張 羲，張勇進(jìn)，劉啟君

（重慶工商大學(xué)區(qū)域經(jīng)濟(jì)學(xué)院，重慶 400067）

重慶市直轄以來(lái)投資效率與投資率關(guān)系的實(shí)證研究

張 羲，張勇進(jìn)，劉啟君

（重慶工商大學(xué)區(qū)域經(jīng)濟(jì)學(xué)院，重慶 400067）

重慶市直轄以來(lái)，投資率呈遞增趨勢(shì)，現(xiàn)已經(jīng)達(dá)到改革開(kāi)放以來(lái)的最高水平。這與全國(guó)的投資現(xiàn)狀是一致的。高投資率固然對(duì)重慶市的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到了重要的推動(dòng)作用，但是近年來(lái)形成的投資效率低的問(wèn)題應(yīng)引起人們的關(guān)注。若用資本產(chǎn)出比來(lái)衡量投資效率，會(huì)發(fā)現(xiàn)重慶市資本產(chǎn)出比與投資率呈正比關(guān)系。這說(shuō)明重慶市投資效率伴隨投資率的增加在降低。這是由于我國(guó)政府部門(mén)作為投資主體造成的。因此，我國(guó)地方政府應(yīng)該明確自己的角色定位，成為投資的引導(dǎo)者，而非參與者。

重慶市；投資；投資率；投資效率；資本產(chǎn)出率

一、問(wèn)題的提出

魯?shù)细瘛ざ喽鞑际?、斯坦利·費(fèi)希爾、理查德·斯塔茲等經(jīng)濟(jì)學(xué)家在“宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)”中談到“投資連接著現(xiàn)在和未來(lái)”［1］。這句話道出了投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用，主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：一是投資作為當(dāng)期的需求，對(duì)當(dāng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有需求效應(yīng)；二是投資增加了全社會(huì)的資本存量，可以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)大和生產(chǎn)能力的增強(qiáng)，從而對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有供給效應(yīng)。一般而言，要促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，必須要有一個(gè)合理的投資水平，過(guò)低、過(guò)高都不好。投資率過(guò)低，可能難以起到促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的作用；投資率過(guò)高，則又可能會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過(guò)熱甚至投資效率低下的問(wèn)題。因此，合理的投資水平對(duì)保持一國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定、協(xié)調(diào)發(fā)展起著重要的推動(dòng)作用。那么，我國(guó)的投資率及投資效率如何呢？諸多學(xué)者做過(guò)以下研究。

