摘要：利率市場化是人民幣國際化和資本項(xiàng)目開放的基本前提。我國銀行業(yè)已經(jīng)具備應(yīng)對利率市場化負(fù)面影響的能力。然而，與各國10—15年的利率市場化完成速度相比，我國利率市場化進(jìn)程過于緩慢。長期利率管制造成了一系列負(fù)面影響：商業(yè)銀行獲得長期壟斷利潤，喪失業(yè)務(wù)創(chuàng)新和為中小企業(yè)提供金融服務(wù)的動力；長期負(fù)利率，侵蝕了居民財富的實(shí)際購買力，與擴(kuò)大居民消費(fèi)目標(biāo)不符；不利于國際社會對中國市場經(jīng)濟(jì)地位的認(rèn)可。建議加快我國存貸款利率市場化進(jìn)程。
　　
　　我國利率市場化改革目標(biāo)，是建立健全由市場供求決定的利率形成機(jī)制，形成央行引導(dǎo)基準(zhǔn)利率、基準(zhǔn)利率引導(dǎo)市場利率格局，逐步提高貨幣政策有效性。然而，除了2004年利率市場化加速推進(jìn)外，“十一五”期間我國利率市場化基本處于停滯狀態(tài)，尤其是存貸款利率市場化進(jìn)程，基本上還維持在2004年市場化程度上。當(dāng)前，人民幣國際化和匯率形成機(jī)制改革正在加速推進(jìn)，資本項(xiàng)目完全開放也提上了政策議程。然而，從理論和各國實(shí)踐看，這些改革的最終完成都必須以利率市場化和消除國內(nèi)金融壓抑為前提。由此可見，利率市場化是我國金融改革的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，已成為推進(jìn)其他改革的重要瓶頸。
　　一、加快推進(jìn)利率市場化改革的必要性
　?。ㄒ唬u進(jìn)有序的改革要求利率市場化先行
　　20世紀(jì)90年代國際經(jīng)驗(yàn)表明，漸進(jìn)有序的改革是發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)改革的不二選擇?！皾u進(jìn)有序”改革理論一般性原則是：先控制通貨膨脹，解決財政赤字，實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，然后取消信貸配給，銀行商業(yè)化運(yùn)行，最后是放松利率管制，消除金融壓抑。金融部門對外開放上，一般是經(jīng)常項(xiàng)目開放先行，然后是資本項(xiàng)目開放。內(nèi)外次序上，一般原則是：利率市場化之后，資本項(xiàng)目才能完全開放。這一共識是在總結(jié)許多發(fā)展中國家的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)之后得出的，中國經(jīng)濟(jì)改革也正在沿著這條路徑前行。
　?。ǘ┪覈适袌龌丫邆漭^好的微觀基礎(chǔ)
　　金融企業(yè)尤其是銀行業(yè)健康運(yùn)行是利率市場化的微觀基礎(chǔ)。2004年，中央政府以450億美元注資建設(shè)銀行和中國銀行啟動國有銀行改革，至2010年7月農(nóng)業(yè)銀行成功上市，我國銀行業(yè)改革已基本完成。目前，我國銀行系統(tǒng)不僅成功抵御了國際金融危機(jī)的影響，而且實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。2011年3月，我國銀行業(yè)總資產(chǎn)超越100萬億元人民幣，進(jìn)入了一個發(fā)展新階段，主要國有銀行的市值、盈利能力都位居世界前列，銀行資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，風(fēng)險控制能力不斷提高，資本充足率超過監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。我國商業(yè)銀行監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了《巴塞爾協(xié)議II》的各項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)。
