孫兵

7月15日，河南天方藥業(yè)股份有限公司（以下簡稱天方藥業(yè)）終止公司股票上市交易，自2000年在上海證券交易所掛牌的天方藥業(yè)從此退出了人們的視野。盡管本次退市在之前早有醞釀，但當(dāng)天方藥業(yè)集團(tuán)于7月10日正式發(fā)布《關(guān)于河南天方藥業(yè)股份有限公司股票終止上市的決定》時(shí)，仍不禁讓人唏噓，由此，駐馬店也變成河南一個(gè)沒有上市公司的地市。

隨著天方藥業(yè)股票按照1：0.313的比例自動(dòng)轉(zhuǎn)換為中國醫(yī)藥A股股票，也標(biāo)志著中國醫(yī)藥對天方藥業(yè)吸收合并重組進(jìn)入收官階段。盡管外界對此褒貶不一，但天方藥業(yè)是否可借此華麗轉(zhuǎn)身，我們只有拭目以待，畢竟只有事實(shí)才是最骨感的。

艱難重組之路

天方藥業(yè)的前身是成立于1969年的駐馬店地區(qū)制藥廠，經(jīng)過幾代天方人的不懈努力，企業(yè)不斷壯大。后由天方藥業(yè)等五家公司共同發(fā)起設(shè)立股份有限公司，公司于1999年5月4日在河南省工商行政管理局注冊成立。2000年12月27日在上海證券交易所上市交易。

上市后的天方藥業(yè)業(yè)績連續(xù)兩年上漲，2002年公司業(yè)績上升至高點(diǎn)，此后連續(xù)六年業(yè)績下滑，其中2007年、2008年天方藥業(yè)歸屬于母公司所有者的凈利潤為負(fù)值。

2009年，天方藥業(yè)易主中國通用技術(shù)（集團(tuán)）控股有限責(zé)任公司，由于天方醫(yī)藥與同屬“通用系”的醫(yī)藥上市公司中國醫(yī)藥受到同行業(yè)競爭問題的困擾。2011年11月，天方藥業(yè)實(shí)際控制人中國通用技術(shù)（集團(tuán)）啟動(dòng)涉及該公司的重大資產(chǎn)重組工作，隨后中國醫(yī)藥接盤。2012年5月，中國醫(yī)藥吸并天方藥業(yè)方案出爐。

業(yè)內(nèi)人士表示，此舉將給天方藥業(yè)帶來新的發(fā)展契機(jī)，并有助于徹底解決其由于融資瓶頸帶來的資金困難。

2012年8月15日，中國醫(yī)藥、天方藥業(yè)公告正式的資產(chǎn)重組方案，通用系醫(yī)藥資產(chǎn)重組最終敲定。

為保證重組順利進(jìn)行，在天方藥業(yè)股東大會(huì)召開時(shí)，兩家公司的大股東通用技術(shù)（集團(tuán)）一共增持了840萬股，短短數(shù)日就完成了2%的增持計(jì)劃。

但事情發(fā)展并沒有想象中的一帆風(fēng)順，2012年9月27日天方藥業(yè)第四次臨時(shí)股東大會(huì)上，重組方案遭到了部分股東反對，《關(guān)于中國醫(yī)藥保健品股份有限公司換股吸收合并河南天方藥業(yè)股份有限公司的議案》未獲通過。

有消息稱：因天方藥業(yè)卷入虛假陳述案及涉嫌隱瞞重大投資等造成實(shí)際股價(jià)與換股價(jià)形成倒掛或是被中小股東集體否決的主要原因。

與此相反，2012年9月27日晚間中國醫(yī)藥發(fā)布公告稱，重組議案在公司第二次臨時(shí)股東大會(huì)經(jīng)審議通過。

2012年11月3日，天方藥業(yè)發(fā)布新重組方案，12月12日再次召開臨時(shí)股東大會(huì)，這次最終獲得了超過80%的贊成票，順利通過重組方案。

