吳愛琴

摘要：我國企業(yè)跨國并購出現(xiàn)的時間相對較晚，并隨著市場經濟體制改革以及國際經濟交往更加的深入而不斷出現(xiàn)和擴大。但是由于歷史相對較短，缺乏國際并購經驗，導致我國企業(yè)跨并購存在較大的財務風險，這給企業(yè)的跨國并購帶來了極大的挑戰(zhàn)。為此，文章具有非常重要的意義。

關鍵詞：跨國并購；財務風險；防范對策

我國企業(yè)跨國并購的經歷很短，出現(xiàn)的風險的可能性比較大，這些風險都將會導致企業(yè)跨國并購的成功與否。加強對跨國并購的財務風險研究十分有助于企業(yè)發(fā)現(xiàn)可能存在的風險，對于提升企業(yè)的抗風險能力有莫大的好處。所以本文期望通過對企業(yè)跨國并購的財務風險進行研究，試圖找出當前我國企業(yè)跨國并購中存在的問題，并找出應對這些財務風險的措施，為提高我國企業(yè)跨國并購的成功率而提供參考，這也正是本文的研究目的之所在。

一、跨國并購的概念

作為并購的一種形式，跨國并購是指企業(yè)在國際范圍內進行的并購，跟國內的并購相比就是跨國界進行的?？鐕①徥窃谑澜缃洕惑w化趨勢下產生的，另外現(xiàn)在很多公司都在進行重組，風險相對來說比較大，而且還在不斷地進行擴張，這樣自然就產生了跨國并購這樣一個新的名詞。那什么叫做跨國并購呢，簡單的來理解就是某個企業(yè)為了自己的目的，通過一定的手段，把另外一個企業(yè)的資產或者部分的股權買下來，自己成為了這個公司的某個股東，有控股權，這個也是屬于一種領導層的創(chuàng)新。

二、國內跨國并購的財務風險研究

目前，我們國家進行這項業(yè)務的主要是有融資風險、談判風險、支付風險等。

在跨國并購時，并購的企業(yè)是否可以及時確保有充足的資金來有效的進行并購活動的正常舉行非常關健，也非常具有風險，我們把這樣的風險稱之為跨國并購存在著的融資風險。在較短的時間內，巧妙地借助企業(yè)內外部的資金來源來促使完成。那么融資風險是怎么樣的呢？其實有很多要素來構成的，如果從評估的角度來看，包括以下幾個方面：首先，資本結構是否合理。它主要是指企業(yè)的各種資本的比例關系，這個資本結構會直接影響到你的融資是否成功，而且對于這個企業(yè)的資本成本和收益都有很大的影響，所以這個是非常重要的；其次，融資是否成功。這個是非常有風險的，融資規(guī)模越大，你需要的錢就越多，這樣最后造成的風險也就越大，作為我們企業(yè)，一般會選擇企業(yè)融資成本低的，這樣融資方案制定起來就簡單多了，相對來說風險也低；最后，財務要平衡。在整個過程當中，企業(yè)的資金和你融資的資金一定要控制好比例，如果比例相差太大，勢必會造成風險大，所以風險程度可見非常小可。

在實際的交易過程當中，兩方最關系的就是價格問題，這個是買賣雙買必須達成一致的地方，否則交易失敗。不過這個問題最終一定會解決，這個價格問題一般都是在談判桌上進行，誰的口齒厲害，可能在價格上會取得比較好的成績，所以一般都會選擇比較好的談判專家來談判，所以首先我們談判的技巧非常的重要，它直接影響談判的結果，一旦并購方企業(yè)談判不靈活，常處于被動地位，那么便很容易致使談判陷入僵局，甚至直接導致失敗，或者使并購交易一拖再拖。如果談判時間過長的話，一旦目標企業(yè)內部發(fā)生了一些變化，不如說企業(yè)高管提升或者媒體方面對目標企業(yè)進行一些利好的報道，這樣一定會增加談判的難度，也讓整個并購過程變的復雜，吃力不討好；其次，我們對目標企業(yè)要非常了解。不僅要對自己的企業(yè)了如執(zhí)掌，對對方的企業(yè)文化和內部運行機制也要非常熟悉，這樣在并購談判的時候才能站得一席之地，如果在談判的時候由于不了解企業(yè)信息而造成談判失敗，那將后悔不已。所以對并購企業(yè)一定要了解清楚，如果產生問題，目標企業(yè)會利用自身所處有利地位損害并購方利益以獲取不正當的收益。因此，在整個談判過程中，一定要了解到并購企業(yè)的意圖，不能讓對方有可趁之機，以此要求一些不正當的要求，杜絕對方占小便宜，所以對于真實信息的掌握很大程度決定了談判成功與否。

跨國并購的支付方式風險。選擇支付方式是整個過程中的重要環(huán)節(jié)，雙方企業(yè)都要慎重考慮好如何選擇，要充分考慮好雙方究竟選擇那種支付方式比較好。在國內，支付方式的方式主要有幾種，一個是現(xiàn)金收購，還有一個是股票收購，最后是混合支付。那究竟要選擇何種支付方式呢，其實主要風險主要來自資金問題。如果資金結構沒有什么大問題，風險相對來說比較小。而且要降低支付成本，防止并購后的財務控制風險。

