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本期將為大家解答關于債務融資工具業(yè)務營銷及管理常見問題。

目前銀行間市場上，有哪些機構具備債務融資工具主承銷商資格？

答：以商業(yè)銀行為主，還包括國開行、進出口行2家政策性銀行，以及中金、中信2家證券公司，共24家承銷機構。

如何選擇主承銷商？

答：發(fā)行人最多只能選擇2家機構作為主承銷商，分別為主承銷商和聯席主承銷商。24家承銷機構還可以擔任副主承銷商角色。

選擇主承銷商時應考慮的主要因素有哪些？

答：（1）資本實力與包銷能力（以最優(yōu)惠的價格確保發(fā)行成功是主承銷商重要職責）；（2）與監(jiān)管機構的協調溝通能力；（3）歷史業(yè)績、客戶層次與結構、發(fā)行價格水平、發(fā)行文件制作質量；（4）分銷能力（市場號召力與同業(yè)地位）；（5）是否能充分考慮發(fā)行人的意見和建議（給予發(fā)行人一定的組團建議權）。

公募債務融資工具注冊額度的要求？

答：發(fā)行人可申請注冊額度=經審計財務報表中凈資產余額的40%-現有待償還債務融資工具余額（其中待償還債務融資工具包含企業(yè)債、公司債、可轉債、下屬財務公司金融債、短期融資券、中期票據）。

債務融資工具注冊額度的有效時間要求？

答：公募債券注冊額度2年內有效，注冊通過后，應于2個月內完成首期發(fā)行。私募債券注冊額度2年內有效，注冊通過后，應于6個月內完成首期發(fā)行。

債務融資工具注冊額度的特殊規(guī)定？

答：從2009年1月1日起，央企及其核心子企業(yè)執(zhí)行特殊政策，即短期融資券、中期票據可根據發(fā)行人的長短期待償債務融資工具分開測算注冊額度，增加了可注冊額度空間。超短券、私募票可突破凈資產的40%。

發(fā)行利率是如何確定的？

答：發(fā)行利率市場化，通常是在每周交易商協會公布的發(fā)行價格最低指導下限上確定。

對中介機構有何要求？

答：主承銷商、評級公司、律師事務所、會計師事務所等必須為交易商協會特別會員或一般會員，并已足額繳納會費（備案會員無須繳費）。

對評級時間的要求？

答：根據中國人民銀行征信管理局的要求，評級公司需將發(fā)行企業(yè)繳納評級費的進賬單送交備案，并以該備案之日起，對集團企業(yè)初次評級的工作時間應不少于45天（連續(xù)評級需不少于20天），對單一企業(yè)初次評級的工作時間應不少于15天（連續(xù)評級需不少于10天）。

對發(fā)行額度和時間的安排應如何把握？

答：首先，根據發(fā)行人資金規(guī)劃和現金流情況確定注冊及發(fā)行額度；其次，根據債券市場資金供求關系變化和利率波動情況確定合適的發(fā)行時機。另外要注意同一發(fā)行人續(xù)發(fā)短融的發(fā)行日與存續(xù)短融的到期日至少提前（或延后）20天以上。

主承銷商收取的承銷費率為多少？

答：協會指導價格為短融0.4%/年、中票0.3%/年。收取方式可協商確定。

發(fā)債基本流程是怎樣的？

答：以招標發(fā)行為例：

1.發(fā)行準備工作

每次債券招標發(fā)行前，發(fā)行主體應向全市場公開披露以下信息：（1）提前三個工作日向社會公布發(fā)債公告。發(fā)債公告應載明招標日、本次發(fā)債的數量、期限、付息方式、起息日、兌付日及發(fā)行對象（含分銷范圍）。（2）提前三個工作日向承銷商發(fā)布發(fā)行招標辦法。招標辦法除載明上述要素外，還需說明本次招標方式、招標時間、繳款日及發(fā)行手續(xù)費標準等具體事項。（3）同時，擬參加債券招標的承銷團成員在看到招標公告后，對發(fā)行價格進行研究，并尋找分銷對象簽訂分銷協議書。

2.發(fā)行投標

債券發(fā)行日投標開始前，債券發(fā)行主體通過債券發(fā)行系統(tǒng)和中國債券信息網將招標書發(fā)送給承銷商，并在規(guī)定的時間內接受承銷商的投標。

3.確定中標

投標時間截止后，發(fā)行系統(tǒng)對合法投標書進行統(tǒng)計，按發(fā)行主體規(guī)定的中標方式進行中標處理。

4.公布中標結果

債券招標結束后，發(fā)行主體通過債券發(fā)行系統(tǒng)和中國債券信息網向全市場公布債券招標情況。

5.債券分銷

在發(fā)行人規(guī)定的分銷期內承銷商可以向其他市場參與者進行債券分銷。

6.登記托管

承銷商在規(guī)定的日期向發(fā)行人繳納債券承銷款，中央結算公司根據發(fā)行人提供的繳款情況進行相應的債券登記托管。

信息披露的具體時間要求？

答：每年4月30日以前披露上一年度的年度報告和審計報告；每年8月31日以前披露本年度上半年的資產負債表、利潤表及現金流量表；每年4月30日和10月31日前披露本年度第一季度和第三季度的資產負債表、利潤表及現金流量表。第一季度的信息披露時間不得早于上一年度的信息披露時間。

