魏金明 張立光

(山東大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，山東 濟(jì)南 250100；中國人民銀行濟(jì)南分行，山東 濟(jì)南 250021)

一、引言

依托香港離岸中心、推進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算，是2008年國際金融危機(jī)之后，中國政府加快推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程的主要政策著力點(diǎn)。但是，人民幣在跨境貿(mào)易結(jié)算過程中出現(xiàn)的“跛足”現(xiàn)象①“跛足”現(xiàn)象是指在國際貿(mào)易中出口實(shí)收人民幣金額遠(yuǎn)低于進(jìn)口實(shí)付人民幣金額。及美元、英鎊等貨幣國際化的經(jīng)驗(yàn)都表明，“貿(mào)易結(jié)算+離岸市場(chǎng)”并非是貨幣國際化初期階段的最優(yōu)模式。因此，探索人民幣國際化路徑，依然是當(dāng)前推進(jìn)人民幣國際化首先要解決的問題。

改革開放以來，對(duì)外貿(mào)易是中國對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往的重要內(nèi)容，人民幣國際化理應(yīng)從國際貿(mào)易領(lǐng)域、履行國際貨幣的部分職能開始。2011年我國十大貿(mào)易伙伴依次為歐盟、美國、東盟、日本、香港、韓國、中國臺(tái)灣、澳大利亞、巴西和俄羅斯。從十大貿(mào)易伙伴所屬貨幣區(qū)看，歐盟大部分國家屬于歐元區(qū)，還有部分國家屬于英鎊區(qū)；美國屬于美元區(qū)；“復(fù)活的布雷頓森林體系”現(xiàn)象表明東盟、香港、韓國、中國臺(tái)灣等也屬于美元區(qū)；日元雖是國際貨幣，但在日本的對(duì)外貿(mào)易中，美元發(fā)揮著重要作用，因而日本只能算作屬于不完善的日元區(qū)；澳大利亞、俄羅斯和巴西并不明顯歸屬于某個(gè)貨幣區(qū)。人民幣要在國際貿(mào)易中履行國際貨幣職能，至少要面臨與美元、歐元、英鎊和日元等主要在位國際貨幣的競(jìng)爭(zhēng)。貨幣競(jìng)爭(zhēng)力源自主權(quán)國家的內(nèi)生經(jīng)濟(jì)條件和外生制度環(huán)境等綜合實(shí)力。所以，我們應(yīng)從人民幣與中國主要貿(mào)易伙伴國(地區(qū))貨幣所具備的比較優(yōu)勢(shì)入手，探討人民幣國際化路徑。

二、中國與主要貿(mào)易伙伴的實(shí)力對(duì)比

(一)經(jīng)濟(jì)實(shí)力對(duì)比

1.經(jīng)濟(jì)總量對(duì)比。以當(dāng)期美元價(jià)格計(jì)算，1980年主要工業(yè)國美國、日本、德國、法國、英國的GDP總量分別為2.54、1.07、0.85、0.61、0.42萬億美元，分別是中國的14.6、5.6、4.9和3.5倍。但是，到2010年中國GDP實(shí)現(xiàn)6.04萬億美元，分別為德國、法國、英國的1.8、2.3和2.6倍，達(dá)到美國GDP總量的五分之二，并超過日本成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體。若按購買力平價(jià)調(diào)整后的GDP衡量，2010年中國GDP為10.09萬億美元，與美國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模差距更小，約占美國GDP的70%。IMF預(yù)計(jì)到2016年中國GDP總量將趕上美國，《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》預(yù)測(cè)中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模將于2019年超越美國?？梢?，中國在世界經(jīng)濟(jì)中日益突顯的位置已得到國內(nèi)外機(jī)構(gòu)和學(xué)者的普遍認(rèn)同。與除美國以外的貿(mào)易伙伴相比，中國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模存在明顯優(yōu)勢(shì)，這是人民幣國際化的重要基礎(chǔ)。

