曾亦林

[摘 要]本文利用金融危機前后的數(shù)據(jù)對獨立董事背景與企業(yè)業(yè)績的關系進行分析。文章認為當今企業(yè)應該減少從高校和銀行聘請獨立董事，相應地應增加有著其他公司高層管理背景的獨立董事。

[關鍵詞]懂事 制度 變量

2001中國證監(jiān)會發(fā)布《關于在上市公司建立獨立董事制度的指導意見》標志著獨立董事制度全面施行。十年來，獨立董事的組成和作用一直發(fā)生著變遷，在經(jīng)歷金融危機的洗禮后，到底是什么背景的獨立董事最終能夠笑傲江湖呢？本文把視線投向了2007年至2010年的數(shù)據(jù)，試圖做出回答。

一、文獻回顧

唐清泉、羅當論和張學勤（2005）認為獨立董事的工作背景并不單獨對公司績效產(chǎn)生影響，僅當公司同時聘請了不同背景的獨立董事時，其對公司績效的正向影響才會顯著。

魏剛等（2007）著重對獨立董事的背景與公司業(yè)績的關系作了研究，他們認為獨立董事的學歷對公司績效作用不大，但是獨立董事的金融背景和政治背景都會對公司產(chǎn)生積極的作用。

趙昌文等（2008）則認為獨立董事的政治、學術(shù)、公司背景對公司績效都有正向的影響。但是其教育、金融、年齡、社會聲譽等對公司績效則沒有顯著的影響。

二、研究分析

本文中筆者認為，獨立董事的引入主要作用在于改變了董事會的結(jié)構(gòu)，使得董事會中有能獨立做出決策的力量，具體為以下三方面：首先，獨立董事能在董事會產(chǎn)生分歧的時候做出決策。其次，獨立董事能客觀評價公司管理者的貢獻。第三，具有行業(yè)背景和特殊資源的獨立董事還能為公司的業(yè)務經(jīng)營提供實質(zhì)性建議。

假設1：獨立董事的政府背景能促進公司績效的提高。

現(xiàn)行市場經(jīng)濟體制下，政府對市場的管制和規(guī)劃較多；官場上也有商而優(yōu)則仕的傳統(tǒng)。具有政府背景的獨立董事在爭取政策扶持、稅收優(yōu)惠、發(fā)展規(guī)劃等方面占有先機，尤其在受政府調(diào)控性政策影響較大的公司中更為明顯。

假設2：獨立董事的銀行背景能促進公司績效的提高。

在目前流動性受限的市場大環(huán)境下，企業(yè)融資難是一個突出的問題。銀行背景的獨立董事能夠有利于減少企業(yè)貸款業(yè)務中交易的成本，更容易取得相關的授信額度。

假設3：獨立董事的公司背景能促進公司績效的提高。

來自同行業(yè)更大和管理更為成熟的公司的獨立董事能為本公司的業(yè)務提供可行性的建議，還能引入戰(zhàn)略合作者。對于多元化發(fā)展的公司，拓展新領域時聘請相關行業(yè)背景的獨立董事也是常見的選擇。

假設4：獨立董事的學術(shù)背景能促進公司績效的提高。

我國的傳統(tǒng)文化提倡尊師重教，我國上市公司便有著邀請高等院校知名教授作為獨立董事的慣例。公司期盼教授通過其理論知識為公司帶來現(xiàn)代化的管理理念，同時樹立良好的社會形象。

本文以2007年~2010年滬深兩市A股上市公司為樣本進行了研究，根據(jù)需要我們變量選取如下：

被解釋變量：市凈值凈現(xiàn)金流量息稅前利潤

解釋變量：政府背景銀行背景 公司背景 學術(shù)背景 其他背景

控制變量：公司規(guī)模資本結(jié)構(gòu) 控股類型 董事會規(guī)模

行業(yè)類型

建立回歸模型進行分析后我們由T值、P值分析可得：假設1成立、假設2不成立、假設3成立。對于假設4，從系數(shù)為負可以看出獨立董事的學術(shù)背景不僅沒有提高公司績效反而是降低了。