業(yè)務啟動后，需要多久能完成融資？

答：整個過程主要分為項目啟動、材料制作、協會審查及發(fā)行幾個環(huán)節(jié)，一般情況下2-3個月可以完成全部流程。

融資成本有何優(yōu)勢？

答：債務融資工具的發(fā)行采用市場化定價模式，融資成本與外部評級密切相關，目前債券融資利率低于同期銀行貸款利率水平，對企業(yè)而言具有融資成本較低的優(yōu)勢。

債務融資工具投資人有哪些？

答：債務融資工具的發(fā)行，流通市場為“銀行間債券市場”，不包括社會公眾。該市場的主要投資者為商業(yè)銀行、保險公司、基金公司、證券公司、信托公司、大型企業(yè)等所有機構投資人。

債務融資工具不可用于的行業(yè)范圍是什么？

答：根據交易商協會有關指導意見，房地產（房地產收入占主營收入30%以上的）、煙草行業(yè)禁入；鋼鐵行業(yè)為鋼協公布的年度粗鋼產量前20名的及特鋼企業(yè)以外的鋼鐵行業(yè)禁入。

債務融資工具的用途不可用于的范圍是什么？

答：募集資金用途可用于流動資金周轉、置換銀行借款、項目建設（僅限于中票、三年期中小企業(yè)集合債、私募債）；嚴禁資金流入股市、房地產、違規(guī)建設的項目以及其他國家調控要求中不合規(guī)的用途；嚴禁發(fā)行人將募集資金以高息形式委貸給集團外第三方使用。

短融、中票較企業(yè)債、公司債有何優(yōu)勢？

答：企業(yè)債、公司債分別由發(fā)改委和證監(jiān)會監(jiān)管，發(fā)行為核準制。其中公司債僅限上市公司發(fā)行。債務融資工具的優(yōu)勢在于發(fā)行量占據市場主流，審查審批時間較其他兩個產品更加可控，發(fā)行價格也更具優(yōu)勢。

融資平臺公司的定義？融資平臺類債務融資工具的具體操作要求是什么？

答：融資平臺公司是指截至2010年6月30日，由地方政府通過財政撥款或注入土地、股權等資產設立，具有政府公益型項目投融資功能，并擁有獨立企業(yè)法人資格的經濟實體。包括各類綜合性投資公司，如建設投資公司、建設開發(fā)公司等（依據財預[2010]412號文件）。具體操作要求：（1）省級財政部門出具說明函；（2）如該說明函認定企業(yè)為公司類平臺，但保留其市場融資功能，則還需企業(yè)出具《關于XX公司審計情況的自查報告》，報告包含兩方面內容，一是對企業(yè)身份的認定（自我身份認定及財政部門認定情況），二是審計署進駐情況及審計結論（如省級財政部門的說明函認定公司未被納入平臺類公司名單管理，則無需出具該條要求的相關文件）；（3）主承銷商還需就上述內容出具補充盡職調查報告；（4）如平臺公司發(fā)債進行保障房建設，無須省財政部門出具上述說明函，但需省建委出具相關認定文件。

現階段私募債營銷應注意的事項是什么？

答：（1）因私募債投資者數量有限，流動性較差，對主承銷商的資金實力和市場影響力要求更高，宜選擇大型商業(yè)銀行；（2）因私募債尚在試點階段，協會對項目的審查節(jié)奏把握較為慎重；（3）根據協會試點階段對私募債的利率指導，私募債的發(fā)行利率將根據當期公募債對應的“發(fā)行利率指導下限”至少上浮30bp后確定；（4）對于融資效率較高，或當前仍有額度空間的企業(yè)，如無特殊要求，考慮成本及效率因素，現階段宜營銷市場的成熟產品（CP、MTN）。

中小企業(yè)集合債的實施關鍵是什么？

答：由于目前國內債券市場投資人主要為大型金融機構，風險偏好普遍為風險厭惡型，缺乏債券投機性需求，而發(fā)行人主體受企業(yè)規(guī)模所限，平均信用等級別很難超過A級，因此集合票據結構最終被投資人所接受的關鍵在于通過擔保、分層、償債賬戶設置等信用增級方式，提升債券的整體信用級別，以達到目前國內市場投資人普遍可以接受的AA級或以上的債券級別。因此，擔保方式的落實是項目實現的核心保證，全額擔保是目前最可行的選擇。