董露茜

6月中旬，再度傳來(lái)保險(xiǎn)資管大軍擴(kuò)容的消息。陽(yáng)光保險(xiǎn)、民生人壽及中英人壽等三家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)籌備保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的申請(qǐng)已獲通過(guò)。這意味著，如今保險(xiǎn)資管大軍已擴(kuò)充至“15+1”的格局。

此前，保監(jiān)會(huì)的保險(xiǎn)資金新政“13條”（以下簡(jiǎn)稱“13條”）已引發(fā)行業(yè)震動(dòng)，根據(jù)“13條”的規(guī)定，保險(xiǎn)公司將可以參與投資銀行、證券和信托等發(fā)行的投資品種，還可以委托其他投資管理機(jī)構(gòu)

管理保險(xiǎn)資金。

一家非國(guó)企背景的資管公司高管楊林告訴《新財(cái)經(jīng)》記者，三家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資管公司獲批對(duì)行業(yè)影響不大，獲批更積極的影響在于幫助其母公司拿到牌照拓寬投資的業(yè)務(wù)范圍，尤其在可以吸納外部資金方面。

楊林說(shuō)：“真正影響大局的是關(guān)于新政中涉及保險(xiǎn)資產(chǎn)管理范圍的放開(kāi)，這意味著，保險(xiǎn)資管公司的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手一下子擴(kuò)展到券商和公募基金，競(jìng)爭(zhēng)壓力頓時(shí)大了?！?/p>

值得注意的是，此次獲批的中英人壽為首家外資背景的保險(xiǎn)資管公司，楊林說(shuō)：“+1指的是外資背景的友邦，但它只是一個(gè)資產(chǎn)管理中心，與公司的區(qū)別在于它不能吸納外部資金，而這一次中英人壽獲批算是外資的一個(gè)突破。表明保險(xiǎn)資源方面的一些壁壘正被打破。”

拆除中間壁壘

據(jù)公開(kāi)資料顯示，陽(yáng)光保險(xiǎn)早已集團(tuán)化運(yùn)作，作為國(guó)內(nèi)七大保險(xiǎn)集團(tuán)之一，其股東背景強(qiáng)大，包括中國(guó)石油化工集團(tuán)公司、中國(guó)鋁業(yè)公司和廣東電力發(fā)展股份有限公司等大型企業(yè)集團(tuán)。2011年度，陽(yáng)光保險(xiǎn)當(dāng)年實(shí)收保費(fèi)收入318.7億元，行業(yè)排名第8位，總資產(chǎn)突破700億元。

而另外獲批的兩家民生人壽和中英人壽資產(chǎn)規(guī)模則分別為300.22億元和191.35億元。相較而言，兩家的資產(chǎn)管理規(guī)模較小，只能算中等。

此前，保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)管理“9+1”格局延續(xù)了6年。2011年，保監(jiān)會(huì)調(diào)整相關(guān)規(guī)定，將設(shè)立保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的年限，由原來(lái)的“經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)8年以上”調(diào)整為“經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)5年以上”。一批中型保險(xiǎn)公司滿足了設(shè)立資管公司的條件，生命和安邦先后獲批并成立資產(chǎn)管理公司。2011年9月和11月，光大永明資產(chǎn)管理公司和合眾資產(chǎn)管理公司亦獲保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)籌建。

楊林告訴記者，保險(xiǎn)資管經(jīng)營(yíng)壓力非常大，他曾計(jì)算過(guò)整個(gè)行業(yè)壽險(xiǎn)去年的投資收益，算上浮虧實(shí)際上不到1.5%，也就是3.6%減去浮虧的結(jié)果。

根據(jù)保監(jiān)會(huì)5月份的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度末保險(xiǎn)行業(yè)的資產(chǎn)總額為6.37億元，而2011年的投資平均收益率則僅為3.6%。隨著最近銀行降息，銀行存款利率上限放開(kāi)，銀行的存款利率反而顯示出競(jìng)爭(zhēng)力。

例如6月15日，中信銀行客戶收到一條短信，其1年期及以內(nèi)的存款利率已調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍至3.575%，高于過(guò)去1年期3.5%的利率。這表明，保險(xiǎn)資管公司的收益扣除浮虧后，甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及銀行收益。

投資收益差拖累公司盈利，2011年底，62家壽險(xiǎn)公司中實(shí)現(xiàn)盈利的還不到四成。資管公司的經(jīng)營(yíng)亦挑戰(zhàn)巨大。

楊林說(shuō)：“按我們公司的規(guī)模，收益在4個(gè)百分點(diǎn)上才有可能實(shí)現(xiàn)盈利，但要實(shí)現(xiàn)這個(gè)收益水平非常難，資管公司的投資能力亟待提高?！?/p>

一家國(guó)企背景資管公司資深人士則回應(yīng)道：“像人壽和平安這樣大型的資管公司，每年的投資收益不到3%也能做到不虧，因?yàn)榭梢云匆?guī)模效應(yīng)，投入產(chǎn)出比和一些中小型資管公司要求要低一些。不過(guò)各家公司經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)不一樣，投資收益不一定是衡量經(jīng)營(yíng)成果與否的唯一標(biāo)準(zhǔn)。”

