討論了13年的《產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》于2009年易名為《股權(quán)投資基金管理辦法》，預(yù)示著我國股權(quán)投資基金將加快與國際接軌并進入法制化、規(guī)范化的進程。2008年6月，我國首家專業(yè)從事股權(quán)投資基金企業(yè)服務(wù)平臺——天津投資基金中心的成立標(biāo)志著我國股權(quán)投資基金行業(yè)發(fā)展達到了一個新水平。截至2010年4月，落戶天津股權(quán)投資基金中心的股權(quán)投資基金及基金管理公司（企業(yè)）已達到了140家，管理資金規(guī)模已突破1，000多億元。這表明天津股權(quán)投資基金中心已經(jīng)成為國內(nèi)最大的股權(quán)投資基金聚集及服務(wù)平臺。

當(dāng)前，我國股權(quán)投資機構(gòu)已形成投資主體多元化、投資方式不斷創(chuàng)新、投資范圍日益擴大、對內(nèi)投資和海外擴張并舉、內(nèi)外資股權(quán)投資機構(gòu)相互促進、融合蓬勃發(fā)展的良好態(tài)勢。2007年中國股權(quán)（私募）投資機構(gòu)投資達到128億美元，而在2005年只有50億美元。2009年中國股權(quán)投資機構(gòu)管理的資本達到205億美元，比2004年增加了40%。股權(quán)投資基金已成為加速中小企業(yè)發(fā)展進而實現(xiàn)上市融資的重要推動力量。據(jù)證監(jiān)會2009年7月31日統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在申請創(chuàng)業(yè)板的108家公司中，已有105家通過初審。同時，在清科ZDB數(shù)據(jù)庫整理出的94家首批通過創(chuàng)業(yè)板初審受理企業(yè)名單中，有38家（占40%）曾披露有VC/PE投資背景。需要注意的是，在我國股權(quán)投資基金產(chǎn)業(yè)的發(fā)展中有兩個主導(dǎo)力量：一是國內(nèi)95%以上的股權(quán)投資基金的投資都有外資背景，占主導(dǎo)地位，本土基金所占比例很低；二是本土的股權(quán)投資基金政府占主導(dǎo)。目前，國內(nèi)本土80%的創(chuàng)業(yè)基金屬于政府投資，而民間投入的很少。

二、關(guān)于中小企業(yè)PE融資策略的思考

（一）全面深刻認識中小企業(yè)引進股投基金的重要作用。目前，我國中小企業(yè)480萬戶，占全國企業(yè)總數(shù)的99%，絕大多數(shù)中小企業(yè)面臨不同程度的資金短缺問題。2009年創(chuàng)業(yè)板的成功推出無疑為眾多中小企業(yè)帶來了福音和希望，風(fēng)險投資等股投行業(yè)的介入對推動優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)成功上市立下了汗馬功勞。但這只是股投行業(yè)對中小企業(yè)產(chǎn)生重大影響的一個縮影或者說只是一個結(jié)果。筆者認為，中小企業(yè)引進股投基金對其成長的促進作用是極其深刻的，也是全方位的，至少包括以下幾個方面，可概括為“四個提供、四個有利于”：

其一，為中小企業(yè)提供了新的融資渠道，有利于改變企業(yè)資本構(gòu)成。對于國有企業(yè)、集體企業(yè)和供銷合作社的中小企業(yè)融資而言，30年前主要靠財政撥款支持，20年前主要靠銀行貸款，5年前主要靠職工內(nèi)部融資搞股份制改造。對眾多民營中小企業(yè)而言，80%的融資是通過民間借貸來實現(xiàn)的，通過銀行融資的部分不足20%。主要原因是，許多國有、集體、合作社改制企業(yè)和民營中小企業(yè)普遍資產(chǎn)規(guī)模小、資產(chǎn)質(zhì)量差、信用等級低，甚至已無資產(chǎn)可抵押貸款，有的是銀行貸款條件苛刻，成本太高，難以承受。資金短缺已成為制約眾多中小企業(yè)發(fā)展的重要“瓶頸”。

