吳劍雄

摘要：在經(jīng)濟全球化條件下，一國不能在封閉條件下實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，而必須在全球化的經(jīng)濟體系中實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的開放化、合理化和高度化。全球化下產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化其本質(zhì)是生產(chǎn)要素在全球產(chǎn)業(yè)范圍內(nèi)尋優(yōu)配置的過程，要素流動在產(chǎn)業(yè)優(yōu)化中具有關(guān)鍵作用。金融資本是流動要素中最關(guān)鍵的要素，在資本逐利本性驅(qū)動下，金融資本自發(fā)地在全球范圍的產(chǎn)業(yè)體系內(nèi)實現(xiàn)收益最大化，從而在全球范圍內(nèi)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。利率、匯率、證券投資收益率等金融資本因素及要素稟賦與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化程度等產(chǎn)業(yè)資本因素是資本國際尋優(yōu)流動的驅(qū)動因素。一國資本市場開放對本國產(chǎn)業(yè)在全球價值鏈坐標系中實現(xiàn)優(yōu)化具有重大的意義。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟全球化資本市場產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化

一、經(jīng)濟全球化下產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化內(nèi)涵

經(jīng)濟全球化下的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化是指一個國家產(chǎn)業(yè)體系融入世界產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟系統(tǒng)，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟體系開放化，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化與高度化，通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)效應的釋放提升一國產(chǎn)業(yè)國際競爭力，推動一國經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的過程。全球化下的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化具有開放化、合理化和高度化的根本特征。

產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟體系開放化是經(jīng)濟全球化下一國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟系統(tǒng)不同于封閉經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)體系最基本的特征。產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟體系開放化是指一國經(jīng)濟發(fā)展中產(chǎn)業(yè)的選擇和發(fā)展都置于開放的世界經(jīng)濟體系中，參與國際分工體系，最終使本國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟系統(tǒng)成為世界產(chǎn)業(yè)分工體系中的一個環(huán)節(jié)。經(jīng)濟全球化是世界各國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)開放及互動作用的結(jié)果，其本質(zhì)就是產(chǎn)業(yè)全球化。

經(jīng)濟全球化下的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化被賦予了新的內(nèi)涵，是指在產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟系統(tǒng)開放背景下，本國產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)內(nèi)產(chǎn)業(yè)之間以及本國產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)與世界產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟系統(tǒng)之間協(xié)調(diào)能力的加強和關(guān)聯(lián)水平的提升。協(xié)調(diào)依然是基于經(jīng)濟全球化的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的核心?；诮?jīng)濟全球化下的一國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化除了本國產(chǎn)業(yè)體系協(xié)調(diào)能力的加強外，還包括本國產(chǎn)業(yè)在國際產(chǎn)業(yè)分工層次體系中的合理化，這是一國在國際產(chǎn)業(yè)分工中的位置調(diào)整與其在國際市場上與相關(guān)國家進行動態(tài)產(chǎn)業(yè)博弈競爭的結(jié)果。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)動態(tài)發(fā)展的客觀要求，既包含三次產(chǎn)業(yè)間的結(jié)構(gòu)比例變化，也包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中高附加值產(chǎn)業(yè)所占比重提升，當代的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化還表現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)知識化的過程，基于經(jīng)濟全球化下的一國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化還包括本國產(chǎn)業(yè)國際分工層次的提升及本國在國際價值鏈中位置的提升，在國際分工體系中獲得更大利益的過程。

二、全球化下資本市場優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)原理與機制

全球化下產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化其本質(zhì)是生產(chǎn)要素在全球產(chǎn)業(yè)范圍內(nèi)尋優(yōu)配置的過程，要素流動在產(chǎn)業(yè)優(yōu)化中具有關(guān)鍵作用。流動要素中資本是最重要和最具流動性的要素，全球緊密聯(lián)系在一起的資本市場是資本流動重要平臺。資本流動是指各種實物形態(tài)資本、金融資本、技術(shù)和信息資本以及人力資本以盈利為目的在國際間的流動。金融資本與勞動力、土地是最基本的生產(chǎn)要素，其中，金融資本資源的配置并不只是金融資本本身的配置，而且是社會其他所有生產(chǎn)要素配置的媒介與載體，金融資本的配置與流動引導其他物質(zhì)資源以及人力資本的配置與流動，金融資本的全球流動及產(chǎn)業(yè)間的流動深刻改變了生產(chǎn)力的空間布局和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)體系。