這位人士對(duì)新加入的三家公司競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力持保留意見(jiàn)，由于這三家屬于中等規(guī)模的保險(xiǎn)公司，加上新政“13條”中提到券商和基金可以受托管理保險(xiǎn)資金，很多中小保險(xiǎn)公司的資金將有可能流入管理成本更低的證券公司和公募基金，競(jìng)爭(zhēng)會(huì)進(jìn)一步加劇。

保險(xiǎn)資管機(jī)遇來(lái)臨？

專業(yè)保險(xiǎn)資管公司不斷擴(kuò)容的同時(shí)，保險(xiǎn)資管公司的機(jī)遇也到來(lái)了。

根據(jù)“13條”的規(guī)定，除受托管理保險(xiǎn)資金外，保險(xiǎn)資管公司還將允許受托管理養(yǎng)老金、企業(yè)年金、住房公積金和其他企業(yè)委托的資金。據(jù)了解，目前保險(xiǎn)資管公司僅取得了企業(yè)年金的管理資格，主要管理資金仍為保險(xiǎn)資金。

這條規(guī)定意味著，保險(xiǎn)資管公司資金來(lái)源進(jìn)一步多樣化，保險(xiǎn)資管公司可根據(jù)受托資金需求，制定投資策略，開(kāi)發(fā)資產(chǎn)管理產(chǎn)品，并以投資組合名義開(kāi)設(shè)相關(guān)賬戶。樂(lè)觀人士判斷，保險(xiǎn)資管甚至有望開(kāi)展公募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

保險(xiǎn)資管在邊界拓寬的同時(shí)，不動(dòng)產(chǎn)、股權(quán)、股指期貨、融資融券、無(wú)擔(dān)保債券等投資渠道將向保險(xiǎn)資金全面開(kāi)放，未來(lái)整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)投資收益率有望顯著提升。

上述資深人士對(duì)記者表示，保監(jiān)會(huì)此番新政下了大功夫。此前由于受制于監(jiān)管限制，保險(xiǎn)業(yè)和其他金融業(yè)沒(méi)有太大的交集。資金的運(yùn)用存在這樣那樣的問(wèn)題，只在各自的系統(tǒng)內(nèi)流動(dòng)，相互間的壁壘重重。

“這下子，‘13條讓相對(duì)閉塞的保險(xiǎn)資管可以參與外部競(jìng)爭(zhēng)，而證券公司和公募基金也參與到保險(xiǎn)資金管理的競(jìng)爭(zhēng)中來(lái)，這大大提高了市場(chǎng)化程度，也迫使保險(xiǎn)資管公司轉(zhuǎn)型?！?/p>

他補(bǔ)充道：“這是一個(gè)歷史機(jī)遇，用好了保險(xiǎn)資管公司根本不愁資金?！?/p>

事實(shí)上，以中國(guó)人壽為代表的大型資產(chǎn)管理公司，管理資產(chǎn)規(guī)模已超過(guò)1.8萬(wàn)億元，其在資金來(lái)源和使用上都具有明顯優(yōu)勢(shì)。這可能使得強(qiáng)者愈強(qiáng)。

楊林對(duì)中小資管公司參與競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)悲觀，現(xiàn)在的新政對(duì)保險(xiǎn)資管公司的投資能力和人才貯備提出了更高的要求，因?yàn)橹挥腥〉帽容^理想的投資收益率，才能吸引資金到來(lái)。本身保險(xiǎn)行業(yè)現(xiàn)在面臨極大的風(fēng)險(xiǎn)，明年更是一個(gè)比較危險(xiǎn)的年份，對(duì)中小資管公司來(lái)說(shuō)，明年可能會(huì)更慘。

據(jù)了解，老百姓的一年期定期存款如果提前取出來(lái)，會(huì)損失3點(diǎn)幾的存款利率，大家都能接受。過(guò)去大家對(duì)公募基金投資損失慘重特別不能接受，現(xiàn)在也漸漸理解，基金的投資也是有風(fēng)險(xiǎn)的，資金進(jìn)去的時(shí)候心理已經(jīng)有預(yù)期可能會(huì)虧。但是保險(xiǎn)產(chǎn)品呢？

楊林說(shuō)道：“2006年以前保險(xiǎn)公司五年期的滿期產(chǎn)品收益在18%左右，沒(méi)問(wèn)題，和銀行存款利息也差不多，后來(lái)央行加息，2007到2008年買的保險(xiǎn)產(chǎn)品明年有一大批將滿期，五年期存款利息5.85*5等于29.25，而大部分五年期保險(xiǎn)產(chǎn)品低于同期銀行存款利率，一些公司保險(xiǎn)產(chǎn)品滿期收益甚至低于銀行存款利率8到10個(gè)百分點(diǎn)，老百姓根本不可能接受，怎么辦？”

楊林預(yù)計(jì)，明年將有2千多億元的資金到期，比今年要多出1倍，這將在很大程度上影響到保險(xiǎn)公司的償付能力。此次監(jiān)管擬放開(kāi)所有預(yù)期可開(kāi)放的投資渠道，但前提是需要符合償付能力等要求，險(xiǎn)企才能投資操作。

（應(yīng)采訪對(duì)象要求楊林為化名）