□文/王 東

隨著現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展，不斷完善內(nèi)控機(jī)制，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，有效防范、化解和提高經(jīng)營管理水平，已經(jīng)成為我國企業(yè)面臨的重要任務(wù)。企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)不僅危及企業(yè)自身的生存和發(fā)展，還影響到債權(quán)人和國家的利益，最終會給企業(yè)、社會和職工帶來嚴(yán)重的影響。因此，分析財(cái)務(wù)危機(jī)的特征及發(fā)生的原因，總結(jié)企業(yè)建立財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警機(jī)制的注意事項(xiàng)，有效防范化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)顯得十分必要。

一、企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的內(nèi)涵

財(cái)務(wù)危機(jī)又稱財(cái)務(wù)困境，是常用的界定企業(yè)失敗的名詞。關(guān)于何為財(cái)務(wù)危機(jī)，美國的Altman教授（1990）綜合了學(xué)術(shù)界描述財(cái)務(wù)危機(jī)的四種情形，分別為經(jīng)營失敗、無償付能力、違約、破產(chǎn)。總體而言，財(cái)務(wù)危機(jī)的定性描述多集中在破產(chǎn)清算或無償付能力等方面。

根據(jù)各個(gè)國家的具體情況和不同時(shí)期，根據(jù)行業(yè)的不同情況，對財(cái)務(wù)危機(jī)的定義也就不同。筆者認(rèn)為，破產(chǎn)被清算作為公司財(cái)務(wù)危機(jī)的終點(diǎn)，而公司發(fā)生虧損開始的時(shí)點(diǎn)就應(yīng)該被認(rèn)定為出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)是一個(gè)逐步的過程，從財(cái)務(wù)危機(jī)出現(xiàn)的那一時(shí)點(diǎn)起，直至公司破產(chǎn)都屬于財(cái)務(wù)危機(jī)過程。在這個(gè)過程中，財(cái)務(wù)危機(jī)有可能得到緩解，也有可能加重惡化。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的表現(xiàn)特征和原因分析

根據(jù)財(cái)務(wù)危機(jī)的相關(guān)定義，總結(jié)中外學(xué)者的研究，財(cái)務(wù)危機(jī)主要有以下幾種表現(xiàn)形式：

1、企業(yè)運(yùn)營情況惡化。從企業(yè)的運(yùn)營情況看，表現(xiàn)為產(chǎn)銷嚴(yán)重脫節(jié)，企業(yè)銷售額和銷售利潤明顯下降，多項(xiàng)績效評價(jià)指標(biāo)嚴(yán)重惡化；銷售收入稅前利潤率大幅減少，稅前利潤增長率也大幅降低。另外，銷售開始非預(yù)期下跌，銷售量的下降帶來嚴(yán)重的財(cái)務(wù)問題，尤其非預(yù)期的下降（如惡性競爭、客戶串通作弊等），但并不會立即反映出來。

2、企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理。從企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)看，主要表現(xiàn)為應(yīng)收賬款大幅增長，并且與應(yīng)收賬款相關(guān)的問題發(fā)生變化，產(chǎn)品庫存迅速上升。（1）平均收賬期延長：較長的平均收賬期會吸收許多的現(xiàn)金。當(dāng)企業(yè)的現(xiàn)金余額由于客戶遲緩付款而逐漸消失時(shí)，較長的平均收賬期就會成為企業(yè)嚴(yán)重的財(cái)務(wù)問題；（2）交易記錄惡化：交易記錄惡化不能單純理解為客戶償付貨款的延期或違約現(xiàn)象。當(dāng)客戶拖延付款時(shí)，管理部門應(yīng)關(guān)注以下特征：客戶借以拖延或拒付貨款的理由是否合理，或者客戶一向是按期付款的，最近突然延期或拒付，是否有正當(dāng)理由說明等；（3）非計(jì)劃的存貨積壓：每月存貨與銷售比率的變動可反映非計(jì)劃存貨積壓在早期階段存在的問題。

3、企業(yè)償債能力降低。從企業(yè)的償債能力看，表現(xiàn)為喪失償還到期債務(wù)的能力，流動資產(chǎn)不足以償還流動負(fù)債，總資產(chǎn)低于總負(fù)債。一般來講，如果公司短期借款、長期借款以及企業(yè)債券的總額已經(jīng)超過了月平均銷售額的4倍以上，那么說明該公司已處于危險(xiǎn)狀態(tài)。