由于中小企業(yè)規(guī)模小、信用等級比較低，加之管理不夠規(guī)范，信息披露不完整，很難吸收新股東增資擴股，過分依賴銀行貸款和民間信貸，甚至不惜高息集資，使企業(yè)資產(chǎn)負債率與日俱增，加大了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，進一步降低了企業(yè)融資能力。而中小企業(yè)引進的股投基金屬于股權(quán)融資，實行利益均沾、風(fēng)險共擔(dān)，不僅優(yōu)化了企業(yè)的資本構(gòu)成，降低了資產(chǎn)負債率，增強了企業(yè)償債能力和流動性，而且隨著企業(yè)經(jīng)營規(guī)模和資產(chǎn)規(guī)模的不斷擴大，也相應(yīng)提高了企業(yè)的信用等級和再融資能力。

其二，為中小企業(yè)提供了現(xiàn)代經(jīng)營理念，有利于促進企業(yè)家隊伍培養(yǎng)與建設(shè)。改革開放30年是民營企業(yè)大發(fā)展的30年，也是民營企業(yè)家隊伍茁壯成長的30年，國有、集體、合作社企業(yè)家隊伍在改革和市場競爭的洗禮中得到了鍛煉和提高。但從總體上講，我國中小企業(yè)家隊伍素質(zhì)并不高，突出表現(xiàn)有二：一是中小企業(yè)成活率比較低，壽命短。據(jù)統(tǒng)計，我國中小企業(yè)平均壽命不到3年，死亡率（未能存續(xù)5～7年的）高達60%以上，浙江中小企業(yè)存活率不足50%。二是目前多數(shù)民營企業(yè)處于新舊交替加快時期，“富一代”后繼乏人現(xiàn)象相當(dāng)嚴(yán)重。甚至出現(xiàn)象溫州政府那樣出資補貼（每人補貼8，000元）培養(yǎng)“富二代”接班人的問題。主要原因是我國第一代民營企業(yè)家不少是屬于抓住了改革開放的政策時機，加上個人的聰敏才智迅速成為“暴發(fā)戶”，但他們的整體素質(zhì)，不管是基本文化素養(yǎng)、管理知識和經(jīng)營理念并不太高，而且良莠不齊，不少人存在“小富即安”，滿足現(xiàn)狀，不求進取的陳舊觀念，有的甚至缺乏把企業(yè)做大做強的精神、勇氣、能力，更缺乏現(xiàn)代化經(jīng)營管理理念、知識和技能。

股權(quán)投資基金特別是風(fēng)險投資基金等專業(yè)投資機構(gòu)是完全按現(xiàn)代市場經(jīng)濟經(jīng)營理念和現(xiàn)代科學(xué)管理辦法來規(guī)范運作的，傳統(tǒng)的國合企業(yè)、民營企業(yè)如果能和股權(quán)投資基金結(jié)合在一起，就等于用現(xiàn)代化的經(jīng)營理念來武裝我國本土的中小企業(yè)家隊伍，這對提升我國中小企業(yè)家隊伍的整體素質(zhì)具有長遠而深刻的影響。

其三，為中小企業(yè)提供了新體制、新機制，有利于增強企業(yè)自我創(chuàng)新發(fā)展能力。股權(quán)投資基金看好我國中小企業(yè)的原因是多方面的：最主要的，一是我國中小企業(yè)發(fā)展活力最強，已占據(jù)國民經(jīng)濟的“半壁江山”。據(jù)統(tǒng)計，2006年我國中小企業(yè)創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和服務(wù)的價值占GDP、出口總額和上繳的稅收分別占全國的58.5%、68.3%和50.2%，發(fā)明專利占66%、研發(fā)的新產(chǎn)品、提供的就業(yè)崗位分別占82%和75%，但由于資金短缺、管理落后，新科技轉(zhuǎn)化能力比較低，新產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模和市場競爭力受到很大限制；二是由股權(quán)投資基金本身的性質(zhì)所決定的。因為，大型優(yōu)勢企業(yè)不僅資本實力雄厚，可以通過股市或債券市場籌集資金，而眾多中小企業(yè)無此幸運。股權(quán)投資基金的優(yōu)勢與中小企業(yè)的劣勢及其共同利益促使他們走到一起，結(jié)合起來。股權(quán)投資基金與中小企業(yè)的融合不只是資本的結(jié)合，更是體制、機制的融合，文化的融合。因此，中小企業(yè)引進股權(quán)投資基金對于推動自身體制、機制創(chuàng)新，推動企業(yè)技術(shù)進步、產(chǎn)業(yè)升級和市場開發(fā)具有重要的推動作用，從而產(chǎn)生“1+1>2”的功效。