三、結(jié)論與建議

1.獨立董事的政府背景對公司績效有顯著的正向作用

這個結(jié)論和往年的研究保持了一致，說明在市場化的進程中，政府舉足輕重。例如2008年金融危機的系列舉措中，掌握扶持資源分配的主動權(quán)顯得極其重要。

2.獨立董事的銀行背景對公司績效沒有顯著影響

這個結(jié)論與往年的研究結(jié)果有出入。這首先說明企業(yè)融資渠道拓寬了，依靠商業(yè)銀行進行信貸融資只是一個渠道，在一級市場、民間資本市場進行融資也是企業(yè)可選的方式。同時，這個結(jié)果也表明我國商業(yè)銀行制度不斷完善，給銀行提供的人為可操縱空間越來越小，因此具有銀行背景的獨立董事優(yōu)勢相應的降低了。

3.獨立董事的公司背景對公司績效有顯著的正向作用

這與往年的研究有相似之處。筆者認為具有公司背景的獨立董事與來自高校的獨立董事更富有實際商業(yè)經(jīng)驗，這使他們在看待公司的管理問題時有更加感同身受，對市場的變化更加的敏感，對信息的解讀更加準確，從而更好地發(fā)揮其監(jiān)督和管理顧問的職能。此外也有助于公司引入戰(zhàn)略合作伙伴。

4.獨立董事的學術(shù)背景對公司績效沒有顯著的作用

這與往年的結(jié)果有一定出入。筆者認為這主要是因為公司高管自身的教育程度提高和現(xiàn)代企業(yè)架構(gòu)完善所致。目前，企業(yè)高管學歷日趨高質(zhì)化，已經(jīng)具備了管理現(xiàn)代企業(yè)的基礎。企業(yè)的研發(fā)部門通常由高學歷的年輕人組成，他們熟悉行業(yè)前沿科技，這些都決定了獨立董事不需親自過問技術(shù)問題。企業(yè)聘用來自高校的獨立董事其首要功能變?yōu)橥晟破髽I(yè)文化、塑造尊師重教的企業(yè)形象，其次才是為企業(yè)和公司之間搭建人力及科研資源交流的平臺。從我們的調(diào)查數(shù)據(jù)中可以看到，我國上市公司中來自高校、研究院的獨立董事比例高達48%，比例過大，這使得他們公司實際治理經(jīng)驗不足的短板凸顯出來。

5.我們的建議

我國現(xiàn)階段公司的獨立董事有近一半來自高校、研究院，他們不熟悉上市公司的有關法律、對公司的宏觀市場環(huán)境和微觀公司環(huán)境的分析不到位，無法給上市公司提供可行的資本運作、投融資等方面的建議。各企業(yè)應加大對其管理理論知識的培訓，以期扭轉(zhuǎn)這種局面。

我們在聘請獨立董事時應傾向于選擇具有實際管理經(jīng)驗和熟悉市場的高級管理人員，同時相應縮減獨立董事中專家、教授、銀行人員的比例，以更大程度地發(fā)揮獨立董事制度的有效性。

參考文獻:

[1]唐清泉,羅當論.獨立董事職業(yè)背景與公司業(yè)績關系的實證研究[J].當代經(jīng)濟管理,2005(1)

[2]魏剛,肖澤忠,Nick Travlos,鄒宏.獨立董事背景與公司經(jīng)營績效[J].經(jīng)濟研究,2007(3)

[3]趙昌文,唐英凱,周靜,鄒暉.家族企業(yè)獨立董事與企業(yè)價值[J].管理世界,2008(8)

[4]王丹妮,郭霞.獨立董事政治背景與企業(yè)價值的相關性分析[J].會計之友.2010(6)

[5] Landenberg , Eric B. “Tobin Q Ratio and Industrial Organization ”[J], Journal of Business .1981(54)