4、企業(yè)現(xiàn)金流量入不敷出。從企業(yè)現(xiàn)金流量看，表現(xiàn)為缺乏償還即將到期債務(wù)的現(xiàn)金流，現(xiàn)金總流入小于現(xiàn)金總流出。許多企業(yè)盡管賬面上表現(xiàn)出豐厚的利潤，卻因其現(xiàn)金流量狀況不好，無力支付和清償?shù)狡趥鶆?wù)而陷入財(cái)務(wù)困境，仍然擺脫不了破產(chǎn)清算的厄運(yùn)。這主要是因?yàn)橘~面利潤與現(xiàn)金流量差異的存在。在企業(yè)的現(xiàn)實(shí)經(jīng)營活動中，存在資產(chǎn)折舊以及費(fèi)用攤銷的情況，另外利潤的計(jì)算是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的，現(xiàn)金的計(jì)算是以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的，由于利潤與現(xiàn)金收支在確認(rèn)基礎(chǔ)上差別的存在，企業(yè)收入的增加并不必然引起現(xiàn)金的流入，費(fèi)用的增加也并不一定等于現(xiàn)金的流出。由于商業(yè)信用，導(dǎo)致了企業(yè)應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的產(chǎn)生，由于長期資產(chǎn)的存在，導(dǎo)致了費(fèi)用的攤銷，于是賬面利潤與現(xiàn)金流量不具有一致性了。

5、企業(yè)發(fā)展擴(kuò)張無節(jié)制。從企業(yè)發(fā)展及擴(kuò)張情況看，表現(xiàn)為過度、無節(jié)制的擴(kuò)張。如，一家企業(yè)同時(shí)在許多地方大舉收購其他企業(yè)，同時(shí)涉足許多不同領(lǐng)域，可能使企業(yè)因負(fù)擔(dān)過重，支付能力下降而破產(chǎn)。世界著名的連鎖店日本的八佰伴就是因?yàn)閿U(kuò)張速度過快，造成現(xiàn)金斷流而倒閉的。一個(gè)企業(yè)新建項(xiàng)目擴(kuò)張或?qū)υ械膹S房進(jìn)行大規(guī)模擴(kuò)修，都是擴(kuò)張業(yè)務(wù)的表現(xiàn)。一旦業(yè)務(wù)發(fā)展過程中企業(yè)未進(jìn)行嚴(yán)密的財(cái)務(wù)預(yù)算與管理，很可能會發(fā)生周轉(zhuǎn)資金不足的現(xiàn)象。

6、其他表現(xiàn)。（1）財(cái)務(wù)報(bào)表不能及時(shí)公開：如果一個(gè)公司的財(cái)務(wù)信息總是公布不及時(shí)或是有意拖延，那至少表明其情況不佳或者隱伏著其他情況；（2）財(cái)務(wù)預(yù)測在較長時(shí)間不準(zhǔn)確：財(cái)務(wù)預(yù)測偶爾發(fā)生誤差，是十分正常的事情，但是如果預(yù)測結(jié)果與實(shí)際狀況長時(shí)間發(fā)生很大差距，這說明企業(yè)存在不規(guī)范的地方，即將或者可能發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)；（3）過度依賴貸款：在缺乏嚴(yán)密的財(cái)務(wù)預(yù)算與管理控制下，較大幅度增加貸款只能說明該企業(yè)資金周轉(zhuǎn)失調(diào)或盈利能力低下；（4）過度依賴某家關(guān)聯(lián)公司：比如，子公司如對母公司過度依賴，一旦母公司根據(jù)戰(zhàn)略的需要或者整體投資回報(bào)率的考慮，覺得某個(gè)子公司不再有原有的利用價(jià)值，它們會立即停止對子公司的支持。而子公司如果在銷售、供應(yīng)甚至管理、技術(shù)各個(gè)方面都完全依賴于母公司的幫助，那么沒有了支持，子公司很可能倒閉；（5）人員變更：如管理層重要人員、董事或財(cái)務(wù)會計(jì)人員的突然或連續(xù)變更。尤其是引起軒然大波的集體辭職通常是該企業(yè)存在隱患的明顯標(biāo)志。美國安然公司在危機(jī)爆發(fā)之前的4、5個(gè)月就相繼出現(xiàn)CEO辭職CFO（首席財(cái)務(wù)官）離去的現(xiàn)象；（6）信用額度或信用評級降低、資產(chǎn)注銷、企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人的反常行為（不接電話或總難以找到人）、全新的競爭對手的出現(xiàn)、組織士氣的低落等，都是企業(yè)可能發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的前兆。

