張紅 路鑫

[摘 要]由于海上邊際油田的開發(fā)存在較大的經(jīng)濟風險，本文首先對該類項目的風險因素進行了分析，之后闡述了蒙特卡洛模擬分析的過程，最后以一實例展示了基于蒙特卡洛模擬的海上邊際油田的經(jīng)濟評價過程。

[關鍵詞]蒙特卡洛 邊際油田 經(jīng)濟評價 風險分析

一、引言

“邊際油田”是指由于各種原因（地理、地質、技術或征稅）以及在給定的經(jīng)濟條件下被測定為用常規(guī)方法開發(fā)沒有足夠經(jīng)濟效益的油田。隨著對石油需求的不斷增長，開發(fā)這些油田的戰(zhàn)略顯得非常重要，并將使多數(shù)國家保持石油工業(yè)對經(jīng)濟的影響,有利于能源獨立、貿易平衡、工業(yè)投資和解決就業(yè)。然而在邊際油田開發(fā)的經(jīng)濟評價中，基礎數(shù)據(jù)的確定和基本參數(shù)的選取又存在著不穩(wěn)定性。如油藏產(chǎn)量往往很難確定出精確的數(shù)據(jù)，只能憑借現(xiàn)有地質數(shù)據(jù)及相關經(jīng)驗預測出估值范圍。在基礎數(shù)據(jù)和基本參數(shù)確定后，通常假定在整個油田開發(fā)壽命期內不變。而在油田開發(fā)的過程中，基礎數(shù)據(jù)與基本參數(shù)也是在不斷地變化中的。如油價的變化幅度往往是在經(jīng)濟評價工作人員的預測范圍之外。正因為如此，一方面邊際油田往往承受不了不確定因素的不利變化對其經(jīng)濟性的影響，達不到目標收益。另一方面由于沒有預測到不確定因素的有利變化，而錯失對邊際油田開發(fā)的機會。

二、風險因素分析與評價過程設計

1.概述

海上邊際油田經(jīng)濟評價是在對擬開發(fā)海上邊際油田項目勘探評價、開發(fā)評價、工程評價和市場預測的基礎上，對投入的費用和產(chǎn)出的效益進行計算、分析，通過多方案的比較，分析論證海上邊際油田項目的財務可行性和經(jīng)濟合理性，為項目的科學決策提供依據(jù)。然而海上邊際油田開發(fā)的不確定性因素的存在為項目決策又帶來了風險。目前常用的風險分析方法是單因素敏感性分析、多因素敏感性分析、盈虧平衡分析以及臨界值分析的方法。本文試圖利用蒙特卡洛模擬的方法，預測出由于風險因素的變化而導致的NPV(凈現(xiàn)值)和IRR(內部收益率)的定量變化，為決策者決策提供科學依據(jù)。首先要確定風險因素，然后基于這些風險因素的變化模擬出經(jīng)濟評價指標的變化圖形，實現(xiàn)定量化的分析風險。

2.海上邊際油田開發(fā)的風險因素分析

風險是指實際結果與預期結果相背離從而產(chǎn)生損失的一種不確定性。風險具有隨機性、相對性、可變性、客觀性等特點。引起風險的產(chǎn)生的原因被稱為風險因素。邊際油田經(jīng)濟評價中的風險因素是指各種評價前確定的指標和參數(shù)。

海上邊際油田開發(fā)的經(jīng)濟評價中的風險因素包括兩類，即基本參數(shù)和基礎數(shù)據(jù)。

基本參數(shù)是在地質評價和油藏工程評價的基礎上,根據(jù)行業(yè)標準及國內、國際行情確定的,主要包括基準折現(xiàn)率、增值稅、資源稅、城建稅、教育附加稅、所得稅、資產(chǎn)折舊年限、固定資產(chǎn)殘值率、人民幣與美元匯率等。這些指標相對來講具有長期性、穩(wěn)定性、確定性的特點，因此在實踐工作中通常不作為油田開發(fā)項目經(jīng)濟評價的風險因素來考慮。