2.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度對(duì)比。中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，增速很快。1990-2010年的31年間，全球GDP年均增長(zhǎng)2.86%，同時(shí)期美國、歐盟、歐元區(qū)、東亞四小龍、東盟、金磚國家(不包括中國)的GDP年均增長(zhǎng)率平均分別為2.69%、1.97%、1.93%、6.13%、5.4%和3.19%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于中國年均10.02%的增長(zhǎng)速度。兩次金融危機(jī)期間，與其他經(jīng)濟(jì)體相比，中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好。這些事實(shí)都說明中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行較為穩(wěn)健，政府宏觀調(diào)控能力增強(qiáng)，具備了較強(qiáng)的抵御沖擊的能力。

3.人均經(jīng)濟(jì)規(guī)模對(duì)比。中國的人均GDP雖然在不斷增長(zhǎng)，但無論以何種口徑計(jì)算，其與世界平均水平和發(fā)達(dá)國家水平相比差距仍非常大。按當(dāng)期美元價(jià)格衡量，2010年中國人均GDP為4393美元，僅為世界平均水平的一半，不足美國的十分之一，大大低于發(fā)達(dá)工業(yè)國的水平，僅高于印尼等東南亞諸國。按購買力平價(jià)調(diào)整后，中國人均GDP也僅為世界平均水平的三分之二。從人均GDP的世界排名看，近年來中國人均GDP排名僅居全球100位左右，與經(jīng)濟(jì)大國的地位很不相稱。

從經(jīng)濟(jì)實(shí)力看，中國雖已初步具備了促進(jìn)人民幣國際化的經(jīng)濟(jì)規(guī)模條件，但還需要通過轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)來提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效率和質(zhì)量。

(二)貿(mào)易實(shí)力對(duì)比

衡量一國貿(mào)易實(shí)力的指標(biāo)主要是國際貿(mào)易市場(chǎng)份額、國際貿(mào)易產(chǎn)品差異化程度兩大類。

1.國際貿(mào)易市場(chǎng)份額對(duì)比。從各國所占世界進(jìn)口和出口市場(chǎng)份額的變化看，主要工業(yè)國(地區(qū))所占全球貿(mào)易份額都有明顯的下降趨勢(shì)。與此相反，東盟、金磚國家等所占全球貿(mào)易份額呈現(xiàn)不斷提高的趨勢(shì)。加入WTO后，中國進(jìn)口和出口市場(chǎng)份額由2001年的3.83%和4.34%分別提高到2009年的8.01%和9.71%。至2009年末，中國在世界進(jìn)口市場(chǎng)上位居第二，僅次于美國；在世界出口市場(chǎng)上位居第一。

2.中國對(duì)外貿(mào)易方式。我國對(duì)外貿(mào)易方式主要包括一般貿(mào)易、加工貿(mào)易和其他貿(mào)易。出口加工貿(mào)易是中國最重要貿(mào)易方式?？傮w上看，一般貿(mào)易占比由1981的93.5%下降到1996年的35.3%，此后呈現(xiàn)出恢復(fù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，到2011年已達(dá)52.9%。加工貿(mào)易占比由1981年的6%提高到1998年的53.4%，之后出現(xiàn)下降趨勢(shì)，2011年降至35.9%。

從出口貿(mào)易看，1981-1998年，一般貿(mào)易占比迅速由47.3%下降到22.9%，加工貿(mào)易占比由2.6%迅速提高到32.2%。此后，一般貿(mào)易和加工貿(mào)易占比較為穩(wěn)定，1999-2009年期間平均分別占22.3%和29%。2008年金融危機(jī)后，受外需不振影響，加工貿(mào)易占比出現(xiàn)下降趨勢(shì)，而一般貿(mào)易占比維持平穩(wěn)增長(zhǎng)。

3.貿(mào)易商品差異化程度對(duì)比。產(chǎn)品差異化程度是決定一國貨幣充當(dāng)國際貿(mào)易計(jì)價(jià)貨幣的重要因素。本文以差異化產(chǎn)品在對(duì)外貿(mào)易中的比重衡量產(chǎn)品差異化程度。