　　另一方面，金融危機(jī)以來，我國銀行業(yè)國際經(jīng)營也實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，中國銀行、工商銀行依賴其雄厚的資金實(shí)力，大舉并購海外金融機(jī)構(gòu)，進(jìn)一步擴(kuò)大了國際化經(jīng)營的市場空間，招商銀行緊隨其后，也逐漸成為股份制銀行走出國門的實(shí)踐者。因此，以當(dāng)前商業(yè)銀行的資本實(shí)力、盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、撥備覆蓋率和日漸完善的監(jiān)管，基本具備了承受利率市場化帶來負(fù)面影響的能力。
　?。ㄈ┪覈适袌龌母锲鸩皆?，但進(jìn)展緩慢
　　黨的十六大提出“穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革”目標(biāo)。十六屆三中全會指出“穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化，建立健全由市場供求決定的利率形成機(jī)制，中央銀行通過運(yùn)用貨幣政策工具引導(dǎo)市場利率”?！笆晃濉币?guī)劃綱要提出，“穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革，加強(qiáng)金融市場基準(zhǔn)利率體系建設(shè)”。
　　1996年，我國開始放開銀行間拆借市場利率、債券市場利率和銀行間市場國債和政策性金融債的發(fā)行利率；放開了境內(nèi)外幣貸款和大額外幣存款利率；試辦人民幣長期大額協(xié)議存款；逐步擴(kuò)大人民幣貸款利率的浮動區(qū)間。2004年，利率市場化邁出了重要步伐：擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間，實(shí)行再貸款浮息制度，放開了商業(yè)銀行貸款利率上限，城鄉(xiāng)信用社貸款利率浮動上限擴(kuò)大到基準(zhǔn)利率的2.3倍，實(shí)行人民幣存款利率下浮制度。“十一五”期間，除了2007年貨幣市場基準(zhǔn)利率Shibor正式運(yùn)行外，其他利率市場化尤其是存貸款利率市場化基本停滯。為此，“十二五”規(guī)劃綱要再次提出，“穩(wěn)步發(fā)展貨幣市場，理順貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，推進(jìn)利率市場化改革” 。
　　（四）全球主要經(jīng)濟(jì)體都已完成利率市場化改革
　　從國際經(jīng)驗(yàn)看，全球大部分經(jīng)濟(jì)體都在10年左右完成利率市場化。美國在1970年6月啟動利率市場化改革，至1983年10月，取消所有定期存款的利率上限，完成利率市場化，前后經(jīng)歷13年。日本1976年廢除日本銀行對貸款利率的指導(dǎo)性限制，至1991年取消所有存款利率限制，前后經(jīng)歷了15年。印度1988年將貸款利率上限改為下限，啟動利率市場化改革，至1997年取消定期存款利率上限，基本完成了利率市場化進(jìn)程，前后經(jīng)歷9年。智利于1977年啟動改革，至1987年取消存款指導(dǎo)性利率，前后經(jīng)歷了10年。我國情況是，1996年啟動改革，至2004年利率市場化取得重大進(jìn)展，隨后進(jìn)入基本停滯階段，至2010年，我國利率市場化已經(jīng)走過了14年，存款利率上限仍處于管制狀態(tài)，表明我國利率市場化進(jìn)展過于緩慢。
　　二、長期利率管制造成的負(fù)面影響
　　（一）長期利率管制維持了銀行業(yè)的壟斷利潤
　　當(dāng)前，我國銀行業(yè)主要收入來源80%以上來自于存貸款利差。長期的利率管制，使得商業(yè)銀行能夠長期維持2.5—3.5%利差，商業(yè)銀行借助中國經(jīng)濟(jì)跨越式發(fā)展，大規(guī)模擴(kuò)張貸款規(guī)模，實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)高于各行業(yè)平均利潤率的超額壟斷利潤。2010年，我國銀行業(yè)實(shí)現(xiàn)了稅后利潤8991億元，同比增長34.5%，凈資本利潤率19.2%，遠(yuǎn)高于全國國有企業(yè)平均資本利潤率10.2%水平，其中四大國有銀行總利潤占全國500強(qiáng)企業(yè)總利潤的24.3%。
