程桂義

摘 要：當(dāng)前全球主要經(jīng)濟(jì)體面臨的貨幣危機(jī)是自布雷頓森林體系退出歷史舞臺后的最大危機(jī)，由此引發(fā)了對現(xiàn)有信用貨幣體系深刻影響的討論。本文就信用貨幣過度投放導(dǎo)致的相關(guān)問題進(jìn)行簡要分析。

關(guān)鍵詞：信用貨幣 金融危機(jī) 侵蝕

2008年的金融危機(jī)逐步演化為貨幣危機(jī)。當(dāng)一個國家出現(xiàn)金融危機(jī)的時候，還可以印鈔票來拯救金融機(jī)構(gòu)，而當(dāng)一個國家出現(xiàn)貨幣危機(jī)時，性質(zhì)就嚴(yán)重得多了，印鈔也沒用了。本文結(jié)合我國貨幣投放情況，就本次金融危機(jī)對信用貨幣造成的影響進(jìn)行簡要分析。

一、何為信用貨幣

美國在1971年宣布放棄35美元一盎司的官方比價，實行黃金與美元比價的自由浮動，布雷頓森林體系從此退出歷史舞臺。1976年，國際貨幣基金組織達(dá)成“牙買加協(xié)議”正式確認(rèn)了浮動匯率制的合法化，黃金逐步退出國際貨幣。從此，全球進(jìn)入信用貨幣時代。目前的金融危機(jī)是全球進(jìn)入信用貨幣時代之后，所積累的各種經(jīng)濟(jì)矛盾的總爆發(fā)。

現(xiàn)代社會信用貨幣已經(jīng)成為各國主要的貨幣，其主要由國家發(fā)行，隱含的是國家的信用，經(jīng)濟(jì)實力、科技實力、法律保障實力、創(chuàng)新能力等。因此，貨幣的發(fā)行、流通和管理是國家主權(quán)的重要組成部分，各國都是通過立法加以保護(hù)，貨幣的本質(zhì)就是“信用”。

信用貨幣與金銀貨幣的本質(zhì)區(qū)別就是貨幣本身的實用價值幾乎等于零，相比其票面價值完全可以忽略，這使得貨幣的增發(fā)更加容易，幾乎不需要成本。各個國家都普遍使用貨幣投放量這個杠桿來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度。一個國家的綜合實力決定了其發(fā)行貨幣的價值，強(qiáng)國的貨幣被稱為強(qiáng)勢貨幣，而弱國的貨幣則被稱為弱勢貨幣。貨幣作為社會信用是由強(qiáng)有力的各國政府來擔(dān)保的，當(dāng)政府不穩(wěn)定時，尤其是政府的接續(xù)發(fā)生問題時，貨幣自然會出現(xiàn)問題。

二、金融危機(jī)對信用貨幣體系造成的影響

信用貨幣被各國普遍采納之后，在極大地刺激經(jīng)濟(jì)金融和社會發(fā)展的同時，因其存在的天然的不足又帶來很多新的問題，甚至發(fā)展成為致命的溫柔陷阱。金融危機(jī)與信用貨幣本位之間存在著互為因果的關(guān)系。一方面，信用貨幣過量投放為金融危機(jī)埋下伏筆，另一方面，金融危機(jī)的爆發(fā)會使貨幣失去信用。

第一，存貸款加速發(fā)展以及相應(yīng)的國家連帶擔(dān)保問題。金融機(jī)構(gòu)通過吸收存款將社會閑散資金集中起來，再通過發(fā)放貸款對社會資源進(jìn)行有效利用。貸款規(guī)模達(dá)到相當(dāng)大的程度時會造成貸款銀行無法償還存款和其他債務(wù)將影響整個金融體系穩(wěn)定，進(jìn)而影響貨幣信用系統(tǒng)。政府此時必須出面干涉并給予問題銀行足夠的支持，導(dǎo)致了金融機(jī)構(gòu)“大而不能倒”的現(xiàn)象。信用貨幣的過度投放，造成目前某些國家的債務(wù)危機(jī)。以我國的貨幣投放為例來看，按照人民銀行公布的數(shù)據(jù)，到2013年2月末，全部金融機(jī)構(gòu)本外幣存款余額為96.33萬億元，本外幣貸款余額為69.28萬億元。直觀看，貸款與存款之比也就剛達(dá)到71.92%，尚不足75%的監(jiān)管上限，但仔細(xì)分析卻可以看到，存、貸款差額只有27.05萬億元，如果把這部分凈存款看成是社會真實的閑置財富的話（其他存款則屬于貸款轉(zhuǎn)化而來的虛化財富），貸款已達(dá)到其2.56倍以上。這反映整個社會的信用投放已經(jīng)太多了！在所謂“高儲蓄、低消費(fèi)”的中國尚且如此，那么在世界上很多“高消費(fèi)、低儲蓄”的國家，這一比率豈不是更加可怕？