中國在來自發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的進(jìn)口貿(mào)易中，差異化產(chǎn)品比重明顯高于來自發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體和金磚國家的進(jìn)口。1987-2009年間，中國來自意大利、德國、香港、歐元區(qū)等進(jìn)口貿(mào)易中差異化產(chǎn)品比重都在60%以上，均高于世界平均水平。而自韓國、東盟、印度、巴西和俄羅斯的進(jìn)口貿(mào)易中，差異化產(chǎn)品的比重平均分別為42.3%、22.5%、15.7%、15.6%和9.9%，遠(yuǎn)低于世界平均水平。

中國對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的出口貿(mào)易中，差異化產(chǎn)品比重也明顯高于發(fā)展中國家和轉(zhuǎn)型國家。樣本期內(nèi)，中國出口貿(mào)易差異化產(chǎn)品平均占71%，其中對(duì)德國出口貿(mào)易的差異化產(chǎn)品占比最高，歷年平均為82.7%，而對(duì)東盟、印度和巴西等經(jīng)濟(jì)體出口貿(mào)易中差異化產(chǎn)品的比重相對(duì)較低，平均分別為51.6%、36.1%和58.9%。

對(duì)比中國對(duì)不同貿(mào)易伙伴的貿(mào)易差異化產(chǎn)品占比情況可以發(fā)現(xiàn)：第一，從對(duì)全球貿(mào)易的總體層面看，中國出口貿(mào)易中差異化產(chǎn)品占比大于進(jìn)口貿(mào)易，且前者的比重逐年下降，后者的比重逐年提高，二者差距越來越大；第二，中國對(duì)美國出口貿(mào)易差異化產(chǎn)品占比遠(yuǎn)大于進(jìn)口貿(mào)易；第三，1990年前后，中國自日本、韓國、香港、德國的進(jìn)口貿(mào)易差異化產(chǎn)品的比重，大于中國向這些國家出口貿(mào)易中差異化產(chǎn)品的比重，之后則相反；第四，中國對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易差異化產(chǎn)品占比的差距小于對(duì)發(fā)展中國家的貿(mào)易。

4.對(duì)中國貿(mào)易實(shí)力的評(píng)價(jià)。以上分析說明，中國對(duì)外貿(mào)易規(guī)模很大，在全球僅次于美國；市場(chǎng)份額很高，是很多國家和地區(qū)的第一大貿(mào)易伙伴國；對(duì)外貿(mào)易產(chǎn)品的差異化程度很高，甚至高于美、德、英、法等發(fā)達(dá)工業(yè)國家；出口商品結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)明顯的優(yōu)化過程。但是，我們也應(yīng)當(dāng)看到，當(dāng)前支撐中國貿(mào)易實(shí)力的一些根本因素還不夠強(qiáng)大，使得中國的真實(shí)貿(mào)易實(shí)力弱于其外在表現(xiàn)：一是中國制造業(yè)與發(fā)達(dá)工業(yè)國家相比還存在較大差距。制造業(yè)是對(duì)外貿(mào)易的重要支撐力量，它直接體現(xiàn)了生產(chǎn)力發(fā)展水平。中國在技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，無論是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)能力和企業(yè)規(guī)模，還是技術(shù)創(chuàng)新能力和研發(fā)能力，都明顯落后于發(fā)達(dá)國家。二是在國際分工中的地位較低。無論在機(jī)電產(chǎn)品等高科技產(chǎn)品還是紡織品等傳統(tǒng)產(chǎn)品的生產(chǎn)領(lǐng)域，我國都處在簡(jiǎn)單生產(chǎn)加工環(huán)節(jié)，所產(chǎn)生的附加值較低。三是從貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)看，我國仍處在國際分工的低端位置，即處在全球價(jià)值鏈“微笑曲線”的最底端，工業(yè)制成品的生產(chǎn)技術(shù)水平和質(zhì)量?jī)?nèi)涵亟需進(jìn)一步提高，技術(shù)創(chuàng)新和自主研發(fā)能力需要大力增強(qiáng)。

(三)金融市場(chǎng)深化程度對(duì)比

金融中介發(fā)展水平對(duì)比。一國金融機(jī)構(gòu)對(duì)國內(nèi)私人部門信貸規(guī)模越大，意味著該國金融中介越發(fā)達(dá)、金融服務(wù)水平越高。借鑒既有研究中的作法，用國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)對(duì)私人部門的信貸額占當(dāng)期GDP的比重，作為衡量一國金融深化程度的指標(biāo)之一。

