符振東（上海知行智融供應(yīng)鏈科技公司）

伴隨著中國的物流市場的開放，部分國外物流巨頭選擇在華并購本土物流公司，有代表性的包括美國耶路并購上海佳宇物流、世能達并購天津?qū)氝\物流、萬絡(luò)環(huán)球并購熙可物流，中東Agility并購百歲物流，澳大利亞Toll全盤接手新科安達。傳統(tǒng)的FDI理論為物流公司跨國并購提供了理論基礎(chǔ)研究框架，但物流企業(yè)跨國投資有不同選擇，主要包括新建海外分公司 （或代表處），依靠現(xiàn)有國外分公司發(fā)展，合資和跨國兼并。由于中國大陸2005年底才完全開放物流市場，很多跨國物流公司為開展業(yè)務(wù)在此之前已經(jīng)在華設(shè)立了代表處或合資企業(yè)。2006年開始，外資物流公司為了更好的實現(xiàn)在華業(yè)務(wù)增長，需要比較選取選擇不同海外投資方式。在目前中國物流市場情況下，外資物流企業(yè)可選擇的不同戰(zhàn)略的利弊 （見表1）。

表1 外資物流在華實現(xiàn)業(yè)務(wù)增長戰(zhàn)略選擇

具體到外資物流公司在華跨國并購，基于并購和跨國并購的動因理論基礎(chǔ)，結(jié)合PEST工具對中國物流服務(wù)行業(yè)的分析和外資物流企業(yè)自身的企業(yè)戰(zhàn)略部署，筆者對外資物流企業(yè)在華并購的主要動因從外部和內(nèi)部兩個層面進行分析 （見圖1）。

1 并購的內(nèi)部動因分析

從企業(yè)的戰(zhàn)略、管理等角度出發(fā)，物流企業(yè)跨國并購在追求協(xié)同效應(yīng)、時間節(jié)省、市場份額的快速增加，以及獲取物流行業(yè)特殊營業(yè)許可等因素的驅(qū)使下選擇跨國并購。

1.1 追求協(xié)同效應(yīng)

物流企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟是指，在一定范圍內(nèi)，隨著物流企業(yè)規(guī)模擴大 （網(wǎng)絡(luò)分支機構(gòu)增加、人員增?加、資產(chǎn)規(guī)模增加和業(yè)務(wù)拓展覆蓋范圍等），物流的單位運營成本會降低，單位收益會逐漸上升。企業(yè)物流外包，成本的節(jié)省是非常重要的考量因素。為快速獲取規(guī)模經(jīng)濟，外資物流企業(yè)在華展開了橫向并購?？疾煲话l(fā)生的外資物流在華的并購案例，基本都屬于橫向并購。外資物流公司在華的橫向并購行為在四個方面實現(xiàn)了1+1＞2的協(xié)同效應(yīng)。

管理協(xié)同效應(yīng)：通過輸出先進的管理方法和理念，并裁員或轉(zhuǎn)崗雙方重復部門和職位來實現(xiàn)整合后的高效的管理。

運營協(xié)同效應(yīng)：重新整合優(yōu)化雙方的運作網(wǎng)絡(luò)并降低采購成本，包括倉庫、自有車輛和外包采購運輸資源、信息系統(tǒng)應(yīng)用等方面，進而實現(xiàn)新的運作體系進一步降低單位運營成本。

財務(wù)協(xié)同效應(yīng)：整合后的在華分支機構(gòu)在貸款利息和稅收方面有降低支出的可能。但財務(wù)協(xié)同效應(yīng)并不是外資物流公司在華收購的主要動因。

1.2 時間節(jié)省

外資物流公司如果僅僅跟隨現(xiàn)有的海外客戶在華業(yè)務(wù)的增長，只能亦步亦趨的建立經(jīng)營網(wǎng)點并招募訓練人員。 由于中國幅員遼闊，基礎(chǔ)設(shè)施和經(jīng)濟區(qū)域差異很大，要實現(xiàn)基本覆蓋全國的經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)，需要很長的時間。此外，物流行業(yè)在中國 （尤其現(xiàn)代物流行業(yè)）是一個新興產(chǎn)業(yè)，缺少既有理論基礎(chǔ)又有豐富實踐經(jīng)驗的人才，尤其外資物流公司普遍對員工的英語水平有一定要求，所以人才因素也是外資快速自建網(wǎng)絡(luò)的限制。此外，自身滾動發(fā)展的投資也有風險?？梢姇r間節(jié)省是并購非常重要的動因，外資物流公司通過收購現(xiàn)有的本土物流企業(yè)可以實現(xiàn)：

