李海平

摘要：現(xiàn)金流是企業(yè)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，作為負(fù)債率較高的合資鐵路運輸企業(yè)，如何兼顧資金的流動性、安全性和效益性是財務(wù)管理的難題。本文分析了合資公司目前資金管理的特點和現(xiàn)狀，并舉例詳細(xì)分析了合資鐵路運輸企業(yè)資金管理上存在的不足，提出了有針對性的改進(jìn)措施。

關(guān)鍵詞：合資公司；現(xiàn)金流；流動性；效益性

現(xiàn)金流是企業(yè)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，如何兼顧其流動性、安全性和效益性是當(dāng)前財務(wù)管理界的一大課題。目前作為資產(chǎn)負(fù)債率偏高的鐵路運輸企業(yè)，如何保證資金的流動性和效益型就顯得尤為重要。現(xiàn)本文以路地合資的鐵路運輸企業(yè)為例進(jìn)行解剖分析。

一、合資公司現(xiàn)金流管理的特點和現(xiàn)狀

1.收入變現(xiàn)能力強。鐵路運輸收入是指鐵路運輸企業(yè)在辦理客貨運輸業(yè)務(wù)和輔助作業(yè)中，向旅客、托運人、收貨人核收的票款、運費、雜費等運輸費用的總稱，他分為客運收入、貨運收入、鐵路建設(shè)基金、代收款。目前，鐵路運輸企業(yè)均實行“收支兩條線”的資金管理模式，除大宗貨主采用預(yù)付、軍事運輸采用后付外，運輸收入進(jìn)款基本上采用現(xiàn)付為主，故收入的變現(xiàn)能力強。但是由于鐵路運輸企業(yè)管轄的車站較多，開設(shè)的收入專戶也較多，如未及時匯繳運輸收入進(jìn)款，將會造成在途款占用較多，降低了資金的使用效率。

2.現(xiàn)金流出的類別繁多，資金預(yù)算準(zhǔn)確性差。由于鐵路運輸是一個大聯(lián)動機，在運營的過程中需要諸多專業(yè)站段的配合作業(yè)，包括車務(wù)、機務(wù)、工務(wù)、電務(wù)、供電、車輛、客運等，而各個專業(yè)站段的生產(chǎn)均有自身的特點，所耗用的存貨也各不相同。目前，各專業(yè)站段均是獨立核算的非法人主體，也是成本中心。對于大宗物資和大宗費用，合資公司采用集中采購支付的方式，各站段存貨庫存量的合理確定和現(xiàn)金流的預(yù)測基本沒有做，合資公司機關(guān)本部編制年度和月度資金預(yù)算。

3.資本來源單一，主要依靠借款，舉新債還舊債。目前，合資公司基本上是鐵道部和地方政府共同投資，股東資本金僅占總資產(chǎn)的50％，其他需要向銀行借款，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率偏高，且長期需要依靠舉新債還舊債。幸而鐵路運輸企業(yè)作為國有大中型企業(yè)，屬于信貸政策扶持的對象，資信較優(yōu)，在國家宏觀貨幣政策較寬松時，較易取得貸款。但由于國有企業(yè)管理層級多，貸款需要層層審批，舉借債務(wù)所耗時間過長，不利于靈活應(yīng)對市場波動。同時，貸款結(jié)構(gòu)單一，均是向銀行舉借中長期貸款，未開展利用其他信貸產(chǎn)品。

二、現(xiàn)以一個運營了12年的大明鐵路有限責(zé)任公司(合資公司)為例，分析其現(xiàn)金流管理的優(yōu)缺點，并提出針對性的改進(jìn)措施。