喬為國(guó)、潘必勝（2005年）指出，投資率高而消費(fèi)率低是中國(guó)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)突出問(wèn)題，1992年后我國(guó)投資率一直保持在35%以上，至2004年平均約為39%，而世界同期的平均水平為23%。他們還在相關(guān)文獻(xiàn)中建立了一個(gè)確定實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)目標(biāo)的合理投資模型，估算了我國(guó)在當(dāng)前所有制結(jié)構(gòu)下合理投資率不應(yīng)該超過(guò)32%［2］。然而，我國(guó)最近幾年的投資率還在不斷攀升。如此高的投資率顯然對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)起到了重要推動(dòng)作用。但是，相關(guān)研究表明，在我國(guó)高投資率背景下，投資效率卻很低。丁雪松、韓銳（2007年）通過(guò)建立投資效率和投資率的計(jì)量模型，得出我國(guó)目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展高投資率與低投資效率并存的結(jié)果［3］。李建偉（2007年）通過(guò)與國(guó)際比較后提出，鑒于我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新的重工業(yè)化階段，保持較高的投資率和較低的消費(fèi)率是經(jīng)濟(jì)發(fā)展必須的。但是，在日益突出的產(chǎn)能過(guò)剩、日趨嚴(yán)重的國(guó)際貿(mào)易摩擦情況下，當(dāng)前的關(guān)鍵是如何提高投資效率，擴(kuò)大內(nèi)需，逐漸將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式從外需拉動(dòng)型轉(zhuǎn)變到內(nèi)需拉動(dòng)型的軌道上來(lái)［4］。李同寧（2008年）指出，中國(guó)目前的實(shí)際增量資本－產(chǎn)出比已經(jīng)接近泰國(guó)、馬來(lái)西亞、印尼和韓國(guó)在東南亞金融危機(jī)爆發(fā)前的水平，表明隨著投資率的過(guò)度上升，宏觀投資效率在降低，金融風(fēng)險(xiǎn)在增加［5］。沈利生（2011年）則從投資比重（投資比重不同于投資率）上升的視角，通過(guò)建立數(shù)量模型，得出我國(guó)投資效率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量下降的結(jié)論［6］。在以上文獻(xiàn)中，均以全國(guó)總體作為研究對(duì)象討論其投資率及投資效率的問(wèn)題。其結(jié)論基本是中國(guó)的投資率逐漸攀升，但投資效率逐漸下降。由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展在區(qū)域上不平衡，東、西部之間的差距巨大。因此，研究某個(gè)區(qū)域或地方的投資效率問(wèn)題，對(duì)指導(dǎo)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展具有更強(qiáng)的針對(duì)性。作為西部大開(kāi)發(fā)的“橋頭堡”、長(zhǎng)江上游的經(jīng)濟(jì)中心、國(guó)家城鄉(xiāng)統(tǒng)籌改革的試驗(yàn)田、我國(guó)五大中心城市之一的重慶，是一個(gè)值得研究的區(qū)域。重慶直轄以來(lái)，投資迅猛增長(zhǎng)，尤其是新領(lǐng)導(dǎo)執(zhí)政后，經(jīng)濟(jì)發(fā)展更為迅速。重慶政府的投資得益于地方政府財(cái)政收 入的增長(zhǎng)。選定重慶的投資效率作實(shí)證研究，解剖“麻雀”，以求解釋一般，是有意義的。

本文通過(guò)計(jì)量分析的方法，研究其直轄以來(lái)投資率與投資效率的關(guān)系。并通過(guò)其相關(guān)參數(shù)，判斷重慶市投資效率的變化趨勢(shì)。

二、基本概念

（一）投資率

社會(huì)上使用的投資率指標(biāo)在口徑上并不一致。歸納起來(lái)，大體有以下三種：

第一種：投資率＝（全社會(huì)固定資產(chǎn)投資額/生產(chǎn)法GDP）×100%；

第二種：投資率＝（固定資本形成總額/支出法GDP）×100%；

第三種：投資率＝（資本形成總額/支出法GDP）×100%。

從以上三種計(jì)算投資率公式的分子看，他們各不相同。第一種方法的分子是全社會(huì)固定資產(chǎn)投資，它是我國(guó)投資統(tǒng)計(jì)的核心指標(biāo)。第二種方法的分子是固定資本形成總額，它是資本形成總額的一部分，把它與存貨增加合在一起，便是資本形成總額。第三種方法的分子是資本形成總額，它是支出法GDP的三大構(gòu)成項(xiàng)之一，另外兩大構(gòu)成項(xiàng)分別為最終消費(fèi)、貨物和服務(wù)凈出口。全社會(huì)固定資產(chǎn)投資與固定資本形成總額在口徑上有一定的差別。從三種投資率的分母看，主要是生產(chǎn)法GDP和支出法GDP的差別。理論上，生產(chǎn)法GDP與支出法GDP應(yīng)該相等；但實(shí)際核算中，由于多種原因，結(jié)果存在差異。本文將用第一種方法來(lái)計(jì)算投資率。

（二）投資效率

在眾多研究文獻(xiàn)中，對(duì)投資效率進(jìn)行評(píng)價(jià)的方法十分豐富。經(jīng)過(guò)歸納概括，本文將主要的幾種方法總結(jié)如下：