主要工業(yè)國金融市場(chǎng)深化程度都較高。1980-2012年，日本國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)對(duì)私人部門的信貸額占當(dāng)期GDP的比重最高，歷年平均為181.49%，美國、英國、歐元區(qū)和德國歷年平均分別為149.78%、119.15%、105.59%和99.12%。發(fā)展中國家金融市場(chǎng)深化程度相對(duì)較低。1980-2009年，印度、俄羅斯、巴西、印尼、菲律賓等國家歷年平均分別為30.29%、24.98%、51.90%、30.90%和30.17%，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家水平。

中國金融深化程度處于發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家之間，有不斷提高的趨勢(shì)。1980年，中國該指標(biāo)為53.11%，2012年提高到133.70%，1980-2012年期間平均為95.21%。但以農(nóng)戶和中小企業(yè)為代表的私人部門貸款難也是近年來中國金融領(lǐng)域的突出問題，這與中國金融體系的結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。中國融資結(jié)構(gòu)以銀行信貸為主體，債券市場(chǎng)以政府信用支撐的長(zhǎng)期債券品種為主，這就導(dǎo)致資金大量流向政府主導(dǎo)的投資項(xiàng)目，從而將私人部門從金融市場(chǎng)中擠出。所以，從國內(nèi)金融部門對(duì)私人信貸占GDP的比重這個(gè)指標(biāo)看，中國金融深化程度還難以支撐人民幣國際化。

三、人民幣與中國主要貿(mào)易伙伴國貨幣的實(shí)力對(duì)比

(一)幣值穩(wěn)定性對(duì)比

1.幣值對(duì)內(nèi)穩(wěn)定性對(duì)比。從以通貨膨脹率衡量的一國貨幣對(duì)內(nèi)價(jià)值的穩(wěn)定性看，與全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，人民幣的表現(xiàn)并不優(yōu)異；但與東盟成員國及其他金磚國家相比，中國通脹水平相對(duì)較低。1987年以來中國經(jīng)歷了多次通脹。由于物價(jià)改革導(dǎo)致的價(jià)格闖關(guān)，1988-1989年中國通脹水平超過了18%；由于經(jīng)濟(jì)過熱，1994年通脹水平高達(dá)24%。經(jīng)過中央政府的嚴(yán)格調(diào)控，兩次高漲的物價(jià)都迅速回落，此后價(jià)格調(diào)控也成為中國政府宏觀調(diào)控的重要目標(biāo)。2008年金融危機(jī)前后，由于擴(kuò)張性財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策及人民幣升值預(yù)期，導(dǎo)致2007年6月-2008年10月、2010年7月-2012年4月兩段時(shí)間內(nèi)中國通脹率迅速上升。雖經(jīng)治理CPI重回低位，但通脹壓力在長(zhǎng)期內(nèi)仍將持續(xù)存在。所以，要推進(jìn)人民幣國際化，中央政府還應(yīng)完善價(jià)格傳導(dǎo)體系，提高宏觀調(diào)控能力，為非居民持有和使用人民幣構(gòu)建信心基礎(chǔ)。

2.幣值對(duì)外穩(wěn)定性對(duì)比。匯率穩(wěn)定是衡量一國貨幣價(jià)值對(duì)外穩(wěn)定性的首要指標(biāo)，經(jīng)CPI調(diào)整的實(shí)際有效匯率(REER)更能刻畫真實(shí)匯率水平。從以BEER四期中心移動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)差衡量的匯率波動(dòng)程度看，1993年前中國BEER波動(dòng)程度較大，1982-1993年期間平均為27.13，同期美國、歐元區(qū)、英國、日本分別為8.11、5.68、4.16和8.87。1994-2005年期間，中國BEER波動(dòng)程度大幅下降，歷年平均為6.70，同期美國、歐元區(qū)、英國、日本分別為4.02、5.61、4.18和9.47。2005年后中國BEER波動(dòng)程度持續(xù)下降，與主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體BEER波動(dòng)程度差距縮小。與發(fā)展中國家相比，人民幣實(shí)際有效匯率及其波動(dòng)程度更小。

