【摘要】2010年1月1日，《中央企業(yè)負責人經營業(yè)績考核暫行辦法》開始施行，EVA成為中央企業(yè)業(yè)績考核的核心指標。文章從供電分公司會計核算的特點和實際情況出發(fā)，以EVA的計算公式為切入點，詳細闡述了珠海供電局2008--2009年EVA的計算過程，分析影響EVA的關鍵價值驅動因素，對供電分公司如何科學合理地運用EVA進行了研究、探討，以期對實際工作有所裨益。
　　【關鍵詞】EVA；經濟增加值率；驅動因素
　　
　　2010年以來。全球經濟進入“后危機時代”，以美國為代表的西方發(fā)達國家尚未擺脫國際金融危機的影響，而中國經濟卻已經有了明顯的上升勢頭，這一有利時機給中央企業(yè)實施全球化戰(zhàn)略，實現(xiàn)產業(yè)集中和產業(yè)升級帶來了機遇。在這一背景下，國資委引入了EVA指標作為中央企業(yè)業(yè)績考核的核心指標，并于2010-2012年全面實施。
　　作為超大型中央企業(yè)，南方電網公司提出創(chuàng)建“兩型兩化、國內領先、國際著名企業(yè)”的戰(zhàn)略目標，實施EVA考核，對正確衡量企業(yè)的經營業(yè)績、保證國有資產保值增值、達到企業(yè)最優(yōu)資源配置和資產運作具有重大現(xiàn)實意義。供電分公司屬于省網公司的二級核算單位，如何科學合理地運用EVA指標，提升企業(yè)的價值，值得深入研究、探討并在實踐中不斷完善。
　　
　　一、EVA的計算公式和調整項目
　　
　　(一)EVA的內涵及計算公式
　　EVA，即經濟增加值，指企業(yè)經過調整后的稅后凈營業(yè)利潤扣除企業(yè)全部資本成本后的余額。用計算公式表示為：
　　EVA=NOPAT-NAxWACC，其中：
　　NOPAT：指經過調整的稅后凈營業(yè)利潤；
　　NA：指所有投資者投入公司經營的全部資金的賬面價值，包括股本資本和債務資本。
　　WACC：反映債券投資和股權投資的機會成本。
　　
　　(二)EVA的會計調整項目
　　美國Stern Stewart管理咨詢公司計算EVA的會計調整項目達160多項。然而，國資委《中央企業(yè)負責人經營業(yè)績考核暫行辦法》中只規(guī)定了5項。本文立足于供電分公司會計核算的實際情況，考慮重要性原則、成本效益原則以及現(xiàn)金原則。確定EVA的會計調整項目包括：利息支出、研究開發(fā)費用、非經常性損益、減值準備、遞延所得稅費用、無息流動負債、在建工程、工程物資；此外。根據電網企業(yè)的特點，還必須對供電分公司購省網電成本、履行社會責任的成本以及無償接受的資產進行調整。
　　1　購省網電成本
　　供電分公司在計算購省網電成本時采用的結算單價與省網公司實際購電單價存在差異，為使計算結果更加客觀、真實、可比，必須對購電成本進行調整。
　　2　履行社會責任的成本
　　供電分公司除利潤目標外。還承擔著十分重要的社會責任，因此，必須將履行社會責任所產生的成本費用從稅后凈營業(yè)利潤中扣除，同時，將履行社會功能所投入的資產從總投入資本中扣除，使調整后的EVA指標只反映經濟功能。如：2008年的抗冰救災支出。
　　3　無償接收的資產
　　供電分公司無償接收農電資產、住宅小區(qū)配電設施以及內部資產調撥等，在計算資本總額時需進行扣減，否則將影響可比性。
　　
　　(三)資本成本率的確定
　　資本成本率在EVA體系中具有舉足輕重的作用。是EVA優(yōu)于傳統(tǒng)業(yè)績評價指標的法寶之一。然而，由于歷史制度的不完善、經濟環(huán)境的變化等，使得電網企業(yè)資金成本計量存在較大困難。只有借助于資本資產定價模型，在歷史數(shù)據的基礎上運用數(shù)理統(tǒng)計方法，才能計算出股權資本成本率。供電分公司屬于省網公司的二級核算單位。資本成本率應當由省公司統(tǒng)一設定。
　　
　　(四)經濟增加值率
　　EVA的大小反映了企業(yè)是否創(chuàng)造價值以及創(chuàng)造了多少價值。屬于絕對數(shù)指標。為便于不同規(guī)模企業(yè)間進行橫向比較，則需要運用相對數(shù)指標，如：
　　經濟增加值率=銷售凈營業(yè)利潤率×資本占用周轉率一資本成本率
　　
　　二、EVA在珠海供電局的運用及分析
　　
　　(一)珠海局EVA的計算過程
　　以珠海供電局2008--2009年度的財務決算數(shù)據為例，計算EVA，以便更好的觀察、分析、評價EVA指標。
　　
　　(二)EVA指標的分析
　　從表1中可以看到，在EVA計算過程中，綜合考量了資產負債表和利潤表。注重會計調整項目，考慮了資本的機會成本。更真實、客觀的反映了企業(yè)的經營業(yè)績。計算結果顯示：珠海供電局2008-2009年度持續(xù)為股東創(chuàng)造了新價值，2009年創(chuàng)造EVA30384萬元。與上年同期23 305萬元相比，增長率達30.38％。該數(shù)據反映出珠海局2009年度財務效益得到明顯改善，經濟實力不斷增強。為更好地了解EVA的關鍵價值驅動因素，對經濟增加值率進行了分解：
　　經濟增加值率=銷售凈營業(yè)利潤率×資本占用周轉率一資本成本率
