胡宇

最近有朋友幫老板去西部某大城市發(fā)展手機(jī)項(xiàng)目，據(jù)說，該山寨手機(jī)項(xiàng)目投資回報(bào)率很低，根本不會賺錢，但老板卻要求他加快推進(jìn)該項(xiàng)目的投產(chǎn)。因?yàn)楫?dāng)?shù)卣o了非常優(yōu)惠的土地政策，只要能維持5年所要求的產(chǎn)值規(guī)模，最終就可以將優(yōu)惠價(jià)拿到的土地變成房地產(chǎn)項(xiàng)目。

不可否認(rèn)，招商引資本身并沒有問題。引入的項(xiàng)目既能夠提升當(dāng)?shù)氐腉DP并進(jìn)而增加政績，亦能夠解決一部分就業(yè)問題，實(shí)現(xiàn)社會和諧。但如果投機(jī)倒把的資本家都通過上述模式來獲得廉價(jià)的土地，換個(gè)法子變成地產(chǎn)商的話，那么，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的結(jié)果就非常讓人后怕了。

回過頭來看，盡管過去幾年中國房地產(chǎn)調(diào)控政策雷聲很大，但房市的賺錢效應(yīng)卻吸引了無數(shù)資本的角逐，加上推波助瀾的寬松貨幣政策和中國特有的土地政策，讓房地產(chǎn)市場成為了中國最為賺錢的行業(yè)。數(shù)據(jù)表明，當(dāng)前A股市場房地產(chǎn)商的毛利率仍在上升，從05年的23%上升到了2012年一季度的43%，已超過07年的歷史最高水平。而房地產(chǎn)公司的負(fù)債率亦在不斷的提升，從2005年的60%的負(fù)債率上升到目前的70%以上。杠桿率的提升表明房地產(chǎn)仍然是暴利行業(yè)，貪婪的本性無法抑制住賺錢的沖動。

因此，要降低經(jīng)濟(jì)對房地產(chǎn)的依賴度，必須降低房地產(chǎn)的利潤率，同時(shí)也要杜絕各地政府給某些項(xiàng)目派發(fā)免費(fèi)的土地入場券的做法。如果本身不能盈利的項(xiàng)目，因?yàn)橥恋爻杀镜膬?yōu)惠政策而受到吸引，最終會演變成產(chǎn)能過剩的結(jié)果。目前像水泥、鋼鐵行業(yè)之所以會出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的局面，不能不說與各地?fù)屜劝l(fā)展所謂的大項(xiàng)目有莫大關(guān)系。

聯(lián)想到最近CPI重回2時(shí)代，本應(yīng)該值得欣喜，但老百姓的感受卻是大相徑庭，不僅日常消費(fèi)品價(jià)格沒有出現(xiàn)回落，甚至房價(jià)還在反彈。因此，很多人并不認(rèn)同目前物價(jià)有所回落的觀點(diǎn)，更不可能認(rèn)同目前出現(xiàn)通縮的可能性。

不可否認(rèn)，老百姓的切身體會是有一定合理性的。CPI回落至2%并不意味著物價(jià)在下跌，只能說明物價(jià)上漲的幅度在縮小，但并不說明物價(jià)出現(xiàn)回落，只是漲幅在回落。換句話說，如果CPI出現(xiàn)負(fù)數(shù)，才能真正說明物價(jià)在回落，但目前來看，可能性比較小。因此，有人笑稱，中國的CPI漲上去很難，但降下來卻很快。

哈耶克曾經(jīng)說過，通貨膨脹是政府及其工作人員造成的，除此之外沒有誰能夠?qū)Υ素?fù)責(zé)。現(xiàn)在中國通貨膨脹的壓力如此之大，其實(shí)是與過去三年大幅投放貨幣有關(guān)系的。因此，我們現(xiàn)在非常擔(dān)心的是，CPI的超預(yù)期下降可能為未來央行的連續(xù)降息找好了臺階。而央行降息的直接效果將是房地產(chǎn)市場的復(fù)蘇，這對地方政府和房地產(chǎn)商而言將是重大利好，至少可以緩解目前經(jīng)濟(jì)增速下滑帶來的各種壓力。當(dāng)然，對普通老百姓而言，房子的消費(fèi)支出要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于日常消費(fèi)的開支，因此，CPI的短期下降亦不意味著老百姓的福祉增加，更不能補(bǔ)償過去五年房價(jià)的大幅上升、貨幣的大幅貶值以及購買力大幅下降所帶來的傷害。另外，隨著人工成本上升及要素價(jià)格改革的加快，物價(jià)上漲的內(nèi)生和外生動力都較為充足，除非貨幣出現(xiàn)人間蒸發(fā)，否則很難出現(xiàn)通貨緊縮的局面。

最后，我們需要警惕的是，即使目前CPI出現(xiàn)了些許下降，但存量貨幣并沒有人間蒸發(fā)，擁有大量資金的投機(jī)者必然要尋找新的出路，而與此同時(shí)，面對外需乏力、投資放緩、消費(fèi)下滑的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，各級地方政府仍寄托于房地產(chǎn)市場的復(fù)蘇和中央調(diào)控政策的放松，因此，我們可以看到較為反常的現(xiàn)象，隨著房市出現(xiàn)明顯的復(fù)蘇，某些城市的房價(jià)甚至在短短兩個(gè)月漲了20%，而房市成交量亦出現(xiàn)明顯放量。中國難道還要走上被房地產(chǎn)綁架的老路嗎？