其四，為中小企業(yè)提供了強有力的智力資本支持，有利于全面提升企業(yè)價值。由于股權(quán)投資基金能為中小企業(yè)提供便捷、快速和有效的股權(quán)融資，還能有效改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)融資成本和財務(wù)風(fēng)險，因此不少中小企業(yè)誤認為，引進股權(quán)基金就是“忽悠”和“圈錢”，這是一種嚴(yán)重的誤解。實際上，對絕大多數(shù)中小企業(yè)來說，他們?nèi)鄙俚牟粌H僅是金融資本，他們更需要的是智力資本。股權(quán)投資基金投資一個企業(yè)，看好的不僅僅是當(dāng)前的盈利水平，看重的主要是企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，他們的目的不是擁有企業(yè)的股票，不是短線投機，而是“放長線、釣大魚”，即期待企業(yè)升值后及時退出分享企業(yè)升值。因此，有人把股權(quán)投資基金比喻為“養(yǎng)豬專業(yè)戶”。股權(quán)投資基金不僅要把股權(quán)投入目標(biāo)企業(yè)，而且要幫助企業(yè)做大做強，待實現(xiàn)企業(yè)升值后“急流勇退”。因此，股權(quán)投資基金投入企業(yè)的不僅是金融資本，更重要的是智力資本，他們的經(jīng)營模式一般為“資本+增值服務(wù)”。所以，股權(quán)投資基金投資和服務(wù)都是手段，實現(xiàn)企業(yè)增值并享受增值是根本目的，這與企業(yè)的根本目標(biāo)是一致的。如果只看到資本投入，看不到他們?yōu)閷崿F(xiàn)企業(yè)增值帶來的利益，就無異于“只見樹木，不見森林”，本末倒置，舍本逐末。

（二）中小企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)如何積極有效地引進和用好PE融資。如果說中小企業(yè)“貸款難”，那么如果中小企業(yè)要想引進和利用股權(quán)投資基金也不是一件容易的事?！百J款難”難在銀行嫌貧愛富，而PE就如同“伯樂相馬”，即企業(yè)的基本素質(zhì)如何，其發(fā)展前景怎樣，是否有成長的潛質(zhì)。因此，一個中小企業(yè)特別是優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)要想成功地把股權(quán)投資基金吸引到本企業(yè)來，需要特別注意以下關(guān)鍵問題：

第一，練好“內(nèi)功”，重塑自我。雖然股權(quán)投資基金的目標(biāo)客戶是中小企業(yè)，但他們并不像“狗皮膏藥”一樣到處兜售。他們只是有目標(biāo)、有標(biāo)準(zhǔn)、有計劃地從眾多中小企業(yè)中選擇某行業(yè)或地區(qū)最具發(fā)展前景而又急需提供資本、技術(shù)和智力支持的優(yōu)秀公司作為重點選擇目標(biāo)。所以，中小企業(yè)特別是那些優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)要想把自己納入股權(quán)投資機構(gòu)的視野、引起他們的關(guān)注，必須首先練好“內(nèi)功”，把本企業(yè)的事情做好，特別是要建設(shè)一支優(yōu)秀的企業(yè)家團隊，要有一個好的發(fā)展戰(zhàn)略、好的商業(yè)模式或盈利模式和一個良好的發(fā)展態(tài)勢，這些都是吸引股權(quán)投資基金首要的也是最重要的條件。要根據(jù)本行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、趨勢和公司戰(zhàn)略目標(biāo)來規(guī)劃自己的發(fā)展模式、發(fā)展項目，只要盈利模式比較成熟穩(wěn)定，企業(yè)管理規(guī)范、基礎(chǔ)良好，有把本企業(yè)辦成本行業(yè)或本地區(qū)屬一、屬二的龍頭企業(yè)的發(fā)展勢頭，再加上適當(dāng)公共關(guān)系活動，引起股權(quán)投資公司的注意并不是一件十分困難的事情。

