蔣經(jīng)緯

[摘 要]風(fēng)險投資項目的評估體系在評估風(fēng)險投資項目的過程中扮演著一個重要的角色。本文從風(fēng)險投資項目評估體系設(shè)計的原則、評估指標(biāo)、評估方法以及我國目前風(fēng)險投資項目評估體系存在的問題及其解決的方法五個方面對風(fēng)險投資項目的評估體系進行研究。

[關(guān)鍵詞]風(fēng)險投資項目 評估體系

序言

后金融危機時代，經(jīng)濟復(fù)蘇，風(fēng)險投資迅速發(fā)展，但是在風(fēng)險投資的過程中，由于經(jīng)濟發(fā)展不確定等因素，風(fēng)險投資行為的風(fēng)險大小難以預(yù)料，嚴(yán)重影響著風(fēng)險投資行為的順利進行。風(fēng)險投資項目的評估過程作為風(fēng)險投資過程的重要環(huán)節(jié)之一，它的評估結(jié)果可以判斷一個風(fēng)險投資項目能否進行，對于風(fēng)險投資企業(yè)與公司的風(fēng)險投資行為有著重大的影響。風(fēng)險投資項目評估體系是風(fēng)險投資項目評估過程的核心，它的完善合理與否，直接影響著評估的結(jié)果，對于風(fēng)險投資企業(yè)與公司來說，具有重大的意義。

一、風(fēng)險投資項目評估體系設(shè)計的原則

風(fēng)險投資項目的風(fēng)險因素眾多，在設(shè)計評估體系的時候，要從整體出發(fā)，根據(jù)一定的原則，分清主次，使整個評價體系清楚明了，提高評估體系的可操作性和實用性。

1.系統(tǒng)性原則

風(fēng)險投資項目評估體系又可以分為風(fēng)險投資項目評估指標(biāo)體系、評估方法等方面，為了保證系統(tǒng)運行的正確性，在設(shè)計評估體系時，要系統(tǒng)的考慮各個方面之間的關(guān)系，確保系統(tǒng)運行的正確性。

2.整體性原則

風(fēng)險投資項目的評估體系是一個完整的整體，要從整體的角度看待整個評估體系，把握影響風(fēng)險投資項目的關(guān)鍵因素或主要原因，分清主次。

3.實用性原則

在設(shè)計評估體系，一定要充分的考慮評估體系的評估指標(biāo)是否具有可操作性和實用性，整個評估系統(tǒng)能否經(jīng)得起具體的風(fēng)險投資項目的考查檢驗。

4.定量定性結(jié)合原則

影響風(fēng)險投資項目的因素很多，其中，有些因素是定量的，比如市場需求等；有些因素是定性的，比如市場競爭狀況等。這些定量定性的因素一般都是相互影響的，所以為了對風(fēng)險投資項目做出正確的評估，評估系統(tǒng)應(yīng)該要綜合考慮這些因素，有系統(tǒng)的方法進行分析，建立一個定量定性相結(jié)合的系統(tǒng)化分析模型，盡量做到定量定性的統(tǒng)一協(xié)調(diào)。

5.發(fā)展性原則

對風(fēng)險投資項目的評估是一個動態(tài)的過程，因為它所處的環(huán)境是不斷的變化的，影響風(fēng)險投資項目的因素也處在一個不斷變化的狀態(tài)中。所以設(shè)計的評估體系要具有適應(yīng)變化的能力和不斷發(fā)展的能力。比如指標(biāo)體系應(yīng)該具有一定發(fā)展性，可以考慮到各個指標(biāo)的發(fā)展趨勢；評估方法或模型要隨著指標(biāo)的變化或者科技的發(fā)展做出相應(yīng)的改變或發(fā)展等。

二、風(fēng)險投資項目評估體系的評估指標(biāo)

風(fēng)險投資項目評估體系的評估指標(biāo)，是整個評估體系運行的基礎(chǔ)，它是衡量一個風(fēng)險投資項目能否進行的依據(jù)。最早的風(fēng)險投資指標(biāo)是二十世紀(jì)六十年代國外學(xué)者Myers 和 Marquis所做的創(chuàng)業(yè)投資項目評估指標(biāo)。

由于我國的文化背景和目前的市場環(huán)境等因素與國外有很大的不同，所以在設(shè)計評估體系的評估指標(biāo)體系時，要根據(jù)我國的基本國情和具體的情況，參考國外評估體系，建立一個適合我國風(fēng)險投資項目評估體系的評估指標(biāo)體系。就我國目前的情況來說，我們考慮的風(fēng)險因素主要有十個方面，分別是經(jīng)營管理風(fēng)險、產(chǎn)品及市場風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、投資環(huán)境風(fēng)險、財務(wù)狀況、投資退出及回報、信用品質(zhì)、信用能力、自然條件及社會條件。

三、風(fēng)險投資項目評估體系的評估方法

風(fēng)險投資項目評估體系采用的評估方法，主要是數(shù)學(xué)上的方法，對投資項目的優(yōu)化組合、風(fēng)險管理及科學(xué)預(yù)測做出合理的評估，幫助決策者做出決策。下面我們介紹幾種主要的數(shù)學(xué)評估方法：