第二，造成國際儲備貨幣流動性過剩。作為國際儲備的貨幣，無論是通過進(jìn)口還是對外投資，即使表面流出國境，轉(zhuǎn)換了所有者，但由于并沒有實物的真正轉(zhuǎn)移，而只是通過記賬以增減雙方債權(quán)債務(wù)的方式進(jìn)行清算，從持有者（貨幣發(fā)行國的金融機(jī)構(gòu)）角度，其持有的資金總量并沒有減少（只是由內(nèi)債轉(zhuǎn)變成外債），但卻由此增加了外匯儲備國家（所有者）的流動性。因此，從全球整體結(jié)果看，就形成了“外匯儲備自動創(chuàng)造流動性”的效應(yīng)。全球外匯儲備越多，全球流動性就越是以其倍數(shù)方式擴(kuò)張，必然造成全球流動性，特別是儲備貨幣發(fā)行國流動性過剩乃至泛濫，并由此進(jìn)一步引發(fā)更多問題。

第三，貨幣總量難以有效控制，通貨膨脹成為常態(tài)。貨幣的信用投放及其乘數(shù)效應(yīng)、記賬清算，再加上國際外匯儲備的擴(kuò)大，使得貨幣投放總量實際上難以事前確定和有效控制，種種因素都非常容易造成貨幣過度投放，造成社會信用泛濫，進(jìn)而造成全球流動性過剩。為應(yīng)對危機(jī)的沖擊更容易引發(fā)各國政府更多的貨幣投放（擴(kuò)大貨幣投放成為政府救市最容易最便宜的方式），結(jié)果使問題不斷積累，越來越嚴(yán)重。

第四，金融越來越脫離實體經(jīng)濟(jì)盲目發(fā)展、虛假繁榮。在貨幣的發(fā)放脫離社會實際財富的約束之后，金融就越來越脫離實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而發(fā)展，并通過調(diào)節(jié)社會資源分配（資金流動）以及幣值變動等，控制著社會財富的分配。隨著流動性越來越大，以貨幣單位標(biāo)示的社會財富也越來越大、越來越虛，容易掩蓋貨幣貶值的真相，并推動人們增強(qiáng)消費(fèi)，甚至奢侈浪費(fèi)的沖動和習(xí)慣。同時，越來越多的金融交易已經(jīng)脫離為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的宗旨，而成為純粹在金融領(lǐng)域內(nèi)部進(jìn)行的炒作。金融對促進(jìn)社會財富真實增長的影響越來越弱，卻通過金融交易賺取了越來越多的社會財富，進(jìn)而吸引了更多社會資金和優(yōu)秀人才脫離實體經(jīng)濟(jì)加入金融領(lǐng)域，反而可能削弱實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實力。

三、總結(jié)

在人類社會的發(fā)展歷程中，呈現(xiàn)出一個“從重生產(chǎn)，到重交換，再到重金融”的發(fā)展軌跡。金融的發(fā)展就越來越受到重視，以貨幣和貨幣的流動構(gòu)成的虛擬經(jīng)濟(jì)越來越繁榮，但同時也越來越脫離實體經(jīng)濟(jì)（虛擬經(jīng)濟(jì)已經(jīng)數(shù)倍甚至十?dāng)?shù)倍于實體經(jīng)濟(jì)），其虛假成分越來越濃重。種種跡象表明，金融的發(fā)展乃至由金融發(fā)展推動的經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展已經(jīng)陷入不斷擴(kuò)大貨幣信用投放（透支未來）的溫柔陷阱難以自拔。貨幣信用投放的無節(jié)制，產(chǎn)能過剩、流動性過剩、債務(wù)過度，忽視生產(chǎn)而過度追求貨幣套利和金融炒作可能帶來的好處，已經(jīng)成為金融危機(jī)頻發(fā)和不斷加重的萬惡之首。不能有效控制貨幣投放和信用泛濫，就不可能從根本上解決流動性過剩和爆發(fā)金融危機(jī)問題。現(xiàn)在突出的問題是，在貨幣投放上，信用投放過度，社會負(fù)債過度，使得貨幣總量難以有科學(xué)合理的界定，并因此而難以實施簡單有效的控制。綜上，筆者認(rèn)為在目前信用貨幣存在的前提下，充分借助稀缺的幣財資源（比如黃金）將會有效抑制信用貨幣的創(chuàng)造。

參考文獻(xiàn)：

[1]http：//www.pbc.gov.cn/publish/diaochatongjisi/126/index.html.

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