常言道，“栽好梧桐樹，自引鳳凰來”。因此，中小企業(yè)要樹立“做強靠自己，做大靠股投”的新理念，只要把“梧桐樹”栽好，練好“內(nèi)功”，引進股權(quán)投資基金的事情就大有希望。

第二，洞悉PE，把握戰(zhàn)機。股權(quán)投資行業(yè)在我國發(fā)展時間雖短，但構(gòu)成卻相當(dāng)復(fù)雜。這些股權(quán)投資基金有內(nèi)資的、也有外資的及中外合資的；有政府主導(dǎo)的創(chuàng)業(yè)基金，也有民間的，還有大公司、大集團旗下的投資公司；有政策性較強的，也有純商業(yè)風(fēng)險投資性質(zhì)的；有大型的，也有規(guī)模不大的；有股份制的，也有合伙的，甚至還有個人的；他們的市場定位也是各有側(cè)重，提供的金融產(chǎn)品更是多種多樣，對目標(biāo)客戶的要求也不盡相同。因此，中小企業(yè)既要了解股投行業(yè)的構(gòu)成、特征，更要了解他們的投資偏好和對目標(biāo)客戶基本要求，要對號入座，做到知己知彼，胸有成竹。要選擇有可能成為企業(yè)戰(zhàn)略投資者的目標(biāo)客戶重點攻關(guān)，一旦條件基本具備，則應(yīng)把握戰(zhàn)機，適時出擊，掌握主動。

第三，界定需求，科學(xué)謀劃。具體到每個中小企業(yè)，因其在本行業(yè)所處的地位、企業(yè)發(fā)展所處的階段和企業(yè)發(fā)展過程中需要解決的主要矛盾和問題不盡相同，企業(yè)對資金需求的目的、用途和規(guī)模有很大差別。因此，中小企業(yè)在采取具體招商引資行動之前，要首先明確界定企業(yè)的目標(biāo)需求，即你需要的是種子基金、并購基金、成長基金、財務(wù)困境基金、管理層收購或是其他。引進股權(quán)投資基金是一項技術(shù)性、專業(yè)性很強的工作，企業(yè)要圍繞目標(biāo)需求按照股權(quán)投資基金的基本要求認真研究制定本企業(yè)的商業(yè)計劃書（或項目建設(shè)書）和招股說明書，這是企業(yè)引進股權(quán)投資基金最基本、最重要的商業(yè)文件依據(jù)和進行招商洽談的前提，必須做到科學(xué)合理、切實可行，必須符合本行業(yè)發(fā)展方向、符合企業(yè)自身實際、符合股權(quán)投資基金的基本要求。如果企業(yè)的最終目標(biāo)是上市融資，那么企業(yè)最好聘請外部專家?guī)椭\劃，以提高謀劃工作的質(zhì)量、效率，確保工作的順利進行和企業(yè)目標(biāo)的實現(xiàn)。

第四，團隊作戰(zhàn)，從容談判。一般而言，股投機構(gòu)的投資對象往往是一家企業(yè)（法人），而不是具體個人或者一項專利技術(shù)。因此，股投界有句名言：寧愿投二流技術(shù)、一流團隊的企業(yè)，也不投一流技術(shù)、二流團隊的企業(yè)。投資商看重的是企業(yè)的經(jīng)營團隊、實施能力、目標(biāo)市場、商業(yè)模式等綜合因素，技術(shù)只是在投資決策時考察的一個方面。所以，談判水平的高低，不僅決定招商引資工作的成敗，也是對團隊整體素質(zhì)能力的考驗。因此，企業(yè)在談判中既要堅持一個聲音對外，又要把團隊成員的積極性、創(chuàng)造性充分調(diào)動出來；既要堅持既定的目標(biāo)、方向，又要根據(jù)需要與可能及時調(diào)整完善談判思路；既要堅持重大的原則底線，又要給談判預(yù)留彈性空間，做到有進有退。但不能喪失原則立場和損害企業(yè)的根本利益。如有的投資機構(gòu)乘企業(yè)之危往往提出過分苛刻要求，即如果企業(yè)在某一時間內(nèi)業(yè)績達不到特定的水平，則投資方可以要求降低投資額或者被投資方要將款項退還給投資方等。對那些只想要回報而不愿承擔(dān)風(fēng)險的資金，企業(yè)不要也罷。

