中國(guó)證監(jiān)會(huì)近日宣布,擴(kuò)大非上市股份公司股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)范圍,試點(diǎn)園區(qū)除北京中關(guān)村科技園區(qū)外,新增上海張江高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)、武漢東湖新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)、天津?yàn)I海高新區(qū)。
新三板擴(kuò)容再次警示金融脫媒(資金繞開(kāi)商業(yè)銀行直接輸送到需求方)漸行漸近。雖然此前六年新三板試點(diǎn)增資總額不過(guò)區(qū)區(qū)17.29億元,但券商根據(jù)境外成熟經(jīng)驗(yàn)粗略推算,一旦這種外生性的政策管制出現(xiàn)較大幅度松動(dòng),三年后新三板公司數(shù)量可能達(dá)到2500家左右,融資規(guī)模有望達(dá)到5000億元左右。
此前脫媒管道一經(jīng)松綁快速膨脹的先例有很多。如一度幾乎被取消的信托行業(yè),在短短五年間,其所管理的資產(chǎn)總額即已從2007年時(shí)的1萬(wàn)億元猛增至目前的5.3萬(wàn)億元以上,其中僅去年一年,增幅就在60%左右;再如數(shù)年前普通民眾并不熟悉的銀行理財(cái)產(chǎn)品,截至今年一季度末,余額竟已高達(dá)令人驚詫的10.4萬(wàn)億元,相當(dāng)于同期銀行存款總量的12.28%。
對(duì)此,我們有理由認(rèn)為,中國(guó)非銀行信貸部門(mén)的忽如一夜春風(fēng)來(lái),其實(shí)是對(duì)迄今仍然單調(diào)扭曲的金融結(jié)構(gòu)的報(bào)復(fù)性修正。按照一般規(guī)律,伴隨經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展,經(jīng)濟(jì)體中自會(huì)成長(zhǎng)起一大批規(guī)模龐大、信譽(yù)良好的優(yōu)秀企業(yè)。與此同時(shí),市場(chǎng)體系中的各種信息與監(jiān)督機(jī)制也會(huì)不斷趨于完善,這就使得更多的企業(yè)采用非銀行融資方式成為可能,貸款類(lèi)資產(chǎn)占金融體系總資產(chǎn)比重總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。但中國(guó)的情況卻是,銀行資產(chǎn)占比畸高始終未有明顯改觀,信貸融資占比至今仍在80%以上,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他國(guó)家(包括發(fā)展中國(guó)家)不超過(guò)50%的一般水平。
事實(shí)上,中國(guó)疲弱的金融體系日漸滯后于全世界增長(zhǎng)最快的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。因此,隨著基礎(chǔ)條件逐步成熟,中國(guó)近階段金融自由化進(jìn)程悄然呈現(xiàn)加速態(tài)勢(shì)。如本文所述的三板、信托、理財(cái)產(chǎn)品等,還有企業(yè)債券審批流程大大簡(jiǎn)化、民間借貸逐漸被納入正規(guī)化渠道,以及期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)開(kāi)閘試點(diǎn),等等。
內(nèi)在動(dòng)力蓄勢(shì)已久,加之外部約束顯著放松,中國(guó)的金融脫媒終于在一聲聲“狼來(lái)了”中實(shí)質(zhì)性邁進(jìn)。但新產(chǎn)生的問(wèn)題則是,中國(guó)的銀行部門(mén)長(zhǎng)期安于壟斷收益,對(duì)于即將到來(lái)的深度沖擊準(zhǔn)備不足,其無(wú)論是在經(jīng)營(yíng)模式、業(yè)務(wù)架構(gòu)、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、風(fēng)險(xiǎn)管理,以及人力資源等方面,均難以適應(yīng)多元化、多層次金融體系下,全然不同于以往的管理與服務(wù)新需求。
這種發(fā)展中產(chǎn)生的新矛盾要求銀行部門(mén)不能沉溺于“一家獨(dú)大”的習(xí)慣性思維,必須看到隨著金融脫媒大勢(shì)所趨,商業(yè)銀行賴以生存發(fā)展的基礎(chǔ)與環(huán)境即將發(fā)生重大變化。因此,對(duì)于中國(guó)的銀行業(yè)而言,必須抓緊更新時(shí)勢(shì)判斷,主動(dòng)對(duì)接和融入非信貸業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展一體帶來(lái)的挑戰(zhàn)與機(jī)遇。
《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》評(píng)論員