李巖

2月20日，全球最大礦業(yè)公司（按市值計(jì)算）必和必拓（BHP Billiton）宣布該公司現(xiàn)任CEO高瑞思（Marius Kloppers）將于今年5月10日離任，并于今年10月1日離開(kāi)公司。繼任者為該公司有色金屬部門(mén)負(fù)責(zé)人麥肯奇（Andrew Mackenzie）。

從去年下半年起，業(yè)界已在傳聞必和必拓正在尋找新掌門(mén)人。但進(jìn)展如此之快，還是出乎許多人意料。今年1月，力拓（Rio Tinto）突然宣布CEO艾博年（Tom Albanese）引咎辭職時(shí)，業(yè)界普遍認(rèn)為必和必拓的掌門(mén)過(guò)渡仍會(huì)是一個(gè)相對(duì)緩慢的過(guò)程。

在宣布CEO更替消息的同時(shí)，必和必拓發(fā)布了截至2012年12月31日的半年業(yè)績(jī)報(bào)。該公司期內(nèi)營(yíng)收322億美元，較去年同期下降14.1%，息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)同比降低29.3%至132億美元，凈運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流為64億美元，同比減少近半。

受大宗商品價(jià)格大幅走低影響，包括必和必拓在內(nèi)的幾乎所有礦商都出現(xiàn)了不同程度的業(yè)績(jī)下滑。本輪金屬礦業(yè)的超級(jí)周期堪比互聯(lián)網(wǎng)泡沫，激進(jìn)的并購(gòu)重組和產(chǎn)能擴(kuò)張，最終令享盡礦業(yè)繁榮的礦商們吞下苦果。

盡管大型礦商堅(jiān)稱(chēng)企業(yè)一貫的戰(zhàn)略未曾改變，但半年內(nèi)接連而至的CEO更迭，意味著這些企業(yè)正通過(guò)調(diào)整高層，尋求更加穩(wěn)健的增長(zhǎng)方式，對(duì)于資本支出將更為審慎。這或?yàn)橹袊?guó)企業(yè)海外資源開(kāi)發(fā)提供更多投資與合作機(jī)會(huì)。

終結(jié)者的終結(jié)

高瑞思的卸任，并不像力拓前CEO艾博年（Tom Albanese）的離開(kāi)那樣尷尬。盡管公司已有30億美元的資產(chǎn)減值，高瑞思對(duì)于美國(guó)頁(yè)巖氣高達(dá)200億美元的投資仍需時(shí)日才能做出評(píng)判。但至少，必和必拓在新能源領(lǐng)域開(kāi)發(fā)上扮演了重要角色。

這位出生并在南非長(zhǎng)大的工程學(xué)博士，執(zhí)掌必和必拓期間，恰逢全球礦業(yè)的超級(jí)周期，實(shí)屬幸運(yùn)。其任期內(nèi)，必和必拓的股價(jià)五年增長(zhǎng)了30%。

除了運(yùn)氣，高瑞思的能力毋庸置疑。與同行相比，力拓股價(jià)在艾博年任期內(nèi)下降25%，而英美資源股價(jià)則在柯欣雅（Cynthia Carroll）任期內(nèi)下滑40%。

曾在力拓任亞洲區(qū)執(zhí)行董事的國(guó)際資源集團(tuán)（G-Resources）副主席賀家提（Owen Hegarty），評(píng)價(jià)高瑞思是一名“十分有能力、非常聰明的人，絕對(duì)稱(chēng)得上是成功人士”。

必和必拓董事長(zhǎng)杰克·納賽爾（Jac Nasser）表示，“高瑞思在全球金融危機(jī)前被任命為CEO，盡管面臨困難的外部環(huán)境，但他和其團(tuán)隊(duì)仍為股東創(chuàng)造了超過(guò)其他同業(yè)公司的回報(bào)，同時(shí)將公司帶入美國(guó)頁(yè)巖油氣等投資領(lǐng)域。他留下的是一個(gè)更為安全和強(qiáng)大的必和必拓。”

推動(dòng)鐵礦石和煉焦煤定價(jià)體系變革，是高瑞思任期內(nèi)的突出成就之一。

過(guò)去十年中，中國(guó)鋼鐵工業(yè)的迅猛發(fā)展，打破了全球鐵礦石市場(chǎng)供需平衡。來(lái)自中國(guó)龐大且分散的鋼廠、貿(mào)易商群體的采購(gòu)需求，及中國(guó)特有的進(jìn)口資質(zhì)管理體系，令鐵礦石年度長(zhǎng)協(xié)談判價(jià)格與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生巨大差異。難以協(xié)調(diào)的利益分歧，令長(zhǎng)協(xié)定價(jià)機(jī)制飽受礦商和鋼廠詬病。