第一種：資本產(chǎn)出比。若用K表示資本存量，用Y表示年度總產(chǎn)出（GDP），則資本產(chǎn)出率為

R越高，說(shuō)明每單位產(chǎn)出所需要的資本越多，即意味著投資效率在下降。

第二種：增量資本產(chǎn)出比（Incremental Captial－Out Ratio，簡(jiǎn)稱ICOR）。若用I表示資本增量，GDP表示總產(chǎn)出增量，則增量資本產(chǎn)出比可以表示為

ICOR越高，說(shuō)明增加單位總產(chǎn)出所需要的資本增量越大，進(jìn)而表明投資效率在下降。

第三種：投資彈性系數(shù)。通過(guò)計(jì)量方法，用投資對(duì)GDP進(jìn)行回歸，回歸方程中解釋變量的系數(shù)就是投資彈性系數(shù)，它反映的是投資每增加一單位GDP所能增加的單位。投資彈性越大，則投資效率越高；反之，投資彈性系數(shù)越小，投資效率就越低。

第四種：投資時(shí)滯。它表示投資轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)性資本所需要的時(shí)間，時(shí)間越長(zhǎng)表明投資轉(zhuǎn)化為資本的效率在下降，即投資效率在下降。

第五種：儲(chǔ)蓄—投資轉(zhuǎn)化效率。該地區(qū)的儲(chǔ)蓄總額構(gòu)成作為一定時(shí)期末未被消費(fèi)的收入，是可供投資的資金來(lái)源，實(shí)物投資能夠形成實(shí)物資本，增加該地區(qū)的生產(chǎn)能力，最終提高產(chǎn)出。因此，如果一國(guó)能夠源源不斷地、通暢地將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資，那么該國(guó)的經(jīng)濟(jì)將保持旺盛的增長(zhǎng)勢(shì)頭；反之，如果儲(chǔ)蓄不能順利地轉(zhuǎn)化為投資，說(shuō)明投資效率在下降。

在已有的文獻(xiàn)中，肖紅葉、周?chē)?guó)富（2000年）在《我國(guó)儲(chǔ)蓄—投資轉(zhuǎn)化有效性研究》一文中指出，我國(guó)儲(chǔ)蓄—投資轉(zhuǎn)化不容樂(lè)觀，儲(chǔ)蓄資源沒(méi)有得到充分利用。他們用第五種方法評(píng)價(jià)了我國(guó)的投資效率問(wèn)題，結(jié)論是投資效率不高［7］。丁雪松和韓銳（2007年）則用ICOR這個(gè)指標(biāo)縱向比較了我國(guó)的投資效率，結(jié)論是縱向看我國(guó)投資效率持續(xù)走低［3］。李同寧（2007年）則用ICOR這個(gè)指標(biāo)從橫向比較了我國(guó)的投資效率，其結(jié)論是橫向看ICOR已經(jīng)達(dá)到了泰國(guó)、馬來(lái)西亞、印尼和韓國(guó)在東南亞金融危機(jī)的水平［5］。沈利生（2011年）在評(píng)價(jià)我國(guó)投資效率時(shí)，用到了資本產(chǎn)出率和投資時(shí)滯，他認(rèn)為資本產(chǎn)出率和投資時(shí)滯是造成投資比重上升的原因。也就是說(shuō)，我國(guó)投資比重高是因?yàn)橥顿Y效率下降造成的，這種投資效率下降，要么是因?yàn)橘Y本產(chǎn)出率下降，要么是投資時(shí)滯增加造成的［6］。俞天貴（2011年）從ICOR指標(biāo)、投資彈性兩個(gè)角度分析了我國(guó)東西部投資效率差異及其變化態(tài)勢(shì)［8］。本文將選取資本產(chǎn)出比來(lái)評(píng)價(jià)重慶市投資效率。

三、資本產(chǎn)出比公式推導(dǎo)

根據(jù)投資、資本存量與產(chǎn)出之間的關(guān)系，可以推導(dǎo)資本產(chǎn)出比的公式。在推導(dǎo)前，先用以下符號(hào)表示相關(guān)含義：