基礎數(shù)據(jù)包括：投資、經(jīng)營成本、油價、油藏產(chǎn)量預測等指標。

經(jīng)營成本通常是根據(jù)現(xiàn)有油田的規(guī)模，依據(jù)已有油田的相關數(shù)據(jù)，按照分項類比，分項估計的方法預測出擬開發(fā)油田每年的經(jīng)營成本，并按照一定的上漲系數(shù)，逐年估算經(jīng)營成本。其組成通常包括：海上人員費、培訓費、物料費，機具費等項目。由于經(jīng)營成本的數(shù)額相對投資、收入來講較小，其對評價結果的敏感度通常較投資、產(chǎn)量、油價等因素也小的多。

投資是油田開發(fā)項目評價中較為敏感的因素。油氣開發(fā)方案評價中涉及的投資包括勘探投資和開發(fā)投資。開發(fā)投資包括開發(fā)井投資和地面建設投資，其中地面建設投資主要包括油氣集輸、注水注氣、儲運、輕烴回收裝置、水電通訊、環(huán)保節(jié)能等工程投入。通常是由經(jīng)濟專業(yè)人員根據(jù)油田開發(fā)項目的方案進行估算。投資雖然是經(jīng)濟評價中較為敏感的風險因素，但由于其計算方法相對科學、成熟，可參考資料豐富，在項目的建設期內投資變化的幅度不會很大，因此相對風險較小。

油價參數(shù)直接決定著一個油田開發(fā)項目生產(chǎn)周期內每年的收入水平，其敏感性最強，與項目經(jīng)濟效益關聯(lián)度最高。經(jīng)濟評價中的油價參數(shù)是對未來相當長一段時期的油價水平預期，有著較多的主觀性、不確定性和不可控性。合適的油價參數(shù)有利于將公司的投資風險降至最低，又可以最大限度地開發(fā)儲量資源，為公司創(chuàng)造最大的經(jīng)濟價值。

油藏產(chǎn)量是決定油田收益的又一重要指標，它與油價一樣是經(jīng)濟評價效益分析中最敏感因素。在年經(jīng)營成本一定的前提下，油藏產(chǎn)量對經(jīng)濟評價結果的敏感度與油價的敏感度基本相同，在分析時可以選取其中的一個來進行。

3.蒙特卡洛模擬評價過程設計

蒙特卡洛模擬方法是以概率統(tǒng)計理論為基礎的一種計算方法，又稱為隨機抽樣技巧或統(tǒng)計試驗方法。通常，它利用計算機隨機模擬出金融變量的隨機價格走勢，并以此來近似地解釋該金融變量的市場特征。

用蒙特卡洛模擬的方法進行經(jīng)濟評價的風險分析過程如下：

（1）確定評價指標

本文選取最能反映投資效果的凈現(xiàn)值(NPV)指標和內部收益率（IRR）指標。在考慮時間價值的基礎上,根據(jù)勘探開發(fā)油氣資源整個經(jīng)濟壽命期內各年現(xiàn)金流量狀況，對資源的經(jīng)濟效益進行分析計算、評價。

（2）風險參數(shù)及分布規(guī)律確定

當風險變量只能獲得一個范圍值時，可采用均勻分布公式來描述；當風險變量除取得范圍值外，還知道最可能值，則用三角分布公式來描述；當風險變量獲得少量的隨機值，則根據(jù)多數(shù)風險變量具有正太分布或對數(shù)正太分布的特征，可模擬為正太或對數(shù)正太分布公式來描述。通過上文風險因素分析，本文將以油價為例展開評價，并假定其符合三角分布。

（3）邊際油田開發(fā)項目經(jīng)濟評價

以蒙特卡洛模擬法為基礎，對邊際油田開發(fā)項目的IRR和NPV進行模擬計算和統(tǒng)計分析，確定其分布規(guī)律及特征值和風險度。

凈現(xiàn)值是指項目按投資者要求的收益率或設定的折現(xiàn)率，在實施期內項目各年的資金流入現(xiàn)值和資金流出現(xiàn)值之差的總和。是動態(tài)指標，也是主要的經(jīng)濟評價指標。

