羅琳玲　劉時安　周靜

【摘要】近年來以溫州為典型的我國民間借貸市場活躍度不斷提高，民間資本對于緩解“麥克米倫缺口”作出了重要貢獻，但所存在的資本流向復雜、資金鏈易斷裂等問題也嚴重制約著民間資本市場的發(fā)展。如何規(guī)范民間借貸市場成為當今社會急需解決的問題。為此，本文通過實地挖掘數(shù)據(jù)和年鑒查詢相結合的實證研究方法，著重分析溫州民間借貸資本的來源與流向結構，從而辯證地分析民間借貸市場對我國經(jīng)濟的貢獻度和風險程度，并為民間借貸市場的規(guī)范化發(fā)展提供可行性建議。

【關鍵詞】民間借貸、麥克米倫、資本結構

一、“麥克米倫缺口”與民間資本生存現(xiàn)狀

“麥克米倫缺口”（MacmillanGap）認為中小企業(yè)發(fā)展過程中存在著資金缺口，即資金的供給方不愿意以中小企業(yè)所要求的條件提供資金。

在我國，已注冊的中小企業(yè)達1000多萬家，是國民經(jīng)濟發(fā)展中的重要力量。中小企業(yè)的迅速發(fā)展，對金融服務的需求也不斷增加，然而無論是國有商業(yè)銀行還是其他金融機構，對中小企業(yè)的支持力度都遠跟不上中小企業(yè)的發(fā)展速度。2008年11月世界銀行發(fā)表報告指出：大、中、小企業(yè)所能獲得的銀行信貸資金比例分別為3.0：1.2：1.0，及大企業(yè)獲得的銀行信貸總量是小企業(yè)的3倍，是中企業(yè)的2.5倍。據(jù)我國中小企業(yè)融資擔保情況調(diào)查，有83%以上的中小企業(yè)融資貸款得不到滿足。因為中小企業(yè)缺乏完整、透明、連續(xù)的經(jīng)營信息，與金融機構之間缺乏嚴重的信息不對稱，從而難以得到以銀行為主的間接融資，轉而尋求民間借貸這種直接融資的形式來填補“麥克米倫缺口”。

近年來以溫州為典型的浙江民間借貸資本活躍度不斷提高，社會融資中介市場資金鏈脆弱性日益上升。民間自由資本在實體經(jīng)濟利潤低下、房產(chǎn)市場低迷、有色金屬等原材料投機日益困難的背景下，大量資本進入非正式金融借貸市場，導致民間借貸資本空轉率大幅提高。浙東南非正式金融市場所存在的問題作為我國國進民退與全球金融危機大背景下的典型產(chǎn)物，正成為研究我國民間借貸資本市場問題的活標本。

我國中小企業(yè)融資難比率居高不下，“麥克米倫缺口”日益擴大，直接威脅國民經(jīng)濟健康發(fā)展，改革民間借貸市場，建設現(xiàn)代金融體系，已成當務之急。

二、民間借貸資本對“麥克米倫缺口”的貢獻度

根據(jù)有關部門在溫州市鹿城區(qū)雙嶼鎮(zhèn)的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，當?shù)刂行∑髽I(yè)3000多家，資金來源由自由資金、銀行貸款、民間借貸三部分組成，2009年末，三者比例為50：35：15，到2000年4月末，民間借貸平均上升了5個百分點，個別企業(yè)上升了8個百分點。由此可見，民間借貸資本在解決中小企業(yè)融資問題中的貢獻越來越大。

從功能上看，由于中小企業(yè)風險較高、經(jīng)營信息缺乏、經(jīng)營能力較低，難以得到商業(yè)銀行的間接融資。而以民間資本為主的直接融資則可以吸引到愿意承擔高風險的投資者進入中小企業(yè)。

從補充長期性資金缺乏的“麥克米倫缺口”角度看，民間借貸資本的作用更為明顯。商業(yè)銀行在經(jīng)營流動性上的客觀約束，決定其不可能在長期貸款上投入過多資金，因此民間資本在長期緩解“麥克米倫缺口”上更具有導向性和針對性。

從供求理論模型分析，由于股票、證券等金融資產(chǎn)投資盛行、房地產(chǎn)市場的火爆，導致虛擬經(jīng)濟過多占有資本市場，實體經(jīng)濟處于長期饑渴狀態(tài)。資金成為稀缺資源，資本市場成為賣方市場。在“麥克米倫缺口”現(xiàn)象中，中小企業(yè)作為資金的需求方因存在資金的融資壁壘，使得資金供求者無法將資金有效地配置在資金需求者手上，導致供需不平衡，也就是無法達到帕累托最優(yōu)狀態(tài)。