借助礦商在市場(chǎng)上的強(qiáng)勢(shì)地位，高瑞思力推更加貼近現(xiàn)貨市場(chǎng)的指數(shù)定價(jià)體系，從而取代年度談判定價(jià)。同時(shí)，循序漸進(jìn)地將協(xié)議礦的定價(jià)周期從年度轉(zhuǎn)為季度，直至月度。

全球鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)的規(guī)模超過(guò)2000 億美元，僅次于原油市場(chǎng)。高瑞思不僅改變了這一市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制，亦一定意義上催生了龐大的鐵礦石金融衍生品市場(chǎng)。

鐵礦石指數(shù)機(jī)構(gòu)TSI提供的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在2012年清算的包括鐵礦石掉期、期權(quán)和期貨在內(nèi)的鐵礦石金融衍生品，總量達(dá)到1.51億噸，增長(zhǎng)140%以上。這一規(guī)模超過(guò)全球鐵礦石海運(yùn)貿(mào)易量10%。

高瑞思因此被人稱(chēng)為“傳統(tǒng)定價(jià)體系終結(jié)者、大宗商品市場(chǎng)統(tǒng)治者”。澳大利亞澳新銀行（ANZ Bank）首席執(zhí)行官麥克·斯密思曾公開(kāi)稱(chēng)贊高瑞思“深具遠(yuǎn)見(jiàn)”。

與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手力拓截然不同的是，雖然必和必拓始終視中國(guó)為最大市場(chǎng)，但高瑞思在對(duì)華關(guān)系上保持著謹(jǐn)慎。鐵礦石定價(jià)機(jī)制轉(zhuǎn)變，對(duì)與亞洲客戶(hù)的關(guān)系影響不容忽視，中澳政治關(guān)系也曾因之一度緊張。

高瑞思曾報(bào)價(jià)1736億美元試圖收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手力拓，后因中鋁介入被迫放棄。

此后，他又提出與力拓在西澳成立合資公司，共同開(kāi)發(fā)鐵礦石。該地區(qū)是澳大利亞最大的鐵礦石產(chǎn)區(qū)，兩拓在該地區(qū)的鐵礦石產(chǎn)量超過(guò)3億噸，一旦合并，雙方將在基建物流以及營(yíng)銷(xiāo)方面產(chǎn)生巨大協(xié)同效應(yīng)。

但這一方案受阻于多國(guó)的反壟斷審查，最終胎死腹中。不甘心放棄擴(kuò)張的高瑞思又把目光轉(zhuǎn)向鉀肥市場(chǎng)，但對(duì)加拿大鉀肥巨頭Potash公司的收購(gòu)，亦因反壟斷審查而告吹。

雖然高瑞思在美國(guó)頁(yè)巖氣資源上如愿以?xún)?，但隨后遭遇資源價(jià)格下跌，30億美元的資產(chǎn)減值令投資者對(duì)必和必拓的資本支出效率產(chǎn)生質(zhì)疑。去年底，反映澳大利亞經(jīng)濟(jì)景氣程度的商業(yè)信心指數(shù)跌至金融危機(jī)以來(lái)最低點(diǎn)，為高瑞思尋找繼任者的聲音不絕于耳。

必和必拓董事長(zhǎng)納賽爾解釋稱(chēng)，此次的CEO任命是公司一貫秉承的繼任制度，以及董事會(huì)青睞內(nèi)部選拔的結(jié)果。高瑞思的前任顧之博（Chip Goodyear）在任約五年，前前任Paul Anderson在任四年。

繼任者麥肯奇今年56歲，技術(shù)背景濃厚，是地質(zhì)學(xué)學(xué)士、化學(xué)博士。自2008年起主管必和必拓的有色金屬部門(mén)，覆蓋銅、鈾、鉆石和鉀等業(yè)務(wù)。此前三年曾于力拓就職；更早期，則在石油公司BP工作近20年，歷任首席油藏工程師、首席技術(shù)官和分管石化業(yè)務(wù)的集團(tuán)副總裁。

《財(cái)經(jīng)》記者曾與高瑞思直接對(duì)話，其給人的印象睿智、機(jī)敏，邏輯清晰，且擁有強(qiáng)大的“氣場(chǎng)”，魄力十足。

繼任者的挑戰(zhàn)

與高瑞思不同，業(yè)內(nèi)認(rèn)為麥肯奇“情商更高，善于為人”。

麥肯奇認(rèn)為，上任的首要任務(wù)就是廣泛傾聽(tīng)股東們的聲音，為高瑞思留下的、發(fā)展勢(shì)頭良好的公司制定運(yùn)營(yíng)計(jì)劃。

高瑞思任職CEO期間，必和必拓的股東回報(bào)年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)26%。2007年至今，必和必拓通過(guò)現(xiàn)金股息和股票回購(gòu)，為投資者提供了363億美元的回報(bào)，回報(bào)率達(dá)到49%。

因大宗商品價(jià)格下滑，必和必拓去年下半年的利潤(rùn)銳減超過(guò)40%，掉至56.83億美元。這是自2005年來(lái)最低的中期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，也是金融危機(jī)以來(lái)該公司第二次拒絕增加股息。對(duì)股東而言，如此大幅度的業(yè)績(jī)下滑難以接受。