It——全社會(huì)在t年的固定資本投資總額；

Kt——全社會(huì)在t年的資本存量；

Yt——全社會(huì)在t年的產(chǎn)出總值；

ηt——全社會(huì)在t年的資本產(chǎn)出比；

gt——全社會(huì)在t年的產(chǎn)出增長(zhǎng)率；

δ——折舊率；

λt——全社會(huì)在t年的投資率，根據(jù)投資率的公式有：λt＝It/Yt。

為了推導(dǎo)出資本產(chǎn)出比的公式，還要作出以下假設(shè)。

假設(shè)1：投資在當(dāng)年轉(zhuǎn)化為資本，不存在時(shí)滯。

假設(shè)2：折舊率δ為常數(shù)。

在假設(shè)條件下有

根據(jù)資本產(chǎn)出比的含義有

Yt、Yt－1的關(guān)系表示為

由式（1）得

由式（2）得

將式（5）代入式（4）得

由式（3）得

將式（7）代入式（6）得It/Yt＝ηt－ηt－1（1－δ）/（1＋gt），故λt＝ηt－ηt－1（1－δ）/（1＋gt），經(jīng)過(guò)變形可以得資本產(chǎn)出比η的遞推公式

四、投資效率與投資率的關(guān)系

本文所采用的1997－2010年的GDP、I原始數(shù)據(jù)來(lái)自于《重慶統(tǒng)計(jì)年鑒2011》，通過(guò)投資率的第一種公式計(jì)算重慶市的投資率，根據(jù)公式（8）計(jì)算重慶市的資本產(chǎn)出比，即投資效率（由于本文研究目的是為了分析投資效率隨投資率變動(dòng)的變化趨勢(shì)，沒(méi)有必要計(jì)算出資本產(chǎn)出比的真實(shí)值，因此，本文將對(duì)資本產(chǎn)出比進(jìn)行指數(shù)化處理）。將相關(guān)的比照數(shù)據(jù)列入下表，見(jiàn)表1。

表1 重慶市投資率及投資效率時(shí)間序列數(shù)據(jù)

（一）平穩(wěn)性檢驗(yàn)

由于λt與ηt都是時(shí)間序列，在對(duì)經(jīng)濟(jì)變量的時(shí)間序列進(jìn)行回歸分析時(shí)要求時(shí)間序列必須是平穩(wěn)的，否則可能會(huì)出現(xiàn)偽回歸現(xiàn)象。因此需要對(duì)λt與ηt進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。平穩(wěn)性檢驗(yàn)的方法有很多種，包括DF檢驗(yàn)、ADF檢驗(yàn)、PP檢驗(yàn)、KFSS檢驗(yàn)、NP檢驗(yàn)等。下圖給出了λt與ηt的時(shí)間序列圖，根據(jù)下圖，可以看出λt與ηt可能存在趨勢(shì)項(xiàng)。因此本文用Eviews軟件，選擇DF檢驗(yàn)的模型3進(jìn)行檢驗(yàn)。檢驗(yàn)步驟如表2～5。

圖1 λt與ηt的時(shí)間序列

表2 λt的DF檢驗(yàn)結(jié)果

表3 ηt的DF檢驗(yàn)結(jié)果

t-Statistic分別給出了λt與ηt時(shí)間序列的DF檢驗(yàn)結(jié)果。從表2與表3中可以看出，10%顯著性水平下，λt與ηt時(shí)間序列各自的t檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量值均大于各自的單位根檢驗(yàn)的DF臨界值，由此可以判斷λt與ηt時(shí)間序列存在單位根，因此需要對(duì)他們的一階差分序列進(jìn)一步檢驗(yàn)。

表4 dλt的DF檢驗(yàn)結(jié)果

表5 dηt的DF檢驗(yàn)結(jié)果

t－Statistic是一階差分的檢驗(yàn)結(jié)果，從表中可以看出，經(jīng)過(guò)一階差分后，dλt與dηt是一個(gè)平穩(wěn)的序列，即λt與ηt是一階單整的時(shí)間序列，它們之間存在協(xié)整的可能。接下來(lái)，要作協(xié)整檢驗(yàn)。