三、國內跨國并購業(yè)務的風險控制

（一）改善信息部對稱狀況

并購前存在的信息的不對稱現(xiàn)象導致企業(yè)在并購活動中存在較大的并購風險，從而對財務風險也會帶來影響，這樣的原因主要是對象企業(yè)對自身企業(yè)信息的了解遠遠超過優(yōu)勢企業(yè)對對象企業(yè)了解。目標企業(yè)價值評估風險的根本原因便是買賣雙方信息的不對稱現(xiàn)象，所以收購方企業(yè)在進行收購前非常需要對目標公司進行全面詳細的了解和分析，盡量全面的掌握目標企業(yè)的信息。要充分的利用各個方面的信息，收集的信息越全，越詳細，最后風險就越小，那么最后成功的概率也越大，所以，就企業(yè)而言，可以找一些專家來進行全面的分析，收集到的信息準確，包括財務信息，財務狀況以及經營的范圍和能力，這樣可以對目標企業(yè)做出合理風險分析，這樣就能夠全方面地了解到目標公司的具體情況，可以更有把握，在進行成本估算的時候可以更合理。

（二）運用合理的估價方法

對被并購企業(yè)的價值進行評估是企業(yè)跨國并購的最重要內容之一，在并購過程中，對被并購企業(yè)的價值估價不當，將會造成企業(yè)的極大的損失，所以，通過科學、合理的估價方法，是企業(yè)跨國并購的重要方面。這里介紹幾種比較科學、常用的并購估價方法。

（三）運用合理的支付方式

選擇一個合理的支付方式對于企業(yè)來說是相當重要的，上面也已經談到過，歸結到低就是要降低風險，不僅僅要考慮到自身的財務狀況，也要顧及對方的感受，保持利益最大化，要降低風險，最重要的就是要做好資金流動性的預測和支付方式的決策。下面列舉一些支付方式，對其進行詳細闡述。

1.現(xiàn)金收購分析?，F(xiàn)金交易絕對是一種可以快速成交的好辦法，特別是在進行敵意收購的情況下，絕對會讓對手一下子束手無策，倘若并購企業(yè)的競爭對手沒有很好的準備，一下子沒有相敵的現(xiàn)金，那么便迅速處于弱勢位置，那么持有大量現(xiàn)金的收購方便快速的占領了優(yōu)勢，從而直接占有了對并購企業(yè)的控制權。另外，現(xiàn)金支付不會使并購企業(yè)原有的股權結構發(fā)生變化，引起控股權的轉移和收益的稀釋。現(xiàn)金支付的缺點在于：并購方短期內要有大量的現(xiàn)金支出，如果并購公司無法通過其他途徑獲取必要的資金支持，而必須以公司手持現(xiàn)金支付，公司的財務壓力很大，現(xiàn)金的籌措也會使企業(yè)未來的財務風險加大。

2.股票收購分析。用增發(fā)新股還有發(fā)行新的股票來與目標公司的股票進行交換，或者發(fā)行新的股票來替代并購方股票從而贏得目標公司的控股權，這樣的收購方式就是股票收購。股票收購的優(yōu)點如下：從并購企業(yè)的角度看，不需要支付大量現(xiàn)金，沒有現(xiàn)金支付的壓力；不反映商譽，沒有商譽攤銷的成本壓力；如果收購企業(yè)的市盈率低，可提高并購后新企業(yè)的每股收益；能夠分享并購后新企業(yè)所實現(xiàn)的價值增值。股票收購有以下缺點：收購企業(yè)為并購而發(fā)行普通股，受到證券機構的監(jiān)督、審核，耗時較長；會稀釋原有股東的股權；股本擴張可能稀釋每股收益，導致股價下降。

四、結束語

經濟全球化是當前經濟的一個重要發(fā)展趨勢，并不能以人的意志為轉移。我國企業(yè)在融入世界的過程中，面臨著雙刃劍。一方面的機遇，經濟的全球化發(fā)展給企業(yè)進行全球資源配置、開拓國際市場提供了良好的契機；另一方面企業(yè)在國際化發(fā)展中面臨著諸多的風險。而通過跨國并購實現(xiàn)企業(yè)資源的全球優(yōu)化配置，是對這一機遇的良好掌握。但是卻面臨著并購的財務風險問題。企業(yè)跨國并購的財務風險若不能有效的積極的應對，那么企業(yè)的并購將會付出巨大的代價。為此，本文通過對企業(yè)跨國并購的相關內容進行了研究，分析了企業(yè)跨國并購過程中的相關風險，并以此為基礎，對如何有效的應對這些風險提出了一些具體的對策，期望能夠為企業(yè)跨國并購過程中，降低并購的財務風險而提供參考。

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（作者單位：廈門當代投資集團有限公司）