三、關(guān)注建立財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制的宏觀影響因素

可以這樣認(rèn)為，企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)可能性的大小與宏觀經(jīng)濟(jì)狀況具有密切的聯(lián)系。因此，在進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)研究時(shí)，有必要從總體上把握宏觀經(jīng)濟(jì)的狀況。

1、注意行業(yè)背景影響。行業(yè)固有的盈利能力是決定該行業(yè)中某個(gè)企業(yè)盈利能力的一個(gè)必不可少的因素。市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，使某些“夕陽”行業(yè)被逐漸淘汰出局。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)對我國上市公司中危機(jī)企業(yè)行業(yè)分布的研究可以看出，各個(gè)行業(yè)內(nèi)失敗企業(yè)的數(shù)量與所占比重并不相同，其差異很大。有些行業(yè)基本上已經(jīng)達(dá)到了成熟期，如傳統(tǒng)的彩電業(yè)、洗衣機(jī)業(yè)等，行業(yè)內(nèi)的競爭也日趨激烈，價(jià)格戰(zhàn)在所難免。因此，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)無法規(guī)避的。

2、關(guān)注國家宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。任何國家的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況對企業(yè)的生存與發(fā)展有著重要的影響。同時(shí)，國家為了經(jīng)濟(jì)的長期穩(wěn)步發(fā)展制定出的各種刺激性或限制性政策，以及國際上一些通用的須共同遵守的準(zhǔn)則如WTO準(zhǔn)則，都會對企業(yè)的生產(chǎn)與經(jīng)營產(chǎn)生影響。在上世紀(jì)九十年代中期，為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的軟著陸，我國開始實(shí)行“緊縮銀根”的政策，結(jié)果大量的房地產(chǎn)企業(yè)由于不能適應(yīng)這種變化而最終陷入經(jīng)營困境。2008年以來，為穩(wěn)定我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國家采取了一些措施，也導(dǎo)致深圳、上海的房價(jià)下跌，房地產(chǎn)行業(yè)以及關(guān)聯(lián)的銀行業(yè)都受到很大的影響。

3、國家宏觀管理制度不健全。隨著市場經(jīng)濟(jì)體制的建立，企業(yè)成為自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧的經(jīng)濟(jì)主體。這為企業(yè)的自由發(fā)展創(chuàng)造了條件，但也在一定程度上放松了對企業(yè)的監(jiān)督和約束。同時(shí)，我國在經(jīng)濟(jì)和會計(jì)法律制度建設(shè)方面還不夠完善，在對企業(yè)進(jìn)行必要的管理和監(jiān)督時(shí)缺少法律依據(jù)，從而使企業(yè)的經(jīng)濟(jì)舞弊行為得以實(shí)施，在一定程度上為企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的產(chǎn)生提供了可能。另外，我國銀行信貸管理不嚴(yán)，對企業(yè)貸款缺乏相應(yīng)的檢查與監(jiān)督機(jī)制。有些企業(yè)在經(jīng)營已經(jīng)陷入困境，無法扭轉(zhuǎn)經(jīng)營局面的情況下，銀行不經(jīng)過調(diào)查研究就同意為其提供貸款，而之后又缺少對企業(yè)的監(jiān)督，這樣使企業(yè)在困境中越陷越深，財(cái)務(wù)危機(jī)的產(chǎn)生也就不可避免。

四、建立企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警機(jī)制

可以說，財(cái)務(wù)危機(jī)已成為制約企業(yè)發(fā)展不可回避的關(guān)鍵問題。要提高企業(yè)在國內(nèi)外市場上的競爭力，就要加強(qiáng)對財(cái)務(wù)危機(jī)的防范，避免財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生或降低危機(jī)的損害程度。通過以上分析，對企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警機(jī)制的建立得出幾點(diǎn)啟示：