·中國市場的快速布局

·縮短投入產(chǎn)出時間

·降低進入新物流細分市場的障礙

·利用收購目標公司的人才和經(jīng)驗

例如：1998年開始嘉里物流 （Kerry）就開始進入中國大陸市場。用了4年多時間，才在中國沿海建設(shè)了7個站點。而2004年收購20多年的歷史大通后，獲得了遍布全國的120個站點，如按照嘉里物流原來站點的速度，至少需要60年才能建全120個站點網(wǎng)絡(luò)。另外一個收購案例是澳大利亞拓領(lǐng)集團從招商局集團收購其合資企業(yè)新科安達剩余49%的股權(quán)公司，在中國獲得了擁有23個物流設(shè)施、超過20個配送中心，送貨地區(qū)超過1 600個城市。其合資企業(yè)的客戶主要在快速消費品、零售業(yè)、醫(yī)藥、高科技和工業(yè)等方面。TNT公司2005年收購民營前三的國內(nèi)陸運物流公司以后，迅速獲得了其苦心經(jīng)營10年的在華1 100多個網(wǎng)點，3 000臺車輛，12 000多名員工和17萬名客戶資源。

1.3 市場份額快速增長

實現(xiàn)在華市場份額的快速增加是外資物流公司在華并購的重要動因之一。由于在中國物流市場完全放開前，外資物流公司受限于網(wǎng)絡(luò)、營業(yè)許可以及缺乏成本優(yōu)勢，很多其國外的客戶在華分支機構(gòu)的物流外包業(yè)務(wù)最終被本土的物流公司獲得。通過并購行業(yè)中大型的物流公司，外資物流公司不僅可以獲得運營網(wǎng)絡(luò)，并且也把目標公司的客戶收入懷中。除此之外，目標公司的品牌影響力和本土高效的銷售人員在整合后更有利于實現(xiàn)更快業(yè)務(wù)增長。

例如：2007年9月萬絡(luò) （Menlo）收購上海熙可控股公司 （以下簡稱 “熙可”）及其全資子公司上海熙可物流有限公司和上海熙可送供應(yīng)鏈管理有限公司后，除了獲得了其在78個城市設(shè)有130多個運營網(wǎng)點和近1 500名員工，熙可在快速消費品和化工領(lǐng)域的客戶也是萬絡(luò)看中的。2007年熙可全年營業(yè)收入是6 000萬美金，不僅增強了萬絡(luò)的本土市場實力，也為萬絡(luò)集團帶來了亞洲營業(yè)收入的快速增長 （見圖2）。萬絡(luò)在中國和南亞的收購使2008年其海外的營業(yè)收入比2007年營業(yè)收入增加了近13%。

1.4 獲取物流行業(yè)特殊營業(yè)許可，取得范圍經(jīng)濟

雖然中國于2005年開始全面開放了物流市場，但針對特殊行業(yè)的物流服務(wù)還需要相關(guān)部門的審批，并且有的很難拿到許可。例如，化學危險品的國內(nèi)運輸許可，需要得到當?shù)仃懝芴幍脑S可，對于外資物流公司來說在上海基本沒有機會獲得運營許可，所以就不能以合法的身份為化工行業(yè)客戶經(jīng)營危險品運輸服務(wù)。并購本土有相關(guān)的運營許可的物流公司，可以使外資物流公司在華增加物流服務(wù)產(chǎn)品，擴大經(jīng)營范圍，實現(xiàn)范圍經(jīng)濟。例如，萬絡(luò)（Menlo）收購上海熙可和Agility收購百歲物流都獲得了國內(nèi)危險品道路運輸資格，開拓了相關(guān)業(yè)務(wù)。

2 并購的外部動因分析

2.1 中國大陸物流市場開放

根據(jù)中國加入WTO的承諾，中國要逐步放開物流市場。中國大陸在公路貨運、倉儲、海上班輪運輸、船舶代理速遞服務(wù)等方面進一步放開，包括貨物運輸、貨物租賃、一般貨物批發(fā)、零售及其物流配送等取消在地域、股權(quán)比例等方面對外資的限制。2005年12月11日開始實施的新的 《外商投資國際貨物運輸代理企業(yè)管理辦法》，該辦法規(guī)定，外商可以在中國設(shè)立獨資國際貨運代理企業(yè)；外商設(shè)立經(jīng)營國際快遞業(yè)務(wù)的國際貨代企業(yè)由商務(wù)部負責審批和管理；從事信件和信件性質(zhì)物品的 （不含私人信函和縣級以上黨政軍機關(guān)公文）的寄遞業(yè)務(wù)國際快遞企業(yè)經(jīng)商務(wù)主管部門批準后應(yīng)向郵政部門辦理郵政委托手續(xù)。此外一系列相關(guān)的針對企業(yè)并購的法律出臺，為外資物流公司在華并購掃清了法律障礙，解決了外資物流公司并收購國內(nèi)物流公司的法律擔心。