NPV=∑(CI-CO)t·(1+i)-t, (t=1,2,…,n)

式中: NPV—凈現(xiàn)值；CI—現(xiàn)金流入量；CO—現(xiàn)金流出量；（CI-CO）)t—第t年的凈現(xiàn)金流量；i—貼現(xiàn)率；n—計算期年限。

內部收益率是指資金流入現(xiàn)值總額與資金流出現(xiàn)值總額相等、凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。

三、案例

1.項目概況及參數(shù)準備

以我國渤海某邊際油田的數(shù)據(jù)進行應用分析。該油田由兩座平臺、一艘浮式儲卸油裝置(FPSO)和一座單點系泊系統(tǒng)組成。目前存在三個問題：一是缺少井槽鉆井；二是污水處理能力達到極限；三是在老井換泵提液后電力不足。為解決以上問題，設計人員提出新建一座綜合平臺，同時具備打井、發(fā)電及污水處理的功能。預計項目總投資11.87億元，生產(chǎn)期內累計增油77.5萬方，經(jīng)營成本2400萬元/年，按照公司長期預測油價計算后得到NPV=98.17萬元，內部收益率（IRR）為12.05%,剛剛達到公司的基準收益率。

2.模擬分析

若采用蒙特卡洛法，原油價格選用三角形分布作為概率分布函數(shù)，用隨機變量求得各參數(shù)的隨機值，用一組隨機參數(shù)組合代入計算公式，分別求出一個目標函數(shù)IRR值和一個NPV值,這樣反復計算1000次，分別得出IRR和NPV的概率分布曲線,見圖1和圖2。

計算結果表明,該開發(fā)方案的稅后內部收益率的數(shù)學期望值為10.88%，均方差為0.08%，IRR>12%的概率為34.8%；凈現(xiàn)值（NPV）的數(shù)學期望值為-2150萬元，均方差為151.31萬元,NPV>0的概率為34.8%。綜上分析結果表明該項目風險較大，決策前需慎重考慮。

四、結論

在邊際油田項目開發(fā)的可行性研究中，經(jīng)濟評價的結果對投資決策的影響甚為重要。而海上油田開發(fā)項目又具有風險大、投資大、受多種不確定性因素影響的特點，因此，專業(yè)人員需要為決策者提供更為科學的決策依據(jù)，盡量降低投資的風險。本文試圖以油價為例展示了基于蒙特卡洛模擬的邊際油田經(jīng)濟評價的過程。希望通過這種風險分析，能夠擇優(yōu)選擇項目，規(guī)避明顯的風險。

參考文獻：

[1]Jean F. Giannesini. 邊際油田開發(fā)戰(zhàn)略的重要性和技術的挑戰(zhàn)性.國外油田工程,2000(11):42

[2]傅家驥，仝允恒.工業(yè)技術經(jīng)濟學[M].北京：清華大學出版社，1996

[3]嚴武.風險統(tǒng)計與決策分析[M].北京:經(jīng)濟管理出版社，1996

[4]盧有杰,盧家儀.項目風險管理[M].北京:清華大學出版社,1998

[5]蔡慶龍,陳莉瓊.油氣勘探目標的經(jīng)濟評價.石油化工技術經(jīng)濟,2003（4）:30

[6]雷利安,趙玉萍,吳紅珍,張穎,段愛麗.應用蒙特卡洛法進行油氣開發(fā)方案風險評價.石油天然氣學報,2006,28(2):152

[7]陳會民.油價參數(shù)在油田開發(fā)項目評價中的作用.國際石油經(jīng)濟,2007（6）:52

[8]孫建平，李勝.蒙特卡洛模擬在城市基礎設施項目風險評估中的應用[J].上海經(jīng)濟研究，2005（2）：90-96

[9]張寶生，于龍珍.油氣儲量產(chǎn)量聯(lián)合風險分析評價方法與應用.天然氣工業(yè)，2006（9）：154-155

[10]施尚明，李照永.蒙特卡洛法在吉祥屯氣藏儲量計算中的應用[J]. 特種油氣藏，2005，12（2）：32-34