1.層次分析法

層次結(jié)構(gòu)分析法是風(fēng)險投資項目評估最早使用的方法，最主要的特點是將定量分析與定性分析結(jié)合起來，將一些總是量化，讓復(fù)雜的問題變得簡單化。層次分析法將影響風(fēng)險投資項目的因素建立一個層次遞階系統(tǒng)結(jié)構(gòu)，清楚的呈現(xiàn)出對象、準(zhǔn)則、目標(biāo)等相關(guān)因素之間的關(guān)系，然后逐一比較，綜合，得出最優(yōu)的結(jié)果。層次分析法的邏輯結(jié)構(gòu)嚴(yán)謹(jǐn)，結(jié)構(gòu)層次清晰，在理論上具有非常高的可靠性。

2.模糊層次分析法

對風(fēng)險投資項目進行評估時，有諸多的因素是不確定的，比如市場潛力尚可之類的，無法提供一個定量的值，這就是所謂的模糊性，給評估帶來了很大的困難。利用模糊層次法，在建立問題的層次結(jié)構(gòu)后，可以由專家用模糊統(tǒng)計構(gòu)建一個模糊差別矩陣，然后利用公式算出排序向量，不用檢驗每個層次的一致性。

3.多層次灰色聚類分析法

多層次灰色聚類分析法是在少數(shù)因素模糊的條件下，對數(shù)據(jù)進行處理，對風(fēng)險投資項目進行評估。它將主觀指標(biāo)分成三個簡單的層次，即目標(biāo)層、準(zhǔn)則層和項目層，然后建立比較判別矩陣，檢驗一致性，逐層計算，最后得出評估結(jié)果。

除了上述三種方法外，還有基于粗糙集的數(shù)據(jù)挖掘方法、灰色神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)法等比較常用的評估方法，這些定量結(jié)合定性的方法為風(fēng)險投資項目的評估體系提供了一個科學(xué)的依據(jù)。應(yīng)用數(shù)學(xué)方法對風(fēng)險投資項目進行評估，可以建立一個動態(tài)的評估體系，對風(fēng)險投資的整個過程進行即時評估與管理，有效的降低投資的風(fēng)險，提高收益，具有較高的可靠性。

四、我國目前風(fēng)險投資項目評估體系存在的問題

目前，我國風(fēng)險投資快速發(fā)展，但是與之相配的風(fēng)險投資項目評估體系卻處在一個探索實踐的階段，對于風(fēng)險評估的指標(biāo)，評估的方法及評估的主體等尚沒有一個統(tǒng)一的認(rèn)識與標(biāo)準(zhǔn)。這主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

1.理論研究落后，缺乏風(fēng)險投資項目評估學(xué)的理念體系

2.中介機構(gòu)的服務(wù)不完善

3.評估指標(biāo)存在偏見

4.評估項目的著眼點存在著偏差

5.缺乏對投資環(huán)境的評估

6.評估風(fēng)險投資項目的相關(guān)人員專業(yè)化水平較低

我國進行評估風(fēng)險投資項目的工作人員普遍存在一種急功近利的心態(tài)，再加上缺乏相關(guān)的管理經(jīng)驗和技術(shù)，使得進行風(fēng)險投資項目評估的人員專業(yè)化水平較低，評估時缺乏準(zhǔn)確的判斷力。

五、我國目前風(fēng)險投資項目評估體系存在問題的解決方法

完善、健全的風(fēng)險投資項目的評估體系，對于風(fēng)險投資來說，非常重要。針對我國風(fēng)險投資項目評估體系目前存在的問題，提出改進的方法，構(gòu)建一個嚴(yán)謹(jǐn)、健全的評估系統(tǒng)，具有非常重大的意義。

1.加大理論體系的學(xué)術(shù)研究力度

相關(guān)的政府部門和學(xué)術(shù)科研機構(gòu)要加大評估人才和資金的投入，建立一個符合我國具體情況的、完善的風(fēng)險投資項目評估理論體系。

2.加強對中介機構(gòu)的管理，規(guī)范中介機構(gòu)的行為

在評估風(fēng)險投資項目時，需要中介機構(gòu)提供大量的服務(wù)，加強對中介機構(gòu)的管理，建立一系列專門的中介機構(gòu)，可以有效的提高評估的效率和準(zhǔn)確性。

3.提高風(fēng)險投資項目評估體系的全面性

評估風(fēng)險投資項目時，不能只著重一個或者幾個評估指標(biāo)，要著眼于整個評估指標(biāo)體系，將所有的評估指標(biāo)進行分析，提高風(fēng)險投資項目評估體系的全面性，進而提高準(zhǔn)確性和可靠性。

4.加強專業(yè)人才的培養(yǎng)

由于評估風(fēng)險投資項目涉及的內(nèi)容比較廣泛，部門機構(gòu)比較多，所以要提高評估人才知識背景的廣泛性及實踐經(jīng)驗的嫻熟性，加強評估人才的專業(yè)化水平，提高評估的準(zhǔn)確性和可靠性。

六、結(jié)語

風(fēng)險投資項目的評估體系，是評估風(fēng)險投資項目過程的核心，它為風(fēng)險投資行為的進行提供了一個理論依據(jù)。加強風(fēng)險投資項目評估體系的研究與建設(shè)，促進風(fēng)險投資行業(yè)的發(fā)展，是我國市場經(jīng)濟未來發(fā)展的一個重要組成內(nèi)容。

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