三、民間借貸市場的整體風險——溫州民間借貸資本流向結構分析

民間借貸市場一直相當活躍，是解決中小企業(yè)“麥克米倫缺口”的重要方式。但由于其長期游離于官方金融體制外，加上其本身具有的自發(fā)性和缺乏外部約束性，因此一旦發(fā)生資金鏈斷裂等事故往往就會引起一系列連鎖的不良反應，嚴重危害社會安定，具有極大的風險。本文通過分析溫州民間借貸資本的流向結構來深入評估民間借貸市場的整體風險。

（一）資本總量不斷增加，來源途徑多

自改革開放以來，溫州民間借貸資本市場總體上維持著一個平穩(wěn)增長的態(tài)勢。據(jù)人民銀行溫州市中心支行2011年8月調(diào)查顯示，溫州民間借貸規(guī)模大約1100億元，約占正規(guī)金融規(guī)模的20%。近10年來，溫州民間借貸的規(guī)模增長了約2.4倍以上。從長期來看，溫州民間借貸規(guī)模承逐年上升趨勢（見圖1）。

根據(jù)央行溫州市中心支行的調(diào)查，在2011年溫州約1100億的民間資本中，來自當?shù)仄髽I(yè)等經(jīng)濟實體的資金占30%，來自當?shù)鼐用竦恼?0%，來自全國各地和世界各地的，分別占20%，其余為銀行信貸資金間接流入等（根據(jù)上述比例測算占10%，資金規(guī)模超過百億）。

從形式上來說，目前溫州民間借貸形式分兩大類，一類是傳統(tǒng)的在公眾之間的資金借貸，包括直接借貸、集資和“會”。另一類則是通過成立小額貸款公司或金融中介機構來實現(xiàn)資金的借貸。

（二）資本流向多元化

近年來，溫州民間資本直接投資日趨多元化，據(jù)調(diào)查，其中用于一般生產(chǎn)經(jīng)營的僅占35%，即380多億元，主要是一般社會主體直接借出和小額貸款公司放貸的資金；用于房地產(chǎn)項目投資或集資炒房的占20%，約220億元，這包括一些人以融資中介的名義，或者由多家融資中介聯(lián)手，在社會上籌集資金，用于外地房地產(chǎn)項目投資，也包括一些個人在親友中集資炒房。沒有進入生產(chǎn)投資領域、依然停留在民間借貸市場上的資金（即空轉）規(guī)模為40%，即440億元，包括個人借給民間中介的資金，民間中介借給監(jiān)管人用于還貸墊款、票據(jù)保證金墊款、驗資墊款等短期周轉資金。另有60億元（5%）的資金不明用途。

據(jù)了解，目前溫州民間資本呈現(xiàn)出高度的逐利性。一是積極介入稀缺資源的投資，特別是對高收益類的投資，如房地產(chǎn)、金融、資源性行業(yè)等。二是介入私募股權融資，目前溫州從事PE投資的企業(yè)有12家左右。三是民間資本開始抱團開拓“國內(nèi)市場”。四是投資于新能源等新興產(chǎn)業(yè)。

流向的多樣性導致民間資本市場難以統(tǒng)一化管理，多數(shù)資金處于空轉狀態(tài)，導致資金利用率不高，高度的逐利性也在無形中增加了民間資本市場的風險程度。

（三）民間借貸利率

民間利率是相對官方利率而言的，官方利率基本是由政府管制的，而民間利率則不同，基本是由市場機制決定的。一般來說，民間利率要比官方利率高很多。

根據(jù)中國人民銀行溫州市中心支行監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2010年1月～5月，溫州民間借貸月利率在0.6%～4%之間波動，加權平均利率為1.093%，比09年全年加權平均利率提高了0.09個千分點。作為國內(nèi)唯一一個民間借貸利率監(jiān)測點的地方，溫州的民間借貸利率自2007年下半年銀根緊縮之后便一路攀升。

較高的民間利率一方面可以吸引更多的儲蓄，有利于民間金融市場規(guī)模的擴大，對中國現(xiàn)行的國有金融壟斷市場帶來一定沖擊，形成競爭局面。但另一方面，民間資本過高的利率也帶來了一定的負面影響，過高的利率不得不要求借款者有更好的投資收益率，在短缺經(jīng)濟的環(huán)境下，民營企業(yè)一般能滿足這一要求，但當供大于求時，將嚴重阻礙企業(yè)的發(fā)展，甚至會帶來民間金融欺詐、違規(guī)的現(xiàn)象產(chǎn)生。

四、民間借貸的優(yōu)劣評估及發(fā)展障礙

民間借貸是一把“雙刃劍”，優(yōu)劣并存。

（一）積極方面

1.民間借貸促進了非公有制經(jīng)濟的發(fā)展，完善了市場機制，同時解決了中小企業(yè)對經(jīng)濟的需求，緩解了“麥克米倫缺口”。

2.民間借貸一定程度上彌補了正規(guī)借貸的不足，對正規(guī)借貸的發(fā)展也起到了推動性作用。民間借貸與正規(guī)借貸存在一定互補關系，因其運作效率高、方式靈活、手續(xù)簡便、交易成本低等優(yōu)勢占據(jù)了正規(guī)借貸市場的一定份額，從而對正規(guī)借貸市場產(chǎn)生了一定壓力，促使正規(guī)借貸市場認識自己的不足、提高服務意識及效率，加快轉型發(fā)展。

