李英

截至5月15日，二季度行情恰已過半，受益于大盤今年以來的波段式上漲行情，多數(shù)基金展開凈值修復(fù)行情，可對比的337只主動管理型偏股基金年內(nèi)平均回報率5.90%。然而，卻有少數(shù)品種收益仍然為負(fù)，搞得持有人摸不著頭腦。筆者注意到，最典型的莫過于匯豐晉信基金，旗下8只偏股基金回報率清一色跑輸行業(yè)均值，且有3只基金逆市下跌，非但未能扭轉(zhuǎn)去年以來的虧損局面，反而雪上加霜，令持有人虧損擴(kuò)大。

據(jù)Wind資訊最新統(tǒng)計，今年以來，截至5月15日，上證指數(shù)累計上漲7.98%，基金指數(shù)上漲8.49%，跑贏大盤；而主動管理型偏股基金年內(nèi)平均回報率5.90%，雖然與去年的嚴(yán)重虧損相比形勢有所好轉(zhuǎn)，但整體業(yè)績顯然弱于大盤。

匯豐晉信旗下8只偏股基金平均回報率1.49%，僅為行業(yè)平均回報率水平的四分之一。其中，匯豐晉信明星基金經(jīng)理邵驥詠執(zhí)掌的3只基金均逆市下跌，匯豐晉信科技先鋒股票、匯豐晉信低碳先鋒股票、匯豐晉信動態(tài)策略混合回報率分別為-3.7%、-3.2%、-3.17%，均淪落為偏股基金倒數(shù)5名內(nèi)。此外，匯豐晉信龍騰股票、匯豐晉信消費紅利股票、匯豐晉信大盤股票、匯豐晉信2026周期混合、匯豐晉信中小盤股票均跑輸行業(yè)平均回報率。

筆者翻閱基金一季報發(fā)現(xiàn)，基金一季度整體成功扭轉(zhuǎn)去年以來的持續(xù)虧損局面，但匯豐晉信基金公司一季度虧損2.42億元，旗下的8只偏股型基金業(yè)績增長均為負(fù)數(shù)。平均浮虧最厲害的是匯豐晉信低碳先鋒、匯豐晉信動態(tài)策略、匯豐晉信科技先鋒，3只基金一季度的收益率分別為-3.60%、-3.51%、-4.49%，合計虧損1.76億元，占到了匯豐晉信虧損總額的72.7%。

為什么匯豐晉信今年以來如此“手潮”？明星基金經(jīng)理邵驥詠到底怎么了？筆者認(rèn)為，原因有三：

其一，公司投研能力不進(jìn)則退。

由于公司內(nèi)部管理上的混亂，該基金公司去年下半年頻頻出現(xiàn)丑聞。先是去年7月爆出的“違規(guī)門”，該基金公司誤買入基金托管人中國建設(shè)銀行發(fā)行的股票，違規(guī)買賣托管行股票不管數(shù)額的大小，其背后表明基金公司的內(nèi)部控制制度多少還是有些漏洞，存在著潛在風(fēng)險。

一個月后，再爆“投毒門”事件，該公司交易部女員工使用透明的指甲油和卸妝油，每天往該負(fù)責(zé)人水中投毒，似乎是場惡作劇，但結(jié)果是女職工辭職；時至去年12月，匯豐晉信基金再曝丑聞，又陷“分贓門”，有投資者因與該公司某經(jīng)理“搭伴”炒股分贓不均而到其辦公室大鬧，直到警察、保安趕到“調(diào)解”才得以平息。

從“違規(guī)門”到“投毒門”再到“分贓門”，這很難讓人相信匯豐晉信的內(nèi)部管理沒有問題，內(nèi)部管理上的缺陷導(dǎo)致公司投研能力走下坡路。

其二，基金經(jīng)理執(zhí)迷不悟。

對于執(zhí)掌的3只基金全部虧損，邵驥詠在一季報中并不承認(rèn)錯誤。他表示，并不認(rèn)同今年市場將重復(fù)2009年流動性大幅放松，以及隨后經(jīng)濟(jì)基本面和企業(yè)盈利強(qiáng)勁反彈的投資邏輯。而且他相信，其組合配置從一個更長的時間周期來看，能夠獲得相對穩(wěn)定的投資收益。

其三，不合時宜，瘋狂換股。

就拿虧損最重的匯豐晉信科技先鋒來說，其前十大重倉股，一個季度便新進(jìn)7只，已然面目全非。在持續(xù)震蕩調(diào)整、風(fēng)格多變的市場環(huán)境中，如沒有較強(qiáng)的投資能力支撐，高換手更易陷入增加交易成本、高吸低拋的尷尬局面。