第五，互利雙贏，重在溝通。股權(quán)投資基金的利益均沾、風(fēng)險共擔(dān)的性質(zhì)決定了企業(yè)引進股投融資是一件互利雙贏的好事，而且股投方會以不同方式不同程度地介入被投資企業(yè)重大決策并進行跟蹤監(jiān)督，但由于企業(yè)文化差異和信息不對稱等原因，即使企業(yè)與股投企業(yè)順利簽約，成功地引進了股權(quán)投資，雙方在對待企業(yè)發(fā)展中出現(xiàn)的一些新問題及解決辦法難免出現(xiàn)不同的意見。解決辦法如下：一是有協(xié)議按協(xié)議執(zhí)行；二是原協(xié)議沒有規(guī)定或原規(guī)定不適應(yīng)的要按協(xié)議規(guī)定的原則程序加強溝通協(xié)調(diào)，及時研究，妥善處理。最根本的是企業(yè)要從思想上真正把股投企業(yè)當(dāng)成自家人，股投企業(yè)要切實把企業(yè)當(dāng)成自己的企業(yè)來關(guān)心愛護，這是確保合作成功、實現(xiàn)互利共贏的根本所在。

三、結(jié)論

以上主要討論了股權(quán)投資基金對中小企業(yè)發(fā)展的重要意義和中小企業(yè)引進股投融資的基本策略問題。當(dāng)前，中小企業(yè)面臨的實際問題是我國股投行業(yè)還不發(fā)達，供給不足，加之企業(yè)勢單力薄，缺乏相應(yīng)的專業(yè)知識和技能，僅靠企業(yè)本身的努力是難以從整體上改變企業(yè)“融資難”，股投融資更難的局面。因此，筆者建議國家一方面應(yīng)加快股投行業(yè)立法進程，加大對股投行業(yè)的支持力度和發(fā)展步伐；另一方面各級政府及有關(guān)部門要采取切實有效措施，為加快股投行業(yè)與中小企業(yè)的對接提供平臺，創(chuàng)造良好的外部環(huán)境；同時，要注意充分發(fā)揮大專院校、行業(yè)協(xié)會、合作社的聯(lián)合社、律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所等中介組織在為中小企業(yè)引進股權(quán)投資方面提供更多、更好的引導(dǎo)、咨詢、幫助和指導(dǎo)服務(wù)，使股投基金盡快走進更多的中小企業(yè)，也為股投行業(yè)提供更大的發(fā)展空間，使其在促進國民經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮更大的作用。

[1]Private Equity and Venture Capital：Wikipedia.the free encyclopedia.http//：en.wikipedia.org.

[2]黃亞玲.私募股權(quán)基金文獻綜述.國際金融研究，2009.3.

[3]張國棟.我國私募股權(quán)投資基金發(fā)展現(xiàn)狀.http：//www.bokee.net.

[4]國際私募股權(quán)基金研究站.中國資本市場中 的 私 募 股 權(quán)（PE）.wiki.mbalib.com 2009.12.9.

[5]但有為.天津建成國內(nèi)最大股權(quán)投資基金平臺.上海證券報，2010.4.8.

[6]肖恩賴文，王雷譯.中國私募股權(quán)基金的繁榮.美國《商業(yè)周刊》，2010.7.16.

[7]CBISMB編輯部.創(chuàng)業(yè)板初審企業(yè)背后的VC/PE.中小企業(yè)網(wǎng)，2009.9.2.

[8]郗朋.淺析中國當(dāng)前私人股權(quán)投資基金.民營經(jīng)濟，2007.8.

[9]劉武.中國風(fēng)險投資問題不少.中國青年報，2000.11.8.

[10]孫江超.中小企業(yè)融資現(xiàn)狀及對策研究.中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會計，2010.1.

[11]郝瑞軍.利用私募股權(quán)基金，促進中小企業(yè)發(fā)展.中國集體經(jīng)濟，2010.5.

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（作者單位：河北省供銷合作總社）