　?。ǘ╅L期利率管制導(dǎo)致實(shí)際利率無法適應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變化，是信貸市場扭曲和居民存款長期負(fù)利率收益的原因
　　中央銀行基準(zhǔn)利率對于市場利率起到引導(dǎo)作用，但市場化利率對信貸市場起調(diào)節(jié)作用同樣不容忽視。長期利率管制是造成我國房地產(chǎn)市場泡沫的重要原因，加上中央銀行利率調(diào)整遲緩，使得近年來我國居民儲蓄長期維持負(fù)利率收益，這對普通居民財富造成嚴(yán)重侵蝕。據(jù)不同方法測算，負(fù)利率使得居民儲蓄每年損失7000億至2萬億元。當(dāng)前，負(fù)利率實(shí)際已成為居民儲蓄向銀行業(yè)和國有企業(yè)提供的一種壟斷性補(bǔ)貼。這一現(xiàn)象顯然不符合我國提高中低收入家庭的收入水平和消費(fèi)能力的目標(biāo)，并成為收入分配差距擴(kuò)大的重要原因。
　　（三）長期利率管制不利于擴(kuò)大中小企業(yè)融資，是地下金融泛濫的重要原因
　　當(dāng)前，我國銀行信貸的企業(yè)覆蓋率，大企業(yè)100%，中企業(yè)90%以上，小企業(yè)5%以下。銀行業(yè)對企業(yè)貸款條件標(biāo)準(zhǔn)是以大中型企業(yè)為對象制定的，小企業(yè)能達(dá)標(biāo)的極少。導(dǎo)致這一問題有許多原因，但其中一個重要原因就是利率管制。由于長期利率管制維持了銀行業(yè)的壟斷利潤，商業(yè)銀行為小企業(yè)提供金融服務(wù)的動力不足，創(chuàng)新服務(wù)意識薄弱。如果利率市場化，存貸款利差勢必收窄，銀行盈利壓力陡增，商業(yè)銀行勢必下沉到基層，擴(kuò)大盈利基礎(chǔ)，逐漸重視小微企業(yè)的金融服務(wù)。正規(guī)金融為中小企業(yè)金融服務(wù)的缺位，使得地下金融的泛濫，變相提高貸款成本、甚至高利貸的現(xiàn)象屢禁不止，大型國有企業(yè)與中小企業(yè)在資金成本方面處于不對等競爭狀態(tài)。據(jù)天則經(jīng)濟(jì)研究所測算，2001—2009年，名義利率扣除通脹因素后，國有企業(yè)實(shí)際利息率僅為1.6%，而其他企業(yè)加權(quán)平均實(shí)際利率為4.68%，國有企業(yè)因此而節(jié)約27539億元的利息成本，占其名義利潤總額的68%。
　　（四）長期利率管制不利于國際社會對中國市場經(jīng)濟(jì)地位的認(rèn)可
　　當(dāng)前，我國市場經(jīng)濟(jì)地位已獲得近150個國家的認(rèn)可，但是仍沒有獲得美國、歐盟和日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的承認(rèn)。美國商務(wù)部認(rèn)為，非市場經(jīng)濟(jì)國家是指不按市場成本和價格規(guī)律進(jìn)行運(yùn)作的國家，它對市場經(jīng)濟(jì)有六個具體認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)：貨幣的可兌換程度；勞資雙方進(jìn)行工資談判的自由程度；設(shè)立合資企業(yè)或外資企業(yè)的自由程度；政府對生產(chǎn)方式的所有和控制程度；政府對資源分配企業(yè)的產(chǎn)出和價格決策的控制程度；商務(wù)部認(rèn)為合適的其他判斷因素。利率管制無疑提高了“政府對資源分配企業(yè)的產(chǎn)出和價格決策的控制程度”。
　　三、加快利率市場化改革的思路
　　我國早在2005年，就確立了存、貸款利率市場化按照“先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長期、大額，后短期、小額”的順序進(jìn)行。建議加快推進(jìn)這一改革，為人民幣國際化和資本項(xiàng)目開放創(chuàng)造條件。
　　改革的