（二）協(xié)整檢驗(yàn)

協(xié)整檢驗(yàn)的第一步就是要用OLS（最小二乘法）對(duì)λt與ηt進(jìn)行回歸估計(jì)，表6給出了OLS的估計(jì)結(jié)果。

表6 ηt對(duì)λt最小二乘法的回歸方程

協(xié)整檢驗(yàn)的第二步就是對(duì)殘差序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，若平穩(wěn)，則可以判斷λt與ηt是協(xié)整的。表7給出了回歸方程殘差的DF檢驗(yàn)結(jié)果，在5%的顯著性水平下是平穩(wěn)的，也就是說(shuō)λt與ηt存在協(xié)整關(guān)系即回歸方程是真實(shí)的回歸。

表7 回歸方程殘差的DF檢驗(yàn)結(jié)果

t－Statistic回歸方程給出了重慶市投資率與投資效率指數(shù)的關(guān)系，其關(guān)系形式為

五、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

從以上結(jié)果，可以看到重慶市的資本產(chǎn)出比指數(shù)與投資率呈正相關(guān)的關(guān)系，即隨著投資的不斷增加，資本產(chǎn)出比指數(shù)越來(lái)越大，也就是投資效率越來(lái)越低。這與丁雪松和韓銳研究的全國(guó)平均水平是一致的。他們的研究結(jié)果表明，中國(guó)的ICOR（增量資本產(chǎn)出比）與投資率呈正比［3］，而本文不同的是用到了資本產(chǎn)出比這一衡量投資效率的指標(biāo)。那么為什么重慶市的投資效率直轄以后在不斷下降呢？我們認(rèn)為這很有可能是由于我國(guó)政府作為重要的投資主體而造成的結(jié)果，這與西方國(guó)家存在很大的差異。但是政府的投資是軟約束的，極少考慮到投資的效率，所以全國(guó)或是地方的高投資率總是伴隨著低投資效率。由于我國(guó)人均資源稀少，支撐不了這樣的粗放型增長(zhǎng)方式，所以在投資的時(shí)候一定要保證較高的投資效率。過(guò)度依賴于投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，必然會(huì)造成經(jīng)濟(jì)質(zhì)量的下降，我們的模型證明了這一點(diǎn)。

（二）建議

雖然政府投資在彌補(bǔ)市場(chǎng)失效、維護(hù)市場(chǎng)配置功能、調(diào)節(jié)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行起著重要的作用，但是政府投資的軟約束決定了其低下的投資效率。因此，建議政府著力從以下幾個(gè)方面進(jìn)行改革，使我國(guó)的投資率與投資效率回歸合理的水平，保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)健康發(fā)展。

1.建立科學(xué)民主決策制度

政府公共投資效率低下很重要的原因是決策失誤。在我國(guó)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，決策失誤往往會(huì)導(dǎo)致諸多效率低下的投資。常有發(fā)現(xiàn)，地方政府在決定一些投資項(xiàng)目時(shí)，未經(jīng)過(guò)嚴(yán)格和規(guī)范的經(jīng)濟(jì)學(xué)論證。如果盲目投資，會(huì)造成這些項(xiàng)目不符合地方社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，難以發(fā)揮其應(yīng)有的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益，結(jié)果是國(guó)家財(cái)政資金損失、浪費(fèi)掉了。只有建立科學(xué)民主的決策制度，才能減少甚至杜絕政府投資效率低下這一“先天性”的缺陷。