逐利是資本的本性。世界各國的要素稟賦和經(jīng)濟發(fā)展是非均衡的，稟賦與發(fā)展的非均衡導致了各國利率、匯率及資本邊際生產(chǎn)力的差異，從而使得資本在不同的國家將會取得不同的收益，于是資本的逐利本性就將推動資本在世界各國進行尋優(yōu)流動，以在全球范圍內(nèi)取得資本收益的最大化。金融資本流動遵循經(jīng)濟學利益導向的基本原則。金融資本跨國界流動的基本信號是金融資本的價格，其直接表現(xiàn)就是利率、匯率的不同以及不同國家資本邊際生產(chǎn)力差異從而引起金融資本的收益率產(chǎn)生差異。

在經(jīng)濟全球化時代，資本流動日趨全球化，投資者可以在全球范圍內(nèi)選擇最有利的投資機會和金融中介，融資者也可以在全球范圍內(nèi)選擇最符合自己要求的金融機構(gòu)和最合適的融資工具。金融資本資源的全球?qū)?yōu)流動引導其他物質(zhì)資源以及人力資本在全球范圍內(nèi)的配置與流動，金融資本帶動的資金、技術(shù)、管理、人才、品牌等資源在一國進行重組，從而導致該國在全球價值鏈分工中地位的變動，并由此獲得相應的要素分工收益。同時，資本跨國界直接流動始終與特定產(chǎn)業(yè)的利益相聯(lián)系。金融資本流入一國時，會選擇該國具有發(fā)展?jié)摿褪袌龈偁幜Φ牟块T、產(chǎn)品和企業(yè)進行投資，以獲得相應的投資回報，降低投資風險，這些產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品得到了資金也就可能和獲得好的發(fā)展機會，從而提升其產(chǎn)業(yè)獲利能力及國際競爭力。

三、驅(qū)動資本國際產(chǎn)業(yè)間尋優(yōu)流動的因素

全球化經(jīng)濟中的國際資本按其屬性有金融資本與產(chǎn)業(yè)資本之分，金融資本緊緊與產(chǎn)業(yè)資本結(jié)合、溶合，為產(chǎn)業(yè)資本提供信用支持。在市場經(jīng)濟中，金融業(yè)發(fā)揮資本積聚、資本集中與資本配置功能，未來金融業(yè)將是銀行與資本市場共同發(fā)揮金融中介作用的時代，前者使現(xiàn)有企業(yè)壯大，而后者則是發(fā)展高新技術(shù)企業(yè)及實現(xiàn)企業(yè)兼并收購和重組的有效渠道。隨著金融深化，貨幣資本作為第一推動力和持續(xù)動力的地位愈發(fā)重要，它調(diào)動和配置生產(chǎn)要素，誰控制貨幣資本誰將控制這一切，凸顯了金融資本的重要性，金融資本對經(jīng)濟的影響和調(diào)節(jié)作用將越來越大。因此，產(chǎn)業(yè)資本必須借助于金融資本才能得到更大的發(fā)展。

（一）作為金融資本的驅(qū)動因素

金融資本是資本歷史形態(tài)演進的最高階段，是專門投資于各類金融資產(chǎn)，并追求價值無限增值（盈利最大化）的貨幣資本。隨著金融資本全球化的延伸，主要工業(yè)化國家利用本國貨幣資本，通過國際融合及其它手段發(fā)展為支配全世界經(jīng)濟的全球貨幣資本，從而形成國際金融資本。金融資本體現(xiàn)了金融資本與產(chǎn)業(yè)資本緊密結(jié)合、產(chǎn)業(yè)資本依賴金融資本（融資功能）的關(guān)系。