2.2 競爭加劇

作為新興的綜合性服務(wù)產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)代物流在中國尚處于起步階段，雖然發(fā)展迅速但物流市場發(fā)展還不夠成熟。中國的物流市場是一個極為分散的市場，物流服務(wù)競爭集中在低端。據(jù)統(tǒng)計，在工商管理部門登記的各類與物流相關(guān)的企業(yè)目前已達73萬余家，筆者將物流企業(yè)分成4類物流企業(yè) （見表2）。其中包括由大型運輸倉儲貨代轉(zhuǎn)型的企業(yè)，如中遠、中海、中外運、中郵等，也有新興的第三方物流企業(yè)，如廣州寶供、天津大田等，這些企業(yè)業(yè)務(wù)功能齊全，集成化運作水平高，服務(wù)能力強，管理技術(shù)及水平的國際化程度高，具有很強的競爭力。但是，應(yīng)該指出的是，在市場占有率、優(yōu)化客戶資源、打造品牌等方面，這些企業(yè)還有很長的路要走。外資物流公司在網(wǎng)絡(luò)和成本方面處于劣勢，兼并是中國物流市場放開的一個戰(zhàn)略選擇。由于進入門坎較低，民營的中小物流公司主要提供倉儲和運輸?shù)然A(chǔ)的物流服務(wù)，主要通過價格手段和回傭獲取業(yè)務(wù)。造成毛利率過低，競爭無序。 而在高端的物流市場，客戶的需求又沒有很好的滿足，實際物流服務(wù)水準不理想。

國內(nèi)物流市場的激烈競爭 （尤其在低端服務(wù)方面）往往超出了外資物流企業(yè)的預(yù)期判斷。例如，2009年中外運和DHL通過合資的中外運—敦豪，收購了國內(nèi)全一快遞100%的股權(quán)，收購價約3億元。全一快遞創(chuàng)建于2000年，總部設(shè)在上海，主要提供資料、包裹、大宗貨物的國內(nèi)、國際特快專遞，已在中國內(nèi)地、香港、臺灣及英、美、韓等地擁有300多個營業(yè)網(wǎng)點，建有7個分撥中心，30個中轉(zhuǎn)場。但正式接受不到兩年DHL已決定將其持有的中外運全一快遞 （APEX）的100%股份，低價轉(zhuǎn)讓給深圳友和道通實業(yè)有限公司。

2.3 中國物流市場

中國的物流市場無疑對外資物流公司來說有著巨大的吸引力。盡管2009年全球發(fā)生經(jīng)濟危機，但中國大陸全年的社會物流費用為60 800億 （人民幣），同2008年相比增加了6.7個百分點，占國民生產(chǎn)總值的18.1。根據(jù)IMF的預(yù)測 （見圖3），到2015年中國的GDP將接近美國的GDP，占全球比重為17%。

但中國的物流市場存在亟待解決的問題是物流費用占GDP的比重過高。以2009年為例，我國的物流費用占GDP的比重和歐美發(fā)達國家相比過高，即使和新興的發(fā)展中國家如巴西相比，我國的物流費用占GDP的比重也明顯處于劣勢 （表3）。這說明我國物流運行效率過低，需要物流服務(wù)企業(yè)提高經(jīng)營規(guī)模，提升運營績效，從戰(zhàn)略層面幫助企業(yè)優(yōu)化物流體系，降低渠道庫存。和本土的大多物流公司來比較，國外跨國物流公司在網(wǎng)絡(luò)、規(guī)模、運營管理和物流優(yōu)化方面有明顯的優(yōu)勢。伴隨著人民幣在可預(yù)見的將來會逐步升值，通過兼并快速地占領(lǐng)中國物流市場有著舉足輕重的戰(zhàn)略意義。

表2 中國物流企業(yè)的分類

圖3 IMF2015年經(jīng)濟預(yù)測

表3 中國物流支出與其他代表國家 (地區(qū))對比

聯(lián)邦快遞支付4億美元現(xiàn)金擁有了大田集團目前在從事國際快遞業(yè)務(wù)的合資企業(yè)中占有50%股份，從而成為聯(lián)邦快遞在中國的獨資公司。同時，大田集團目前用于開展國際快遞業(yè)務(wù)的資產(chǎn)以及大田集團位于國內(nèi)89個地區(qū)的經(jīng)營國內(nèi)快遞業(yè)務(wù)的資產(chǎn)也將劃歸聯(lián)邦快遞名下。而該協(xié)議達成后，聯(lián)邦快遞將在中國擁有超過6 000名員工。聯(lián)邦快遞亞太區(qū)總裁簡力行表示： “此次收購加深了我們在中國市場的參與度。我們的客戶，包括那些位于中國的二三級城市的客戶，將會因為可以更加順利地進入世界上的主要地區(qū)而受益匪淺。此外，位于中國東部沿海地區(qū)以外的諸如武漢這樣的城市是中國整體經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵組成部分，它們對于聯(lián)邦快遞在本地區(qū)的長期發(fā)展也至關(guān)重要。”