全球采礦業(yè)都面臨殘酷現(xiàn)實(shí)：礦業(yè)繁榮已過(guò)，資源價(jià)格可能在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)難以重返高點(diǎn)。整個(gè)資源行業(yè)今年的重點(diǎn)，是如何獲得更高的效率和成本，而不是把賭注押在產(chǎn)生巨額高杠桿債務(wù)的大型并購(gòu)上。

業(yè)界分析認(rèn)為，必和必拓的一大問(wèn)題是“過(guò)去五年中增長(zhǎng)進(jìn)入死胡同”，包括收購(gòu)力拓和加鉀失敗。

必和必拓的股東們更加關(guān)心的是成本削減力度。這意味著必和必拓要集中精力在現(xiàn)有資產(chǎn)上實(shí)現(xiàn)高效利用，榨取更多利潤(rùn)。

高瑞思與麥肯奇一起接受澳大利亞廣播公司采訪時(shí)表示，未來(lái)五年中國(guó)對(duì)礦業(yè)產(chǎn)品的需求年增幅將從15%-20%降至2%-4%，這迫使礦商們將重心放在削減成本上，但高瑞思未說(shuō)明具體是指哪些礦產(chǎn)品。

這意味著，供應(yīng)商們需要做出反應(yīng)來(lái)適應(yīng)新的需求形勢(shì)?！澳銈儗⒉坏貌槐３值统杀荆惚仨毧紤]到價(jià)格將無(wú)法再幫助你。” 高瑞思說(shuō)。

換帥求穩(wěn)已是必然。

今年1月8日，英美資源表示，已任命Mark Cutifani為公司新CEO，任命將于4月3日生效。

Cutifani此前是南非最大金礦AngloGold Ashanti首席執(zhí)行官。任期達(dá)5年的前CEO柯欣雅將在年度股東大會(huì)上退出董事會(huì)并于4月底離開(kāi)公司。其任期內(nèi)，英美資源位于巴西的Minas Rio鐵礦石項(xiàng)目成本超支。

今年1月17日，力拓又宣布，2007年上任的CEO艾博年引咎辭職，接任者是力拓鐵礦石部門(mén)的負(fù)責(zé)人山姆·威爾士（Sam Walsh）。同時(shí)宣布辭職的還有力拓能源業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人、主導(dǎo)莫桑比克煤炭項(xiàng)目收購(gòu)的睿達(dá)齊（Doug Ritchie）。

這一變更源于令力拓資產(chǎn)大幅減值的兩塊業(yè)務(wù)：莫桑比克煤礦項(xiàng)目RTCM和鋁業(yè)務(wù)資產(chǎn)，后者大部分來(lái)自力拓加拿大鋁業(yè)公司（Rio Tinto Alcan）。兩者涉及的減值規(guī)模分別為30億美元和100億-110億美元。

某種意義上，必和必拓、力拓、英美資源的領(lǐng)袖更迭，正是礦商對(duì)股東謹(jǐn)慎管理要求的回應(yīng)。麥肯奇稱(chēng)，保持低成本是保持可持續(xù)發(fā)展的方法，并承諾5月10日上任后將更加注重成本削減，讓公司更加透明。

必和必拓的開(kāi)支削減，主要來(lái)自于勘探和增長(zhǎng)項(xiàng)目的業(yè)務(wù)拓展，每年計(jì)劃削減11億美元，其他來(lái)源于運(yùn)營(yíng)成本和管理費(fèi)用。

必和必拓計(jì)劃保持今年220億美元的資本支出，用于增長(zhǎng)項(xiàng)目。但該公司已開(kāi)始剝離一些新項(xiàng)目，并計(jì)劃明年將支出降低。截至去年12月31日，該公司負(fù)債304億美元，比半年前增加68億美元，增長(zhǎng)31%。

此外，為了改善資產(chǎn)負(fù)債表，必和必拓正出售一系列資產(chǎn)，包括昆士蘭州的Gregory Crinum煉焦煤項(xiàng)目、Tasmania錳冶煉廠以及西非的鐵礦石項(xiàng)目。

競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手力拓的新任CEO威爾士，亦在強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)管理在未來(lái)礦業(yè)公司運(yùn)營(yíng)中的重要地位。威爾士表示，力拓只做可以產(chǎn)生回報(bào)的投資。此前力拓的兩筆重大失敗交易，暴露了業(yè)務(wù)流程和董事會(huì)監(jiān)管的過(guò)失。

迫于股東壓力，礦業(yè)公司不得不更加注重公司增長(zhǎng)和股東回報(bào)的平衡。賀家提稱(chēng)，平衡投資與分紅，始終是礦商棘手的問(wèn)題，尤其是“現(xiàn)金為王”的時(shí)期，股東往往會(huì)期待更多的現(xiàn)金分紅。