事實(shí)上，二度闖關(guān)股東會(huì)的重組方案所提供的換股價(jià)格、換股比例同前一份方案完全一致，不同的是前方案被否決之后天方藥業(yè)的股價(jià)表現(xiàn)和市場情況。由于此番股東大會(huì)召開正值市場反彈，且“兩價(jià)”價(jià)差有所縮小，或?qū)е沦澇善痹龆唷?/p>

2013年6月3日晚間天方藥業(yè)與中國醫(yī)藥同時(shí)公告，兩家公司于5月31日收到證監(jiān)會(huì)批復(fù)，核準(zhǔn)中國醫(yī)藥吸收合并天方藥業(yè)等相關(guān)重組事項(xiàng)，這意味著中國醫(yī)藥和天方藥業(yè)的合并方案終于塵埃落定。

2013年7月10日晚間天方藥業(yè)發(fā)布公告稱公司當(dāng)天收到上海證券交易所《關(guān)于河南天方藥業(yè)股份有限公司股票終止上市的決定》，決定自2013年7月15日起終止公司股票上市交易。

退市外的驚喜

就在天方藥業(yè)發(fā)布公告宣布終止公司股票上市交易時(shí)，與之前中國醫(yī)藥重組天方藥業(yè)一事遭遇投資者冷遇。與公司股價(jià)出現(xiàn)下跌相比，這次卻出現(xiàn)了戲劇性一幕，一則“中國醫(yī)藥吸收合并的天方藥業(yè)新藥TPN729MA已由國家藥監(jiān)局制證完畢，即將寄發(fā)生產(chǎn)批件”的消息，將接盤者中國醫(yī)藥股價(jià)推上了漲停板，TPN729MA主要適用于男性勃起功能障礙的預(yù)防與治療，有望成為西地那非（偉哥）的替代品。

但有關(guān)媒體了解到，TPN729MA獲得的僅是臨床批件，而非生產(chǎn)批件。

一位國家食藥監(jiān)總局的官員介紹，新藥審評的代碼有明顯的規(guī)律，CXHL1100735是天方藥業(yè)這款新藥的受理號(hào)，其中分別意味著：C代表國內(nèi)注冊，新藥——X，類別是化藥——H，階段是臨床——L，如果是生產(chǎn)批文的代表字母就是S。

天方藥業(yè)一位技術(shù)負(fù)責(zé)人明確指出，TPN729MA距離拿到生產(chǎn)批文至少需要5年以上的時(shí)間?！癟PN729MA屬于1.1類新藥，意味著研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)更大，藥監(jiān)部門對于此類藥品的臨床研究要求更高，時(shí)間相對更長，即使順利也至少需要2～3年。此外，生產(chǎn)批文審評還需2～3年?！?/p>

隨著占據(jù)中國霸主地位的輝瑞萬艾可（偉哥）專利保護(hù)期明年7月份將到期，一塊巨大的“蛋糕”也逐漸呈現(xiàn)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示：美國“偉哥”2012年在國內(nèi)整體銷量超10億元，而2012年國內(nèi)治療男性勃起功能障礙（ED）藥物市場潛在規(guī)模超過200億元。如此誘人的市場引發(fā)廣州藥業(yè)、聯(lián)環(huán)藥業(yè)等上市公司紛紛展開“偉哥”仿制準(zhǔn)備工作。

正因?yàn)橹袊皞ジ纭鼻熬氨灰恢驴春?，天方藥業(yè)新藥TPN729MA的一舉一動(dòng)更加引人關(guān)注，從而導(dǎo)致其吸并方中國醫(yī)藥在新藥TPN729MA獲批后一再漲停。

“這是國內(nèi)首個(gè)獲得批準(zhǔn)的品種，領(lǐng)先于國內(nèi)其他藥企?！碧旆剿帢I(yè)董秘劉寧宇向有關(guān)媒體給予了確認(rèn)。他稱，6年前，公司即聯(lián)合中科院上海藥物研究所啟動(dòng)國產(chǎn)版?zhèn)ジ缪邪l(fā)。

事實(shí)上，早在4月份，國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)就對天方藥業(yè)版“偉哥”未來市場定價(jià)有預(yù)估，每粒或在30元左右，與美國萬艾可當(dāng)前每粒128元的市場售價(jià)相比，僅為后者的約2成。在抗ED西藥類市場，天方藥業(yè)版“偉哥”未來或?qū)θf艾可形成強(qiáng)勁沖擊。

