趙琳

2010年上市的卓翼科技（002369）早已迫不及待地開始了從資本市場(chǎng)的“再圈錢”之旅。

自2011年9月公司拋出定增方案之后，今年又通過修訂方案將募資從之前的10.8億元減少至目前的8億元。記者注意到調(diào)整后的定增方案將補(bǔ)充流動(dòng)資金的金額由此前的2.5億減至現(xiàn)在的9000萬，然而截至2011年9月底公司尚有貨幣資金3.09億。此外，公司IPO募集資金項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度無一達(dá)到預(yù)期，若此次定增能如公司所愿順利完成，其募投項(xiàng)目是否能按預(yù)期進(jìn)展實(shí)施仍存疑，且與IPO募投項(xiàng)目相比，定增項(xiàng)目投資回報(bào)率明顯偏低，項(xiàng)目動(dòng)態(tài)投資回收期有的長(zhǎng)達(dá)7年。

募投項(xiàng)目全部延期

2010年3月16日，卓翼科技登陸中小板，以22.58元的價(jià)格發(fā)行2500萬股，扣除發(fā)行費(fèi)用后募集資金凈額為5.38億元。

截至2011年12月底，公司IPO承諾投資項(xiàng)目無一個(gè)項(xiàng)目進(jìn)度與預(yù)期相符。其中，深圳生產(chǎn)基地技術(shù)改造項(xiàng)目募股說明書里預(yù)計(jì)2010年9月30日完成，但因進(jìn)口設(shè)備的交貨時(shí)間延遲，致使項(xiàng)目在當(dāng)年11月30日才完成；網(wǎng)絡(luò)通訊產(chǎn)品生產(chǎn)基地和消費(fèi)電子產(chǎn)品生產(chǎn)基地項(xiàng)目由于土建、廠房建設(shè)前期準(zhǔn)備時(shí)間較長(zhǎng)，并伴有地凍、建設(shè)方案微調(diào)、再認(rèn)證等因素，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)展造成一定的影響，投資進(jìn)度晚于計(jì)劃進(jìn)度，預(yù)計(jì)于2012年6月30日完成項(xiàng)目；同時(shí)，由于材料物價(jià)和人工成本的上升，截止2011年底，項(xiàng)目的土建、廠房建設(shè)部分的投資金額已超過原計(jì)劃該部分投資金額1329萬元，預(yù)計(jì)設(shè)備部分的投資金額也將略超原計(jì)劃。

“募投項(xiàng)目施工時(shí)間長(zhǎng)，進(jìn)展慢于預(yù)期，屆時(shí)項(xiàng)目產(chǎn)生的效益也將低于預(yù)期，對(duì)上市公司業(yè)績(jī)帶來貢獻(xiàn)的時(shí)間也將推后?！币晃徊辉妇呙姆治鋈耸繉?duì)此評(píng)價(jià)道，“對(duì)卓翼科技而言，所有募投項(xiàng)目均晚于預(yù)期的原因值得大家深究。雖然公司給出了因外部的原因致使延期的理由，但也不排除當(dāng)時(shí)公司在制作招股說明書的時(shí)候?yàn)榱丝桃庾非箜?xiàng)目的收益率，而故意做短項(xiàng)目建設(shè)期。如果真是這樣，公司則存在著欺詐投資者的嫌疑?！?/p>

也正是因?yàn)镮PO募投項(xiàng)目延期帶來的陰影使得許多投資者對(duì)公司定向增發(fā)募投項(xiàng)目是否能夠按進(jìn)展實(shí)施產(chǎn)生諸多顧慮?！肮疽呀?jīng)失信于投資者一次了，現(xiàn)在拿什么叫我們?nèi)ハ嘈殴镜亩ㄔ鲰?xiàng)目能夠按預(yù)期進(jìn)行，達(dá)到預(yù)期的效益？！”一位張姓投資者對(duì)記者表示。

從此次公司定增擬投資的項(xiàng)目來看，其中5.3億元投向天津網(wǎng)絡(luò)通信產(chǎn)品生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目（二期）；1.35億元增向深圳松崗網(wǎng)絡(luò)通信產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目；4500萬元投向深圳松崗精密模具生產(chǎn)項(xiàng)目。IPO募投的項(xiàng)目稅后動(dòng)態(tài)投資回收期一般在4年左右，但定增的項(xiàng)目短則4年，長(zhǎng)的則要達(dá)7年，如天津項(xiàng)目和松崗模具項(xiàng)目動(dòng)態(tài)投資回收期分別達(dá)到6.68年和6.52年。

“這些項(xiàng)目投資金額大，投資回收期也較長(zhǎng)，從盈利的角度來看，并無太大的吸引力，投資回收期越長(zhǎng)意味著不確定的因素越多，風(fēng)險(xiǎn)也越大。最終能否真正達(dá)到公司在方案中制定的預(yù)期收益率也存在更多的不確定性?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士對(duì)此表示。

定增補(bǔ)充流動(dòng)資金

與前次非公開發(fā)行股票預(yù)案相比，新的預(yù)案在募集資金金額上做出了一定的調(diào)整，由此前的募資10.8億元降至8億元，這其中最為明顯的金額減少就在于“補(bǔ)充公司流動(dòng)資金”這一塊上，由前次的2.5億元變成9000萬元。

記者注意到，公司IPO時(shí)就曾將超募資金中的4500萬元分兩次用于補(bǔ)充過流動(dòng)資金。此次又欲用定增募資再次補(bǔ)充流動(dòng)資金，其行為非常頻繁令人咋舌。

根據(jù)《再融資企業(yè)使用募集資金償還銀行貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金問題的審核》的指引，原則上不鼓勵(lì)上市公司通過發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)債和分離債權(quán)證募集資金用于償還銀行貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金。很明顯，卓翼科技的這一行為與管理層的指導(dǎo)思想有悖。而公司是否真的這么缺錢呢？

由于卓翼科技尚未公布2011年年報(bào)，從2011年三季報(bào)記者看到，截至9月底公司貨幣資金余額為3.09億元，資產(chǎn)負(fù)債率也僅為39.28％。公司坐擁著高達(dá)3億的貨幣資金卻還要再進(jìn)行惡意“圈錢”，其行為令人嗤之以鼻。

卓翼科技為何急于定向增發(fā)？公司為何對(duì)資金如此渴求？帶著這些疑問，本刊記者電話聯(lián)系了公司，公司董秘辦一位姓王的工作人員以董秘和證券事務(wù)代表外出開會(huì)為由拒絕了記者的采訪請(qǐng)求，記者將采訪提綱發(fā)到公司郵箱，但截至發(fā)稿時(shí)公司尚未有回應(yīng)。

下周卓翼科技將披露2011年年報(bào)，屆時(shí)記者還將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)中存在的種種問題給予持續(xù)報(bào)道。