　　如圖1所述，珠海局2008-2009年度的銷售凈營業(yè)利潤率呈下降趨勢，2009年度為9.38％，同比下降了11.26％。主要原因為：由于購省網電單價同比上升了16.03元／千瓦時，導致購電成本的大幅上漲，縮窄了利潤空間。若剔除供售電價的影響，珠海局2009年度單位供電成本下降、銷售凈營業(yè)利潤率上升，具備良好的獲利能力。
　　珠海局2008-2009年度的資本占用周轉率亦呈下降趨勢，2009年度為1.16％，同比下降了2.52％。通過分析。我們發(fā)現(xiàn)珠海局2009年度固定資產增長率達26.43％，而同期主營業(yè)務收入增長率為20.57％、供購電量增長率為20.19％。究其原因：為貫徹落實中央關于擴大內需，保持經濟平穩(wěn)較快發(fā)展的戰(zhàn)略部署，珠海局加大了電網建設投資力度。固定資產增幅大于用電需求的增加，從而導致資產的運營利用效率降低。
　　珠海局2008-2009年度的資本成本率下降顯著，由2008年度的7.29％降至2009年度的5.31％。降幅達27.16％。該成績得益于省公司深化資金集約化管理，通過加快資金的周轉速度，促使流通中的存量資金轉化為有效資金投入到生產經營中，從而節(jié)約了利息支出，降低了資本成本率。
　　綜上所述，在三個驅動因素的共同影響下。珠海局2009年度經濟增加值率為5.54％，同比增長5.12％，反映了珠海局創(chuàng)造價值的能力有所提高。
　　
　　
　　(三)提高EVA的有效途徑
　　由于EVA綜合反映了企業(yè)的經營成果，我們可以通過對珠海局EVA驅動因素的分析，明確經營管理的重心，狠抓管理中的薄弱環(huán)節(jié)，從而有效地制定經營戰(zhàn)略和財務管理方案，使一切決策為企業(yè)創(chuàng)造最大價值服務。提高珠海局EVA的有效途徑有：
　　第一，全面實施資產全生命周期管理，以信息系統(tǒng)為依托，提高資產的使用效率；
　　第二，提高投資質量，把是否創(chuàng)造價值作為配置資源的重要標準，確保所有項目投資回報高于資本成本，投資收益大于投資風險；
　　第三，爭取良好的政策環(huán)境，提高銷售電價。降低可控成本。實現(xiàn)盈利能力的增長：
　　第四，加快非現(xiàn)金營運資本的運轉，提高存貨、應收賬款的周轉率，減少資金的占用；
　　第五，優(yōu)化資本結構，有效使用財務杠桿，建立高效率、低成本的資本融資平臺。
　　
　　三、EVA在供電分公司的發(fā)展前景
　　
　　目前，供電分公司對EVA的研究尚處于起步摸索階段，存在著許多不成熟因素，但是隨著電力市場的健康推進以及公司治理結構的逐步完善，相信我們可以通過EVA這一指標來完善企業(yè)的內部管理，為創(chuàng)建國際先進省級電網公司提供堅強的財務支撐。
　　
　　(一)業(yè)績評價功能
　　EVA能夠更加真實地反映企業(yè)的經營業(yè)績，從而建立更有效的激勵機制。
　　第一，EVA考慮了資本的機會成本。要求企業(yè)在經營過程中，必須對投資回報給予高度重視，提高資本使用效率；
　　第二，EVA指標消除了會計準則對財務報表的扭曲，通過對某些財務報表項目的適當調整，以更好地反映公司的真實價值：
　　第三，EVA重視企業(yè)長期價值創(chuàng)造，鼓勵企業(yè)進行研發(fā)，促進其可持續(xù)發(fā)展；
　　第四。EVA有利于經營者目標與所有者目標趨于一致。
　　
　　(二)全面成本管理功能
　　EVA理論提出了全面成本管理的理念，有助于提升企業(yè)的管理水平。在該理論下，成本不僅包括在賬面上已經發(fā)生的經營成本，而且還包括極易被忽視的賬面上并未全部反映的資本成本。運用EVA的思考方式，我們在決策時就會全面權衡利弊，使決策更加科學、合理。
　　
　　(三)投資效益評估功能
　　EVA作為一個強有力的分析工具，可應用于項目投資效益評估。運用EVA作為項目評估的標準，既可進行項目可行性分析，又可對項目的實施效果進行評價，實現(xiàn)項目預算、項目實施、項目監(jiān)管的有機統(tǒng)一；更為重要的是，EVA能夠動態(tài)的反映投資項目的價值創(chuàng)造額，從而影響管理者的業(yè)績和薪酬，促使管理者合理配置資源，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。
　　
　　(四)綜合財務分析功能
　　以EVA為核心構建的綜合財務分析系統(tǒng)可替代至今廣為流傳的杜邦財務分析系統(tǒng)。杜邦分析法沒有考慮到投資的預期回報必須高于資本成本，從而導致凈資產收益率的最大化和股東財富最大化可能并不一致。相比較而言，EVA更注重資本結構和資本成本，通過對EVA的層層分解，可以了解企業(yè)的盈利能力、營運能力、成長能力和償債能力，從而幫肋管理者理清思路，全面地指出為增加EVA可采用的對策和途徑。
　　
　　(五)小結
　　綜上所述，EVA作為先進的管理理念和管理方法。作為一個綜合性的財務指標。有較高的應用價值和拓展前景。然而，我們也必須看到EVA指標有著自身的局限性，如無法衡量非財務指標、難以確定資本成本率等。供電分公司引入EVA指標，讓其在財務管理中發(fā)揮作用，并逐步為優(yōu)化公司的全面管理做出貢獻，是財務管理的必然發(fā)展趨勢。
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