人民幣實(shí)際有效匯率的穩(wěn)定是中國貨幣當(dāng)局嚴(yán)格控制的結(jié)果。中國外匯市場(chǎng)實(shí)行做市商制度，其中央行是最大做市商，是決定匯率的主要力量。由于中國外匯市場(chǎng)的規(guī)模小、開放度和市場(chǎng)化程度低，盡管近10多年來人民幣實(shí)際有效匯率維持在較穩(wěn)定的水平上，但并不能體現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)外匯的真實(shí)供求。所以，人民幣要實(shí)現(xiàn)國際化不僅需要匯率穩(wěn)定，還要求這種穩(wěn)定是基于市場(chǎng)真實(shí)供求基礎(chǔ)上的。

(二)貨幣交易成本對(duì)比

貨幣交易成本是衡量一國金融市場(chǎng)深化程度的另一個(gè)重要指標(biāo)。以貨幣匯率的賣出價(jià)與買入價(jià)之差除以匯率中間價(jià)，作為貨幣交易成本的代理變量。歐元、英鎊、日元等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貨幣與美元的交易成本較低，而發(fā)展中國家的貨幣與美元的交易成本則很高。人民幣與美元的交易成本雖低于發(fā)展中國家貨幣與美元的交易成本，但遠(yuǎn)高于主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貨幣與美元的交易成本。這也說明，在貨幣交易成本方面人民幣與主要貿(mào)易伙伴相比沒有優(yōu)勢(shì)。

一種貨幣在全球外匯市場(chǎng)上的交易量是衡量貨幣交易成本的重要指標(biāo)之一，交易量越大則單位交易成本越低、貨幣使用的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)越強(qiáng)。在全球外匯市場(chǎng)上，美元交易量多年來一直穩(wěn)居第一，1998年占86.8%。2000年后美元交易量占比略有下降，2010年仍占84.9%，其遙遙領(lǐng)先的地位短時(shí)間內(nèi)無法撼動(dòng)。[注]在全球外匯市場(chǎng)上，由于每筆外匯交易都包括兩種貨幣，所以每年全部貨幣所占外匯市場(chǎng)交易量的比重合計(jì)為200%。歐元、日元、英鎊所占全球外匯市場(chǎng)交易量的比重分居第二、三、四位，2010年分別為39.1%、19.0%和12.9%。美元、歐元、日元、英鎊四種貨幣共占全球外匯市場(chǎng)交易量的四分之三，清楚體現(xiàn)了四種關(guān)鍵貨幣在全球的重要地位。

2004年前，人民幣在全球外匯市場(chǎng)上的交易量很小，幾乎可以忽略不計(jì)。2004年僅為0.1%，2010年提高到0.9%，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上其他幾種國際貨幣。這意味著，人民幣在交易成本方面與在位國際貨幣相比差距很大，也是阻礙人民幣充當(dāng)國際貿(mào)易計(jì)價(jià)貨幣的不利因素。

(三)貨幣競(jìng)爭(zhēng)力對(duì)比

1.人民幣與在位國際貨幣競(jìng)爭(zhēng)力對(duì)比。當(dāng)前美元、歐元、日元和英鎊四種主要國際貨幣的發(fā)行國都是位居中國前四位的貿(mào)易伙伴。與前兩大貿(mào)易伙伴歐盟和美國相比，中國在支持貨幣競(jìng)爭(zhēng)力的各個(gè)方面都沒有優(yōu)勢(shì)，人民幣在短期內(nèi)難以與美元和歐元抗衡，從這兩個(gè)市場(chǎng)推進(jìn)人民幣國際化是不現(xiàn)實(shí)的。與日本和英國相比，中國在經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易規(guī)模方面略顯優(yōu)勢(shì)，但在幣值對(duì)內(nèi)對(duì)外穩(wěn)定性方面，人民幣遜于日元和英鎊。此外，英鎊和日元分別有160年和30多年的國際化歷史，具有明顯的網(wǎng)絡(luò)外部性優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，英國和日本分別有倫敦和東京兩大全球金融市場(chǎng)，國內(nèi)金融市場(chǎng)深化程度遠(yuǎn)高于中國，并且這兩個(gè)國家還有強(qiáng)大的跨國公司，生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)遍布全球，具有產(chǎn)品定價(jià)和計(jì)價(jià)方面的主導(dǎo)權(quán)。所以，人民幣在短期內(nèi)難以與英鎊和日元形成競(jìng)爭(zhēng)，人民幣在對(duì)英國和日本兩個(gè)市場(chǎng)的貿(mào)易中難以取代英鎊和日元。