（二）消極方面

1.民間借貸一定程度上削弱了國家貨幣政策的執(zhí)行力度，影響國家宏觀調(diào)控。民間借貸導致一部分資金從正規(guī)金融體制中分流出來，形成了體制外的借貸市場。其不受約束性既影響了國家利率政策的實施也影響了國家信貸政策的實施。

2.民間借貸存在較大風險，容易增生社會不安定因素。民間借貸一方面缺乏規(guī)范的監(jiān)督制約機制，另一方面因其高利率容易引發(fā)借款人的道德風險，使得資金無法償還，從而引發(fā)債權債務糾紛，影響社會治安。甚至有一些不法分子將資金脫離生產(chǎn)、自用，用于投機圈錢，導致惡性暴力事件，對社會產(chǎn)生嚴重的負面影響。

3.民間借貸的無序發(fā)展造成稅收流失，影響正規(guī)金融部門的利益。民間借貸因其隱蔽性游離于工商、稅務部門監(jiān)管之外，從而導致大量稅收流失，同時由于其惡性競爭嚴重影響正規(guī)金融機構的利益。

4.民間借貸高利率一定程度上加重了企業(yè)負擔，債權人權益無法保障。高利率導致借貸企業(yè)產(chǎn)生高負債后，利潤降低、收益率降低，進一步導致資金的惡性循環(huán)，加重了企業(yè)負擔，嚴重影響企業(yè)的正常發(fā)展。同時債務人如果不按時償還借款，債權人很難通過正常法律途徑追回損失，其權益無法得到有效保障。

鑒于上述民間借貸對經(jīng)濟的貢獻度和風險程度并存的現(xiàn)象，規(guī)范民間借貸市場、妥善解決民間借貸出路十分必要和緊迫。而全面、深刻地認識其發(fā)展存在的障礙是規(guī)范發(fā)展民間借貸市場的重要前提。

1.法律障礙：民間借貸因為無法在正規(guī)金融體系中得到一席之地，所以缺乏法律約束，缺乏相關法律來保障借貸參與者的合法權益。

2.監(jiān)管障礙：民間借貸缺乏相應的監(jiān)管法規(guī)。如今的監(jiān)管態(tài)度過于傾向于嚴格管制。

3.經(jīng)營障礙：民間借貸機構較為分散，基本各自為政，分散經(jīng)營，組織結構不完善，不利于民間借貸的長遠發(fā)展。

4.信用障礙：中小企業(yè)因規(guī)模小、競爭力弱、資金不足、信息不暢使得信用缺失現(xiàn)象較為嚴重。該現(xiàn)象不僅不利于企業(yè)自身發(fā)展也嚴重擾亂了市場秩序。

五、規(guī)范民間借貸市場的建議

鑒于民間借貸對于我國經(jīng)濟的兩面性影響及當前存在的發(fā)展障礙，本文在研究民間借貸出路時提出以下幾點建議：

1.民間借貸合法化、公開化。

在法律和政策上明確民間借貸應有的地位，制定和完善相關法律法規(guī)來規(guī)范民間借貸市場，如對借貸雙方的權利義務、交易方式、借貸利率、違約責任、借貸最高額等方面加以明確。

2.建立規(guī)范的民間借貸監(jiān)管制度。

建立規(guī)范的民間借貸監(jiān)管制度首先要明確監(jiān)管對象，組建合規(guī)的民間借貸機構，然后建立有效的市場準入機制，同時應設立專屬的內(nèi)部審計部門，直接對最高決策管理組織負責而不受監(jiān)管部門的牽制。

3.建立風險預警和轉移制度。

對民間借貸的監(jiān)管必須建立風險預警系統(tǒng)，可設立由金融專家組建的危機評估機構與政府監(jiān)管部門配合監(jiān)管，對各類風險進行追蹤、預測，及時化解個別風險，防止危機蔓延。

4.鼓勵民間資本參與設立社區(qū)銀行。

社區(qū)銀行可為社區(qū)的中小企業(yè)和個人提供量身定做的融資服務，很好地滿足了客戶的資金需求。鼓勵民間資本參與社區(qū)銀行的建設，有利于民間資本的規(guī)范化、統(tǒng)一化管理。

5.政府負責組建征信機構。

中小企業(yè)信用難以評級，很多數(shù)據(jù)大多掌握在政府部門，因此可以由政府出面組建征信主管機構，完善相關法律法規(guī)，同時為了充分考慮征信機構本身市場化的特點，具體的征信服務機構則可以考慮市場化經(jīng)營運作。