影響金融資本流動的因素主要包括利率、匯率和證券投資收益等。

1、利率。利率是最早被用來解釋國際資本流動的因素之一。利率反映了在世界金融市場上的融資成本或者說所要求的最低投資報酬率。根據(jù)傳統(tǒng)關(guān)于利率與資本市場流動的理論，一般而言，世界利率的變化與資本流入國家的金融資本呈負相關(guān)關(guān)系。一方面，當世界利率下降（上升）時，融資成本下降（上升），全球信用膨脹（收縮），資本供給增加(減少)，流入發(fā)展中國家的金融資本將隨之增加(減少)；另一方面，當世界利率下降（上升）時，國內(nèi)金融市場收益率相對提高，對國際金融資本吸引力增強，金融資本流入。

2、匯率。匯率是典型的國際金融變量，幾乎是任何國際金融市場決策都必須考慮的因素。在當前浮動匯率時代，各主要國家貨幣之間的相互比價處于連續(xù)的變動狀態(tài)中，為國際金融資本投機、套匯或套利活動提供了較大的盈利空間，是國際金融資本全球流動的重要機制。匯率體現(xiàn)了本國貨幣的國際價格，匯率的波動能夠為投資者帶來盈利，也影響本國產(chǎn)品的國際競爭力，從而引發(fā)國際資本流進流出。

3、證券投資收益。自20世紀80年代以來，世界各國證券市場發(fā)展迅速，對外開放和國際化浪潮洶涌，使得證券市場成為國際金融資本流動的一個重要途徑，證券市場開放使得利率對金融資本流動的牽引作用大為動搖。根據(jù)傳統(tǒng)的理論，當一國利率下降時，國際資本流入趨緩甚至導致資本外流。另一方面，根據(jù)經(jīng)典的股票估價理論，證券市場的漲跌往往是和利率高低負相關(guān)。因此，隨著利率下降，該國國內(nèi)證券市場價格處于上升過程中，或者預期很快就要上升時，國際金融資本并不會立即大量外流，甚至很可能吸引國際投機資本大規(guī)模涌入。國際金融資本的凈流入取決于上述兩種力量的共同效應:當國際金融資本對證券市場價格變化更敏感時，證券市場上漲對資本流入的拉動作用超過利率下降對資本流出的推動作用，則凈資本流入為正；否則，當利率對資本流動的影響效果更強時，資本凈流出。

（二）作為產(chǎn)業(yè)資本的驅(qū)動因素

產(chǎn)業(yè)資本是一種投資性資本，其最大特點在于它的循環(huán)是與特定類型的產(chǎn)業(yè)資本緊密溶合在一起，希望通過產(chǎn)業(yè)資本的運動和效率的提高，實現(xiàn)資本增值。與交易性金融資本相反，投資性金融資本以產(chǎn)業(yè)基本面的分析判斷作為決策依據(jù)，通常選擇具有長期發(fā)展?jié)摿?、未來盈利能力不斷提升的行業(yè)，一般并不太關(guān)心金融市場上資產(chǎn)價格的短期波動。

驅(qū)動產(chǎn)業(yè)資本的主要因素包括要素稟賦與要素結(jié)構(gòu)以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化程度等。

1、要素稟賦與要素結(jié)構(gòu)。資本在利率水平相近的國家也會流動，源于不同國家產(chǎn)業(yè)具有不同的資本邊際生產(chǎn)力，資本流動目的是為了獲得較高的資本收益，而資本邊際生產(chǎn)力又與一國的要素稟賦、要素結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)素質(zhì)等有關(guān)。在經(jīng)濟全球化時代，一國的要素稟賦和要素結(jié)構(gòu)決定了其國際貿(mào)易結(jié)構(gòu)，也決定了其國際競爭的地位。