2.人民幣與周邊其他國家(地區(qū))貨幣競(jìng)爭(zhēng)力對(duì)比。與第三大貿(mào)易伙伴東盟相比，中國的內(nèi)生經(jīng)濟(jì)條件和外生制度因素不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過東盟各成員國，也超過東盟總體水平，優(yōu)勢(shì)非常明顯。中國還是東盟很多成員國的最大貿(mào)易伙伴，且在地域上相鄰，便于構(gòu)建人民幣清算網(wǎng)絡(luò)。此外，東亞事實(shí)上尚屬于美元區(qū)，缺乏起主導(dǎo)作用的本土國際貨幣。所以，在與東盟貿(mào)易中推動(dòng)人民幣履行計(jì)價(jià)結(jié)算職能是人民幣國際化的首要突破口。同時(shí)，與中國第五和第七大貿(mào)易伙伴香港和臺(tái)灣地區(qū)(再加上澳門)相比，大陸具有明顯的經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，但金融深化程度方面尚顯不足。大陸同港、澳、臺(tái)同宗同源，經(jīng)濟(jì)、人文方面都有天然的密切聯(lián)系，近年來這三個(gè)地區(qū)同大陸的聯(lián)系日趨緊密，對(duì)大陸市場(chǎng)的依賴性很強(qiáng)，因而人民幣在一國兩岸三地之間的經(jīng)貿(mào)易往來中有巨大的使用空間。與中國第六大貿(mào)易伙伴韓國相比，中國除金融市場(chǎng)深化程度方面沒有優(yōu)勢(shì)以外，其他方面皆有明顯優(yōu)勢(shì)，在中韓貿(mào)易中人民幣有充當(dāng)計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣的潛在優(yōu)勢(shì)。

3.人民幣與金磚國家貨幣競(jìng)爭(zhēng)力對(duì)比。自2002年起金磚國家與中國的經(jīng)貿(mào)往來非常密切，到2011年，巴西、俄羅斯、印度和南非分別是中國第9、10、11和13大貿(mào)易伙伴國。此外，非洲大陸也日益成為中國重要的貿(mào)易伙伴。與金磚國家和非洲國家相比，中國在經(jīng)濟(jì)、金融、貨幣方面都有明顯優(yōu)勢(shì)，這也是人民幣突破周邊領(lǐng)域在全球范圍內(nèi)發(fā)揮國際貿(mào)易計(jì)價(jià)結(jié)算職能的主要窗口。

四、基于比較優(yōu)勢(shì)的人民幣國際化路徑設(shè)計(jì)

通過對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，無論與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體還是與發(fā)展中國家相比，中國在經(jīng)濟(jì)實(shí)力和貿(mào)易實(shí)力方面都已具備較大優(yōu)勢(shì)。但是，與主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，我國存在通脹率高、幣值穩(wěn)定性差、金融中介發(fā)展水平較低、人民幣在外匯市場(chǎng)上的交易量很小、交易成本較高等問題。在決定一國貨幣國際化的諸條件中，中國已初步具備了經(jīng)濟(jì)實(shí)力和貿(mào)易實(shí)力兩個(gè)條件，但貨幣實(shí)力尚不強(qiáng)大，金融市場(chǎng)深化程度很低。此外，美元霸權(quán)主導(dǎo)的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境，人民幣資本項(xiàng)下的管制，中國在全球生產(chǎn)鏈和價(jià)值鏈中處于低端位置，出口商等微觀經(jīng)濟(jì)主體國際貿(mào)易談判地位低及企業(yè)創(chuàng)新能力不足等都是制約人民幣國際化的重要因素。

