談佳隆

今年7月末，環(huán)球銀行金融電信協(xié)會（SWIFT）發(fā)布報告指出：2010年10月—2012年6月，離岸人民幣支付量增長了17.4倍，增幅遠(yuǎn)超同期其他貨幣。在世界主要支付貨幣中，人民幣的排名也從2010年10月的第35位一舉躍升至第16位。

同樣是在7月，中國人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，我國外匯儲備余額降至3.24萬億美元，較一季度末的3.305萬億美元減少了650億美元。英國《金融時報》刊文認(rèn)為，3萬多億美元的外匯儲備，無法為中國經(jīng)濟(jì)提供庇護(hù)。受新一輪投資熱潮的影響，中國的巨額外儲，恐怕會在未來五年內(nèi)耗盡。

外匯儲備的減少，引發(fā)了市場對于未來人民幣可能出現(xiàn)貶值的擔(dān)憂，而此種擔(dān)憂進(jìn)一步會影響人民幣在跨境貿(mào)易中的使用。因?yàn)槿绻嗣駧糯嬖谫H值預(yù)期，境外貿(mào)易商便不愿意選擇人民幣作為交易貨幣，這樣對他們來說會產(chǎn)生更大的匯兌風(fēng)險，此前人民幣支付量迅猛增長可能會改變。

那么這些年，人民幣國際化的進(jìn)程究竟如何？

人民幣國際化到了哪一步

中國銀行上海分行一位參與跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)項(xiàng)目的內(nèi)部人士告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》：“在統(tǒng)計學(xué)意義上，人民幣支付量之所以有如此高的增長和其基礎(chǔ)小有很大的關(guān)系。而作為國際貿(mào)易大國，人民幣排名甚至位列南非蘭特（第15位）之后，足可見人民幣在國際上是多么弱。”

衡量一國貨幣影響力的指標(biāo)，除了貨幣支付量之外，貨幣在全球外匯市場里的交易占比更能反映出問題。

長期從事人民幣國際化研究的上海銀監(jiān)局副局長張光平發(fā)現(xiàn)，人民幣在全球外匯市場里面的交易占比，2007年的國際排名是20名，2010年是21名，2011年又回到了20名。今年上半年的國際排名達(dá)到19名，但如果把香港的境外人民幣交易這塊去掉，依然是20名。過去5年間，不考慮人民幣支付量的增長，人民幣國際影響力一直在第20位原地踏步。

“我們跨境貿(mào)易結(jié)算是幾倍的增長，境外的人民幣債券也是幾倍的增長，為什么外匯市場沒多大變化？”張光平告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，“這說明我國外匯遠(yuǎn)期市場、外匯的互換市場、債券遠(yuǎn)期市場建設(shè)的嚴(yán)重滯后。雖然我們已經(jīng)有了外匯期權(quán)交易，但全國中外資銀行加在一起，沒有香港銀行一個月的交易量大。我們的市場發(fā)展，離人民幣國際化的真正要求還有一個非常大的距離?！?/p>

中國要用別國人民幣儲蓄養(yǎng)老

匯豐銀行發(fā)布的《走向世界第三大貨幣：人民幣國際化指引》報告指出，美聯(lián)儲的量化貨幣寬松政策引發(fā)了對通脹風(fēng)險的擔(dān)憂，這促使中國當(dāng)局反思“美元陷阱”的問題根源。之所以重視美元陷阱，是因?yàn)槿嗣駧派胁皇菄H貨幣，中國進(jìn)出口商還必須依賴美元進(jìn)行外貿(mào)結(jié)算。

匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，“中國與鄰近經(jīng)濟(jì)體的快速融合以及出境旅游的增加，有效拉開了人民幣境外使用的序幕。邊境貿(mào)易的增長已持續(xù)多年，由于人民幣相對穩(wěn)定，儲備不足的鄰國通常愿意以人民幣進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算。同時，收入水平的提高使越來越多大陸居民選擇出國旅游。這些趨勢最終使人民幣發(fā)展為地區(qū)性硬通貨幣。”

復(fù)旦大學(xué)金融研究院常務(wù)副院長陳學(xué)彬告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，從世界范圍來看，包括日本等國在推動本國貨幣國際化初期時都表現(xiàn)為貿(mào)易順差，這導(dǎo)致了本國貨幣的升值，有利于本國企業(yè)或機(jī)構(gòu)走出去進(jìn)行對外投資（ODI），而當(dāng)本國貨幣國際化進(jìn)入成熟期之后，對外貿(mào)易往往表示為貿(mào)易逆差，而本國貨幣能夠通過貶值的方式獲得鑄幣稅的收益。

所謂鑄幣稅從學(xué)術(shù)意義上來說，是指發(fā)行貨幣的組織或國家，在發(fā)行貨幣并吸納等值黃金等財富后，貨幣貶值，使持幣方財富減少、發(fā)行方財富增加的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。按照美國媒體測算，在過去60年，美元因?yàn)槠鋰H化的貨幣地位為美國每年掙得鑄幣稅達(dá)到350億元之多。