邁克爾·波特指出：“生產(chǎn)要素是一個產(chǎn)業(yè)最上游的競爭條件?！彼麑⑸a(chǎn)要素歸為五類：人力資源、天然資源、知識資源、資本資源和基礎設施。他還指出，“人力資源、知識和資本是可以在各國間流動的。高級技術(shù)人才正如科技知識般高度流動，這種人才流動隨著國際通信的發(fā)達而更為顯著。當一國任憑它擁有的人力資源等生產(chǎn)要素離去時，這部分生產(chǎn)要素也就不成為該國的優(yōu)勢。能有效應用這些流動的生產(chǎn)要素、提高配置生產(chǎn)率的國家，通常也是國際競爭中的贏家?！?/p>

2、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化程度。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化是經(jīng)濟持續(xù)增長的客觀要求，也是產(chǎn)業(yè)具有國際競爭力的重要基礎。經(jīng)濟的持續(xù)增長取決于要素資源（資本、勞動力、技術(shù)等）的不斷投入及其有效配置，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理與否在很大程度上決定了資源配置的效果。如果產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理，與國內(nèi)和國際市場需求相適應，與技術(shù)的發(fā)展水平相適應，則資源配置是有效率的，投入的不斷增長即能保證產(chǎn)出的不斷增長，經(jīng)濟就得以持續(xù)增長，在國際化競爭中才具有競爭力，從而吸引國際資本流入并進而優(yōu)化國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。如果產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)扭曲，則會嚴重降低資源配置的效果，即使短期的高增長能夠發(fā)生，最終也會由于結(jié)構(gòu)的限制而不能持續(xù)，導致國際資本流出。

金融資本流入一國購買證券時，會選擇該國具有發(fā)展?jié)摿蛧H市場競爭力的部門、產(chǎn)品和企業(yè)進行投資，以獲得相應的投資回報，降低投資風險，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品得到了資金也就可能獲得好的發(fā)展機會，從而反過來進一步提升其產(chǎn)業(yè)獲利能力及國際競爭力。

四、資本市場開放對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的意義

在全球經(jīng)濟一體化日益深入的歷史潮流中，一國資本市場的開放對其國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整具有重要意義。

第一，開放的資本市場能為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化所需的生產(chǎn)要素提供高效率流動通道。一國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在全球范圍內(nèi)優(yōu)化，提升其在全球價值鏈中的地位，需要優(yōu)勢要素的組合與培育。在經(jīng)濟全球化條件下，一國所擁有的資源不僅包括本土的資源，還包括外來的資源，并且在不少產(chǎn)業(yè)部門很可能不是本土稟賦資源的比較優(yōu)勢。金融資本是資本歷史形態(tài)演進的最高階段，是當前資本流動的主要形式，優(yōu)勢要素在國際范圍內(nèi)的流動需要以金融資本作為載體，一國通過開放資本市場，既可以引入國內(nèi)所不具備的優(yōu)勢要素，也可以輸出本國優(yōu)勢要素在全球范圍內(nèi)實現(xiàn)優(yōu)勢組合。另外，由于資本的逐利本性，其在世界各國進行尋優(yōu)流動，本身具有最優(yōu)價值的發(fā)現(xiàn)功能，相比較其他要素配置方式，優(yōu)勢要素通過開放的資本市場進行配置具有更高的效率。

第二，開放的資本市場為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)提供優(yōu)化參考與方向。一國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化本身是在不斷調(diào)整中摸索進行的，一國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在封閉條件下調(diào)整優(yōu)化，容易脫離世界技術(shù)和經(jīng)濟發(fā)展的潮流與趨勢，最終不可持續(xù)，甚至會出現(xiàn)一國封閉條件的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化在世界經(jīng)濟趨勢參考坐標系只能表現(xiàn)為歷史倒退。國際資本市場中的資本，從全球范圍內(nèi)選擇具有投資潛力的產(chǎn)業(yè)，其選擇的標準具有全球價值判斷標準和視野，其選擇一般具有前瞻性，從而為一國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化提供方向和發(fā)展目標。

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