中國在對(duì)外貿(mào)易領(lǐng)域具備比較優(yōu)勢(shì)。非居民對(duì)人民幣的需求也大多源自國際貿(mào)易。以貿(mào)易領(lǐng)域?yàn)橥黄瓶谕七M(jìn)人民幣國際化也是中國的必然選擇。在國際貿(mào)易領(lǐng)域，國際貨幣的首要職能就是計(jì)價(jià)和結(jié)算，所以在人民幣國際化的初期階段，應(yīng)探討從國際貿(mào)易計(jì)價(jià)結(jié)算職能開始推進(jìn)人民幣國際化。在資本項(xiàng)目短期內(nèi)不能實(shí)現(xiàn)完全開放的情況下，推進(jìn)人民幣國際化要同時(shí)解決人民幣的輸入和輸出問題。具體來說，就是要依據(jù)中國所具備的比較優(yōu)勢(shì)推行以下三種策略：

其一，在區(qū)域市場(chǎng)內(nèi)實(shí)行“計(jì)價(jià)結(jié)算+對(duì)外投資+離岸市場(chǎng)”模式。一是在中國與東盟貿(mào)易中推行人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算。從貿(mào)易產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，中國對(duì)東盟的出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，由初級(jí)產(chǎn)品、資源性產(chǎn)品為主逐步過渡到以高附加值、高技術(shù)含量的電子電力產(chǎn)品、工程機(jī)械產(chǎn)品為主。中國與新加坡等東盟經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)成員國的進(jìn)口貿(mào)易以電子產(chǎn)品為主，而來自東盟資源型成員國的進(jìn)口則以初級(jí)產(chǎn)品和資源性產(chǎn)品為主。1987-2009年中國對(duì)東盟出口和進(jìn)口貿(mào)易中差異化產(chǎn)品平均分別約占51.6%和22.5%，可見中國對(duì)東盟出口貿(mào)易產(chǎn)品結(jié)構(gòu)要優(yōu)于進(jìn)口貿(mào)易，這意味著中國貿(mào)易廠商在貿(mào)易談判中更有優(yōu)勢(shì)，更易掌握計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣的選擇權(quán)，也有利于推行以人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算。尤其是，近年來中國與東盟貿(mào)易以逆差為主，且逆差有不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)，若以人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算則有利于人民幣輸出。同時(shí)，中國政府可鼓勵(lì)國內(nèi)資本以人民幣向東盟投資，這既便于向東盟輸出人民幣又能為國內(nèi)剩余資本尤其是民間資本尋求出路。此外，香港人民幣離岸市場(chǎng)也可為中國-東盟貿(mào)易提供人民幣資產(chǎn)。二是中國與港澳臺(tái)地區(qū)及韓國等周邊國家貿(mào)易中推行人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算。自1990年代以來，中國與港澳臺(tái)地區(qū)及韓國貿(mào)易中出口產(chǎn)品差異化程度遠(yuǎn)高于進(jìn)口產(chǎn)品差異化程度，這也有利于推行人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算。香港人民幣離岸市場(chǎng)可以為港澳臺(tái)貿(mào)易廠商提供充足的人民幣貿(mào)易結(jié)算，同時(shí)隨著離岸金融市場(chǎng)的發(fā)展，人民幣離岸市場(chǎng)會(huì)越來越深化、人民幣產(chǎn)品也會(huì)越來越豐富，這既有利于人民幣資產(chǎn)的保值增值，更有利于增加人民幣對(duì)周邊貿(mào)易廠商的吸引力。

其二，在遠(yuǎn)端市場(chǎng)實(shí)行“計(jì)價(jià)結(jié)算+投資援助”模式。印度、巴西、俄羅斯、南非等金磚國家及非洲大陸是中國重要的貿(mào)易伙伴，中國對(duì)這些國家和地區(qū)的貿(mào)易產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有利于推行以人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算的貿(mào)易模式。而且，與東南亞國家相比，這些國家和地區(qū)從香港離岸市場(chǎng)獲取人民幣的成本相對(duì)較高。金磚國家經(jīng)濟(jì)處于市場(chǎng)化初、中級(jí)階段，非洲大陸國家尚處于工業(yè)化起步階段，這些國家既需要來自中國的工業(yè)制造品，又需要來自中國的直接投資。中國政府一方面可以通過鼓勵(lì)國內(nèi)人民幣投資，另一方面可直接向這些國家提供經(jīng)濟(jì)援助，通過這兩種方式向這些國家輸出人民幣，為雙邊貿(mào)易以人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算提供資金來源。