劉寧宇表示：當(dāng)前談?wù)撎旆絋PN729MA的最終價(jià)格尚早，但可以肯定，較之萬艾可高高在上的“壟斷性”價(jià)格，國產(chǎn)“偉哥”一定值得市場期待。

優(yōu)勢整合，避免競爭

作為中國醫(yī)藥和天方藥業(yè)兩大上市公司大股東的通用技術(shù)（集團(tuán)），在這場資產(chǎn)重組過程中起著至關(guān)重要的作用，宏源證券研報(bào)分析稱，醫(yī)藥集團(tuán)整合已成為近些年來的趨勢，華潤、廣藥、上藥等多家醫(yī)藥集團(tuán)早已開展整合，身為央企的中國通用技術(shù)（集團(tuán)）也需要通過重組做大做強(qiáng)。將天方藥業(yè)并入中國醫(yī)藥正是其調(diào)整旗下醫(yī)藥公司的重要一步。

中國醫(yī)藥表示：重組前中國醫(yī)藥側(cè)重商業(yè)流通及國際貿(mào)易，天方藥業(yè)側(cè)重醫(yī)藥研發(fā)和生產(chǎn)，重組后的新中國醫(yī)藥不僅避免了同業(yè)競爭尷尬，還將實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)及完整產(chǎn)業(yè)鏈整合。

天方藥業(yè)在原料藥領(lǐng)域優(yōu)勢明顯，尤其是抗生素與心血管藥，可以和中國醫(yī)藥原有業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)，獲得更多增長空間。

2012年中國醫(yī)藥董事長張本智接受媒體采訪時(shí)曾說，天方藥業(yè)原料藥在中國國內(nèi)是最大的一家，產(chǎn)能、規(guī)模，包括品種結(jié)構(gòu)。另外，天方藥業(yè)旗下還有一家河南省醫(yī)藥公司，這家公司在河南省內(nèi)醫(yī)藥商業(yè)這樣的領(lǐng)域，還是屬于前列的，整個(gè)覆蓋的網(wǎng)絡(luò)，包括經(jīng)營的質(zhì)量都是不錯(cuò)的。

在醫(yī)藥商業(yè)板塊，中國醫(yī)藥在北京、廣東、河北、江西和新疆等地區(qū)醫(yī)藥商業(yè)市場占有率均為前三，而天方藥業(yè)并入后，可以幫助公司在河南地區(qū)處于領(lǐng)先位置。

據(jù)介紹，重組完成后，新中國醫(yī)藥明年將力爭實(shí)現(xiàn)收入150億元，達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平。從中長期來看，在未來的3年里，新中國醫(yī)藥能夠在收入、資產(chǎn)等方面躋身國內(nèi)上市醫(yī)藥公司前三強(qiáng)。

相關(guān)證券分析人士表示，通用技術(shù)（集團(tuán)）作為醫(yī)藥集團(tuán)三家央企之一（國藥、華潤、通用），本次整合后，中國醫(yī)藥將成為通用技術(shù)（集團(tuán)）旗下唯一的上市公司平臺(tái)，戰(zhàn)略價(jià)值重大，未來集團(tuán)醫(yī)藥資產(chǎn)整合的方向和意圖都很明確。

當(dāng)下中國醫(yī)藥對天方藥業(yè)重組進(jìn)入收官階段，中國醫(yī)藥也加快了對通用系旗下四家醫(yī)藥企業(yè)認(rèn)購，分別是武漢鑫益投資有限公司51%股權(quán)、北京新興華康醫(yī)藥有限公司100%股權(quán)、新疆恒德醫(yī)藥有限公司65.33%股權(quán)、三洋藥業(yè)35%股權(quán)。隨著中國醫(yī)藥陸續(xù)吸收原本分散的通用系醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，新中國醫(yī)藥也將成為通用（集團(tuán)）旗下唯一的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)通用技術(shù)集團(tuán)醫(yī)藥業(yè)務(wù)的整體上市。