姜秀亞

摘要：匯率市場化作為金融自由化的一項重要內(nèi)容，逐漸成為我國匯率制度改革的發(fā)展方向和必然趨勢，如何進行匯率市場化使經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展，同時避免金融危機也就成為了事關(guān)重大的課題。本文寫作目的在于分析我國建國以來的匯率制度演變過程，采用實證方法考察我國匯率與出口額的聯(lián)動性，并提出相應(yīng)建議。得出的結(jié)論是，我國匯率市場化程度不夠，匯率與出口額之間不存在格來杰因果關(guān)系，匯率市場化要平穩(wěn)進行。

關(guān)鍵詞：人民幣匯率 機制 出口 聯(lián)動性

一、人民幣匯率制度演變歷程

（一）行政管制匯率制度時期

自1949年至1980年，在這段時期的初期，我國實行爬行盯住匯率制，發(fā)達國家也實行固定匯率制度，因出于調(diào)節(jié)對外貿(mào)易的目的，我國匯率的變動幅度很大，后因會計內(nèi)部核算及計劃編制需要匯率又處于固定狀態(tài)。中期，即1953年到1973年，我國實行釘住美元的釘住匯率制，這一時期的匯率高估，沒能反應(yīng)市場供求變化，與國內(nèi)市場脫節(jié)，沒起到調(diào)節(jié)經(jīng)濟的作用。從1973到1980年，隨著布雷頓森林體系解體，發(fā)達國家匯率浮動，人民幣匯率釘住貨幣籃子，人民幣升值，但因經(jīng)濟發(fā)展緩慢，由于高度的計劃經(jīng)濟，此時的匯率依然是在政府高度管控下的。1980年我國恢復(fù)了國際貨幣基金組織的席位，按貨幣基金組織規(guī)定，雖可實行多種匯率，但須盡量在短時間內(nèi)過度到單一匯率。

（二）雙重匯率制度及單一匯率制度時期

實行雙重匯率制度及單一匯率制度的時期是1981年到1993年。自1981年到1984年，為了支持我國的外貿(mào)經(jīng)濟發(fā)展，我國實行雙重匯率制，對外貿(mào)易實行內(nèi)部結(jié)算匯率，同時存在官方匯率。美元在這一時期內(nèi)升值，人民幣貶值。1985年至1993年，我國先是實施單一匯率制度，人民幣多次貶值，國內(nèi)物價大漲，后又實施官方匯率與市場匯率并存的雙軌制，貿(mào)易大幅逆差，外匯儲備下降，1美元兌換大約11到12人民幣。在這一時期，國家開始逐步提高購匯牌價，之后提出“外匯留成”制度，允許創(chuàng)匯企業(yè)留下一定比例（20%）的外匯自用，也可以到外匯調(diào)劑中心進行交易，計劃外的外匯調(diào)劑價產(chǎn)生了，外匯雙軌制就產(chǎn)生了，到1993年，中國全部外匯的80%來自調(diào)劑中心，并軌勢在必行。

（三）單一的有管理的浮動匯率制度時期

自1994年開始到2005年7月，我國經(jīng)歷了長達10余年的單一的有管理的浮動匯率制度時期。在這一階段，1994年開始實行匯率并軌，實行以外匯市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制度，同時在1996年實現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項目有條件可兌換。雙重匯率的取消，使人民幣逐漸從官方定價向市場定價過度。但在1997年亞洲金融危機時期，人民幣承受著巨大的貶值壓力，但是依然維持著1994年以來的1美元兌換8.28人民幣的水平，這一水平一直維持到2005年。

（四）參考籃子貨幣的有管理的浮動匯率制度時期

2005年7月21日我國改革單一釘住美元的匯率機制，建立了以市場供求為基礎(chǔ)的、參考一籃子貨幣的有管理的浮動匯率制度，至今依然是這種匯率制度。然而，該匯率制度并未披露一籃子貨幣的種類，人民幣匯率變動的彈性增加， 2005年，我國銀行間外匯市場也正式推出外幣買賣業(yè)務(wù)，同時央行對外幣買賣業(yè)務(wù)的額度做出了具體的限制規(guī)定。2012年4月，央行宣布銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由0.5%擴大至1%。

二、匯率變動與出口額實證分析

考察名義匯率對出口的格蘭杰因果關(guān)系，數(shù)據(jù)采用的是1984年到2011年的中國對外的總出口額，名義匯率采用人民幣兌美元的名義匯率。先對二者進行協(xié)整檢驗，提取殘差序列，并檢驗殘差序列的平穩(wěn)性，得到結(jié)果ADF值-6.615774明顯小于各臨界值，顯示為平穩(wěn)，即說明名義匯率和出口額之間存在聯(lián)動性。對二者進行格蘭杰因果關(guān)系檢驗，假設(shè)二者之間存在因果關(guān)系。檢驗結(jié)果顯示，假設(shè)出口不是匯率的格蘭杰原因的發(fā)生概率為0.2596，非小概率事件，因此不能拒絕原假設(shè)；同樣，假設(shè)匯率不是出口的格蘭杰原因的發(fā)生概率為0.68761，也非小概率事件，因此不能拒絕原假設(shè)。名義匯率與出口額之間存在聯(lián)動性，但是不存在因果關(guān)系。因此很多關(guān)于匯率變動會直接導(dǎo)致出口發(fā)生影響的看法還是值得推敲的。

三、人民幣匯率市場化的建議

一是促進外匯交易主體獨立性與自主性的實現(xiàn)。目前我國的外匯市場的準入門檻過高，交易主體數(shù)量有限，交易規(guī)模有限，且沒有真正反映市場上貨幣的供需，基本還是處于在央行控制指導(dǎo)下的各銀行之間的外匯寸頭交易。因此央行應(yīng)該放棄外匯市場參與者身份，退到場外，并放寬對交易主體進場的資格要求，并鼓勵持有外匯的各種微觀主體進場交易，鼓勵進出口企業(yè)及各基金機構(gòu)盤活自身資產(chǎn)，進行多種形式的投資交易。二是加強鼓勵實體經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性升級。通過對我國1984年到2011年間名義匯率和出口額之間格蘭杰因果關(guān)系檢驗，二者之間并沒有明顯的因果關(guān)系。但具體到單個微觀主體，匯率的變動確實會對出口造成影響，包括貨款支付幣種的選擇及收付款日期的確定等，但我們不能因為匯率政策變動對個別微觀主體產(chǎn)生負面影響就否定匯率市場化，相反，這剛好是促進微觀主體調(diào)整自身生產(chǎn)能力、提升抗風險能力的機會。三是改善我國金融市場風險監(jiān)管能力。加強對金融市場的風控能力是保持未來外匯市場長久發(fā)展、避免金融危機的關(guān)鍵。根據(jù)本文的分析我國在人民幣匯率市場化政策選擇上一定要堅持獨立的貨幣政策，相對自由的資本自由流動和相對自由的匯率自由變動，切不可倉促完全市場化。

參考文獻：

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