其三，在亞洲范圍內(nèi)推行石油等國際大宗商品人民幣計(jì)價(jià)。充當(dāng)國際大宗商品尤其是能源的計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣往往是貨幣崛起的起點(diǎn)。19世紀(jì)的“煤炭—英鎊”體系、20 世紀(jì)的“石油—美元”體系都驗(yàn)證了這一點(diǎn)，因而有學(xué)者認(rèn)為人民幣國際化成功的標(biāo)志則是石油等戰(zhàn)略資源和大宗商品以人民幣計(jì)價(jià)。當(dāng)前中國已成為世界上僅次于美國的第二大石油消費(fèi)國，但全球三分之二的石油以美元計(jì)價(jià)，中國即便有龐大的石油需求也難以影響石油價(jià)格。因而，有必要建立石油交易的“中國市場(chǎng)價(jià)格”，確立我們的合理石油金融戰(zhàn)略。

當(dāng)前國際石油計(jì)價(jià)和交易貨幣多樣化的趨勢(shì)開始形成，海灣產(chǎn)油國、俄羅斯、伊朗等國在尋求石油計(jì)價(jià)交易非美元化，一些歐佩克國家也意識(shí)到盯住美元匯率制度的不利后果，希望能過以歐元、日元、人民幣等多種貨幣進(jìn)行石油貿(mào)易計(jì)價(jià)結(jié)算，以擺脫本國所處的美國貨幣政策和美元匯率從屬者的地位。由于中國存在穩(wěn)定的巨額石油需求，俄羅斯、巴西、蘇丹等一些產(chǎn)油國表示愿意接受石油貿(mào)易人民幣結(jié)算方式。中國應(yīng)抓住有利時(shí)機(jī)通過與俄羅斯、伊朗等國簽署雙邊協(xié)議推動(dòng)亞洲范圍內(nèi)石油貿(mào)易人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算，借此促進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程。通過石油人民幣計(jì)價(jià)帶來的石油人民幣積累，推動(dòng)人民幣離岸市場(chǎng)的發(fā)展和國際化進(jìn)程。

此外，人民幣國際化的中遠(yuǎn)期戰(zhàn)略。隨著人民幣在國際貿(mào)易中計(jì)價(jià)結(jié)算比重的不斷提高，會(huì)在全球范圍內(nèi)形成對(duì)人民幣持續(xù)增長(zhǎng)的需求。同時(shí)，中國通過深化政治經(jīng)濟(jì)體制改革，轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康平穩(wěn)增長(zhǎng)，為人民幣國際化提供強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)支撐。實(shí)現(xiàn)資本賬戶有序開放，完善國內(nèi)金融市場(chǎng)體系改革，實(shí)現(xiàn)利率、匯率市場(chǎng)化，建立先進(jìn)高效覆蓋全球的人民幣清算體系，增強(qiáng)國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的全球競(jìng)爭(zhēng)力，為人民幣國際化提供完善的金融市場(chǎng)條件。提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力，培育一批具有行業(yè)主導(dǎo)地位的大型跨國企業(yè)，為人民幣國際化提供堅(jiān)實(shí)的微觀基礎(chǔ)。為全球人民幣資產(chǎn)提供安全投資場(chǎng)所，增強(qiáng)人民幣的內(nèi)在品質(zhì)和吸引力。這樣人民幣自然會(huì)由國際貿(mào)易計(jì)價(jià)結(jié)算需求派生出金融交易的計(jì)價(jià)結(jié)算需求及外匯儲(chǔ)備需求，人民幣也才能從使用范圍和職能兩個(gè)方面實(shí)現(xiàn)完全國際化。