根據(jù)Mercer公司的調(diào)查，中國物流服務(wù)供應(yīng)商基本上都屬于小型企業(yè) （按中國現(xiàn)行標準，年營業(yè)額在5 000萬元人民幣以下）。在其調(diào)查的在中國具有代表性的物流企業(yè)中，沒有一家的市場占有率超過2%，而在美國有的物流公司市場占有率最高可達5%以上。可見，物流產(chǎn)業(yè)市場集中度低已經(jīng)是一個不爭的事實，中國的物流市場正處于快速增長期，在將來的10年左右將實現(xiàn)從分散到集中整合的行業(yè)發(fā)展演變。伴隨著企業(yè) （尤其是國企）對物流外包意愿的增強，對高端物流需求 （物流增值加工、物流一體化解決方案等）的增加，中國的物流市場將進入服務(wù)提升和規(guī)模整合階段。

2.4 需求變化

由于基礎(chǔ)設(shè)施、相關(guān)政策和物流企業(yè)的自身能力等多方面問題，中國的物流服務(wù)的水準普遍達不到客戶的要求。根據(jù)第五次中國物流供需狀況調(diào)查結(jié)果，生產(chǎn)制造企業(yè)對物流外包服務(wù)的不滿意比例高達50%以上。物流服務(wù)低下的主要運行指標是運作成本高、信息不能及時反饋、作業(yè)速度慢和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)或產(chǎn)品有限 （見表4）

表4 中國物流外包不滿意調(diào)查結(jié)果

外資物流公司意識到中國這種高增長和低服務(wù)水準并存的現(xiàn)象。如果依靠自身的滾動發(fā)展并不能很好地解決服務(wù)水準偏低的問題，在華企業(yè)尤其是跨國生產(chǎn)和商貿(mào)公司對物流服務(wù)又提出了更高的要求，并且越來越希望物流服務(wù)企業(yè)能夠提供一站式的物流服務(wù)，那么外資物流公司為了能夠短時間內(nèi)滿足在華的海外客戶和國內(nèi)的潛在客戶的物流服務(wù)要求，并購整合國內(nèi)的大型的物流企業(yè)就成了戰(zhàn)略選擇。

例如，YRC Logistics首期先斥資4 470萬美元收購佳宇65%的股權(quán)，佳宇擁有30 000多位客戶、1 800名員工、200多家分公司，以及一個包含3 000多輛汽車的運輸網(wǎng)絡(luò)。按照YRC Worldwide董事長、總裁兼首席執(zhí)行官Bill Zollars的說法： “依靠佳宇物流成熟的網(wǎng)絡(luò)和發(fā)展完善的運營資源，YRC能夠幫助客戶改善在中國運輸?shù)目煽啃?、合?guī)性、數(shù)據(jù)整合和運況的可視性。上海佳宇物流是打造終端到終端供應(yīng)鏈能力的關(guān)鍵環(huán)節(jié)?！笨梢奩RC對佳宇的收購，借助了佳宇在華的網(wǎng)絡(luò)和資源來提升物流服務(wù)水平是重要的考量因素。同樣TNT自從2007年完成收購對華宇收購，花了2年時間維穩(wěn)，之后于2009年2月16日推出公路運輸高端產(chǎn)品 “定日達”產(chǎn)品，這是一種嚴格承諾“某日某點”送到的定點產(chǎn)品。TNT將為2007年收購的在華全資子公司——天地華宇追加15億元投資，主要用于網(wǎng)點擴張、IT自動化升級、車輛購買等方面。這些投資將于接下來3～5年完成。目前國內(nèi)公路運輸行業(yè)還處在低端、散亂的狀態(tài)，能夠做出定點承諾的企業(yè)不多，這將是天地華宇在行業(yè)內(nèi)迅速占領(lǐng)的一個制高點。

外資物流公司選擇在華并購本土的物流公司是基于戰(zhàn)略的選擇，并購的動因是并購的出發(fā)點。但并購往往面臨諸多風險，尤其是跨國并購。外資物流公司在華并購的成功更要依賴并購的風險管控和整合能力。物流并購的風險控制和并購成功要素值得學者深入研究，幫助物流公司提升并購績效。

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