1、完善公司治理結(jié)構(gòu)。完善公司治理結(jié)構(gòu)是防治財(cái)務(wù)危機(jī)的關(guān)鍵。缺乏完善有效的公司治理就不可能有清晰、全面、系統(tǒng)、完整的戰(zhàn)略體系，而戰(zhàn)略不明很難使企業(yè)的發(fā)展水平與發(fā)展階段、發(fā)展規(guī)模相適應(yīng)，很難使企業(yè)所擁有的各種資源不斷保持在有效的配置狀態(tài)，往往表現(xiàn)為盲目擴(kuò)張、沖動的多元化經(jīng)營，內(nèi)外資源嚴(yán)重失衡，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力脆弱，經(jīng)營上或資本市場的誘因即可導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生。所以，必須完善公司治理結(jié)構(gòu)，才能審慎投資，控制企業(yè)的規(guī)模和速度，有效防范和治理財(cái)務(wù)危機(jī)。

2、充分利用傳統(tǒng)監(jiān)管方法。很多企業(yè)成立以來，在企業(yè)監(jiān)管方面積累了大量經(jīng)驗(yàn)，并形成了一整套行之有效的監(jiān)管方法，在搞好企業(yè)監(jiān)管、保證資金安全上發(fā)揮了巨大作用，取得了很大成績，運(yùn)用企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警機(jī)制不是取而代之，而是作為這些好的傳統(tǒng)監(jiān)管方式的有益補(bǔ)充，使企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警機(jī)制有機(jī)地融入農(nóng)發(fā)行的監(jiān)管工作之中，實(shí)現(xiàn)切實(shí)的預(yù)警。

3、建立有效的防治機(jī)制。具體來說，首先要加強(qiáng)對危機(jī)的防范，即在危機(jī)尚未發(fā)生之前，事先對企業(yè)的資本經(jīng)營活動進(jìn)行危機(jī)戰(zhàn)略設(shè)計(jì)，制定防范危機(jī)的方案，以便對危機(jī)進(jìn)行預(yù)控。企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)失敗跡象時(shí)再采取措施進(jìn)行補(bǔ)救，固然有可能避免情況的進(jìn)一步惡化，但畢竟十分被動。況且亡羊補(bǔ)牢，有時(shí)根本無濟(jì)于事。最明智的作法是平時(shí)就要具有防范企業(yè)財(cái)務(wù)失敗的意識，并采取切實(shí)可行的防范措施。如，合理利用舉債經(jīng)營，避免過度負(fù)債；嚴(yán)格審核貸款協(xié)議，注意那些對企業(yè)經(jīng)營有重大限制的條款，避免那些企業(yè)未來可能無法遵循的條款；對盈利有限或虧損的項(xiàng)目及時(shí)進(jìn)行清理；加強(qiáng)對企業(yè)資產(chǎn)的管理，特別是對現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨的管理；避免出現(xiàn)不良管理行為等。

4、嚴(yán)密關(guān)注企業(yè)現(xiàn)金流。現(xiàn)金流是企業(yè)的血液。利潤可以粉飾，但企業(yè)現(xiàn)金卻是實(shí)實(shí)在在的鏈條。如果資金鏈繃得太緊，企業(yè)就有面臨破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，所以企業(yè)的現(xiàn)金流不能出現(xiàn)問題?？疾炱髽I(yè)現(xiàn)金情況，可以對企業(yè)現(xiàn)金流量表進(jìn)行分析。如果長時(shí)間的經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量較少，企業(yè)必然在某些方面出現(xiàn)敗相，并想方設(shè)法通過其他手段掩蓋資金短缺問題，如通過借款、虛擬收入、提前確認(rèn)收入等方式進(jìn)行粉飾。

[1]劉紅霞.企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警方法及系統(tǒng)的構(gòu)建研究.中國統(tǒng)計(jì)出版社，2005.6.

[2]陳曉，陳治鴻.中國上市公司的財(cái)務(wù)困境預(yù)測.中國會計(jì)與財(cái)務(wù)研究，2000.9.

[3]張友棠，唐賢慧，黃輝.現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論及其在財(cái)務(wù)預(yù)警中的應(yīng)用研究.武漢理工大學(xué)學(xué)報(bào)，2001.2.