2.加強(qiáng)政府投資的監(jiān)管

加強(qiáng)政府公共項(xiàng)目投資的監(jiān)管是提高投資效率的重要途徑。我國(guó)當(dāng)前的政府公共投資監(jiān)管存在以下缺陷：一是由于其投資規(guī)模大、領(lǐng)域廣，政府監(jiān)管部門(mén)數(shù)量和質(zhì)量都難以跟上；二是監(jiān)督部門(mén)之間責(zé)權(quán)劃分不明確，配合不協(xié)調(diào)，缺乏相互協(xié)作、相互制衡的機(jī)制；三是公共投資監(jiān)管透明度不高，全過(guò)程監(jiān)管缺乏，社會(huì)力量監(jiān)督不足［9］；四是缺乏監(jiān)管的激勵(lì)機(jī)制，不適應(yīng)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要。所以，我們必須建立有效的監(jiān)管約束制度，才能化解政府公共投資領(lǐng)域的監(jiān)管缺陷，才能杜絕缺位、越位和錯(cuò)位的現(xiàn)象。

3.啟動(dòng)民間投資

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)公共項(xiàng)目投資以政府為單一的主體，民間投資未能有效跟進(jìn)。與此同時(shí)，公共投資還存在較大的資金缺口，政府解決資金缺口的一個(gè)方式就是建立地方政府融資平臺(tái)，但是存在的風(fēng)險(xiǎn)又是不可避免的。政府過(guò)度負(fù)債現(xiàn)象比較嚴(yán)重，這增加了政府的信用風(fēng)險(xiǎn)，影響了政府的投資效率。要解決政府資金不足的問(wèn)題，除了通過(guò)負(fù)債的方式外，還可以適當(dāng)引進(jìn)民間資金，以此建立多元化的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，打破經(jīng)營(yíng)壟斷格局，引入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，最終減小政府融資風(fēng)險(xiǎn)并提高其公共項(xiàng)目的投資效率。

［1］ （美）多恩布什，費(fèi)希爾.宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)（第10版）［M］.北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，2009：292.

［2］ 喬為國(guó)，潘必勝.我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中合理投資率的確定［J］.中國(guó)軟科學(xué)，2005（7）：76-82.

［3］ 丁雪松，韓銳.投資效率與投資率關(guān)系的實(shí)證研究［J］.現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2007（10）：81-82.

［4］ 李建偉.投資率和投資效率演變特征的國(guó)際比較［J］.中國(guó)金融，2007（8）：49-51.

［5］ 李同寧.中國(guó)投資率與投資效率的國(guó)際比較及啟示［J］.亞太經(jīng)濟(jì)，2008（2）：42-45.

［6］ 沈利生.從投資比重上升看經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量［J］.宏觀經(jīng)濟(jì)研究，2011（1）：25-29.

［7］ 肖紅葉，周?chē)?guó)富.我國(guó)儲(chǔ)蓄—投資轉(zhuǎn)化有效性研究［J］.統(tǒng)計(jì)研究，2000（3）：8-14.

［8］ 俞天貴.中國(guó)東西部地區(qū)投資效率比較研究［J］.區(qū)域經(jīng)濟(jì)，2011（3）：26-29.

［9］ 聶正標(biāo)，何立軍.加強(qiáng)公共投資監(jiān)管——提高公共投資效率［J］.改革與開(kāi)放，2011（2）：45-46.

On Relationship Between Efficiency and Rate of Investment：After Chongqing Being Directly under Central Government

ZHANG Xi，ZHANG Yongjin，LIU Qijun

（Regional economics College，Chongqing technology and business university，Chongqing 400067，China）

After Chongqing is directly under the central government its investment rate has been increasing and reached the highest level since the reform and opening-up started，which is consistent with the investment situation of the whole country.High investment rate certainly promotes the economy of Chongqing，but the low investment efficiency should be paid attention.There exists a positive correlation between the capital-output ratio of Chongqing and its investment rate.The result demonstrates that the investment efficiency of Chongqing is diminishing with the increasing of investment rate.This is because the government serves as the investors.So local governments should define its roles，namely being director of investment，not the anticipator.

Chongqing；investment；investment rate；investment efficiency；capital-outputratio

F123.9

A

1673－0453（2012）01－0070－06

2011-11-11

張羲（1987－），男，重慶巴南人，重慶工商大學(xué)碩士研究生，主要從事區(qū)域經(jīng)濟(jì)學(xué)研究。

吳 言）