1.該合資公司基本概況

大明鐵路有限責(zé)任公司(以下簡稱大明公司)于1995年由鐵道部和地方政府共同投資組建，其中：鐵道部股權(quán)比例為60％，地方政府股權(quán)比例為40％，總投資150億元，實收資本為67億元，其他均是向銀行舉借建設(shè)資金貸款。1998年開通運營，由鐵道部控股經(jīng)營，管轄里程756公里，前8年持續(xù)虧損，后4年盈利。該公司下屬有車務(wù)、機務(wù)、工務(wù)、電務(wù)、客運、車輛、水電及工附業(yè)等17個決算單位，其中7個專業(yè)站段是非法人實體。

2.該公司資金管理的現(xiàn)狀

(1)收入變現(xiàn)能力強，但在途款占用較多。目前大明公司有25個收入賬戶，分別開設(shè)在沿線各客貨站所在地的銀行，收取的運輸進(jìn)款收入定期匯繳公司收入賬戶。2010年運輸進(jìn)款收入300492萬元，比上年增長10％，主要是以現(xiàn)收為主。經(jīng)分析各收入賬戶的銀行日記賬和對賬單，年平均在途款為5460萬元，約占全年收入的2％，占用較多，主要是各車站未全額匯繳當(dāng)期運輸進(jìn)款收入，造成資金滯留。

(2)資金預(yù)算管理粗放，準(zhǔn)確性較差。目前大明公司只在公司層面編制月度資金預(yù)算，未要求下屬單位編報，準(zhǔn)確性差。如2010年8月的資金預(yù)算，實際現(xiàn)金凈流量比計劃多18508萬元，差異較大，且沒有分析具體原因。

(3)在2010年國家積極寬松的貨幣政策下，現(xiàn)金的保有量較多。2010年全年均是產(chǎn)生正的現(xiàn)金流量，再運用運營資金模型測算，2010年營運資金不僅不需要現(xiàn)金流出，還會產(chǎn)生很多的現(xiàn)金流入，故營運資金很充裕，資金持有量多。

(4)資產(chǎn)負(fù)債率高、流動比率偏低，財務(wù)風(fēng)險較高。

目前運營主要依靠舉新債還舊債，流動比率降低是由于片面追求低利率而大量舉借6個月的短期借款，流動借款不僅要滿足營運需要，還要滿足固定資產(chǎn)投資的需要，實行的是激進(jìn)型財務(wù)政策，財務(wù)風(fēng)險較高。

(5)籌資結(jié)構(gòu)單一，借款審批層級多，辦理借款的時間過長，實行保守的籌資政策，無法積極應(yīng)對市場變化。2010年大明公司共有各種長短期借款68.81億元，均是向各個商業(yè)銀行舉借的固定資產(chǎn)借款和流動資金借款，沒有采用其他的信貸產(chǎn)品，籌資結(jié)構(gòu)單一。雖然年初公司董事會會確定年度貸款限額，但實際貸款時需經(jīng)過公司財務(wù)部、總會計師、總經(jīng)理、以及控股股東的有關(guān)職能部門、控股股東派出的董事長審批，審批層級多，辦理借款的時間過長，不利于財務(wù)管理和應(yīng)對市場變化。

另外，根據(jù)鐵道部相關(guān)規(guī)定，禁止企業(yè)做金融類衍生產(chǎn)品，大明公司100億日元的掉期保值業(yè)務(wù)于2009年平盤，而2010年日元貸款未采取任何規(guī)避匯率風(fēng)險波動的措施，日元匯率處于敞開狀態(tài)，在當(dāng)年日元匯率大幅上漲的情況造成巨額虧損。

(6)存貨逐年增加，存貨周轉(zhuǎn)率較高。目前，大明公司物資管理粗放，沒有核定各專業(yè)站段庫存物資儲備定額，物資采購雖然是由公司物資采購中心統(tǒng)一采購配送，但只是按站段提報的計劃采購，沒有對數(shù)據(jù)進(jìn)行分析和監(jiān)控。