“在過去30年間，中國已經(jīng)向美國、歐盟、日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體繳納了巨額鑄幣稅?！眹叶悇?wù)總局原副局長許善達(dá)告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，“決策層應(yīng)該下定決心進(jìn)一步推動人民幣國際化的力度，完成人民幣從貿(mào)易貨幣到投資貨幣再到儲備貨幣的轉(zhuǎn)變，以增加我國的國民財富?！?/p>

享有巨額鑄幣稅將有利于解決中國正在出現(xiàn)的“未富先老”的社會問題。中國社會科學(xué)院金融研究所副所長殷劍峰向《中國經(jīng)濟(jì)周刊》透露了這樣的信息：“我們在做一個研究報告準(zhǔn)備提交決策層進(jìn)行參考。美國可以動用別人的儲蓄，關(guān)鍵原因就是美元是國際關(guān)鍵儲蓄貨幣。未來要應(yīng)對中國的老齡化問題，其核心問題是人民幣成為國際性儲備貨幣，我們要借用別國的人民幣儲蓄來養(yǎng)老?！?/p>

第三國之間頻繁使用才是真的好

從2009年7月開始，國務(wù)院批準(zhǔn)在上海市和廣東省廣州、深圳、珠海及東莞等地先行開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)，成為人民幣國際化的元年。

國家外匯管理局一位不愿意透露姓名的負(fù)責(zé)人告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》：“當(dāng)時我們已經(jīng)感覺到，境外人民幣接受程度比較低已經(jīng)在一定程度上限制了人民幣的發(fā)展。境外人民幣流通和沉淀還主要限于周邊相對來說本幣比較弱的國家和地區(qū)，包括港澳地區(qū)?！?/p>

多位來自國務(wù)院發(fā)展研究中心、中國社會科學(xué)院參與人民幣國際化方案決策的智囊告訴記者，當(dāng)時中央決策人民幣國際化有幾個思路：大力推動人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算；通過人民幣升值營造出境外企業(yè)愿意接受人民幣的環(huán)境；推進(jìn)人民幣和其他國家貨幣的互換；打造香港作為人民幣離岸市場并研發(fā)包括債券在內(nèi)的投資產(chǎn)品。

3年努力，四管齊下初見成效。中國人民銀行副行長李東榮在某論壇上透露，截至2012年6月末，中國與其他國家(地區(qū))的跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算量累計已經(jīng)達(dá)到3.86萬億元。這已經(jīng)是個非常驚人的數(shù)字。

然而，跨境貿(mào)易結(jié)算量的激增并不能反映出人民幣的國際影響力，讓人民幣進(jìn)一步在國際貿(mào)易中流通，才能完成人民幣作為國際貿(mào)易結(jié)算貨幣在國際間的接力賽。

8 月6日，匯豐香港宣布，其首次協(xié)助兩家境外企業(yè)以人民幣應(yīng)收賬款融資方式開展采購和供貨貿(mào)易。

據(jù)《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者了解，該筆業(yè)務(wù)由總部位于倫敦的英國知名百貨公司Debenhams向總部設(shè)于香港的 Milagros公司采購冬裝、手袋及配飾。匯豐憑香港出口方交付的發(fā)票向其提供等值150 萬美元的人民幣應(yīng)收賬款融資額度，然后直接向英國進(jìn)口方收取款項(xiàng)。

此前，人民幣在國際貿(mào)易中的運(yùn)用主要通過離岸貿(mào)易的形式實(shí)現(xiàn)的，即中國企業(yè)和境外企業(yè)進(jìn)行貿(mào)易采用人民幣結(jié)算，而此次則是為兩家境外企業(yè)提供人民幣貿(mào)易融資。

Milagros營運(yùn)總裁林規(guī)強(qiáng)坦言：“我們的生產(chǎn)線在中國內(nèi)地，大部分成本以人民幣計價。但我們大部分海外銷售則以美元計價，由此而產(chǎn)生的匯率風(fēng)險必須在定價時計算在內(nèi)。如今我們消除這個風(fēng)險，享有更強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，而我們的客戶亦同樣受惠?！?/p>

事實(shí)上，無論是美元還是歐元等國際主要貨幣，其影響力不僅僅體現(xiàn)在本國和其他國家之間的使用，更體現(xiàn)在第三國之間的使用頻繁程度。匯豐銀行（中國）有限公司工商金融服務(wù)部總經(jīng)理何舜華認(rèn)為：“兩家境外企業(yè)間的應(yīng)收賬款融資以人民幣計價顯示出人民幣在離岸貿(mào)易中日益活躍，其使用不再局限于與內(nèi)地企業(yè)的貿(mào)易往來，并且應(yīng)用類型越來越廣泛?！?/p>