3.針對上述資金管理現(xiàn)狀，筆者仔細(xì)分析財務(wù)數(shù)據(jù)，并借鑒一些成功企業(yè)的做法，提出如下有針對性的改進(jìn)措施。

(1)加強收入賬戶的資金管理，減少在途資金占用。筆者認(rèn)為，運輸進(jìn)款收入除按規(guī)定的日期上繳外，還可通過與大客戶大貨主簽訂合同約定付款方式，直接要客戶將款項付至公司收入戶，減少資金的在途時間。另外，公司收入管理部門要不定期的抽查各車站收入賬戶，嚴(yán)禁滯留資金。

(2)細(xì)化資金預(yù)算管理，提高資金預(yù)算的準(zhǔn)確性。大明公司可要求下屬站段和工附業(yè)報送月度、旬的資金余額和資金預(yù)算報表，資金預(yù)算報表中須注明上月資金預(yù)算與實際支出的差異和原因分析，便于掌握下屬單位的資金存量、下月預(yù)算支出，也便于編報公司匯總的資金預(yù)算表，準(zhǔn)確預(yù)測資金需求，但資金預(yù)算報表的內(nèi)容宜簡單明了，滿足需要即可，不宜過于復(fù)雜。同時，公司本部可要求各部門提報下月或下旬的大額資金計劃，財務(wù)部資金崗位人員應(yīng)密切關(guān)注未付款合同金額和同期常規(guī)費用支出額度，確保資金預(yù)算的準(zhǔn)確性和指導(dǎo)性。

(3)優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，舉借中長期貸款，降低資金持有量，節(jié)約財務(wù)費用。筆者認(rèn)為，在國家宏觀貨幣政策不變的情況下，大明公司可適當(dāng)減少短期借款額度，舉借中長期貸款，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，同時適當(dāng)減少資金持有量用于提前還款，達(dá)到節(jié)約財務(wù)費用的目的。

(4)減少貸款審批層級，多方面多手段籌資，靈活應(yīng)對市場變化。筆者認(rèn)為，大明公司董事長可授權(quán)總經(jīng)理在年初董事會確定的貸款額度內(nèi)審批簽訂貸款合同，同時采取銀行監(jiān)控和定期抽檢的方式確保資金安全，以減少貸款審批層級，并充分利用銀行承兌匯票和其他信貸產(chǎn)品，甚至可到資本市場上去籌資，靈活應(yīng)對市場變化。

(5)采取措施規(guī)避日元貸款匯率風(fēng)險。鑒于2010年日元貸款由于匯率波動造成巨額虧損的事實，大明公司應(yīng)加強對外匯市場的關(guān)注和分析，可聘請專業(yè)金融機構(gòu)提供咨詢和服務(wù)，或購買掉期保值工具，或擇機購匯提前還貸，努力控制匯率風(fēng)險，減少匯率波動對公司經(jīng)營結(jié)果的影響。

(6)科學(xué)測算物資儲備定額，減少存貨資金占用量。大明公司物資管理人員可根據(jù)歷史消耗數(shù)據(jù)、以及當(dāng)年維修工作量和維修定額科學(xué)測算各專業(yè)站段最高物資儲備定額，對當(dāng)年安排大修更改項目在預(yù)算批復(fù)后組織采購，并在認(rèn)真分析歷年各類物資消耗量后將材料分為自有料和寄售料，寄售料統(tǒng)一保管在物資采購中心，根據(jù)用料計劃送達(dá)各站段生產(chǎn)現(xiàn)場即視為大明公司所有。

以上是筆者粗淺的一些看法。資金是企業(yè)的生命線，資金管理是一個恒久的財務(wù)命題，特別是在目前鐵路運輸企業(yè)資金日益短缺的情況下，資金的管理就顯得尤為重要。如何在資金的安全、風(fēng)險和效益三者之間找到一個平衡點，是每一個財務(wù)人均需花大功夫，花大力氣去琢磨的事情。本文的一些粗淺看法供大家參考。